金色觀察｜Luna倒下了 下一個會是MicroStrategy嗎？_比特幣:RAT

一夜驚魂。

明星項目Terra （Luna）一夜之間跌去50%；其算法穩定幣UST與美元嚴重脫鉤，跌至0.62美元；基金會Luna Foundation Guard狠砸7萬余枚BTC依然無法扭轉頹勢……加之美聯儲加息縮表計劃等等多種因素之下，BTC一度跌破30000美元。

蝴蝶效應，比特幣最大的上市公司持有者 MicroStrategy 利益受損。

MicroStrategy創始人 Michael Saylor的自嘲

MicroStrategy及其創始人 Michael Saylor 是堅定的比特幣Holder。自2020年，MicroStrategy開始以債務方式購買比特幣，兩年間其創始人一直強調不打算出售公司的任何比特幣投資。

金色財經挖礦數據播報 | BSV今日全網算力下降28.59%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

ETH全網算力179.277TH/s，挖礦難度2231.95T，目前區塊高度9860906，理論收益0.00780487/100MH/天。

BTC全網算力111.726EH/s，挖礦難度14.72T，目前區塊高度625679，理論收益0.00001708/T/天。

BSV全網算力1.264EH/s，挖礦難度0.20T，目前區塊高度630357，理論收益0.00071221/T/天。

BCH全網算力1.900EH/s，挖礦難度0.27T，目前區塊高度630540，理論收益0.00047362/T/天。[2020/4/13]

2020 年 12 月 9 日，MicroStrategy宣布發行本金總額為 6.5 億美元的可轉換優先票據，包含 5.5 億美元可轉債和 1 億美元期權，轉換日均為 2025 年 12 月 15 日。其中，可轉債票面利率為 0.750%，每半年付息。轉換價格約為每股 397.99 美元。

分析 | 金色盤面：BTC快速拉升 上探6500美元:金色盤面綜合分析：BTC在午后持續拉升，截止發稿BITMEX永續合約XBT-USD最高價位6495美元，多頭提前完成任務，是否打卡下班，要看市場的認可度。市場有風險，投資者需謹慎。[2018/9/13]

2021 年 2 月 17 日，MicroStrategy 再次宣布發行本金總額為 10.5 億美元的可轉換優先票據，包含 9 億美元不計息可轉債和 1.5 億美元期權，轉換日均為 2027 年 12 月 15 日。轉換價格約為每股 1432.46 美元。

2021 年 6 月 8 日，MicroStrategy 宣布發行 2028 年到期的本金總額為 5 億美元的垃圾債，票面利率為 6.125%，每半年付息，因此每年 6 月 15 日與 12 月 15 日須支付利息 1,531.25 萬美元。

金色財經獨家分析 IBM構建智慧商業致力指數級增長 區塊鏈重新定位企業的產業周期:近日IBM表示，善于利用數字化智能技術，擁有指數級學習能力的智慧型企業將在這個時代占領先機，甚至逆襲成下一個行業巨頭。IBM 致力于利用區塊鏈等幫助各行業企業迅速構建“智慧商業”，實現指數級增長。金色財經獨家分析，按照產業周期理論，指數級迅猛增長往往出現在產業的初創期和成長期。如今區塊鏈的應用可以打破原有的生產關系，將傳統商業打碎重塑，因此重新定位了企業所處的周期，以前進入成熟期并開始放緩增長速度的產業或因生產關系的變革再次迎來機遇，進入高增長期。[2018/4/11]

金色財經訊:美國政府財政部長史蒂文?特納?努欽近日首次公開評論比特幣。努欽稱將繼續關注比特幣，首要的問題是確保人們不能使用比特幣進行非法活動。”[2017/11/12]

今年3 月，MicroStrategy 從Silvergate 銀行獲得了 2.05 億美元的比特幣抵押貸款，以買入更多比特幣。MacroStrategy最近一次買入是在今年4月，以約 1.905 億美元的價格額外購買了 4,167 個比特幣，平均價格為45,714美元。截至 2022 年 4 月 4 日，MicroStrategy 及其子公司共持有約 129,218 個比特幣，其中 14,109 個比特幣由 MicroStrategy Incorporated 直接持有，115,109 個比特幣由 MicroStrategy 的全資子公司 MacroStrategy LLC 持有。這些比特幣的總購買價格約為 39.7 億美元，平均購買價格約為每比特幣 30,700 美元。

金色財經訊:央行金融市場司司長紀志宏：以比特幣為代表的虛擬貨幣，一度投資炒作成性，涉嫌非法集資金融詐騙、傳銷等違法犯罪。[2017/10/29]

但是，前前后后籌集超過 20 億美元的債務來購買比特幣的策略有一個很大的風險：如果比特幣的價格跌破某個水平，它可能會觸發追加保證金。MicroStrategy 首席財務官 Phong Le 5月3日，在公司第一季度財報電話會議上概述說，MicroStrategy以 25% 的貸款價值比貸款，追加保證金通知發生在 50% 的貸款價值比。如果比特幣跌至 21,000 美元，MicroStrategy將面臨追加保證金的風險。

Phong Le透露，“如果公司為其貸款增加更多抵押品，MicroStrategy 可以避免被迫以低于購買價格的價格出售其比特幣在它達到 50% 之前，MicroStrategy 可以提供更多的比特幣作為抵押品，所以它永遠不會到達那里，所以永遠不會陷入追加保證金的情況。”

事實果真如此嗎？

2022年Q1財報顯示，截至3月31日，MicroStrategy凈利息費用為 1100 萬美元，主要與2028 年有擔保票據、2025 年可轉換票據和 2025 年有擔保定期貸款相關的合同利息費用以及發行成本攤銷相關到的長期債務安排。

這僅僅是Q1數據，長期債務工具到期時，除2025年可轉換票據每半年期應付240萬美元的息票利息外，還包括2028年擔保票據每半年期應支付1,530萬美元的息票利息，以及2025年擔保定期貸款的可變息票利息估計每月應付70萬美元（基于2022年3月31日的利率），如此算來僅支付的利息部分就約為4380萬美元。

但MicroStrategy的財報并不漂亮。

2022年Q1，MicroStrategy的營業利潤僅為13.1萬美元，凈收入-1.68億美元，利息支出已經達到公司營業收入所能承受的上限，長此以往，MicroStrategy的營業利潤將無法覆蓋利息。屆時，獲得現金流就只有繼續申請出售額外股票（曾在 2021 年下半年發行 1,413,767 股 A 類普通股）或者出售比特幣兩種途徑。

盡管2022年Q1財報中指出并未售出過任何比特幣，但也明確表示：“如果未來業務活動產生的現金和現金等價物不足以使我們履行這些義務，我們可能會尋求從其他來源產生現金和現金等價物。來源可能包括出售比特幣，由我們的比特幣抵押的額外借款，以及發行和出售我們A類普通股的股票。”

當前，MicroStrategy的市場估值僅為24.75億美元，顯然該股票的交易低于其加密資產，這表明投資者可能會對其數十億美元的債務、疲軟的軟件業務以及極不穩定的資產敞口感到有些不安。

此外，MicroStrategy的股價與比特幣的價格密切相關。自比特幣在去年11月達到69,000美元歷史新高以來，至今跌幅超50%，與此同時，MicroStrategy股票自11月以來，跌幅超75%，自2022年以來已下跌近60%。

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