鯨魚做空CRV，Aave耗費百萬買單？DeFi為啥會產生壞帳_CRV:AVE

鏈上抵押借貸平臺理論上會在將要出現抵押不足時自動清算，本次Aave為什么會出現壞帳呢？

11月22日，一巨鯨在Aave抵押USDC借入CRV，賣出后做空。后被社區狙擊，從K線上看，CRV當天最高反彈超過80%。可能大家對巨鯨的背景和事情經過已經有所了解，但是鏈上借貸有抵押品，巨鯨做空CRV為什么會導致Aave出現約170萬美元的壞帳呢？

Aave的參數設計

在區塊鏈上抵押借貸，能借多少代幣、什么時候清算，都是由智能合約中的一系列參數設定好的。

MaxLTV：最大貸款價值比，決定借款發生時債務/抵押品價值的最大比例。Liquidationthreshold：清算門檻，是一個清算判定條件，債務/抵押品價值升至這個比例時發生清算。Liquidationpenalty：強平罰款，當清算發生時，以該資產為抵押品需要扣除的罰金比例。

某鯨魚地址向幣安存入452枚WBTC:7月11日消息，據Spot On Chain監測，8小時前，一個WBTC聰明鯨魚地址向幣安存入452枚WBTC（約合1385萬美元），均價30,656美元。

該鯨魚擅長選擇WBTC的進場點和結算點，并在75天內通過在幣安交易WBTC預計獲利275萬美元，投資回報率達11%。[2023/7/11 10:47:42]

比如，AaveV2中USDC的MaxLTV為87%，Liquidationthreshold為89%，Liquidationpenalty為4.5%，就代表每有1USDC的抵押品，最高可以借入0.87美元其它代幣，當借入的代幣升值至0.89美元時發生清算，順利清算的情況下將被扣除4.5%的罰金。

某鯨魚在過去3.5小時內從Binance重新積累了472萬枚的OP:金色財經報道，據Spot On Chain監測，某聰明鯨魚在過去3.5小時內以1.45美元的價格從Binance重新積累了472萬枚的OP，價值685萬美元。該鯨魚曾在68天內（2022 年 11 月至 2023 年 1 月）從 250 萬美元的OP交易中賺取321萬美元（投資回報率：142.4%）。[2023/6/5 21:17:06]

巨鯨的CRV清算過程

當觸發清算條件時，任何人都可以通過調用liquidationCall()償還部分債務，獲得對應的抵押品+清算罰金，清算罰金的存在可以激勵大家在市場波動中及時參與清算。

匿名交易員：BTC鯨魚賣空1億美元，三分之一為開倉交易:匿名交易員CL表示，一名BTC巨鯨在Bybit賣空1億美元。11月15日，Bybit上一名賣家積極出售比特幣，訂單流顯示，幾個小時內平均連續有價值約350萬美元的出售訂單，其中三分之一是開倉交易。同時，其他主要交易所在過去24小時內發現了大量存款。根據CryptoQuant的數據，總部位于美國的加密貨幣交易所Gemini存入9,000個BTC。（Cointelegraph）[2020/11/15 20:53:09]

AaveV2規定，每次最高可以清算負債的50%。

比如Bob存入10ETH借入價值5ETH的DAI。當觸發清算條件時，清算人最多可以一次性償還借入金額50%。清算人支付2.5ETH的DAI，獲得2.5ETH+0.125ETH的ETH。

數據：鯨魚通過DeFi流動性挖礦獲利頗豐:數據顯示，鯨魚通過DeFi流動性挖礦獲利頗豐。Flipside Crypto的數據顯示，yCRV庫中的一個鯨魚賬戶鎖定了價值超過9700萬美元的yCRV代幣，并最終在三周后獲利80萬美元。另一個鯨魚賬戶在同一個庫中投資了4060萬美元，并且在同一時期內獲得了50萬美元的利潤。同期，第三個鯨魚賬戶的存款超過1090萬美元，并賺了大約17.7萬美元。(cointelegraph)[2020/9/24]

那么為什么巨鯨在Aave中的CRV債務沒有被及時清算掉呢？

最主要的原因可能是該巨鯨的頭寸過大，市場上并沒有足夠多的流動性讓清算人買入。從下圖可以看到，該巨鯨在Aave中存入了5794萬USDC，借入了8342萬CRV。

而從CoinGecko和區塊鏈瀏覽器中可以看出，CRV代幣的流通量只有6.37億，巨鯨借出的CRV數量高于所有外部帳戶持有者。例如，截至11月25日，Aave的合約中只有4212萬CRV，持幣量第8的Binance14地址中也只有2021萬CRV。

在DEX中，UniswapV3的相關交易對中流動性最高的ETH/CRV交易對中，流動性共176萬美元，只有148萬CRV。

因此，市場上并沒有足夠的流動性供清算人買入，完成清算。

據Blockworks統計，本次Aave上CRV的清算過程在50分鐘內通過385筆小型交易完成。

清算過程為價格波動留有一定的冗余空間，比如本次案例中，USDC的清算門檻為89%，加上4.5%的清算罰金，仍有6.5%的波動空間。每一次清算后，剩余的資金會補充到抵押品中，使剩余債務的清算價格上升。但是在清算過程中，CRV的價格繼續上漲，最終導致Aave產生壞帳。

AaveV2的缺陷

與Compound相比，Aave支持更多的長尾資產，有更高的LTV，讓用戶資金利用率更高。但在更加高效的同時，也增加了風險。

在清算的判斷上，AaveV2只參考了抵押品的清算門檻，而未考慮借用代幣的風險。如A用戶抵押USDC借入CRV，B用戶抵押CRV借入USDC。由于USDC和CRV在清算門檻參數上的區別，A用戶可借入87%的CRV，LTV達到89%時清算；B用戶僅能借入55%的USDC，且當LTV達到61%時即被清算。理論上兩者的風險差別并不大。

Aave也沒有對每一種資產的存款和借款數量進行限制，在本次事件中，巨鯨的CRV借款量占的比重過大，影響清算。極端情況下，不對每種資產進行限制可能導致整體的巨大虧損，如Venus中曾經出現過的。

在此之前，Aave社群中已經意識到可能遭到攻擊的風險。本次事件后，Aave也會變得更加穩健，可能會降低主流幣的清算門檻和最大LTV，禁止某些山寨幣作為抵押品。

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