SEC新證券修正案對區塊鏈、DeFi 影響的緊急考慮_SEC:AMM

SEC 新證券交易所/ATS（證券替代交易系統）修正提案已經公布，同時來自專員 Hester Peirce的強烈反對. 該提案規模龐大，正如 Peirce 所指出的，它包含了一個根本性的范式轉變，這在 SEC 之前的相關概念發布中沒有考慮到，并將推翻之前的不采取行動指導。它沒有明確提到區塊鏈、DeFi、自動做市協議等，但我仍然相信 SEC 工作人員很可能會利用其對證券“交易所”的擴展定義來支持 SEC 目前關于 AMM（自動做市商）構成的弱論點證券交易所。同時，該提案沒有提供任何可以真正“提供” AMM 協議或其他 DeFi 系統的人實際上可以遵循的注冊和報告方法——因此，無論提議的更改在何種程度上可能旨在轉向 AMM 和其他DeFi 系統變成“證券交易所”，作為監管，它至少是不負責任和輕率的。因為該提案通過對“通信協議”提供新的限制來實現這種擴展，我認為它作為對言論自由的限制也可能是違憲的。

知情人士：美國SEC和司法部正對FTX進行調查:11月10日消息，據華爾街日報引援知情人士報道，美國證券交易委員會（SEC）和美國司法部正在對FTX進行調查，這兩個執法機構的工作人員周三保持著密切聯系。司法部負責起訴欺詐等刑事違規行為，而SEC負責執行民事投資者保護法。此外，州監管機構此前一直在調查FTX以及FTX.US是否在未在聯邦監管機構注冊的情況下向美國客戶提供衍生產品交易服務。

此前消息，幣安決定放棄收購FTX。SBF曾告訴投資者，FTX面臨高達80億美元的資金缺口，若無新資金注入FTX將申請破產。[2022/11/10 12:42:04]

就像說明這個問題嚴重性的一種簡單方法一樣，根據這條新規則，即使是像 Etherscan 這樣的區塊瀏覽器也可以被認為是證券交易，因為它可以被認為構成了一個通信協議，買賣雙方可以通過該協議進行興趣交互，用于智能合約傳達導致交易。如果美國證監會確實有這樣意思的結果，那顯然是不可接受的，應該被視為對言論自由的違憲限制。

美國SEC關閉一家涉及1200萬美元加密騙局的財富管理公司:美國證券交易委員會（SEC）宣布已對拉斯維加斯財富管理公司ProfitConnect采取緊急行動并臨時限制和資產凍結，該公司涉及加密騙局。被告為一對母子，母親JoyKovar86歲，兒子Brent54歲，兩人至少從2018年5月起已通過ProfitConnect從277位散戶投資者那里籌集了超過1200萬美元。他們宣稱可基于AI超級計算機的建議投資證券和加密貨幣，并向投資者提供20至30%的固定年利率，以及額外的月度復利。美SEC表示，ProfitConnect超過90%的資金來自投資者，被告沒有使用從投資者那里獲得的資金來交易證券和購買加密貨幣。公告顯示將于2021年7月26日舉行聽證會，考慮是否繼續凍結資產、發布初步禁令、下令進行會計處理以及為ProfitConnect任命接管人。（彭博社）[2021/7/20 1:04:00]

說了這么多，這里是我的初步筆記和想法，我希望這也能激發行業的其他人爭先恐后地向美國證券交易委員會提出意見，表明 DeFi 不應該被這項新提案所涵蓋。我們只有 30 天的時間讓人們聽到我們的聲音。

美SEC：Ripple的“合理通知”辯護不正當:金色財經報道，在幾天前美國證券交易委員會（SEC）要求法院“進一步發現”之后，社區中的許多人都希望Ripple Labs和監管機構能盡快達成和解。目前，SEC已提交法律備忘錄，以支持其針對Ripple“合理通知”肯定性辯護的刪除動議。該監管機構列出了許多原因，使Ripple的合理通知辯護是不正當的。SEC表示，由于SEC在起訴Ripple之前已提起了大量數字資產案件，因此Ripple的“合理通知”辯護失敗了。此前消息，Ripple曾以“缺乏適當程序和合理通知”作為辯護，該辯護指出，Ripple沒有事先被警告XRP違反證券法。[2021/5/29 22:54:04]

該提案的明確目的是大大擴大構成“證券交易所”的范圍以及誰有義務注冊為“ 證券交易所 ” 或 “ 證券替代交易系統 ”（ATS）。該提案甚至指出，這樣做將推翻美國證券交易委員會先前不采取行動信函和指導意見，以安慰某些類型的系統不是證券交易所。SEC 主席 Gensler 提供的解釋更為廣泛（我會說，范圍非常廣泛），稱這些變化旨在 “ 涵蓋將買賣雙方聚集在一起的各種資產類別的平臺 ”。

動態 | R3宣布與Penta Security就數字資產管理和MPC技術合作:韓國安全信息技術公司Penta Security和區塊鏈軟件公司R3今天宣布，他們已經就數字資產管理和MPC(多方計算)技術達成全球戰略合作伙伴關系，將Penta Security的技術和R3的企業區塊鏈平臺Corda進行結合。（美通社）[2019/12/13]

修訂的 “交易所定義”和范式從“基于訂單”的制度轉變為“基于交易利益”的制度

該提案通過從根本上將 SEC 的交易所監管范式從以匹配證券訂單的監管系統為導向的制度轉變為以制定可用協議的監管系統為導向的制度，從而實現擴展，買賣雙方可以使用該協議來交流他們的證券交易興趣。

沒有明確提及或適應區塊鏈、DeFi、AMM 等。

該提案未提及區塊鏈、AMM 或 DeFi，并且可以說“提供”AMM*（*見下文）的人不可能遵守注冊/報告要求。例如，注冊 ATS 的要求之一是識別、跟蹤 ATS 用戶的訂單并向 SEC 報告信息，這些用戶被描述為“訂閱者”——但那些可以說“提供”AMM 的人（無論是那些被認為是礦工、軟件提供商或前端運營商）沒有此類信息。此外，那些可以說“提供” AMM 的人，因為他們不控制AMM 無法確保證券計劃中不可或缺的證券或代幣不通過 AMM 進行交易——只有 AMM 的用戶可以自己決定。

動態 | SEC就比特幣ETF提議征求公眾反饋:美國證券交易委員會(SEC)目前正在就一項有關比特幣交易所交易基金(ETF)的新提議尋求公眾反饋。美國證券交易委員會(SEC)在一份官方聲明中表示，芝加哥期權交易所(CBOE)提出了新的比特幣ETF提議，該交易所正尋求上市一只名為“SolidX比特幣股票”的基金，由投資管理公司VanEck發行。新基金打算通過持有真正的比特幣，而不是像其他一些基金那樣只持有比特幣衍生品或期貨合約，來全面支持這只基金。這可能意味著，來自更傳統的投資者和機構的新資金可能會進入比特幣市場，這可能會為新一輪價格上漲創造條件。[2018/7/2]

對區塊鏈、DeFi、AMM 等的潛在應用。

然而，該提案可以被視為大大削弱了參與 AMM 的人沒有交易所/ATS 規則下的注冊和報告要求的論點。

在建議客戶開發或部署 AMM 或客戶提供包含如何通過第三方錢包與 AMM 交互的信息的網站不構成經營證券交易所時，我的法律分析（并且，我相信，其他律師的分析）集中在現有的證券交易所規則上。在傳統的“訂單”概念下（與單純的交易興趣表達形成對比），AMM 中缺少訂單放置和訂單匹配邏輯是讓您對這種法律分析感到滿意的一個重要因素。

然而，在這種新范式下，可以說是“提供” AMM 的人（有關這些人可能是誰的更多信息，請參見下文）可能會更有說服力地被 SEC 辯稱具有交易所/ATS 注冊/報告義務，因為：

參與作為特定 AMM 池中的流動性提供者，可能會被認為該池中代幣（可能是證券）是交易利益。

AMM 智能合約或提供有關在此類 AMM 智能合約中實施的協議的信息的網站，可能被認為是一種通信協議，它通過這種交易利益的通信將買賣雙方聚集在一起。

如果應用于區塊鏈、DeFi、AMM 等未解決的問題。

話雖如此，關于該提案如果被采納，將如何或可能適用于 AMM 存在許多問題:

“提供”是什么意思？

編寫和發布 AMM 代碼？

部署 AMM 代碼？

提供一個幫助人們通過第三方錢包使用 AMM 代碼的網站，因為該網站提供了有關可以通過第三方錢包發送到智能合約以實現指定用戶目標的協議命令的信息？

(i) 和/或 (ii) 與 (iii) 的組合？

成為能夠與 AMM 交互的區塊鏈網絡上的礦工或驗證者？

鑒于新規則基本上將規范言論論壇，與第一修正案相比，新規則是否符合憲法？

鑒于，如果 AMM 被涵蓋，則不可能遵守，因為此類系統沒有為任何可能“提供”AMM 的人提供足夠的權力和信息來滿足規則，新規則是否違憲？

SEC 是否認為這一新規則包含 AMM，如果是，它認為哪些人是“提供” AMM？它是希望他們注冊/報告（目前看來不可能）還是要使用新規則來維持此類系統的存在是非法的？

這對機構間關系有何影響？如果確實涵蓋了 AMM，那么 SEC 和 CFTC 的管轄權都會受到牽連，因為通過它們進行交易的一些代幣是證券，而另一些則是非證券。在類似的情況下——例如，對掉期的監管——國會已通過立法，在 SEC 和 CFTC 之間分配權力，以確保每個平臺只有一個監管機構。

此外，通信系統傳統上是在聯邦通信委員會 (FCC) 而非 SEC 的范圍內——SEC 是否通過尋求監管“通信協議”來侵犯 FCC 的權威？（感謝Angela Angelovska-Wilson觀察此潛在問題）。

這種潛在的管轄權重疊需要國會參與進來，而 SEC 不得在沒有國會意見的情況下越界并創造可能相互沖突的監管制度。

我們不應低估 SEC 這種激進而突然的范式轉變對區塊鏈和去中心化金融運動構成的威脅。我們只獲得了微不足道的 30 天時間來表達我們的意見——SEC 必須修改該提案，以明確表明它實際上并非旨在禁止創建和部署純粹用于點對點代幣交易代碼或網站（甚至包括區塊瀏覽器）僅提供有關通過此類代碼發生或可能發生的交互信息以及有關如何與此類代碼交互的信息。單純的編碼員或單純的網站運營商無法在 FINRA 注冊，跟蹤分散式自治區塊鏈系統上發生的 AMM 系統的身份和交易，或以其他方式遵守 ATS/交易所報告和注冊制度。

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文章作者：Gabriel Shapiro

文章翻譯：Block unicorn

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