Arthur Hayes 博文：我預測錯誤 我決定入場！_ART:比特幣市值跌破5000億美元是真的嗎

活在當下

我們現代人從事許多活動，更加活在當下。在沉迷于無休止的互聯網連接設備的全球社會中，頭腦清晰和內心平靜變得極其重要。

我保持頭腦清晰并活在當下的一種方法是滑雪。正如老讀者所知，我是一個狂熱的滑雪愛好者。在一片茂密的森林中，增加一個陡峭的坡度，堆上幾英尺厚的新雪，我就到了天堂。盡管這種設置給我帶來了純粹的快樂，但也并非沒有風險。

在樹林中快速滑降需要100%的注意力。如果你的注意力稍稍放松，你可能會發現自己在玩人與樹的古老游戲。以我的速度，樹總是贏——撞到我的屁股是最好的結果。

上周，在一次雪貓滑雪cat-ski中，我得到了一個教訓。cat在雪場就是壓雪車的意思，雪貓滑雪是指坐雪貓上山。我所在的度假村只能由一只雪貓進入。這個度假村的特色是一個叫做EBowl的雪碗。到達雪碗頂部后，將移動5到10分鐘，然后掉入深雪中。我選擇了我的路線，投入其中，并且熱愛生活。

雪碗的溝壑里滿是風吹過形成的滾坡，跳下來很有趣。當我滑著去見和我一起滑雪的團隊的其他成員時，我把注意力從目前的滑雪任務上移開，開始考慮我在午餐時吃的冰鎮啤酒和漢堡。當我走近一個我認為是普通的軟粉堆時，我低頭看到了泥土。那是雪地上的一條裂縫。我迅速跳了起來，然后像跳遠一樣向前推著我的滑雪板和腿，以便抓住裂縫的另一邊。

砰。。。我笨拙地撞到了對面的雪堆上，利用我的勢頭在滑雪板上翻滾。我差點掉進裂縫。如果我掉進了裂縫，我可能會摔壞我的滑雪板，可能會扭傷我的膝蓋，最好的情況下，這將結束我的一天，最壞的情況下，結束我的賽季。所有這一切都是因為我沒有把100%的注意力放在目前的滑雪任務上。

Web3公司Startale Labs獲得索尼網絡通信350萬美元投資:金色財經報道，新加坡Web3公司Startale Labs獲得索尼網絡通信公司350萬美元的投資。今年2月，索尼和Startale宣布將合作創建一個Web3孵化器。[2023/6/28 22:05:53]

我在最近的金融市場預測中犯了類似的錯誤。

你可以賣

在我的上一篇文章“充氣城堡”中，我闡述了我對美聯儲可能轉向的情景的看法。我擔心美聯儲會因為市場功能失調而轉向。如果美聯儲真的決定按下“印鈔機”的開關，那么在采取這一行動之前，所有風險資產價格都將出現令人討厭的調整。

我擔心這種潛在結果很可能會在2023年晚些時候發生，因此我將閑置資金投入貨幣市場基金和短期美國國庫券。因此，我打算最終用于購買加密貨幣的那部分流動資金錯過了我們目前看到的從低點的巨大反彈。比特幣已從我們在FTX事件中看到的16,000美元低點反彈近50%。這種反彈也不是憑空發生的，因為各種高風險資產都在上漲。

上周的一天，當我在纜車里放松時，和我想成為K-pop明星的對沖基金兄弟聊天。我問他對美聯儲最近的會議和政策決定有何看法。他認為這是超級鴿派，并透露他完全投資于市場。去年12月，他決定退出短期國債并做多股票。

我問他是否害怕量化緊縮的潛在影響。眾所周知，風險市場與中央銀行的資產負債表同步變動。

美聯儲資產負債表與標準普爾500指數

三箭資本創始人與 Digital Art Trader合作推出新的NFT基金:金色財經報道，三箭資本創始人Kyle Davies和Su Zhu正在與數字藝術交易商Digital Art Trader合作，以推出專門用于非同質代幣 (NFT) 的新基金。在推特上，NFT 交易員 VincentVanDough表示，他正在與對沖基金高管合作推出 Starry Night Capital，這是一家專注于收集優質 NFT 的基金。VincentVanDough補充說，Starry Night Capital 將渴望為 NFT 領域的發展做更多的事情。（Dailyhodl）[2021/9/1 22:52:45]

他說他并不擔心，因為他認為美國政府觸及債務上限會導致財政部總賬戶(TGA)減少。TL;DR：美國財政部在TGA中擁有約5000億美元。美國財政部可以展期到期的債務，但不能發行新債務——即會增加美國國庫券、票據和未償債券總余額的債務。因此，如果財政部想要產生新的開支就必須自掏腰包。這意味著財政部可能會將TGA的全部5000億美元投入美國經濟，增加系統的流動性并推高風險資產價格。

我反駁說，TGA的破敗將是暫時的。在夏季的某個時候，財政部將花光所有TGA資金，美國國會將投票提高債務上限，而財政部將重新向市場投放大量債務。屆時，美聯儲將繼續通過QT縮減其資產負債表，保持流動性水龍頭并抵消可能暫停加息可能帶來的任何市場上行空間。

他的回答切中要害。他認為這是未來的問題，他可以隨時出售。但現在——我完全同意他的觀點——美元和全球央行的流動性狀況對風險資產有利。因此他表示，他計劃活在當下，駕馭這股潛在的短期寬松貨幣政策浪潮。

NFT眾籌平臺Gamestarter完成200萬美元融資，DAO Maker領投:6月12日消息，NFT眾籌平臺Gamestarter完成200萬美元融資，DAO Maker領投，AC capital, AngelONE, Evangelion Capital, AU21, Shima Capital, Coincurb, Kyros Ventures, MGNR和X21 Capital等參投。[2021/6/12 23:32:39]

我仔細考慮了他所說的話，并給我的銀行家發了電子郵件，要求我開始從我的貨幣市場基金和美國國債投資組合中提取資金。全都押注比特幣，前往ShitcoinCity的最后一個港口。

是否太遲？

在比特幣已經從低點上漲50%時買入比特幣是危險的。市場是否已經消化了未來幾個月的所有寬松政策？

還記得2009年3月，美聯儲開始購買債券作為其量化寬松(QE)印鈔操作的一部分嗎？

標準普爾500指數從低點反彈了40%。對于全球交易量最大的股指來說，這在短短3個月內就出現了巨大的波動。市場暴漲是因為它預期未來會出現寬松政策。如果您在2009年6月之后拒絕參與，因為您認為一切都已解決……好吧，我為您的損失感到抱歉。

標準普爾500指數從2009年6月到2021年12月繼續上漲440%。它繼續反彈，因為美聯儲繼續向市場提供免費資金。

同樣，我的投資組合的一部分錯過了比特幣最近反彈的早期局-這也是由即將到來的貨幣寬松預期推動的-但這并不意味著我應該固執并拒絕參與反彈的下一部分，這部分反彈由逆回購協議的流入和TGA支出推動。讓我解釋一下。

Metacartel Ventures合伙人：ETH 2.0世界不需要Square這樣的支付處理器:Metacartel Ventures合伙人Adam Cochran發推文稱，Square對BTC的大力推動顯然是因為ETH是一種威脅。BTC需要平臺和工具以被消費者用作支付系統，ETH則允許在以太坊本地構建工具。在ETH2.0世界中，不需要像Square這樣的支付處理器。[2020/10/10]

我的美元流動性指數有三個主要組成部分：美聯儲資產負債表的規模；美聯儲持有的TGA規模；美聯儲逆回購工具的規模。

我們知道，美聯儲的資產負債表每月將縮減1000億美元，這對風險是不利的。但同時，由于債務上限受到沖擊，財政部會將TGA降至零。TGA目前約為5000億美元。這意味著未來5個月美聯儲QT的下行可能會被TGA在美國經濟中的支出所抵消。

在我到達RRP的預期方向之前，我需要首先對市場情緒做出假設：風險資產。在最近的美聯儲會議上，鮑威爾承認通脹壓力正在緩解，根據數據，美聯儲可能會繼續放慢加息步伐，甚至完全暫停加息。加息的變化速度正在放緩，與2022年相比，這是市場對風險資產情緒的重大改善。我的假設是其他人——比如我自己——將從貨幣市場基金中撤出資金并做多風險資產，導致RRP余額縮水。當RRP余額減少時，它增加了系統的流動性，這對風險資產是有利的。

貨幣市場基金構成了RRP計劃的大多數參與者，因為它提供了一種無風險的方式來賺取收益。它的風險甚至低于持有短期國債。這是因為美聯儲每天為RRP余額支付利息，而短期國庫券是零息固定收益工具——而且美國政府決定違約的風險始終存在。而且，鑒于兩種選擇之間的收益率差異并不大，普遍的看法是“為什么要冒比你需要的更大的風險？”因此，貨幣市場基金大量涌入RRP——當像我這樣的人從貨幣市場基金中抽出資金投資于資產市場時，這會導致RRP余額減少，從而增加市場流動性，價格自然上漲。

動態 | Gartner報告：2025年 20%的頂級食品零售商將應用區塊鏈技術:Gartner在最新報告中預計，到2025年，全球20%的頂級食品零售商將把區塊鏈用于食品安全及溯源之中，進而使得其生產、質量及新鮮度可見。Gartner高級研究主管Joanne Joliet表示：“區塊鏈可以幫助零售商向客戶傳遞信心，建立并保持信任和忠誠。隨著食品零售商被要求達到更高的透明度和可追溯性標準，他們將引領區塊鏈的發展，但我們預計它（區塊鏈技術）將擴展到所有零售領域。”[2019/5/1]

因此，TGA縮減和美聯儲資產負債表的減少將對沖，但隨著美聯儲加息步伐開始放緩，市場情緒開始變得更加樂觀，RRP余額將縮減——在其他條件相同的情況下，對邊際風險是積極的。目前，RRP中存放的資金略多于2萬億美元，如果剔除2021年年底的窗飾效應，今年迄今已減少約2000億美元。

紐約聯儲隔夜逆回購協議

派對開始

世界其他主要中央銀行在印鈔方面做了什么？NDRResearch的下圖表明，在經歷了慘淡的2022年之后，央行行長們正在恢復正常業務——即通過擴大資產負債表來印鈔票。

我正在撰寫一篇關于日本銀行如何將印鈔提升到新水平的文章。但就目前而言，你需要知道的是，日本央行似乎下定決心要確保惡性通貨膨脹在落日之地扎根。

隨著這種轉變在全球范圍內進行，所有跡象都指向“GoGoGo！”——但這與宇宙中的所有事物一樣，是一種暫時現象。

可怕未來

TGA將在年中的某個時候用完。在它用盡之后，美國將立即上演一場圍繞提高債務上限的馬戲。鑒于如果美國政府決定放棄提高債務上限，而是違約支撐該體系的資產，西方主導的法定金融體系將在一夜之間崩潰，因此可以安全地假設債務上限將會提高。而一旦提高債務上限，美國財政部將有一些工作要做。

國會預算辦公室(CBO)估計2023年美國聯邦赤字將在1.1至1.2萬億美元之間。美國財政部必須發行債券來彌補赤字。鑒于它無法在今年上半年這樣做，這意味著必須在一半的時間內出售2023財年的巨額債務。

在財政部忙于出售債券的同時，美聯儲目前的政策是繼續每月減持1000億美元的美國國債。這對風險資產來說是雙重麻煩。這將意味著大量流動性正在從市場中撤出。那么問題就變成了——如果通脹、美國勞動力市場和美國經濟總體在2023年下半年走軟，美聯儲會一方面暫停加息，同時通過QT繼續縮表來收緊貨幣環境？

我問DanielleDiMartinoBooth(DDM)和QuillIntelligence的團隊，他們認為鮑威爾在這種情況下會做什么。DDM是前美聯儲職員，非常了解美聯儲對市場的看法。她告訴我，她相信鮑威爾實際上會在繼續QT的同時降息。如果發生這種情況，那么什么會對美元流動性產生更大的影響就變得有點不清楚了——貨幣價格或貨幣數量由于美聯儲資產負債表的縮減，流動性將變為負值）。我屬于認為貨幣數量更重要的陣營，但在鮑威爾真正啟動這一方案之前，我們無法確定。

我也用同樣的問題詢問了我的宏觀爸爸FelixZulauf。他承認，由于TGA減少，金融狀況正在放松并將繼續放松。在他看來，如果鮑威爾真的是保羅沃克的追隨者，并且他想繼續收緊金融環境，他應該加快QT的步伐，以抵消TGA和RRP的下降。但是，他沒有改變美聯儲QT的步伐，也沒有表示QT的步伐有任何變化。

無論如何，隨著財政部向市場投放大量債務以及美聯儲兩邊說話，我會說這個未來對風險資產來說是負邊際的。這意味著，如果你現在打算購買風險資產，你需要準備好密切關注市場，并準備好在TGA完全降至零但債務上限之前立即按下賣出按鈕。

后續步驟

1、正確思考

我不能總是等待完美的設置。是時候入場了。

2、籌集現金

我將我愿意冒險的部分流動法定貨幣從貨幣市場基金/短期美國國庫券轉移到美元現金中，然后我可以將其快速部署到我選擇的風險資產中。

3、購買比特幣

我將在未來幾天進行部署。我希望我投的大小真的很重要，實則不然——所以請不要認為當這種情況發生時，它會對比特幣幣的價格產生任何明顯的影響。

4、一起Shitcoining

我相信目前有一種敘事正在激發大量亂七八糟的垃圾項目推出。一旦我做了更多關于shitcoin領域的研究，我會給你們更新——但如果比特幣和以太坊繼續上漲，在接下來的幾個月里肯定會有一個shitcoin垂直市場走向瘋狂。

shitcoining的關鍵是理解它們在浪潮中的波動。首先是加密貨幣儲備資產反彈——即比特幣和以太坊。這些中堅力量的漲勢最終停滯，然后價格小幅下跌。與此同時，垃圾幣綜合體上演了一場激進的反彈。然后shitcoin趨勢歸零，人們的興趣又回到了比特幣和以太坊上。這個階梯式的過程一直持續到長期牛市結束。

5、放松

當TGA達到零時，退出市場。在這一點上，我必須賣掉我從現在到那時購買的所有東西，不要問任何問題。我必須避免愛上我擁有的一堆shitcoins，而是做一個冷酷、強硬的市場經營者。

當然，可能會有一些全球事件引發避險運動。我想到了一些，目前正在考慮如果它們能夠承受，它們會對比特幣的價格產生多大的影響。當我一直思考這些問題時，期待一篇詳細的文章來傳達我的發現。

就目前而言，我非常在意這樣一個事實，即任何事情都不會按計劃進行，我必須保持靈活的心態。我們現在都是貝葉斯主義者！

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

想抱團取暖，或者有疑惑的，歡迎加入我們——公眾號：三春是三月

感謝閱讀，我們下期再見！

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