深入探索LSD高階玩法及其本質_ETH:taki幣前景

ETHStaking獎勵是相對平等的，那么那些高收益的LSD項目是怎么回事？有一句名言：如果你不知道收益從哪來，那你就是收益來源。

從Frax/Yearn的?LSD到杠桿Staking再到re-staking,本文將為你抽絲剝繭，一眼看穿這些LSD高階玩法的本質。

協議資產激勵

首先，我們用一張圖來分析?Frax/frxETH的收益分配體系，用黃色標注出收益來源：

FXS代幣激勵，就是FraxFinance的權益直接激勵給frxETHPool

Frax控制的vlCVX/veCRV投票間接讓CRV/CVX激勵給frxETHPool

ETH的Staking激勵

外匯局山西省分局深入推進跨境金融區塊鏈服務平臺試點工作:疫情期間，外匯局山西省分局深入推進國家外匯管理局推出的跨境金融區塊鏈服務平臺的試點工作，專題調研全省中小微外貿企業融資現狀；深入宣傳，促進更多中小微外貿企業了解區塊鏈平臺融資的便利性；加強推動，鼓勵銀行對中小微外貿企業建立專營服務機制；及時引導，推進銀行主動對接中小微外貿企業，開展出口應收賬款融資；“點對點”輔導，加快推進地方法人銀行上線區塊鏈平臺，挖掘中小微外貿企業融資需求。通過外匯局的有效措施，銀行對中小企業融資的積極性有了明顯提高，企業對區塊鏈融資的便利性也越來越了解，銀行擴大了對中小微企業的融資規模，企業獲得了便捷的融資，實現了“一項政策、多方共贏”。截至今年3月底，16家銀行加入了區塊鏈平臺，全省通過區塊鏈平臺累計放款7.65億美元。山西省涉外中小微外貿企業復工復產1458戶，復工率達91%。（金融時報）[2020/4/9]

1/2無論是直接還是間接，本質上都是FraxFinance出的激勵，無非是形式和包裝不同。所以我們將此圖簡化一下，就非常明了，收益來源和分配就是：

聲音 | 物美集團創始人張文中：區塊鏈僅靠熱度不能解決問題 須針對場景做深入開發:物美集團創始人張文中近日在接受采訪時表示，新技術對現有技術企業都會有比較大的影響。比如，最近大家談論比較多的區塊鏈對企業影響是必然的。但我們也應該清醒認識到，區塊鏈僅靠熱度不能解決問題，它必須針對所面對的場景做深入開發和挖掘，比如在食品追溯方面，如果能夠追溯源頭，這也能助力實體企業轉型。（聯商網）[2019/11/6]

FraxFinance協議資產/協議收入激勵了frxETH

frxETH/sfrxETH兩者的Staking收益全部給了sfrxETH

sfrxETH吃“兩份”Staking收益，APR自然就高了

同理我們按此分析一下Yearn近期預計出品的yETH：

動態 | 中國聯通將深入開展區塊鏈等前瞻安全技術研究:據通信世界網消息，中國聯通網研院副院長朱常波表示，中國聯通高度重視網絡安全能力建設，提出了‘全方位、高智能、重演進、大生態’的網絡安全總體發展戰略。其中，高智能是指要充分利用大數據、人工智能等創新技術，建設全面感知、精準處置的決策響應中樞，實施積極主動的防御模式；重演進是指提前布局5G、 SDN等新型網絡架構安全研究，深入開展量子加密、區塊鏈等前瞻安全技術研究，積極探索自主可控的創新技術，重構未來網絡的安全能力。[2018/12/18]

也把他簡化一下，一眼就看出收益來源和分配就是：

YearnFinance協議資產激勵流動性從而間接激勵了yETH

yETH/st-yETH兩者的sfrxETH收益全部給了st-yETH

中國科技大學原黨委書記郭傳杰：要促進區塊鏈等技術在教育領域的深入應用:5月30日，第四屆“互聯網+教育”創新周在北京閉幕。中國科技大學原黨委書記郭傳杰表示，要促進人工智能、云計算、大數據、區塊鏈、物聯網等技術在基礎教育研究領域的深入應用，提升互聯網和教育的深度融合及創新。[2018/6/2]

不過需要注意的是，這里所謂的“協議資產”并非僅是Yearn的國庫所有的，可能還包括Yearn從yCRV產品那里挪過來的投票權

是的，frxETH/st-yETH超額收益來源都是協議資產在直接或間接的補貼！

誒，這么看下去豈不是無限套娃了？但

協議資產是有機會成本的，比如vlCVX/veCRV本身是可以拿來賺取賄賂收益

協議如果不是空氣幣，就要賦能，比如收入抽成，達到一定規模后補貼和抽成接近后，那么超額收益便不復存在了

那這么做的意義在哪里？因為預期LSD在上海升級后將會迎來爆發，參照下方推文，LSD是做大了也有護城河的，那么趁此擴大規模搶到門票，到時候便有可觀的收益。

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超額收益有可持續性嗎？質押資產/協議資產上升無疑會稀釋超額收益，若協議資產由于價格等原因相對?ETH?在上升的話，那么將會延長這一過程，反之亦然，也就是說這個模式具有明顯的反身性。因此這種模式雖然本質是補貼，但是精巧復雜的包裝也是有必要的，通過更精彩的敘事可以提升協議資產的價值，從而推動正向螺旋。

簡化來看的話，收益來源就是協議資產和標的資產兩側，那么兩端的資產類別其實也是可以更多樣化？bestLSD這個項目就自稱協議資產端和標的資產端放開來打，協議資產從GMX/GLP搞到CRV/CVX/Velo，標的資產從AMMLP搞到杠杠?Staking，總而言之是在兩端合力推高收益。

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雖然這個玩意兒看上去有點野，不過這也提醒了我們，目前除了持有CRV/CVX的協議，持有任何其他生息資產的協議其實也都可以參與角逐，這塊的門檻其實很低，將來可能會很卷。Soit’sanotherusecaseforGLPandgDAI,gud!

息差套利

至于通過借貸協議做杠桿?staking?增大收益，參見下方推文，本質上就是息差套利。雖然看上去存款方有點吃虧被套利，但借款方也承擔了額外的?LSD?協議風險和流動性風險。借貸協議充當了將質押利率傳導到原生資產上的通道。

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再打一份工

Re-staking，所謂第三方借用?ETH?主網安全性，不專業的但簡單的形容就是：

網絡、應用需要運作需要節點之類的保證安全

節點之類的作惡需要付出代價，才能保證安全

那么就先讓他交保證金，作惡就罰沒

保證金也要資本效率，ETHStaking?是主要生息方式，那就用相關資產保證

Staking資產的進出、罰沒等管理，需要人來執行吧，這就是re-staking

你給第三方做節點，再打一份工，第三方自然給你工資才干吧

綜上所述，協議資產激勵、息差套利以及再打一份工是三種超額收益來源，必須強調的是，復雜的玩法會帶來更多的風險，所以有必要評估超額收益是否能夠覆蓋增加的風險，畢竟無論是什么收益來源，最后都可能成為科學家的收益來源。

LSD本來涉及到和Validators這種線下實體的交互，是相對來說比較“重”的工作，但上面幾種高階玩法，通過包裝LSD資產來運作，轉化成了相對比較“輕”的工作，這里的門檻也顯然會比傳統LSD更低，花樣自然也會更多，值得持續觀察，所以關注妙蛙種子?@NintendoDoomed?謝謝喵，持續為你解析LSD喵。

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