UST脫錨 Terra失控？穩定幣進化史先了解一下_USD:UST

根據CoinMarketCap的數據，TerraUSD作為第四大穩定幣，也是市值第10大的加密貨幣，在上周末經歷了一場巨大的拋售，其價格周一跌至69美分。Terra 的 Luna Foundation Guard (LFG) 負責該項目生態系統的安全性和穩定性，隨后出售了其13 億美元的比特幣 儲備，以使 LUNA 恢復與 UST 的平價，給加密貨幣和比特幣本身帶來巨大的拋售壓力。

與其他穩定幣一樣，TerraUSD旨在成為加密貨幣投資者的某種避風港，其價格被設計為固定在1美元。但是，TerraUSD（即“UST”，一種旨在保持與美元一對一掛鉤的算法穩定幣）與傳統的穩定幣不同，作為一種算法穩定幣，并不一定有任何資產支持，而是依靠一套金融工程來維持與美元的聯系。但這種設計存在巨大風險，算法穩定幣依賴交易員把價格推回1美元，如果交易員不愿意購買，這種貨幣就會陷入“死亡漩渦”。

Terra創始人Do Kwon在周二的一條推文中表示，“他即將宣布穩定幣的恢復計劃。”

FTX現已支持Terra生態Stablecoin UST:3月6日，官方消息，加密交易平臺 FTX 宣布現已支持 Terra 生態 Stablecoin UST。[2022/3/7 13:41:09]

那么，穩定幣未來會發展如何呢？

讓我們先來串一串穩定幣至今的發展脈絡，以及目前看得到的發展方向。

2013-2017前穩定幣時代

在國外的小伙伴和 2018 年之前入場的老鐵，對這個詞應該并不陌生。是的，在 2017 年之前，穩定幣這個東西根本沒人搭理，可以說存在感為零。

你可能說不對啊，USDT 在 2015 年就發行了啊。

話是沒錯，但是 USDT 的崛起，是從 2017 年下半年三大開始支持開始的，在那之前怎樣的呢。

Crust Network已生成近1800萬枚CRU 將于近期分發至對應賬戶:3月2日，波卡生態中的分布式存儲項目Crust Network發推稱，為主網發布做準備及反映CRU代幣分布情況，根據白皮書，Crust Network已經產生了17999990個CRU。在接下來的幾天里，代幣將被發送到相應的賬戶(基金會、團隊、代幣銷售、社區開發等)。官方提醒稱，代幣分發或解鎖時間表沒有改變，且也不屬于代幣空投。上述代幣生成事件與以前的所有CRU代幣計劃及白皮書一致。[2021/3/2 18:06:53]

前穩定幣時代，比特幣就是所有幣種的“兌換媒介”，而國外合規交易平臺，一直支持法幣直接充值和購買。

2017-至今法幣抵押型穩定幣時代?

Tether USD 是 USDT 的全稱，中文名泰達幣。發行方 Tether 于 2015 年，在 Bitfinex 及 Poloniex 上線 USDT。作為穩定幣，Tether 承諾每一枚USDT 背后都有價值一美元的現金或者等價物來支撐 USDT 的價值。

火幣“DeFi預言家”項目對話：Just基金會考慮將“流動性挖礦”引入整個生態:8月25日，火幣全球站“DeFi預言家”活動正式啟動，邀請到活動中四個DeFi項目線上對話。對話中波場創始人孫宇晨表示，Just基金會近期考慮將最近的DeFi熱點“流動性挖礦”引入整個生態，以JST作為平臺治理和挖礦收益的代幣，近期的項目包括：1）JustStable流動性挖礦：用戶參與抵押、借貸提供流動性時，會收到CDP的挖礦收益；2）JustSwap流動性挖礦：用戶通過提供資金到JustSwap資金池的方式，獲取除交易手續費外的額外挖礦收益；Just基金會未來還會引入更多應用場景下的DeFi，涉及單是不限定于借貸、交易、衍生品等，JST都將作為挖礦收益發給生態貢獻者。[2020/8/25]

USDT 是在 2017 年下半年，三大交易平臺紛紛上線 USDT，并開通 USDT 交易對之后，才開始火起來的。

2017 年上半年，USDT 只印了 1000 多萬出來，2017 年底，迅速增發到了 10 個億，你現在回看 17 年底那波瘋牛，知道是怎么起來的了吧？BTC 在 2017 年底的一路沖天，跟 USDT 瘋狂印有著莫大的關系。

動態 | TrustToken公司將于4月初推出TUSD實時監測工具:3月6日，TrustToken公司發布博文，宣布與獨立會計師事務所Armanino合作將于4月初推出實時儀表板，可以實時監控驗證穩定幣TrueUSD資金。此外，TrustToken還將降低TrueUSD最低購買和贖回金額至1000美元，并推出一鍵贖回功能用以簡化退款流程。驗證用戶發送TUSD到他們的個人贖回地址，該地址將用戶的任何錢包和美元資產自動連接到其銀行帳戶。[2019/3/7]

USDT 在過去幾年里曾出現多次信用危機，用戶主要是擔心泰達銀行里是否有足額的 1:1 美元保證金，以及合規的問題，但每次基本都順利渡過。

現如今已經發行了800 個億美金規模，當仁不讓的持續霸占穩定幣的第一把交椅。也從最早的 BTC 鏈，慢慢拓展到了 ETH，TRX，Algorand，OMG 等多條鏈上。

再后來大家都看到了穩定幣市場的商機，各大機構紛紛發行自己的穩定幣，一時間各種 USDX 占據了人們的視野，包括當前第二大的 USDC，還有后來的TUSD，PAX，GUSD ……

可用比特幣下注的澳洲體育網站“JustBet”遭調查:外媒消息，允許用比特幣對體育賽事下注的在線賭博網站JustBet，近日遭到澳大利亞通信和媒體管理局（ACMA）的調查，稱其網站域名雖為.cx（澳大利亞海外領地“圣誕島”地區域名），但其IP地址暴露的真實注冊地位于哥斯達黎加首都圣何塞（國際比特幣賭博業中心），或涉嫌違反澳大利亞“互動賭博法。[2018/3/7]

就目前來看，USDT 無疑是圈內做的最好的。交易平臺支持交易對，發行規模，公鏈數量都是巨大的優勢，而在出圈方面，做的最好的反而是 USDC ，有著嚴格的審計，完全符合監管……

2018-至今加密貨幣抵押型穩定幣時代?

加密貨幣抵押型穩定幣，基本上是 DAI 一個人的獨角戲，雖然也有許多其他項目試圖照搬或是改進 MakerDAO 的，然而目前為止可以說沒有任何項目，取得對 DAI 哪怕一絲一毫的威脅，比起各路 USDX 對于 USDT 的威脅，還遠遠不如。

加密貨幣抵押型穩定幣領域，看懂了 DAI，你基本上就看懂了這一類型的所有穩定幣。

跟 USDX 這種的中心化機構與美元來支持的幣值的風格完全不同，DAI 基本上是靠 ETH 在支撐的（現在 DAI 可以有多個加密抵押品，包括BAT，OMG等，為了簡化，我們用最開始的單抵押 ETH 來介紹）。

Maker 依靠的是 ETH 抵押與套利者博弈來實現價格的相對穩定的。比如一個 ETH1000 美金，你抵押 1ETH 開了一個 CDP （債務抵押頭寸） 之后收到 700DAI，將來要拿回你的 1ETH 就要償還 700DAI 。

若是 DAI 價格跌至 0.9 美金，CDP 擁有者可以花 630 美金價格買入 700 DAI 歸還貸款，凈賺 70 美元，若是 DAI 價格升至 1.1 美金，那么用戶可以直接賣出手里 700 個 DAI 換成 770 美金，同樣盈利 70 美金。

然而 DAI 有這樣幾個問題：

1、資金利用率不高 。?因為錨定的是 ETH 而不是美金，而 ETH 自身價格波動較大，所以只能超額抵押，導致資金利用率只有 60-70% 左右，限制了資金利用率，這也是后來誕生 Lien 等提高資金利用率的穩定幣項目直接原因。

2、上文提到的套利者博弈模型，其實因為超額抵押的存在，所以事實上并不總是那么有效。USDT 因為是 1:1 映射美金，套利者博弈模型可以完美運作，這也是為什么 DAI 的波動遠遠大過 USDT 。這個話題展開講完全是一整篇文的篇幅，所以在這就一筆帶過了。

3、ETH 暴跌之時，清算系統受到當前 ETH 性能的影響，很容易出問題。312 那次就因為黑天鵝 ETH 價格瞬間暴跌，導致清算出現許多 0 元贏得競拍的情況。Maker 系統因此出現不良債務，缺口一度超過 500 W美金，后來Makerdao 不得已，只能增發 MKR 來償還債務

由于這幾個原因的存在，導致雖然 DAI 在加密貨幣抵押型穩定幣是絕對的 No.1 ,卻也較難擴展，幾年下來也只有 10 幾個億的總發行量，跟 USDT 這種幾百億的穩定幣，依舊有著量級的差距。

2020 - 至今算法穩定幣時代?

關于這個賽道，各個項目都在瘋狂介入，比如最近在TRX發行的USDD，NEAR發行的USD等等。

而引起項目Fomo起來的，就是最近陷入死亡螺旋的UST。

Terra 生態的核心設計思路，即圍繞如何擴展穩定幣 UST 的使用場景及支付需求， 且 UST 的運作采用了雙Token設計：

Luna，治理、質押和驗證的Token；UST，原生美元掛鉤的穩定幣。

簡單理解就是每當一個 UST 被鑄造出來，就必須燒掉價值一美元的 LUNA，且 LUNA 通過套利機制幫助維持 UST 與美元的掛鉤：

每當 UST exhange高于掛鉤時，用戶可以向系統發送價值 1 美元的 LUNA，并收到 1 個 UST；反之當 UST exhange低于掛鉤時，用戶可以向系統發送 1 美元的 UST，以獲得 1 美元的 LUNA。

在這兩種情況下，用戶被激勵進行套利，從而幫助維持 UST 與美元的掛鉤，這種雙Token套利的穩定幣設計與典型的超額抵押要求，在加密市場遭遇劇烈波動時，極易發生的慘烈大規模清算事件。

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