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交易所刷量研究:如何估算交易所的虛假交易量?_HEM:Hemelios

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Time:1900/1/1 0:00:00

原文作者:X-explore,吳說區塊鏈

吳說曾報道,自2023年以來,加密貨幣交易所的交易量大幅增加。今年1月,主流交易所的衍生品交易量比上個月增長了47.6%?。而這飆升的交易量,很可能如文章所言,混雜著虛假交易。

加密貨幣交易所的刷量交易并不是一個新話題。由于中心化交易所缺乏監管,一些交易所傾向于虛假刷量以掩蓋真實的交易量,從而提高其交易量的排名。因此,我們構建了交易量分析的方法來識別和闡述虛假交易量。

我們通過開放API獲得了幾個主流交易所的歷史K線數據、實時深度數據和實時交易數據。這些交易所包括Binance、Bybit、OKX、Bitget、Phemex、Kucoin以及dYdX。

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1.各交易所交易量概覽

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通過下圖我們可以得知,自2023年以來,加密貨幣交易所的交易量大幅增加;不過Phemex交易所的交易量形態呈現異常。

下圖顯示了Phemex的uBTCUSD交易對的價格和交易量圖。可以清楚地看到,從2022年8月19日開始,交易量迅速增加,從2022年9月16日開始到2022年11月19日,這種瘋狂的交易量再度上演。此后,在沒有任何跡象的情況下,交易量急劇下降,并將水平降至2022年8月19日之前的交易量。從2023年1月開始,成交量似乎再次反彈,并繼續保持在一個較高的水平。

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2.量價關系研究

按照常理,市場上的價格波動會導致交易量的激增,因為投資者會關閉他們的交易,或開立新的交易。根據我們的經驗,周期性的巨大交易量往往是在價格大幅下跌/上漲之后出現的,在期貨/衍生品市場上更是如此。

考慮到加密貨幣具有杠桿交易的特點,市場上的任何劇烈運動都可能被放大,并導致止盈止損。這將是交易量飆升的一個重要原因。因此,我們將價格大幅波動時的Phemex交易量變化作為調查的目標之一。

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我們對主流交易所的相關系數的分析表明,dydx的相關系數具有與交易挖礦收益活動相關的周期性。Binance、Bitget、OKX和Bybit則有很強的線性關系,而Kucoin的線性關系較弱,Phemex則墊底。

因此,我們可以推斷,Phemex有虛假刷量的行為,而虛假刷量會在市場價格穩定時進行,異常放大的成交量往往發生在這一時期。

3.交易訂單流

我們還分析了幾個交易所近期的交易。

大的市場波動往往造就大的交易量。這一般會是由于:

交易數量的突然增加和涌入

大額交易

而在Phemex交易所中,我們沒有從原始交易訂單流和k線交易量中發掘明顯相關性,交易訂單的規模沒有顯示出隨機性。與Binance相比,交易規模相對停滯。變化的是交易的密度,而不是單個交易規模。

4.訂單簿深度vs交易量

深度被認為是衡量交易所流動性的一個重要標準。交易者喜歡深度較好的市場,因為交易成本較低。我們調查各個交易所的訂單深度,以確定是否有任何可能觀察到的模式或趨勢。

總的來說,Binance和dYdX似乎有非常好的深度和價格。KuCoin和OKX緊隨其后,而Phemex有著最大的滑點。

5.估算虛假交易量

我們構建了一個模型來估計報告交易量的真實比例。

觀察到Phemex的價格波動和交易量之間的相關性很弱,我們假設交易所的虛假交易主要發生在價格小幅波動的時期。也就是說,價格大幅波動期間的交易量是真實的。這是一個保守的假設,用于估計虛假交易量的比例。

由上圖可見,存在一些明顯的差異,估算的交易量完全低于報告的交易量,預計真實的交易量可能占報告的交易量的5%?~?25%之間。

使用相同的方法來估計Binance和Bybit的真實交易量比,結果與報告的交易量非常接近。

總結

我們采用了主流中心化交易所的各種公開數據:

Phemex的交易量顯示出與其他交易所不同的模式。Phemex平臺上交易量的突然增加似乎很有意思,這是不正常的。

與其他任何交易所相比,Phemex的交易量與價格k線的相關性被認為明顯較低。這表明Phemex的交易量并不完全取決于市場走勢,可能有其他力量推動他們的交易量。

在大多數交易所中,Phemex似乎有最高的價差和滑點。這應該會讓一些客戶交易望而卻步。

對一些飆升的交易量進行比率分析估計,估計的交易量占Phemex報告交易量約5%?~?25%?。

通過深入研究個別交易數據,即使市場波動大時,Phemex的交易規模也沒有太大的變化。與Binance相比,當市場波動大導致巨大的K線交易量時,會出現大額交易。

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