IMF最新刊文：穩定幣崛起，弱勢貨幣將面臨巨大威脅-ODAILY_穩定幣:CBD

原作|IMF

編譯|白夜

數字支付給消費者和社會帶來巨大利益，比如支付效率大幅提高、市場競爭得以加強、金融包容性和創新不斷擴大。但同時，這種全新的支付形式也帶來了一系列風險，比如金融穩定性和誠信問題、貨幣政策有效性和競爭標準等。

01　穩定幣的普及應用

當市場出現一種全新形式貨幣，其能否普及應用主要取決于它是否能夠成為一種強大價值存儲和支付手段。

穩定幣這樣的新形式「貨幣」與現金或銀行存款有很大不同，因為穩定幣沒有「擔保」。雖然一些穩定幣在出現問題之后可以向發行方提出索賠，還有些穩定幣發行方也提供了對應面值贖回擔保，但目前絕大多數穩定幣缺少政府背書。

IMF總裁：超過110個國家正在開發央行數字貨幣:金色財經報道，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃表示，超過 110 個國家正在開發央行數字貨幣。[2023/5/2 14:37:52]

穩定幣之所以能夠得到快速崛起，主要一個原因是人們認為穩定幣是一種可靠支付手段。此外，穩定幣還有很多其他潛在優勢，比如：低成本、全球覆蓋、處理效率較高。此外，穩定幣還可以無縫使用基于區塊鏈資產進行支付，并通過其開放式架構嵌入到數字應用程序中，無需通過銀行傳統交易系統。

另一方面，穩定幣一個極具吸引力功能就是：讓支付交易變得像在社交媒體交流一樣簡單。在穩定幣支持下，支付不僅是一種轉賬行為，而是變成連接彼此的基本社交體驗。穩定幣讓人們更好融入到數字生活之中，那么擁有龐大全球用戶群大型科技公司能夠利用資金現有網絡讓這種全新支付方式可以快速傳播。

IMF官員：多個國家發行數字貨幣可能會帶來全球利益:金色財經報道，國際貨幣基金組織（IMF）貨幣和資本市場部副部長Tommaso Mancini Griffoli概述了央行未來發行數字貨幣會采用的三種方案，包括僅用于匯款的有限用途、貨幣較弱國家的貨幣替代以及使用不同的CBDC作為儲備貨幣的多極世界。Griffoli說，貨幣替代方案將是已經在持續發展的趨勢的延續。全球約18％的國家或地區已經有一半存款為外幣。然而問題是，這些國家可能會失去貨幣政策控制權，尤其是在商業周期與CBDC發行國的商業周期不一致的國家中。但是Griffoli指出，多個國家都發行數字貨幣可能會帶來全球利益。他說，更多地使用CBDC可以降低跨境金融摩擦，因此市場可以更深入、更一體化。CBDC可能可以加速重新平衡以走向一個多極化的世界，這可能是一件好事。[2020/11/21 21:33:32]

02　穩定幣風險

IMF官員：IMF正密切關注中國數字貨幣試點情況:國際貨幣基金組織（IMF）貨幣與資本市場部部長Tobias Adrian最近表示，中國的經濟復蘇領跑全球，同時中國央行數字貨幣（DCEP）的試點全球領先，IMF密切關注中國數字貨幣在一些城市地區的試點情況。他認為，初期階段，DCEP將更關注在國內的應用，未來隨著更多國家開始試點央行數字貨幣，CBDC的跨境使用和可兌換將會受到關注。此前消息，美聯儲主席下周將在IMF年度會議發表有關數字貨幣的演講。（第一財經）[2020/10/16]

穩定幣同樣存在許多風險，政策制定者因此需要創造出一個利益最大化且風險最小化環境，另外，不同國家決策者還需要彼此創新協作，共同應對穩定幣風險。

首先，當銀行「丟失」穩定幣發行方存款，他們會失去在穩定幣市場里的「中間人」地位。不過，銀行肯定會有所行動，比如通過更高利率來提升自己競爭力。此外，穩定幣發行方也可以把資金收回到傳統銀行系統中，或是通過自己增加存款來從事貸款業務。簡而言之，銀行在穩定幣市場里的角色不太可能消失。

其次，可能會出現新的壟斷。在穩定幣領域里，科技巨頭可能壟斷市場。得益于自身龐大的網絡，大公司會阻止競爭對手訪問交易數據等信息。如果要解決這個問題，那么在數據保護、可移植性、控制權和所有權、以及互操作性等方面都需要設定新的標準。

第三，弱勢貨幣將面臨巨大威脅。如果在一個經濟較差、或是通貨膨脹率較高的國家出現強勢穩定幣，那么本地貨幣很可能會被人們拋棄，當地也有可能形成一種新的「美元化」形式，繼而破壞本國貨幣政策、金融發展和經濟增長。更嚴重的是，假設政府被迫調整貨幣和財政政策，他們就需要去決定是否要禁止與外國貨幣錨定的穩定幣。

第四，穩定幣會帶來更多非法活動。穩定幣發行方必須執行國際標準，監管機構也需要展示如何預防穩定幣網絡被用于洗錢和恐怖主義融資等活動。另一方面，監管者還需要去適應越來越分散、地理位置越來越多樣化的穩定幣價值鏈。

第五，「鑄幣稅」收入將受到影響。中央銀行能從貨幣面值與制造成本之間差額中獲取利潤，這就是所謂的「鑄幣稅」。但穩定幣發行方會通過支持穩定幣硬通貨攫取利潤，并獲得回報。解決這個問題的一種方法是促進競爭，刺激穩定幣發行方支付利息。

第六，政策制定者要加強消費者保護，維護金融穩定。政策制定者要保障客戶資金安全，同時確保資金不會受到銀行擠兌影響。要實現這一目標，就需要法律明確穩定幣所代表的金融工具類型，同時還需要穩定幣發行方時刻保持擁有足夠流動性和資本。

穩定幣既有挑戰，也有潛力。因此，政策制定者需要制定出能夠應對挑戰且具有遠見的監管制度。

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