一文了解破產危機主角Genesis_GENES:One Basis Cash

原文作者：RamAhluwalia，LumidaWealthManagementCEO

原文編譯：Leo，BlockBeats

Genesis是加密領域唯一的大宗經紀全面服務商，也是DCG的招牌，其作用是使大型機構接觸和管理風險，此前，Genesis尋求10億美元的問題尚未結局，它將何去何從。接下來談談關于Primebrokers和Genesis。

什么是Primebrokerage，簡單來說，就是大宗經紀業務，主要負責三個方面：

-托管資產

-場外交易OTC

-提供信貸

大宗經紀業務和你自己的經紀公司沒什么區別。你可以買/賣、借入、做空、對沖、衍生品頭寸。經紀人收取交易費用，并受到監管。大宗經紀商主要針對大型復雜機構：對沖基金、機構、主權財富基金、大型家族企業和政府。例如:美林銀行、摩根士丹利、高盛、杰富瑞、花旗金融、瑞士瑞信銀行等。

億萬富翁Tim Draper：企業在 SVB 破產后應持有比特幣:金色財經報道，億萬富翁風險投資家Tim Draper認為，企業應該持有比特幣和其他至少兩種加密貨幣。Draper 沒有具體說明分配給比特幣和山寨幣的百分比。但是，他稱 BTC 是對沖不斷惡化的經濟狀況的對沖工具。Draper表示，硅谷和 Silvergate 等銀行的倒閉表明需要制定應急計劃，以確保企業始終手頭有現金，以維持自身和員工的生計。他補充說，政府一直在對銀行業進行過度監管和微觀管理，損害了其長期健康。企業需要多元化和分散化，以在當前的經濟條件下保持可持續發展。如果政府繼續過度印鈔并大幅降低利率以應對由此產生的通貨膨脹，此類銀行倒閉的可能性將更大。[2023/3/26 13:26:39]

傳統的大宗經紀商提供對上市證券的使用權，他們利用銀行資金為這些證券提供融資，場外交易則涉及非上市證券，它們之間的不同點很重要，因為場外交易不是集中清算的。集中清算意味著有一個清算公司，在那里交易是1?：?1匹配、凈額結算和清算的。

加密支付公司Ramp與金融合規平臺Cable完成整合:金色財經報道，加密支付公司 Ramp 宣布與金融合規平臺 Cable 完成整合，后者主要為銀行、金融科技公司和加密貨幣公司構建合規工具，以提供風險評估、自動化保證、質量保證、管理信息、報告等服務，本次整合將增強 Ramp 合規性、建立用戶信任、提升合規有效性測試能力。。據此前報道，Ramp 于去年底完成 7000 萬美元 B 輪融資，Mubadala Capital 和 Korelya Capital 領投。（itnewsonline）[2023/2/3 11:44:15]

交易平臺即是賣方的買家，也是每個買方的賣家，清算公司擁有大量資本、強力監管，穩如磐石。大宗經紀商受益于「交易商間市場」。一家大宗經紀商可以通過向另一家出售或購買來規避風險。OTC平臺尋求運行「匹配賬簿」，匹配賬簿意味著每份頭寸都有著與對手方的抵消頭寸。

派盾：Nexo相關地址從MakerDAO中取出12,897枚WBTC:12月15日消息，據派盾監測，加密貨幣借貸機構Nexo相關地址從MakerDAO中取出12,897枚WBTC（約合2.27億美元）。

此前報道，12月6日，Nexo地址分兩次從MakerDAO取出1萬枚WBTC，隨后解除封裝。[2022/12/15 21:47:07]

實際上，OTC產品中的匹配賬簿從來就沒有真正的存在過。「OddLot」上曾提到過這種情況。客戶期望交易商開辟市場，交易商暫時站在持有交易的一方，直到他們有希望找到另一方然后站去另一方。傳統的大宗經紀商有一個強力的交易商間市場。由于它們不在交易平臺上市，也沒有集中清算，該市場對OTC產品至關重要，這意味著他們可以避免定向風險敞口，專注于獲取買賣差價或融資費用。

安全團隊：DAO Maker攻擊者關聯地址已將部分資金轉至Tornado Cash:9月12日消息，據PeckShield數據監測，DAO Maker攻擊者關聯地址向Tornado Cash轉入100枚ETH（約合17.5萬美元）和40萬枚DAI。[2022/9/12 13:23:39]

CeFi基礎設施有著深層的生態系統，使這些大宗經紀商和清算公司能夠訪問和管理風險：FIXprotocol、DTCC、ISDA框架、交易柜臺、期權清算公司、彭博終端等。Genesis是加密領域的先驅經紀公司，它沒有受益于傳統大宗經紀商享有的流動性、標準、交易商間關系、清算公司和存款融資。

這揭示了重要的兩點：

?1.Genesis必須尋求資產和負債的期限匹配。銀行可以借入短期資金，然后貸出長期資金。銀行不需要「定期融資」，銀行支持的PB可以允許其資產和負債期限的不匹配，它有FDIC，最終貸款人，和一個有標準化合同的流動性市場。非銀行支持的大宗經紀商必須尋求「期限匹配」的雙方，這并不容易做到。

Genesis的資金來源包括通過GeminiEarn和CircleYield這些理財產品的存款，而這些都是短期資金來源，如果這些資金來源枯竭，那么Genesis將被迫清算其貸款賬目。此外，長期貸款缺乏流動性，可能無法按市面標準贖回，也就使Genesis面臨「銀行擠兌風險」，如果每個人都同時取款存款，Genesis無法足夠快地清算其資產(由于合同、運營或缺乏流動性)。

?2.在衍生品和場外交易賬簿中，Genesis即是買家也是賣家，Genesis承擔交易對手風險，Genesis將尋求運行一個按時的「匹配賬簿」，但如果他們的交易對手失敗，那么Genesis就有風險敞口。交易對手風險之所以存在，是因為：沒有CeFi或DeFi清算公司可以向其出售風險；沒有由更高質量方組成的交易商間市場。

交易對手的破產意味著Genesis現在面臨定向風險敞口和資本損失。當3?AC破產時，市場參與者可以查看3?AC的破產備審表，并確定資本損失的規模。這可能導致市場的信心喪失和銀行擠兌。大宗經紀商本來就是一臺頗具吸力的收費機器，前提是擁有此前討論過的生態系統和條件。如果沒有這些條件，只會是一個脆弱的企業，容易出現交易對手風險、銀行擠兌和資產負債不匹配。

據我的估算和公開報道，Genesis損失的資金比Genesis自成立以來創造的收益還要多。據稱，僅在3?AC一家的損失就超過了10億美元。那么接下來，DCG將何去何從？

有兩條路，在DCG控股公司層面籌集資金。然后給子公司注資，恢復信心。但是，Genesis是資本密集型的，它依靠資本和借款來發放貸款，由于資金來源枯竭，凈資產收益率已經下降，它的凈現值是負數的；

為了真正挽救Genesis的現狀并填補市場的一個空白，它需要一個廉價可靠的資金來源，還需要更多的資本，一個交易商間網絡，Genesis的正確做法是被收購。

潛在的收購者可能是GS、ICE或投資銀行財團。這并不容易——現有風險、監管審查、資產質量問題、避險氛圍等。如果沒有收購方，那么就需要DCG來堵住這個漏洞，但我不認為DCG會在高利率時向負凈現值業務增加資本，這將意味著Genesis將會破產。

作為一個機構，Genesis給加密領域帶來了很多，這是不可忽視的，Genesis在合適的人手中可能是一塊寶石。

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