為什么質押賽道的RPL在以太坊升級后一路飆升？_ETH:TPO

LSD是加密貨幣中最大的主題之一。上周成功的Shapella升級使得以太坊質押和結果LSD更加突出。現在取消質押ETH的能力是促使更多ETH質押的催化劑。升級對以太坊來說是必然的，對LSD來說更是如此。今天給大家分析一下RocketPool估值及其兩個關鍵價值驅動因素。為什么以太坊升級后只有RPL在一路上漲。

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受益于ETH質押的增加

出于三個原因，RocketPool將受益于ETH質押的增加

市值小

RocketPool的面積不到Lido的1/10。它比Lido更有杠桿來增加賭注。例如，如果RocketPool的份額從2.5%增加到12.5%，則通過RocketPool抵押的ETH增加了417%。如果LIDO受益于類似的10%的份額增長，那也只是32%的增長。質押數量的增長才是最重要的。這是推動LSD代幣價格的因素。

肯尼亞央行：CBDC的吸引力正在減弱，將繼續監測其發展:金色財經報道，肯尼亞中央銀行周五的一份聲明表示，該國支付系統中的“痛點”可以通過圍繞現有生態系統構建的創新來解決，而中央銀行數字貨幣（CBDC）“可能不是一個引人注目的優先事項”。中央銀行表示，它收到了 100 多條關于 2 月份開始的磋商的評論，受訪者來自九個國家，包括商業銀行和機構的代表，受訪者強調了 CBDC 的好處，例如提高效率，以及包括高實施成本和金融排斥在內的風險。但該銀行認為，發行 CBDC 的國家面臨“部署阻礙”的問題，而且最近加密市場的不穩定加劇了人們的擔憂。CBDC 的吸引力正在減弱，該銀行將繼續監測 CBDC 的發展，為未來的評估提供信息。[2023/6/3 11:55:32]

權利下放

Cardano主網已上線Layer 2擴容解決方案Hydra:金色財經報道，Cardano的Layer 2擴容解決方案Hydra已在主網上線。Cardano開發團隊Input Output發推文稱，Hydra是一項Layer 2協議，旨在使Cardano更具可擴展性和適應性，適用于需要快速和廉價交易的各種用例。第一個Hydra head最近在主網上開放。[2023/5/5 14:44:47]

以太坊社區優先考慮權力下放。我相信邊緣節點運營商會更愿意支持促進去中心化的抵押應用程序。RocketPool比Lido更去中心化，原因有二

無許可Permissionless：任何人都可以成為RocketPool節點運營商。RocketPool節點運營商被激勵成為好演員。他們抵押自己的ETH，需要購買RPL并將RPL代幣作為抵押品。如果他們有惡意行為，他們的ETH和他們的RPL代幣將被削減。Lido節點運營商由LidoDAO審查和批準。Lido節點運營商不需要抵押自己的ETH，也不需要提供任何形式的抵押品。Lido節點運營商不會因惡意行為而受到經濟處罰。惡意節點可能會丟失Lido存款人質押的ETH。因此，成為節點運營商的門檻很高。

數據：Voyager目前約有10.4億資產可供清算:金色財經報道，鏈上分析師余燼數據監測顯示，Voyager目前約有10.4億資產可供清算。1.現金：2月份以來通過出售多種代幣收回6.97億枚USDC，其中5.698億枚USDC已換成美元；2.加密貨幣：目前持有價值4.71億美元的加密貨幣。

此前報道，Binance.US宣布終止收購Voyager。[2023/4/26 14:27:21]

節點運營商

對于節點運營商而言，使用RocketPool比單獨抵押更具資本效率。一個單獨的抵押者需要抵押32個ETH，價值64,000美元。使用RocketPool的節點運營商需要16ETH。RocketPool將在未來幾周內將所需的最低ETH從16ETH減少到8ETH。RocketPool節點運營商需要購買和發布RPL代幣作為抵押品。他們需要將相當于抵押在RPL代幣中的ETH的10-150%作為抵押品。

國內首個“數字人民幣+數字貿易”孵化基地落戶上海:金色財經報道，在首屆上海數字貿易論壇開幕論壇上，長寧區人民政府與中行上海市分行共同為“中國銀行數字人民幣數字貿易創新孵化基地”揭牌，全國首個聚焦“數字人民幣+數字貿易”的孵化基地落戶長寧。該基地未來將聚焦構建數字人民幣場景生態建設發展的“試驗田”和“樣板間”，打造數字人民幣發展的“先行示范區”。[2022/11/9 12:38:19]

單人質押者最好通過RocketPool進行質押，購買超過最低10%抵押品要求的節點運營商認為RPL代幣價格將會上漲。RPL代幣價格的上漲是他們回報的最大驅動力。存入10%抵押品的節點運營商的回報驅動因素是RocketPool激勵費用和ETH質押收入。

Shapella升級是催化劑

現在質押的ETH可以取消質押，更多的人將質押他們的ETH以產生額外的回報。無限期捆綁ETH的日子已經一去不復返了。

我相信獨立質押者會選擇通過RocketPool轉為質押，而不是繼續自己質押

對于RocketPool來說，向LSD的潛在solostaking轉換可能是巨大的。單獨的質押者質押了4004萬個ETH。如果400萬個中的50%切換到LSD應用程序，其中35%轉到RocketPool，則可以通過RocketPool抵押額外的721,155個ETH。目前有近430,000個ETH通過RocketPool抵押。如下表所示，將單獨的質押者轉換為RocketPool質押者可以推動通過RocketPool質押的ETH數量增長168%。

RocketPool將受益于巨大的順風，我們如何評估RPL代幣？有兩種評估RPL代幣的方法：購買需求和穩態價值。

RPL代幣是一種實用代幣。RocketPool不收取任何費用。RPL代幣持有者不會產生任何費用。相反，需要RPL才能使用RocketPool。驗證者需要購買RPL作為抵押品。

RPL購買需求是通過估計抵押的ETH總量、RocketPool的市場份額和平均RocketPool抵押率來推斷的。下表概述了這些假設。假設抵押的ETH增加到30%，而RocketPool的市場份額增加到8%，通過RocketPool抵押的ETH數量將增長6.7倍。在那個階段，Atlas升級將上線，這會將ETH節點運營商需要向池中貢獻的數量從16個減少到8個。假設抵押水平從今天的73%降低到55%，節點運營商需要購買一個增量240,891ETH價值的RPL代幣作為抵押品。以今天的ETH價格計算，這價值4.82億美元。4.82億美元的RPL購買需求占RPL市值的49%和其完全稀釋市值的32%。

一旦增長趨于平穩，穩態估值法就會對RPL進行估值。它做出與購買需求方法相同的市場份額假設，并暗示在給定的一組假設下以ETH計價的RPL抵押品總量。然后將該值加總以暗示以ETH計價的RocketPool市值。RocketPool以ETH計價的市值除以RPL供應量，以推斷ETH中每個RPL代幣的價格。然后將每個RPL的ETH價格轉換為美元。

我們可能會看到RPL價格上漲，但最終，如果抵押率穩定在低得多的水平，RPL代幣價格就沒有太大上漲空間。

后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信，所有資訊平臺均為團子財經。

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