薩爾瓦多的新玩法： 寄希望于巨鯨買單的比特幣「火山債券」-ODAILY_比特幣:比特幣BTC跌破26

吳說作者|談叔

本期編輯|ColinWu

1.薩爾瓦多發行基于比特幣的“火山債券”

當地時間11月20日晚，薩爾瓦多總統NayibBukele在比特幣大會LABITCONF上宣布，薩爾瓦多將發行一支10億美金的債券，債期為十年，年利率為6.5%。發行債券籌集的資金將用于建設一座名為「比特幣之城」的城市，由于該城主要使用火山熱能發電，因而該債券又名「火山債券」。

同時，薩爾瓦多和Blockstream和iFinex達成合作協議，該債券將發行于blockstream的liquid鏈，由iFinex新成立的BitFinexSecurities進行銷售。

薩爾瓦多總統取消出席Bitcoin 2022大會行程:4月7日消息，薩爾瓦多總統Nayib Bukele取消了其 Bitcoin 2022大會行程。Bukele在給與會者的一封英文信中寫道：我剛剛做出了取消參加會議的艱難決定，因為薩爾瓦多發生了不可預見的情況，需要我全身心履行一個總統的職責。總統沒有詳細說明具體情況。據報道，薩爾瓦多近日來幫派暴力事件激增，該政府于3月27日宣布進入緊急狀態。（CoinDesk）[2022/4/7 14:09:38]

通過銷售債券籌集的資金，一半將用于比特幣之城的建設，另一半則用于購買比特幣。因此，該債券一半由比特幣資產“支撐”。這些比特幣將鎖定五年，未來銷售這些比特幣獲得的收入，在償還本金以外的盈利部分，則由薩爾瓦多政府與債券購買者平分。也就是說，如果一個投資者購買了價值10萬美元的火山債券，假設未來比特幣的價格翻了一倍，那就意味著投資者不僅可以拿到每年6.5%的利息，還可以分得投資比特幣所得利潤的一半，也就是另外的2.5萬美元。

薩爾瓦多政府的獸醫醫院每次治療只收取0.25美元的BTC:2月27日消息，薩爾瓦多政府宣布，由比特幣利潤建立的獸醫醫院在周六（2月26日）開業。總統Nayib Bukele透露，每次治療只花費價值0.25美元的BTC。這家名為Chivo Pets的醫院將全天候開放。它將擁有手術室、康復室、住院室、隔離室和其他醫療功能。

2021年10月，該政府披露他們將利用其400萬美元的投資利潤（當時），在圣薩爾瓦多（首都）創建一個大規模的獸醫醫院。本月早些時候，薩爾瓦多還推出了其新的加密貨幣教育中心，名為“La Casa Del Bitcoin”（比特幣之家）。它為愿意了解該資產優點的人提供“免費和可獲得的學習機會”。（CryptoPotato）[2022/2/27 10:19:01]

2.火山債券的利率驚人

Blockstream提議薩爾瓦多政府發行一種以美元計價的數字債券:加拿大區塊鏈技術公司Blockstream提議薩爾瓦多政府發行一種以美元計價的數字債券，除了技術支持，Blockstream還將提供衛星套件，以便居民無需互聯網即可使用比特幣。（彭博社）[2021/7/4 0:26:36]

在一個0利率或是負利率的時代，火山債券的利率可謂誘人。年化6.5%的利率，通過復利計算，10年的利率可達146%，而相比之下，幾乎可以等同于現金的美國國債，10年期的利率則是(1)。

當然，便宜的東西自有其便宜的道理，今年7月30日，著名評級機構將薩爾瓦多的信用評級從(2)，這一降級部分原因來自于薩爾瓦多的“比特幣法案”，而Caa1的評級意味著薩爾瓦多所發行的債券已經被列入“垃圾債”的行列。所謂的垃圾債，指的是那些有著極高違約風險的債券。如果一個債券被評為垃圾債，則會在很大程度上限制機構基金的進入。

薩爾瓦多總統向國會提交了比特幣立法提案:薩爾瓦多總統Nayib Bukele兌現了周末在邁阿密舉行的2021年比特幣大會上的承諾，已向該國立法機構提交了一項法案草案，該法案將使該加密貨幣在那里成為法定貨幣。根據立法會第102條規定，有必要發布基本規則，以規范比特幣的法律進程。其中:1.本法的目的是規范比特幣作為法定貨幣，不受限制的自由權力，2.比特幣與美元之間的匯率將由市場自由確定。3.所有價格都可以用比特幣表示。4.所有的稅收貢獻可以用比特幣支付。5.比特幣的交易將不會像任何法定貨幣一樣被征收資本利得稅。6.為了會計目的，美元將被用作參考貨幣。8.每一個經濟主體都必須接受比特幣作為一種支付方式，無論誰獲得了商品或服務，他都必須接受比特幣。14.在本法生效之前，國家將通過在薩爾瓦多發展銀行（BANDESAL）建立一個信托基金，保證比特幣與第8條中提到的國家提供的替代品之間的自動和即時兌換。15.本法在適用上具有特殊性，與規范該事項的其他法律相比，任何與之相抵觸的規定都將被廢除。16.本法令將在政府公報上公布后九十天生效。（Coindesk）[2021/6/9 23:23:33]

而“比特幣之城”則是一個完全免征所得稅、資本利得稅、物業稅和個稅的城市，它唯一的稅收來源是10%的增值稅，可以想像，比特幣之城的經濟必須相當發達，薩爾瓦多才有可能通過稅收來支付火山債券的利息。

3.「火山債券」稱不上一個好產品

事實上，目前市場也存在著大量薩爾瓦多尚未到期的國債產品，而10年期國債的年利率常常高達13%。之所以薩爾瓦多可以提供如此之高的利率，仍然是因為它的違約風險極高。

目前，市場上與“火山債券”最為類似的產品，是一支于將于2032年4月10日到期的10年期債券，該債券在盧森堡證券交易所上市，其年利率為8.25%，比火山債券高了不少。

不僅如此，這一10年期債券還遠遠比火山債券便宜，目前它的凈值為72.54美分，也就是說，如果投資者不擔心損失本金的話，目前可以以七二折的價錢買到一個利率比火山債券高了不少的同級別債券。

不過，火山債券一半由比特幣“支持”的特點使得它投機屬性更強，因為投資者們還有來自于比特幣升值的潛在收益，而根據此次火山債券合作方之一，Blockstream的首席戰略官繆永權的說法，比特幣在五年之內的價格將達到100萬美金一個。

如果在五年之內比特幣的價格可以漲到100萬美金一個，火山債券還本付息當然沒有問題。不過比特幣的價格越高漲起來越吃力，在過去的四年里，僅僅漲了3倍。如果需要它在未來五年達到100萬美金的話，則需要在相似周期內漲將近20倍。

當然，五年之后比特幣漲到100萬美金并非不可能，那么投資者們顯然會考慮另一個問題：為何不直接買入比特幣？有人算過，如果比特幣真的大漲，同樣是10萬美金，拿7.2萬買入價值10萬的薩爾瓦多10年國債，剩下的2.8萬買入比特幣，也比把10萬美金全部用于火山債券收益高很多。

也就是說，如果把火山債券當成一種投機品，它的收益不夠高；如果把它當成一種低收益理財產品，它的風險又太高。根據Coindesk作者OmkarGodbole的(3)，許多信用評級糟糕的國家即使提供很高的利率，也很難從市場上借到錢。

今年6月，國際貨幣基金組織IMF對于薩爾瓦多采用比特幣為法幣的做法表示(4)，因而外界大多認為薩爾瓦多很難從IMF借到錢。然而事實很可能恰恰相反：由于多年以來信用和情況惡化，薩爾瓦多總統NayibBukele已經預判很難從IMF那里借到錢，于是想出了用比特幣作為法幣的“奇招”，而此次的火山債券，也是薩爾瓦多為了借錢想出的又一個奇招。

薩爾瓦多的目標還是寄希望于加密世界的巨鯨，正如總統所言，““你知道Bitfinex有很多鯨魚，所以我認為填補10億美元的債券沒有問題”。

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