「ETH三階段拋壓」深度解析 上海升級看崩以太坊？_ETH:ETET

以太坊上海升級預計將于臺灣時間4月13日實施，正式開放提取質押的ETH。投資人都在密切關注是否會造成ETH價格下挫？本文為讀者詳解三階段可能面臨的拋壓。

根據以太坊基金會協議支持團隊的部落格文章，客戶團隊同意在Goerli測試網進行平穩過渡之后，激活主網上的Shapella升級。

Shapella升級將預計在2023年4月12日UTC22:27:35。該升級將使驗證者能夠將ETH從信標鏈中撤出，并為執行和共識層帶來新的功能。

升級完成之后，對于獨立運行驗證器的驗證者，可以選擇部分提款和全部提款。部分提款指提取每個質押32ETH的驗證器所產生的利潤，這部分獎勵可以立即撤回，驗證器將繼續在信標鏈中添加區塊。

而提取這些獎勵所需時間，則將取決于上海升級后提出部分提款請求的數量。每個一個插槽可以接受16個部分提款請求，隊列可能需要幾個小時。同時，以太坊設計了「自動掃描」功能，網路會定期掃描，自動將余額超過32ETH的節點的利潤，按照掃描進度自動提取到用戶的指定地址當中。

Ron DeSantis：人們應該能夠使用比特幣:金色財經報道，美國佛羅里達州州長Ron DeSantis正式啟動了他在 2024 年入主白宮的競選，Ron DeSantis在與Elon Musk和風險投資家David Sacks在Twitter Space中表示，很明顯，當前的政權不支持比特幣。如果它再持續四年，他們可能最終會殺死它。華盛頓的這些人不喜歡比特幣的唯一原因是因為他們無法控制它，他們是中央計劃者，他們想控制社會，因此比特幣對他們構成威脅。

DeSantis 補充稱，沒有必要在數字資產領域控制人們可能做的一切。我認為人們應該能夠使用比特幣，作為總統，我們將保護像比特幣這樣的能力。 DeSantis重申了反對創建CBDC。[2023/5/26 10:40:41]

另一方面，全部提款指從區塊鏈中提取包括32ETH在內的所有余額。這意味著驗證者將停止參與塊驗證過程。由于驗證器需要向區塊鏈發送消息以將其添加到提款隊列中，這需要等待較長時間。尤其是在上海升級完成后，可能會迎來一波提現高峰。按照目前的網路規模，以太坊每天最多處理5.7w個節點的提現請求，和每天最大允許進入staking共識的節點數量相當。

數據：LayerZero在4月份已完成545萬筆交易，環比增長約810%:金色財經報道，據@CryptoKoryo&@mmyevyn的Dune數據面板，LayerZero在4月份已完成了545萬筆交易，環比增長約810%，4月日均交互18.7萬筆。據悉，當前約有122萬地址與LayerZero協議交互過，其中59.7%的地址僅完成1-5筆交易，70%的地址交互獨立月為1個月。[2023/4/30 14:35:04]

如果質押者是通過質押服務商或去中心化質押池，提取質押的ETH需要由服務商或者質押協議進一步確定何時撤出質押。

例如，Coinbase在3月份曾表示，將在Shapella升級完成后24小時處理提款請求。所有撤出質押的請求都是在鏈上處理的，一旦質押的ETH通過以太坊協議釋放，Coinbase將馬上發放本金及獎勵。

Lido則表示持有Steth的用戶需要等到Lido協議在5月中旬進行升級之后才能提取質押的ETH，原因是該協議需要進行適當的安全檢查。Rocketpool則表示該協議需要在4月18日「Atlas」升級后才能撤出ETH質押。

Orbs向公眾發布其TON Access服務:金色財經報道，去中心化區塊鏈基礎設施Orbs，也是Telegram開放網絡(TON)生態系統的主要參與者，已向公眾發布了其TON Access服務。根據Orbs分享的信息，通過從瀏覽器使用對區塊鏈狀態的HTTP請求，TONAccess可以作為一個去中心化的遠程過程調用（RPC）提供商，為TON去中心化應用程序（dApps）的需求量身定制。[2023/3/24 13:23:10]

升級后ETH三階段拋壓分析

由于大多數用戶選擇在去中心化或中心化交易平臺上通過LSD來參與質押，這些質押者的ETH實際上一直都具備流動性，因此并沒有太大的出售動機。Lido等去中心化的LSD平臺目前占ETH總質押數的33.2％。另外，有大約27.1％的人通過Coinbase、Binance和Kraken等中心化交易平臺進行質押。因此，約有60.3％的ETH通過LSD進行質押。

Tether批評華爾街日報和CoinDesk，并稱其借貸計劃不構成風險:12月2日消息，USDT發行商Tether在最新的一篇博客文章中點名批評了華爾街日報和CoinDesk，稱它們虛偽且“在信息的車輪下沉睡”。Tether稱這些媒體總是在在加密資產價格下跌超過15%時就呼吁Tether即將崩潰，而完全忽略了幾乎所有貸款機構都被擊垮、數十億美元財富被摧毀的結構性欺詐(如FTX)。

Tether分析了CoinDesk的立場，稱CoinDesk是DCG的子公司，而DCG也是Tether 的直接競爭對手Circle的投資者。

Tether表示華爾街日報質疑Tether擔保貸款的文章對Tether和USDT有很多誤解，其中最明顯的是聲稱Tether的USDT擔保貸款以USDT計價，Tether面臨USDT價值下跌的風險。

此前昨日消息，華爾街日報刊文稱，不斷增加的Tether貸款增加了穩定幣和加密貨幣世界的風險。[2022/12/2 21:17:22]

剩下的就是通過自行設置節點或第三方服務提供商直接存入質押合約的ETH，約占總質押數的40％，這部分ETH此前一直處于鎖定狀態，因此比較有可能在解鎖后出售。

馬斯克發文提及People，PEOPLE短線15%:11月15日消息，推特CEO馬斯克在社交媒體發文By the People，For the People，此后Constitution DAO（PEOPLE）5分鐘內上漲超15%，現報價0.0245美元。[2022/11/15 13:08:10]

根據數據網站Nansen的分析，在這部分暫時不具備流動性的ETH中，大約有59％處于盈利狀態，他們有可能在解鎖后進行部分提款或全部提款。當然，這其中也會有一部分質押者選擇繼續質押，Nansen估計ETH升級后的拋壓在120萬至300萬枚ETH之間，但是由于每日提取數量限制，這個過程將會緩慢進行。

根據Nansen的報告，升級后將有三個階段的ETH拋壓。

第一階段是升級后的27小時內，拋壓來自于部分提款，約為每天84,000至125,000枚ETH。

第二階段潛在拋壓最高，來自于部分提款和全部提款，每天分別有136,000枚ETH和173,000枚ETH。此階段持續時間為升級后的第三天到第四天。

第三階段拋壓主要來自全部提款，將持續19到52天，每天約有48,000–53,000枚ETH的拋壓。

由于當前30日交易平臺流入平均值為313,533枚ETH，這意味著升級后潛在的交易平臺流入量將在該均值的15％至55％之間，這可能會抑制ETH價格，直到3到8周后拋壓消退。

ArcanaResearch的另一項分析預估，由于部分提款和全部提款，升級后的10天內將出售約130萬枚ETH。ETH拋壓將在升級后前三天達到頂峰，每天拋壓力約為5.27億美元，占當前日常交易量的6.4％。

從另一個角度來看，Shapella升級將使ETH質押脫離不確定性的風險，并為ETH質押率的上升鋪平道路，這將在某種程度上對沖掉潛在的拋壓。升級之后，ETH的質押百分比可能會增加2–4倍。目前，ETH質押率只有15％左右，而其他PoS加密貨幣質押率基本都在50–70％，甚至更高。

ETH質押率較低是由于鎖定期不確定，這給許多投資者帶來了未知的風險。但是，升級將使ETH質押實現靈活提取，這將鼓勵更多的ETH持有者參與質押。

近期現貨市場需求

根據Santiment分析網站的數據，ETH在交易平臺上的供應量降到了2015年以來的最低點，僅占目前流通量的10.31%，換言之，有更多的ETH都處于投資者自己持有的狀態下，這反應了該持幣群體對ETH的長期表現充滿信心。

近期數據表明，ETH的市場需求正在增長，尤其是散戶投資者的需求。目前有超過2330萬個地址至少持有0.01ETH，創下8個月以來的新高。

除了來自散戶的需求之外，巨鯨和機構對ETH的需求也在增加，持幣大于1,000ETH的地址10,000ETH的地址近期也有所上升。

非托管Staking礦池Ebunker共同創辦人MuyeSheng表示，ETH全網目前擁有56萬個節點，在上海升級前，仍主要集中在LSD和中心化交易平臺兩個方案當中。但是當上海升級完成后，尤其早期提現高峰過后，SoloStaking和非托管Staking也能很快地地完成用戶的提現需求，因此，對于用戶來說，還是將私鑰逐步轉移到自己托管，才是Staking的Endgame。

衍生品市場信號

目前距離升級還有不到將近一周的時間，交易者可能會試圖通過在期貨市場開空來搶跑潛在拋壓。但到目前為止，期貨市場暫未顯示出空單的成交量或資金費率的明顯上漲。

通常，在健康的市場中，兩個月內的期貨溢價應在5％至10％之間，以支付相關成本和風險。當期貨相對于傳統現貨市場以折扣價交易時，則表明交易者缺乏信心，被認為是看跌指標。

上圖是ETH期貨近兩個月內的年化溢價，3月29日，隨著該指標上升到4％，使用期貨合約衍生品的交易者變得略微看漲。盡管保持低于5％的中性閾值，但期貨溢價達到了4周內的最高水平。

當做市商和套利市場過度收取費率以獲得價格上行或下行保護時，25%Delta偏斜率是一個可供參考的標志。在熊市中，期權投資者更多的押注于價格下跌，導致偏斜指標上升到8％以上。另一方面，在看漲的市場趨勢中，偏斜指標通常會在低于-8％的數值運行。

自3月22日以來，ETH的25%Delta偏斜指標一直處于中立狀態，表明價格上行和下行概率相當。但是，鑒于近期交易平臺受到的監管壓力增加，在利空環境下，衍生品市場能保持這種狀態也反映出了一定程度的市場信心。

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