現在的比特幣市場究竟和老美有多大的關聯性-ODAILY_比特幣:數字貨幣和加密貨幣的區別是什么

2020年美元指數走出“過山車”行情，整體呈現先揚后抑走勢，大致分為三個階段：

第一階段：恐慌情緒推升美元指數。由于新冠疫情超預期大流行，引發市場對經濟陷入危機擔憂，美股遭遇恐慌拋售，3月份美股10天四次熔斷，創百年歷史記錄；恐慌情緒蔓延，市場資金紛紛涌入流動性好的美元避險，一度將美元指數推升至103，創出近三年新高。

第二階段：美元受多重打擊走弱。一是美國推出空前貨幣財政政策，為避免美股崩盤及應對疫情沖擊，美聯儲短期內推出“開放式”量寬政策，為市場提供無限量成本接近“0”的美元資金，白宮先后出臺接近3萬億美元紓困政策，市場流動性擔憂緩解，投資者恐慌情緒逐步減弱。二是美國重啟經濟，5月以來，美國逐步重啟經濟，加之紓困政策效果釋放，經濟復蘇資金風險偏好有所升溫，推動美股持續走高，尤其科技股一騎絕塵。三是拜登勝選降低美國經濟政策前景的不確定性。

第三階段：美元弱勢震蕩。自古“魚和熊掌難兼得”，由于美國經濟過早解封，疫情反撲，市場波動加劇及美國大選與地緣局勢不確定性支持美元，但疫苗研發取得進展，全球經濟保持弱復蘇態勢，市場對美聯儲2023年維持接近零利率，截至11月25日，美國聯邦政府債務總額激增至27.29萬億美元，絕對量占世界之最，占GDP比重達到創記錄的128.19%，美國不斷攀升的債務也被市場認為是削弱美國信用，看空美元長期表現的重要因素，這些因素制約美元多頭。

聲音 | 江卓爾：現在的BCH已經去中心化很多了 不適合以公司幣看待了:萊比特礦池江卓爾微博回應“公司幣和社區幣”問題：比特幣最開始只是中本聰的個人幣，所以你不會選2009年的比特幣，對不對？一個幣小的時候，必然不夠去中心化。隨著幣、社區、用戶的增加，去中心化自然而來。現在的BCH比起2年前的BCH，已經去中心化了很多，現在還在以公司幣看待，OUT了。[2019/7/30]

可以看出，2020年由于新冠疫情所引發的市場避險需求主導了美元走勢；但值得關注的是，今年美元指數先后經歷了史上最嚴重的經濟衰退、最寬松的貨幣財政政策和最快公共債務積累重壓，美元指數在91、92附近卻遭遇很強阻力，其主要原因是：

一方面，歐洲疫情惡化拖累經濟放緩。歐洲同樣因為過早解封經濟，導致感染病例數暴增，德法等多個經濟體先后重啟封鎖措施，服務業面臨二次探底，11月歐元區綜合PMI指數再度放緩至45%，預示四季度歐元區經濟復蘇失去動能，歐洲央行此前暗示12月再度加碼寬松政策，英國前景存在不確定性，歐元與英鎊缺乏趨勢大幅走強基礎。

另一方面，美國經濟解封與紓困政策繼續支持美國經濟處于弱復蘇軌道，近幾個月美國就業、零售仍在緩慢改善中；疊加疫苗研發不斷取得進展，引發投資者對經濟復蘇前景樂觀。目前市場的流動性已經足夠寬松，左右美國經濟復蘇曲線的關鍵在于疫情是否能得到有效控制，美聯儲政策效果與空間均十分有限。

現場 | 林之晨：現在的區塊鏈技術就像互聯網的1992年:金色財經現場報道，1月29日，2019區塊鏈產業技術峰會于臺北市舉行。在以“區塊鏈在臺灣發展的機會與挑戰”為主題的圓桌論壇中，AppWorks聯合創始人林之晨表示，對比互聯網發展史，現在的區塊鏈技術就像1992年，速度很慢；區塊鏈公司的估值像2000年，泡沫很大；區塊鏈用戶基礎像1994年，很少人用，甚至很多人都不知道它的存在。所以，未來的區塊鏈行業發展將發生三件事：第一，區塊鏈瀏覽器的出現；第二，區塊鏈世界里的智能手機出現，就像互聯網中的iphone；第三，將實現自動化小額支付，做到每分每秒自動對價值進行定義。[2019/1/29]

另外，盡管美國大選不確定性降低，但全球疫情防控與經濟復蘇前景依然嚴峻，潛在不確定性因素也是一定程度對美元構成支撐。

2021年美元怎么走

2021年避險情緒主導的美元指數將逐步回歸基本面走勢，從目前全球疫苗研發、美國大選、各主要經濟體經濟與政策面差異等角度看，2021年美元面臨的環境相對“友好”。

首先，弱勢美元無益于美國經濟。與歐洲、日本經濟模式不同的是，美國經濟主要依靠內需驅動，經濟中超7成貢獻來自消費支出；美國服務業對就業貢獻超過九成，制造業等部門創造崗位總和僅是服務業的零頭。由于新冠疫情與經濟封鎖，美國3、4月份共造成2500萬人失業，隨著美國疫情持續蔓延，服務業持續承壓，美國就業市場改善緩慢，截至目前，全美仍有超過1200萬人失業。

聲音 | Pierre Rochard： BTC的超通縮導致了現在的危機:比特幣分析師，軟件工程師 Pierre Rochard在 Twitter上表示：通常在貨幣貶值危機中，我建議央行收緊貨幣政策。但這場 BTC危機有一個明顯的原因：BTC在兩年半內從200美元上漲到20000美元，在30個月里有兩次大規模的超通縮。[2018/12/7]

數據顯示，近6年來，美國外貿凈出口對經濟貢獻為負，近20年來，僅有4年的外貿凈出口對經濟貢獻率為正；美國出口與美元實際有效匯率的相關性很低，從美國商品、服務出口分別與美元指數相關性系數均不到0.3，尤其是服務行業受美元匯率波動影響相對更小，從數據上看，美國服務出口主要與海外經濟發展程度相關，例如：隨著海外人均GDP上升等對美國服務出口需求快速增長等，2003年以來，美國服務凈出口由454億美元上升至2019年2875億美元，年復合增長高達12%。

圖1：美國凈出口對GDP貢獻率

連接資本林嘉鵬：對現在的市場開始樂觀:連接資本林嘉鵬今日在朋友圈表示，“我對現在的市場開始樂觀了，因為下架機制要來了，你們記得9.4后為什么大漲嗎？因為政策的原因該割的都割了。上方沒有阻力，而且還有一個買幣還幣的行情，持續到btc2萬刀，這一次歷史會不會重演呢？”[2018/3/20]

圖2：美國出口與美元實際有效匯率相關性

其次，美國經濟循環需要強勢美元。美國經濟內需循環客觀上需要維持一個相對強勢美元。由于美國早已進入后工業化時代，經常項目長期逆差，金融資本項目順差，維持國際收支平衡，并且由于美元的國際貨幣地位，一般美國經濟復蘇階段有助于推動資本流入，金融體系流動性充裕，金融資產價格上漲，并為企業、家庭和政府提供廉價資金，推動美國投資、消費良性循環，商業繁榮，就業改善，內需動顯著增強。另外，由于突發疫情對美國微觀經濟構成持續沖擊，美國面臨滯后暴露的信用風險不小，如果資本持續外流，可能加劇信用風險暴露。

再次，基本面不支持美元趨勢走弱。一是美聯儲“不喜歡負利率”，從歐、日等央行實踐看，負利率對有效需求提振效果有限，并導致金融機構承壓，更重要的是負利率將在中長期削弱美元國際信用。二是2021年全球主要經濟體有望“同步”復蘇，基本面差縮窄。文章預計在美國經濟經歷數月放緩后，疫苗研發進展良好，美國支持就業與收入政策將推動美國經濟重返復蘇軌道；三是美聯儲調整政策對美元影響有限。由于失控疫情拖累經濟復蘇，接下來數月不排除美聯儲再度推出紓困政策，但這更可能被市場解讀為利好經濟前景，支持美元。

紐約聯儲高級副總裁：加密貨幣在沒有信任的反烏托邦世界中會成為主流 在現在的世界里作為貨幣的用處不大:紐約聯儲負責研究和統計小組的高級副總裁Antoine Martin在一篇博客中表示比特幣及其他加密貨幣解決了在信任被破壞的環境中進行支付的問題，但目前并不清楚這一問題需不需要得到解決。目前至少在美國和其它發達國家，消費者信任金融機構及其貨幣的價值，因此加密貨幣很難與現金，支票，借記卡和信用卡，PayPal競爭。而如果我們生活在沒有信任的反烏托邦世界中，比特幣可能會成為最重要的支付方式，但在我們現在的世界里，人們傾向于信任金融機構處理支付，而央行維持貨幣價值。解決信任問題是以犧牲便利性和可擴展性為代價的，因為挑選隨機驗證者的過程使得網絡可以驗證交，不再需要金融機構。這個過程需要時間，昂貴而且會消耗大量的能源。加密貨幣另一個問題是存在極端的波動，這也使得它們作為貨幣的用處不大。[2018/2/10]

最后，美國政府債務對短期美元影響偏有限。一般來說，美國政府債務快速攀升，美國政府利用美元國際貨幣體系絕對優勢和支付清算體系壟斷將美元“武器化”，將削弱美元全球信用。但短期而言，現行國際貨幣體系中仍占據絕對主導，并從相對靜態角度看，相對于日本、歐洲重債國，美國仍有一定舉債空間，眼下最為重要的任務是在最短時間控制住疫情，疫苗能盡快大范圍接種，推動經濟復蘇。

另外，從這些角度看，拜登團隊也無意于打壓美元。

影響及潛在風險

綜合預判，2021年美元面臨的環境較今年“友好”，但考慮疫情形勢嚴峻性，明年經濟仍難完全回補疫情造成的產出損失，經濟存在較大資源閑置，美聯儲維持接近零利率并通過靈活購債方式壓制長端利率，高度寬松流動性環境制約美元上升高度，預計美元整體處于一個適度區間附近波動。

人民幣匯率面臨的內外因素更加均衡，2021年中國經濟強勁反彈，但與美國等經濟體基本面與政策面分化程度將有所收窄，中美維持可觀利差，資本溫和流入,人民幣有望呈現一個雙向強勢震蕩格局。

但展望2021年仍有三大風險值得關注：一是由于突發疫情對美國經濟構成長時間沖擊，潛在信用風險存在滯后暴露可能，例如：酒店、餐飲等服務部門，中小微企業，以及是否引發大規模房地產貸款違約暴露拖累中小金融機構等；二是通脹表現超預期。歐美實施大規模財政貨幣紓困政策，疫苗研發利好催化，原油供需改善預期推動原油價格上升，帶動通脹預期升溫；三是局部新興市場波動風險。海外資本回流、美元走升，可能引發部分經濟結構與國際收支存在結構性失衡的經濟體面臨市場波動風險。

鑒于比特幣與美國股市此前出現的關聯性，有聲音擔心，潛在的股市短期修正依然會增加所有高風險和投機性資產價格回落可能性。2020年的全球金融市場一直處在不確定性較高的氛圍，傳統金融市場的波動以及情緒必然會像蝴蝶效應一樣傳播到比特幣市場，雖然我們長期看好比特幣的發展及其未來價格，但是短期的風險或是波動和傳統金融市場息息相關。

鑒于此前比特幣與美股表現出了強相關，很多投資者擔心比特幣后續是否會繼續跟隨美股形式而變動。TokenInsight首席分析師Johnson表示，相關性會根據市場情況、情緒等，隨時出現變化。比特幣近期與美股出現了強相關不代表未來一直會持續，市場投資者需要持續關注宏觀市場的變化，以及經濟政策的一些變化，從多角度多維度去分析比特幣的價格走勢。

William則認為，目前比特幣的市場規模還不算大，并沒有完全納入機構投資者的資產配置池中，所以很難與傳統金融資產有聯動性。之前比特幣與美股的強相關性的出現，主要是由于疫情導致流動性緊縮而引起資產的全面拋售，在當時的條件下，任何風險資產和比特幣都會出現強相關。隨著流動性危機的緩解以及市場情緒的恢復，比特幣與美股的相關性將下降。在今年年初的一段時間，比特幣和黃金的相關性比較高，所以看起來比特幣像避險資產；在3月，比特幣和股票的相關性比較高，看起來比特幣像風險資產，但其實這一現象恰恰說明比特幣與傳統金融市場的聯動不高。我們在分析各類資產的相關性時，必須要先尋找其內在的關聯機制，否則就是按圖索驥。

同時，William對市場行情從基本面和技術角度進行分析。從從基本面上看，首先在3月全球流動性危機期間包括股票和加密貨幣在內的風險資產價格都到了市場底部，目前流動性危機開始化解，市場悲觀預期逐漸修正，因此全球的主要資產都迎來強勁反彈。其次，隨著全球各大央行為救市而實行的貨幣寬松政策，全球各類資產的名義價格上漲是必然現象，這也是為什么有人說“Cashistarsh”的原因所在，從中長期看比特幣的上漲是必然，在該預期的影響下，比特幣價格就開始迅速上漲。

從4小時技術分析角度看，經過前兩個月的一輪暴漲，目前比特幣市場已經進入了高位持續震蕩中。這種幾乎直線式的價格運動形成了三角旗形的旗桿，可能會進入持續整理階段，一般而言，三角旗形態會持續1-2周，預計未來兩周內比特幣的價格會突破該形態：如果比特幣價格擊穿18000并企穩，那么比特幣很有可能進入下跌通道，如果比特幣價格企穩18000上方，那么比特幣將上漲到20000不是問題！

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