「DeFi大蕭條」是偽命題 市場結構創新才剛開始_EFI:加密貨幣

隨著 NFT、DAO 和玩賺游戲越來越火，DeFi 市場最近的確有些黯然失色。

數據不會說謊，DeFi 代幣市值已經從 2021 年 5 月高點暴跌了 75%，即使是一些長期支持 DeFi 行業的人也不得不承認，市場表現與去年相比差距明顯。縱觀整個 2021 年，我們好像很少看到 DeFi 創新，主流市場依然充斥著過去兩年發布的產品，比如 UniSwap（2018 年 11 月）、Synthetix（2019 年 1 月）、MakerDAO 多抵押 DAI（2019 年 11 月）、Curve（2020 年 1 月）、 COMP 流動性挖礦（2020 年 6 月）、以及 YFI 治理分配（2020 年 7 月）。

另一方面，在多鏈擴張的背景下，我們也看到了整個 DeFi 行業用戶群和整體市場規模持續增長，DeFi 2.0 浪潮下更是推動了一批有前途的項目，不少期權 DeFi 協議也在試圖尋找市場競爭力。坦率地說，現在斷言 2021 年是 DeFi 行業“失敗的一年”似乎有些為時過早，當市場陷入低谷的時候，或許正是反彈開始的好時機。

或許是因為新冠病疫情，人們的時間觀念或多或少出現了一絲扭曲。在我們的腦海中，過去兩年有時似乎壓縮在一起。而對于加密貨幣來說，2021 年就像是春宵一刻，你度過了一段美好的時光，但在早上卻不記清發生了什么。

PlenaFinance項目Discord服務器中出現網絡釣魚鏈接:金色財經報道，據CertiK官方推特發布消息稱，PlenaFinance項目Discord服務器中出現網絡釣魚鏈接。在團隊確認已重獲對服務器的控制之前，請勿點擊任何鏈接。[2023/7/29 16:05:31]

不可否認，過去一年里，市場上存在很多炒作活動，但問題是，出現這種情況很大程度上是由于人們對 DeFi 興趣提高，而不是因為創新。比如 dYdX 誕生于首批 DeFi 浪潮期間，但直到最近才引起人們關注；另外，在贏得了與 Yearn 和 Stake DAO 之間的“veCRV 大戰”之后，Convex 直到最近才異軍突起（該協議鎖倉量一度超過 210 億美元）；還有Tokemak，可以說，這個流動性管理協議對 DeFi 流動性發展做了又一次升級迭代，此前并未獲得太多關注，而現在許多人認為 Tokemak 將會是下一個流動性爭奪圣地（或許我們正處于旁氏經濟的黃金時代）。

上圖：“2021 屆” DeFi 協議

然后，我們再談談算法穩定幣項目 Olympus DAO（OHM），在 Tribe、Reflexer 和 Frax 這批“2021 屆” DeFi 協議中，OHM 的跌幅最大（注：Frax 于 2020 年 12 月推出，我們暫且將其歸入 2021 屆），這些協議都使用算法協議來控制價值，就像 Maker 可以管理并從支持 Dai 的抵押品中賺取收益。還有 Alchemix 也值得關注，作為一個經典的 DeFi 2.0 協議，Alchemix 依賴于其他底層協議（Yearn），但其最大的特點是不需要用戶去還款，而是會直接用抵押代幣賺取的收益來償還債務。

Python軟件包中的“Kekw”惡意軟件可以竊取數據和加密貨幣:5月5日消息，根據Cyble Research and Intelligence Labs ( CRIL ) 的數據，Python軟件包中的“Kekw”惡意軟件可以從受感染的系統中竊取敏感信息，并執行可以劫持加密貨幣交易的活動。目前，Python安全團隊已經刪除了該惡意包，無法確定有多少人下載了它們。[2023/5/6 14:45:53]

接下來，讓我們看看期權和衍生項目，比如Ribbon 和 Dopex。期權作為一個門檻偏高的金融衍生品品類，智能合約風險和不可知的各類風險依然較多，可有些人卻將其吹捧為 DeFi 旅程中“下一個合乎邏輯的發展階段”。事實上，盡管大量資金投入到 DeFi 原生期權和衍生品協議上，但至少到目前為止都沒看到太大突破，也沒有出現真正契合市場的產品。

實際上，每個人都可以成為流動性提供者。

在傳統世界中，您會購買并持有資產并希望這些資產可以升值，也許您會用美元在銀行里購買一些看似高回報的理財產品，但在大多數情況下，這些資產并沒有“給你帶來所期望的收益”。

在 DeFi 中，情況完全不同。持有資產只是第一步，任何投資者都可以通過將這些資產存入智能合約中來成為流動性提供者，并在其中賺取額外回報并“獲得所期望的收益”。最近，DeFi 市場對資本效率和金融產品復雜性的關注越來越多，但真正重要的是——如何根據 HODLer 們的心態來定制產品。在這方面，Uniswap V3 就是一個最好的例子，由于為 HODLer 們提供了最好的資本效率，因此 Uniswap V3 成為目前日均交易量最大的 DEX。不過，Uniswap V3 也存在一些問題，比如目前平臺上的流動性越來越多地由專業做市商主導，因此幾乎沒有“被動流動性”，即由非專業人士（或散戶）帶來的流動性。當然，盡管 Uniswap V3 似乎只是被專業做市商“利用”的 DEX，但如果可以在平臺上構建更適合被動流動性提供者的產品，這些問題都會得到解決。

摩根士丹利：仍預計加拿大央行將在3月加息25個基點:1月29日消息，加拿大央行在1月的會議上加息25個基點至4.5%，并暗示其將暫停加息。盡管加拿大央行指出經濟發展符合貨幣政策報告中的預期，但同樣注意到，盡管通脹有所放緩，但短期通脹預期仍處于高位。核心通脹年率仍處于5%左右。鑒于此，我行仍預計加拿大央行將在3月最后一次加息25個基點，終端利率將達4.75%，然后在2023年剩余時間里按兵不動。不過，通脹路徑和通脹壓力仍是3月議息決定的關鍵，如果3月議息會議前通脹出現令人信服的下降，那么1月的加息也就是加拿大央行最后一次加息。[2023/1/29 11:34:40]

需要說明的是，并非所有 DeFi 協議都擺脫被動流動性問題。Curve、Convex 和 Tokemak可以說是被動流動性偏好的延續，但目前僅限于協議層面上。與此同時，期權協議也承諾釋放個人代幣敞口收益——對被動流動性提供者來說也是一個很好的提議，但這些協議并沒有真正流行起來——可能是因為市場復雜度較高，同時匹配交易對手也存在較大困難。

如何為 DeFi 用戶創造被動流動性機會呢？在這一點上，交易“老炮”們就顯得尤為重要。在 2018 年至 2020 年期間，新創建的清算和套利機器人允許普通 DeFi 用戶在 Compound 或 Uniswap 上賺取收益，由于這些機器人可以在優先 gas 拍賣（PGA）中獲得較大優勢，因此可以幫助普通 DeFi 用戶完成套利和清算交易。

Upbit暫停Serum(SRM)存款服務:11月14日消息，韓國加密貨幣交易所Upbit發布公告稱，由于Serum（SRM）價格波動性加大，市場價格與其他交易所存在差異，將暫時停止支持SRM存款服務。

據悉，11月10日Upbit發布關于限制加密資產提款至FTX交易所的通知，Upbit稱由于FTX交易所的內部情況，已暫停用戶提款至FTX的交易。[2022/11/14 13:00:46]

現在，我們有了 MEV（礦工可提取價值） ，MEV 是在生成區塊過程中通過重新排序交易、穿插或審查交易而提取的總價值。目前以太坊上的 MEV 可提取價值主要由 DeFi 交易者和套利機器人通過交易排序相關交易策略進行，MEV 交易中的一小部分價值通過 Gas 費的形式由礦工獲取。

過去 30 年里，華爾街之所以能得到快速發展，其實完全是靠電子交易的不斷進步，如今我們看到 Robinhood 和 Roboadvisors 這些面向零售用戶的交易產品和服務都是上世紀 70 年代以電子方式交易股票的創新產物。在電子交易革命的最高峰，華爾街誕生了一批高頻交易公司，這些公司的員工更多地將自己看做是程序員，而不是金融家。現在，所有主流高頻交易公司都開始轉向 DeFi 并將其看做是下一個增長市場，最后一個入場的傳統對沖基金是 Citadel，他們已經宣布準備在今年涉足數字資產市場，其首席執行官肯·格里芬（Ken Griffin）曾是最大的加密懷疑論者之一，但現在終于承認加密貨幣的價值并稱在數字資產問題上自己一直站在“反對者陣營”是錯誤的，據悉紅杉資本和Paradigm 已向 Citadel 投資了 12 億美元。

紐約梅隆銀行CEO：客戶需求是推出加密托管服務的關鍵因素:金色財經報道，紐約梅隆銀行首席執行官Robin Vince在三季度財報的電話會議上表示，客戶對加密貨幣的需求是該公司推出加密貨幣托管服務的關鍵因素。

此前消息，紐約梅隆銀行上周宣布已將比特幣和以太坊添加到其托管產品中。Vince在電話會議中說：“我們從客戶那里聽到的是，他們想要該領域的機構級解決方案，其中75%的人正在投資或積極考慮投資數字資產，而90%的人預計將在未來幾年內將資金投入代幣化資產”。[2022/10/18 17:30:08]

所以，不管是像 Flashbots 這樣的“加密原住民”，還是像 Jump 或 HRT 這樣的高頻交易公司，我們已經開始看到加密市場結構出現了變化，盡管這種結構尚未確定如何將資本效率的提高傳遞給被動流動性用戶，但時間會告訴我們答案。如果我們看看電子交易革命歷史就會發現，e-Trade 經過幾十年時間才取得了一些成績，而像 WSB 這樣借助社交媒體推動市場交易的現象也只是在最近剛剛冒出頭。

不管是什么行業，在建設一個全新市場結構的時候，過程都非常相似——你需要投入大量資本和精力開發產品和服務，最終吸引到更廣泛的普通用戶。以智能合約為例，智能合約已經存在了好幾年，雖然每個人都知道智能合約將改變我們溝通協調的方式，但直到最近一部分人們才知道該如何處理。而在 BUIDLing 階段，我們更需要打造更好的基礎設施，比如你可以嘗試使用 Infura 和 Hardhat 等開發人員工具，或者深入研究一些可能適用于區塊鏈技術的創新想法——當然，也許你在某些想法上耗費了大量時間，但最終沒有奏效。

我們不應該成為悲觀主義者，所以應該用積極的態度去看待“DeFi 大蕭條”這件事：

即使代幣價格暴跌，DeFi 系統也已經做得非常完善了。是的，有一些 DeFi 協議的確存在漏洞，但是目前基礎層協議表現確實非常不錯，更重要的是，如今基于區塊鏈的金融系統已經被 TradFi 廣泛接受。

整合是一個自然的行業過程，雖然目前還沒有到來。也許你會說，市場上有各種各樣的 DEX 和區塊鏈，但對于一個不斷變化的新行業來說，這種現象其實很正常。通常來說，我們會看到這樣一個過渡，即：

新創公司出現爆炸式增長——塵埃落定——市場整合

對于 DeFi 行業而言，同樣需要經歷上述過程，當然，還有很多泡沫要擠掉。

多鏈可能會開啟另一波 DeFi 創新浪潮。目前，跨鏈橋已經成為必要的多鏈基礎設施，因此可能會形成一個全新的市場結構，或是直接從 DeFi 網絡擴展中獲得資本效率收益， Cosmos 的成功就是最好的證明。

對于 2022 年第一季度的加密市場而言，或許你已經發現了一個現象——這一領域里許多公司都成功募集到大量資金。因此，今年的加密市場可能會出現兩個拐點，而這兩個拐點將會刺激 DeFi 增長：

1、以太坊升級“The Merge”：預計在今年 6 月，以太坊 2.0 將會和原鏈完成整合，并轉向權益證明共識機制，這將為 DeFi 產品開盤一個全新載體，因為當人們知道質押 ETH 將會獲得高額收益后，“周邊服務”也會隨之出現，Lido stETH 代幣的成功證明了這一點。

2、美國市場的監管越來越明確。最近，拜登簽署了加密貨幣行政命令，給整個行業監管帶來了明確性，因此會推動更多的鏈上資產和更大的 DeFi 市場發展。

毫無疑問，在第一波 DeFi 浪潮過去之后，我們陷入了平靜期。未來幾年，DeFi 協議或許依然不會出現“質的飛躍”，但 DeFi 市場長期擴張是確定無疑的。所以，把眼光放遠些，我們要為更廣泛的金融世界構建一個全新市場結構——一個更全球化、更透明、更數字原生的市場結構。

不要@我們！

Odaily 星球日報譯者 | Moni

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