做市還是做莊？解密項目方與做市商的「秘密交易」_CREAM:CREA

原文作者：Alex

原文編譯：TechFlow深潮

當今的數字資產市場已經發展成為一個巨大的全球性行業，吸引了越來越多的投資者和機構參與。然而，隨著市場范圍的不斷擴大和市場參與者的增加，市場的穩定性和公平性也成為了一個越來越重要的問題。

因此作者根據近期的Arbitrum事件，介紹了有關代幣做市商的具體機制以及潛在違規的可能性，同時提出了對該領域項目需求更多披露的個人看法。

代幣做市商的相關機制本身并不具有惡意。問題在于，這些機制通常沒有向散戶投資者透露信息。

因此，這使得開放市場參與者感到不公平。他們可能無法了解到有關代幣價格和流動性的重要信息，從而在交易中遭受損失。如果項目方或做市商將這些信息清楚地傳達給投資者，整個市場可以更加透明和公正，從而減少投資者的損失并提高市場參與者的信心。

流動性挖礦項目Cream推出自動做市商CreamY:流動性挖礦項目Cream今日發推宣布，推出資本高效（Capital Efficient）的動態AMM（自動做市商）CreamY。creamY允許：動態池（Dynamic pool）更新；收益穩定的資產；整合流動性以避免分散的資金池；單面流動性。creamY將與穩定幣、BTC和ETH交易所一起推出，CREAMY LP獎勵也即將推出。[2020/9/20]

我們來看一下最近發生的Arbitrum事件。

在文件中，沒有提到代幣做市商的交易條款和條件，這使得投資者很難了解做市商的行動和潛在影響。

更為重要的是，該文件也沒有明確說明Wintermute是否是Arbitrum的投資者，這可能導致利益沖突和道德風險的產生。

Kyber Network公布Q4計劃：重點將研究鏈上做市以增強DeFi流動性:9月14日，去中心化流動性協議Kyber Network官方發文公布項目進展及2020年第四季度計劃。官方表示，在接下來的幾個月，Kyber Network的重點就在于增強DeFi的流動性，提高用戶對專業鏈上市場做市的認識。因為盡管DeFi領域具有比自動做市（AMM）更大的潛力和優勢，但并沒有引起太多關注。至此，Kyber Network將與芝加哥DeFi聯盟合作，該聯盟擁有頂級專業做市商和交易公司。與此同時，Kyber Network正在探索允許在Kyber協議級別進行無授權的代幣創建、代幣列表和流動性貢獻的方法，以使DApp能夠進行集成以滿足其流動性需求。另外，Kyber Network表示正在研究第二次擴容系統，包括研究等離子狀態通道、側鏈、zkRollups和Optimistic Rollups，不過目前研究尚屬于早期階段。[2020/9/14]

散戶投資者在做出投資決策時，基于文件中提到的僅有12.75億代幣是二級市場上的唯一供應的假設進行分析和決策。但是事實并非如此，這導致了一些意外情況。

火幣合約做市商負責人Denny：合約衍生品類投資需理性:金色財經現場報道，在5月22日由金色財經、火幣主辦的Pizza Day活動上，火幣合約做市商負責人Denny指出，火幣一直認為合約衍生品投資需要把控風險、回歸理性，并盡最大能力做好投資者教育。他介紹了火幣合約的強大風控能力，并表示火幣合約團隊在研發、風控、流動性、做市商管理、大客戶管理、客服系統等方面全部自成體系，具備行業領先優勢。

自從2018年12月10日正式上線以來，火幣合約產品不斷創造行業記錄。目前，火幣合約產品分為反向交割合約和反向永續合約兩類，交易量方面均是市場引領者，未來，火幣還將上線期權產品和USDT本位合約產品。[2020/5/22]

1、看漲期權數量未知

OKEX推出做市商計劃:OKEX發布官方消息宣布推出新的做市商計劃（market maker program）。OKEX在聲明中表示，如果用戶的級別高于2，或者用戶的現金賬戶中的總資產大于等于100 BTC，則可以申請成為做市商。一旦申請成功，將從第二天零點起生效。作為做市商，如果用戶提供持續的流動性和有競爭力的買賣差價，就可以享受做市商費用的減免。[2018/2/12]

這些看漲期權實質上會增加代幣的流通供應量，并因此導致代幣價格和流動性受到影響。

做市商為了保持市場中性，需要通過出售代幣來對認購期權的Delta進行對沖。在這個過程中，做市商出售了大量代幣，實際增加了代幣的供應量，但這些數據并沒有及時公開地披露給投資者。

據悉，Wintermute的對沖交易至少增加了1600萬個代幣進入二級市場，這也是導致代幣供應量不穩定和價格波動的原因之一。

2.OTC交易條款未知

另一個令人關注的問題是，基金會通過與Wintermute進行一項場外交易，出售了價值1000萬美元的代幣。

然而，這些操作在交易發生之前并未向散戶投資者披露。事實上，直到交易完成后，投資者才得知了這一信息。

同時，在原始文件中也沒有提到基金會是否有權在如此短的時間內出售代幣。

3.投資者和做市商的定位不明確

在Arbitrum事件中，尚不清楚Wintermute是否是該項目的投資者。

特別是對于散戶投資者來說，了解投資者和做市商之間的關系非常重要。他們應該清楚了解到做市商在市場中的角色和利潤來源，以便正確評估市場的風險和機會。

以下是Alameda的一個著名策略：

散戶投資者在這次事件中受到了雙重打擊，首先是被迫接受額外的代幣轉嫁給他們，而他們并沒有得到通知。

然后，Arbitrum還試圖偷偷搞一個虛假去中心化計劃，但最終被識破了，導致代幣價格下跌。

Tradfi中的IPO要求招股說明書明確概述以下內容是有原因的：

已發行股票數量；

首次公開發行價格；

參與交易的承銷商；

承銷商獲得的利潤和分紅。

這些信息對于投資者來說是非常重要的，因為它們提供了有關該公司和股票的全面和透明的信息，以幫助投資者做出明智的投資決策。

當然，還有一個原因是內幕交易法存在。持有大量代幣或掌握內幕信息的參與者需要公開披露他們在二級市場上的操作。這有助于保護市場的公正性和透明度。

但在加密貨幣市場中，有時會發生一些不合規操作，比如向市場投放大量代幣等行為。這些操作通常會對市場造成不良影響，并對投資者造成損害，這是不能容忍的。

對于代幣市場的發展，透明度和公平性是非常重要的。上周的事件對這個行業帶來了很大的損害，這也表明了現有規則和機制存在一些不足和漏洞。

在當前的代幣市場中，許多投資者和交易者都面臨著信息不對稱和市場不確定性的問題。這種情況不僅影響了投資者的信心和利益，還可能阻礙整個市場的發展和創新。

因此，我們需要更嚴格的監管和更為透明的市場規則，以促進市場的穩定和可靠性。只有通過加強市場的透明度和公平性，才能吸引更多的投資者和參與者加入到這一行業中。

我相信我們可以共同建立一個社會契約，要求未來的項目提供更為透明和公開的信息和規則。

作為投資者和參與者，我們可以采取措施來實現這一目標。例如，不購買那些沒有提供足夠信息和披露的治理代幣；或者通過對市場進行更多的研究、調查和監督，來守護市場的公正性和透明度。

同時，代幣發行方和市場制造商也需要承擔起責任，提供更多的信息和披露，以滿足投資者和市場的需求。只有通過合作和共同努力，才能使代幣市場更加安全、公平和可靠，從而為所有市場參與者創造更多的機會和利益。

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