加密友好銀行之殤，Silvergate爆雷Abra遭殃_加密貨幣:BAN

FTX崩潰后已處理81億美元擠兌提款，加密貨幣相存款Q4暴跌68%?，為滿足提款需求，Silvergate清算了其資產負債表上持有的債務并承受了巨額折價虧損。

Silvergate股價曾在2021?年加密貨幣價格位于高點時突破200?美元，而如今其股價只剩11?美元，近95%?的市值灰飛煙滅。Silvergate的跌落，無疑給Web3投資機構敲響警鐘，加密銀行賽道的發展或將受到負面影響。

R?3?PO將從Silvergate事件、加密銀行賽道以及競品Abra案例三個角度，剖析此事對加密銀行賽道景氣程度的影響。

金融服務。隨著轉變為加密友好銀行，并為Coinbase、Gemini，以及目前深陷丑聞的FTX交易所和交易公司AlamedaResearch提供銀行結算服務，Silvergate實現了“質”的轉變，并在2019?年底登陸紐交所。

在過去三個月，SI?的股價跌幅超?80%?，投資人對?SI?的股價市場反應反映了對兩個因素的擔憂：?1)SI?可能在其比特幣抵押貸款組合中對?FTX/Alameda?有信用敞口；2)由于市場崩盤，SI?將看到大量存款外流。

而投資人的擔憂在近期得到了市場驗證。

來源：S&PGlobal

為應對擠兌出售資產

Silvergate為滿足提款需求在2022?年Q4出售了其資產負債表上持有52?億美元的債券，并承受了巨額折價虧損。自2013?年以來，該行出售債務所損失的7.18?億美元已經遠遠超過了其利潤總額。導致了7.18?億美元的虧損。在第三季度末，公司還有約4.27?億美元的HTM證券投資組合損失未計入賬面價值。從管理層關于期末資產負債表的聲明來看，該季度末的公允價值證券約為53億美元。

Patrick Hansen：歐洲已經擁有世界上最多的加密友好銀行:金色財經報道，Circle歐盟政策負責人Patrick Hansen在社交媒體上稱，到目前為止，歐洲已經擁有世界上最多的加密友好銀行，隨著MiCA法規的生效，這一全球領先優勢可能會進一步提高。為加密資產服務提供商獲得銀行服務提供便利，被明確為其目標之一。

此外，Coincub的Crypto Banking Report 2023報告稱，歐洲目前有55家加密貨幣友好銀行，亞洲24家加密貨幣友好銀行，北美23家加密貨幣友好銀行。[2023/5/15 15:03:28]

裁員并削減業務

Silvergate宣布裁員40%?約200?名員工，預計將導致與員工遣散費和福利相關的累計1200?萬美元費用，并表示將削減業務，決定擱置開發自己通過花費1.96?億美元收購Diem開發數字貨幣的計劃，因為公司“在目前的市場環境下不再急于推出區塊鏈支付解決方案”。

R?3?PO?認為，后續SilveragateBank受到諸多因素影響：?1?）公司可能受到進一步的潛在監管罰款；2?）未來迎來較弱的加密貨幣市場，更嚴格加密監管以及低于預期的存款增長；3?）加密貨幣監管環境的相當大的不確定性可能會導致公司股價繼續下行，SI?的業務及發展仍可能會持續較長時間的低迷。

「Part2?」2023?年或將迎來部分未盈利加密銀行的終局

過去幾年，雖然加密資產普及率逐步提升，但是針對加密資產的銀行金融服務遠未普及，因此人們對該領域的興趣也在增加，加密友好銀行試圖捕獲流入數字資產生態系統的存款，一些人嘗試使用加密貨幣或加密貨幣采礦設備作為抵押品進行貸款。

加密友好型數字銀行NuBank宣布將上架MATIC和UNI:金色財經報道，巴西加密友好型數字銀行 NuBank 宣布將在其應用程序上架 Polygon（MATIC）和 Uniswap（UNI）。 據悉，NuBank 的股東包括沃倫·巴菲特，該行于 2022 年中開始提供加密貨幣支持并宣布使用其資產負債表購買 BTC，目前擁有超過 6500 萬用戶。[2023/1/17 11:15:10]

截至22?年10?月，聯邦存款保險公司監管下的約80?家金融機構表示對加密貨幣相關活動感興趣，其中約24?家積極參與，希望從$?1.2?萬億美金的全球數字資產市場提供服務活力，尤其是加密友好銀行因矗立在法定貨幣和數字貨幣的聯結橋梁，服務于最廣泛規模的機構和零售用戶。

產業細分市場

在加密貨幣存放這個大行業中，具有托管、銀行以及?CeFi等細分產業市場，而每個細分行業參與者也提供多元的產品組合，相較?Coinbase的交易所屬性，Signature和?Silvergate?僅提供較為基礎的加密貨幣存款出入金轉賬功能，以及?Celsius、BlockFi?等?CeFi機構提供復雜的金融產品但安全性和合規性無從監管，而加密銀行的發展道路就是在合規道路上覆蓋盡可能多的產品需求和功能從而獲得收益。

加密資產銀行商業模式

銀行主要收入來源于利息收入和非利息收入。非利息收入，又稱費用并非銀行的主要收入來源；銀行收入核心的背后是凈利息收入。當你把現金存入銀行賬戶時，銀行可能會為你提供?1%?的利率，這對銀行來說是利息支出(他們付給你)。然后這些現金將以?3%?的利率借給另一個客戶，這就是銀行的利息收入。凈利息收入是利息收入和利息支出之間的利差，在一個競爭性的市場中，創造這種利差的唯一方法就是承擔一些風險。最常見的兩個是：信用風險：借款人不償還的風險；利率風險：如果你借出超過一天，市場利率變化的風險。

CNBC：由于加密友好政策和稅收優惠，加密富豪們紛紛涌向波多黎各:據CNBC報道，由于波多黎各的加密友好政策，包括對每年至少在島上居住183天的居民的巨大稅收優惠，加密富豪正蜂擁至該島。此地居民可以繼續持有美國護照，還可以避免繳納資本利得稅。

自2012年以來一直從事加密貨幣業務的David Johnston于2021年3月舉家從奧斯汀搬到了波多黎各。Johnston聲稱，他的大多數朋友都做出了類似的決定。

盡管當局對加密貨幣創業者的涌入感到興奮，但一些當地人似乎對此不太滿意。波多黎各人尤其對資本利得稅的免稅感到不滿，因為這種免稅只適用于外來者。高凈值外來者的激增也導致了房地產價格的上漲，當地房價已經超過了生活成本，引發了人們的不滿。（Crypto Globe）[2022/1/23 9:07:44]

在加密貨幣中，有兩個重要的風險：清算風險：貸款是超額抵押的，但你期望能夠清算抵押物以避免任何損失；協議風險：區塊鏈是代碼，而代碼可能被利用導致損失。今天我們要分析的銀行均為全額儲備銀行，不承擔這些風險。

在現實世界中，銀行之間的存款差異是相當小的，因為規章制度，如巴塞爾協議III，使用流動性覆蓋率和高質量流動性資產來定義銀行應該保留多少高水平的資金。創造了同質性。

正如我們所看到的，每家銀行都有一個目標：增加銀行的存款量，這樣他們就可以收取資金利率和投資利率之間的差價以及其他費用。R?3?PO認為加密銀行如傳統銀行相同，其業務利潤來自于資金流轉的存-付-貸鏈條中產生的非利息收入和凈利息收入，加密資產銀行的商業模式受益于如下業務：

加密友好銀行Signature Bank宣布新的人事任命，計劃擴展美國西海岸業務:加密友好銀行Signature Bank宣布任命了新執行董事和 45 名專業人士，以擴展美國西海岸業務。其中 Judi Prejean 被任命為該行西海岸銀行業務執行董事，負責該行西海岸的業務增長和持續運營，將與其他 45 名專業人士一同工作，其中包括了 15 個私人客戶銀行團隊。Signature Bank 西海岸銀行業務團隊目前共有 19 個，由 61 名銀行專業人員組成。注，加密友好銀行 Signature Bank 此前推出了基于 Fireblocks 網絡的企業級電子支付整合平臺 Signet?，計劃為移動、存儲和發行數字資產提供安全的基礎架構。[2020/7/8]

加密貨幣市場整體容量波動及交易量變動收取交易費用，

吸引加密貨幣的存款賬戶收取賬戶相關費用，

向加密貨幣抵押借貸客戶收取利息

對于鏈接Defi和NFT入口產生的資金流量收取手續費

向信用卡用戶收取利息費用和發卡行及商戶的返點

對自營資管業務收取管理費和表現費

R?3?PO認為對于加密貨幣銀行來說，如何管理資產負債表，以滿足償付能力和流動性的約束，同時優化資金和投資率之間的利差將決定了誰成為賽道之王，贏家將是一個萬億美元的公司。

但隨著加密貨幣的市值從2021?年11?月的近3?萬億美元下降到目前萬億美元之下，投資機構對加密貨幣行業的投資信心在動搖，加密銀行賽道參與者的業務也受到巨大影響。

動態 | 摩根士丹利以130億美元收購加密友好公司ETrade:據《華爾街日報》報道，這筆交易定于今日宣布。據稱，這是自2008年金融危機以來美國大型銀行規模最大的一起收購案。去年11月，經紀巨頭嘉信理財(Charles Schwab)同意以260億美元的全股票交易收購競爭對手TD Ameritrade。值得注意的是，與TD Ameritrade一樣，E*Trade也是一家對加密友好的券商。據說E*Trade正準備提供比特幣(BTC)和以太坊(ETH)的交易服務，但目前還沒有官方聲明。（theblockcrypto）[2020/2/20]

ProvidentBancorpInc.因評估陷入困境的加密貨幣礦工的實際損失水平推遲提交第三季度10-Q表格

MetropolitanBank大都會銀行2022?年第三季度加密貨幣相關存款下降了4.859?億美元，其中約70%?是來自于VoyagerDigitalLtd

SignatureBank客戶擁有246.7?億美元數字資產相關存款截至2022?年Q3，該銀行表示到2023?年Q1將把與加密貨幣相關的存款削減至80-100?億美元

SilvergateBank的2022?Q3客戶數字資產存款為119?億美元，而最近披露的Q4數據顯示該存款降至38?億美元，環比下降68%?

R?3?PO?認為，隨著加密銀行賽道的龍頭紛紛收縮業務，部分仍未盈利的加密銀行將會在?2023?迎來創收和融資的雙重困局甚至是終局。

「Part3?」Abra熊市時期持續流血

R?3?PO?獲得消息，作為加密銀行賽道熱門選手，Abra?在?2022?年?12?月剛剛完成?2260?萬美元的債券融資，同時也剛剛披露其正進行裁員和業務重組。據網絡媒體援引三位知情人士透露，加密投資管理公司?Abra?正在重組其幾條業務線并考慮削減成本，以此作為應對熊市的緩沖措施。

Abra成立于2014?年，是一家面向全球機構及個人運營的加密資產金融服務公司，提供包括加密資產交易，托管，投資，收息，借貸，支付以及信用卡等服務。由于2021?年加密市場的急速擴張，Abra的業務迎來爆炸式增長，2022?年9?月，Abra宣布計劃推出數字資產銀行AbraBank預計2023?年1?月獲得第一塊全監管許可的美國銀行牌照，將使美國公民能夠以類似于傳統銀行業務的方式使用數字資產進行存款和銀行業務。該銀行計劃在美國各州設立機構，并成為美國第一家受監管的加密貨幣銀行，并計劃之后推出全球性項目AbraInternational，為美國以外的客戶提供服務。

Abra2022?關鍵信息總結：

作為發卡行與AmericanExpress合作向客戶提供返現率2.5%?的加密信用卡

聚焦加密機構用戶解決行業痛點有望平滑行業周期波動

2022?虧損嚴重，公司有不小的生存危機

預期2023?年1?月獲得全監管許可的美國銀行牌照

Abra的各項業務數據參考2020-2021?業務數據十分亮眼，而值得一體的是Abra的國際布局，AbraInternational的推出和將瞄準海外市場。

Defi/NFT:向機構及個人客戶提供接入Defi應用及協議，提供NFT托管存放服務

現金管理：提供加密資產與法幣實時轉換的現金使用服務

信用卡：與AmericanExpress合作向客戶提供返現率2.5%?的加密信用卡

USbanklicense:WyomingSPDIbankcharter;Ex-USbanklicense:BermudaDABA

但2022?年上半年的數據顯示，Abra令人擔憂的是在一個高用戶留存的屬性的銀行行業，使用Abra6?個月以上的用戶留存率降至50%?以下，即使考慮到宏觀環境的負面影響，該數據仍有較高的提升空間。同時客月均交易額也在今年2-3?月環比降低了90%?，而該數據有可能在2022-2023?年加密貨幣收縮環境中持續維持低迷水平。

Abra的財務狀況令人擔憂

Abra?的資產負債率較高，其母公司?PlutusFinancial2022?年?H?1?資產負債表中總共持有$?533?M資產，其中$?496?M為穩定比和各類加密貨幣，債務為$?525?M。

Abra面臨降低支出、縮減虧損、提高利潤率等問題，PlutusFinancialH?12022利潤損溢表中營收環比走低，虧損迅速擴張，2022上半年總收入$?23?M，但卻虧損$?42?M，其中3?月和6?月毛利為負。

參考4-6?月的公司虧損額，Abra現金流在2022?年下半年出現問題，2022?H?1?賬上擁有$?12?M現金，而上半年現金流為-$?26?M，最近12?月份的債權融資信息披露也佐證了這一點，至于2260?萬美元能支撐多久，Abra及時的裁員及業務線調整做出了一部分回應。

2022?年?12?月，Abra?獲得2269?萬美元的債券融資，目前的估值不詳，有平輪甚至下調估值的可能。

2021年9月，Abra獲得5500萬美元融資，由Ignia和BlockchainCapital的領投，該輪其他投資者包括KingswayCapital、AmExVentures和CMTDigitalVentures。本輪融資，參考上輪融資額和CapTable的變動，粗略估算上輪融資占據Abra?22%?比例，推算Abra上輪融資投后估值大概為$?250-$?300?M。

Abra的業務表現在2020-2021階段十分亮眼，公司的業務成長能力十分優秀，產品組合豐富產品力強，2023?年迎來合規銀行牌照和合作Amex信用卡發行雙重利好，有望在熊市時期保持一定增速并引入傳統用戶。

Abra的財務模型預測及過往估值建立在對宏觀加密市場樂觀預期的基礎之上，而低迷的宏觀環境風險極其影響Abra的業務獲客能力和用戶留存，交易低迷導致的營業收入及利潤下降，市場的低回報將會降低Abra的資管產品的吸引力和回報收入預期。

政策健全的加密貨幣市場才能迎來傳統資金的灌溉，加密銀行賽道對于牌照合規的競爭仍在持續加碼，但國際化的道路會因為取得各地監管牌照的難度變得更加艱難。未來，美國加密銀行市場進入門檻將會逐漸提高，小型參與者可能會出現在當地比較保守的國家市場中。

在合規的基礎上能否恢復高速成長將持續考驗每家加密銀行的技術實力，區塊鏈支付網絡的搭建完善度以及產品組合的全面程度。R?3?PO會在后續文章里給大家帶來更多關于加密貨幣信用卡以及加密銀行牌照的分析。

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