機構趨于謹慎，10億美元清算是否會重演？-ODAILY_比特幣:OIN

機構投資者趨于謹慎

根據CoinShares7月12日的數字資產基金流動周報，機構投資者對加密貨幣的投資金額降至2020年10月以來的最低水平，顯然，他們對加密市場的信心尚未恢復。

上周，Coinshares加密投資產品有價值15.8億美元的數字資產產品完成了換手，資金整體凈流出400萬美元，其中大約690萬美元撤出了比特幣跟蹤產品，以太坊產品則出現80萬美元的小幅流入。本月，比特幣累計流出190萬美元，以太坊凈流入210萬美元，而多資產產品、BNB、XRP、DOT、ADA均有資金流入。從這份報告來看，機構投資者趨于謹慎，且有分散其加密資產配置的傾向。

全球機構持倉數據一周速覽（2.20-2.26）:金色財經報道，據歐科云鏈OKLink數據顯示，本周有2家上市公司增持BTC，增持總額為98,558枚；灰度增持BTC、ETH、LTC、BCH，減持ETC；機構BTC持倉總比重為5.841%。更多數據見下圖。[2021/2/26 17:56:50]

衍生品市場的清算風險

過去三周，比特幣一直無法突破36500美元的阻力位，市場處于持續恐慌狀態。市場的萎靡讓“10億美元規模清算”再度成為討論的話題。

報告：機構加密基金資金流入量三周內下降97%:金色財經報道，據加密基金管理公司CoinShares 1月11日報告，新年第一周的交易中，只有2900萬美元流入機構加密產品。這與圣誕節前一周的10.9億美元投資額相比，下降幅度超過97%。交易量很可能因交易員在新年期間放假而受到抑制。

不過該公司也指出，12月的激增流入之后，最近出現了 \"潛在獲利了結\"，多個加密投資產品在1月初錄得周度流出。截至1月8日，CoinShares估計，加密投資產品持有的資金為344億美元--其中275億美元，即80%是鎖定的BTC基金，而47億美元，即大約13.5%是投資于ETH產品。

報告指出，比特幣基金最近產生的交易量也比2017年12月牛市期間更強，并指出。\"我們看到這次投資者的參與度大大提高，凈新增資產為82億美元，而2017年12月只有5.34億美元。”（cointelegrap）[2021/1/12 15:57:17]

盡管此規模的清算對比特幣而言已經不再是新鮮事，但是衍生品交易者對價格暴跌引發的清算依舊格外敏感。這種負面偏見意味著，同樣的波動幅度，下跌帶來的沖擊對交易者的心理狀態影響尤為顯著。

聲音 | Gemini運營總經理：機構將在2020年繼續研究加密貨幣投資:金色財經報道，加密貨幣交易所Gemini的運營總經理Jeanine Hightower-Sellitto表示，機構投資者將在2020年繼續研究加密貨幣投資。 Hightower-Sellitto認為，與機構客戶合作的關鍵是“匹配他們所在的位置”，并向他們提供他們在傳統市場中慣用的機構服務，例如期權和股票。在Hightower-Sellitto看來，2020年將看到機構花費時間來弄清楚投資加密貨幣，解決資產管理、交易和更廣泛的戰略等問題的細節。[2019/12/17]

例如，有多項研究表明，通過彩票贏得500美元的“沖擊力”比從賭博輸掉相同金額的“沖擊”要小兩到三倍。

動態 | 澳大利亞監管機構懷疑Coinjar的交易量:據bitcoin.com消息，澳大利亞交易所CoinJar的機構負責人Jordan Michaelides稱，澳大利亞監管機構對加密領域的創新反映緩慢，他表示沮喪。他稱，CoinJar在2018年上半年的交易量約為10.7億美元。作為回應，澳大利亞證券投資委員會（ASIC）和澳大利亞交易報告分析中心（AUSTRAC）均對Coinjar聲稱的交易量表示懷疑。ASIC發言人稱，交易量方面可能非常不透明。AUSTRAC發言人稱，AUSTRAC不監控或收集信息，無法量化報告實體或行業的總交易量。[2018/9/16]

比特幣期貨清算情況，紅色代表多頭

2021年以來，10億美元以上的多頭合約清算共發生了7次，算不上特別頻繁，但往往發生在交易者使用過度杠桿的時候。

相比之下，今年2月8日，即便比特幣單日上漲19.4%，也沒有發生10億美元規模的空頭清算。因此，這恰恰表明多頭杠桿往往要魯莽得多，散戶交易者習慣使用高杠桿但經常淪為清算的受害者，因為他們過度追求利潤，在衍生品交易所的保證金往往嚴重不足。

那么，最近市場發生10億美元規模清算的概率高嗎？

“現金和套利交易”清算風險較低

季度期貨合約的交易價格通常與現貨價格不同。通常，當市場處于中性或看漲狀態時會出現溢價，約為5%至15%之間。此利率通常與穩定幣借貸利率相當，因為推遲結算意味著賣家要求更高的價格，這會導致價格差異。

這種情況為套利者和巨鯨創造了機會，他們可以在現貨交易所買入比特幣，同時做空期貨以獲得期貨合約溢價。因此，盡管押注價格下跌的交易者通過對沖進行“現金和套利”交易，

表面上被定位為“空頭”，但實際上是中性的，清算風險較低。

多頭遠未過度杠桿化

當比特幣價格上漲至65000美元高位時，交易者普遍看漲，但5月11日至5月23日，比特幣從58500美元暴跌至31000美元之后，市場經歷了殘酷的多頭合約清算，情緒迅速轉為看跌。

衡量投資者情緒的一個有效方法是比特幣永續合約融資利率。每當多頭需要更多杠桿時，指標就會變為正值。

比特幣永續期貨融資利率

如上圖所示，自5月20日以來，8小時融資率沒有一次是高于0.05%的。這一現象表明，多頭整體上不愿使用高杠桿，因此短期內即使價格再次下跌，也難以出現10億美元規模以上的清算。

未平倉合約隨價格暴跌大幅減少

每份期貨合約都需要一個大小完全相同的買方和賣方，未平倉合約以美元為單位來衡量價值。這就意味著若比特幣價格下跌，該指標也會隨之下跌。

比特幣季度和永續期貨未平倉合約

如上圖所示，今年3月中旬，期貨未平倉合約價值超過了200億美元。也就是說，在此期間，10億美元規模的清算僅占總額的5%。目前未平倉合約規模約118億美元，10億美元將占總額的8.5%，發生這種規模清算的概率顯然比3月份要低。

綜上，由于多頭沒有過度使用杠桿，而空頭中有一部分是對沖套利者，因此再次出現大規模清算的概率較低。除非上述指標發生重大變化，或者出現黑天鵝事件，否則市場將繼續保持低位震蕩。

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