必讀!你真的了解去中心化交易所如何運作嗎？_DEX:AMM

隨著FTX的突然崩潰，越來越多的用戶將注意力轉向了去中心化交易所。本文旨在概述DEX是什么、它們如何工作以及它們相對于傳統的中心化交易所構成的風險類型。

什么是去中心化交易所？

用戶可以在非托管環境下的DEX上交易加密貨幣，無需中間人處理資金的轉移和托管。

DEX使用基于區塊鏈的智能合約來取代傳統的中介機構，例如銀行、經紀人、支付處理商和其他組織，以實現資產交換。

DEX為資金流動和支持交易的流程提供了完全的透明度，這與典型的金融交易形成鮮明對比，典型的金融交易是不透明的，通過中間人進行的，對他們的行為幾乎沒有洞察力。DEX還可以降低交易對手風險，并可以減輕加密生態系統中的系統中心化問題，因為用戶資金在交易期間不會通過第三方的加密貨幣錢包進行傳輸。

由于其無需許可的可組合性，DEX是關鍵的“金錢樂高積木”，可以在其上構建更復雜的金融產品。DEX是去中心化金融(DeFi)的基石。

DEX是如何運作的？

DEX設計多種多樣，它們在功能集、可擴展性和去中心化方面各有優缺點。訂單簿DEX和自動做市商(AMMS)是最受歡迎的兩個品種。另一種流行的類型是DEX聚合器，它在鏈上搜索各種DEX以獲得用戶預期交易的最佳定價或最低gas成本。

數據：5 月以太坊上 NFT 市場交易量為 6.52 億美元，跌幅為 48.7%:6月5日消息，據 The Block 研究總監 Lars 發推稱，5 月鏈上交易總量減少 5.3% 至 1960 億美元。穩定幣鏈上交易量下降 4.2% 至 4646 億美元；已發行供應量收縮 1.4% 至 1224 億美元，其中 USDT 上升至 68.2%，新的 ATH 供應量為 835 億美元，USDC 下降 22.2%。比特幣礦工收入增長 13.7% 至 9.166 億美元，ETH 質押者收入下降 34.5% 至 1.572 億美元。5 月以太坊上 NFT 市場交易量下降 48.7%，減少至 6.52 億美元，NFT 市場 Blur 由于 BLUR 代幣激勵已連續第四個月超越 OpenSea。此外，5 月以太坊網絡共銷毀 204,576 枚 ETH（約 3.801 億美元）。以太坊今年 1 月開始通縮，自 2021 年 8 月上旬實施 EIP-1559 以來，以太坊總計銷毀約 336 萬枚 ETH（約 97.6 億美元）。[2023/6/5 21:16:00]

通過采用不可變的智能合約和區塊鏈技術獲得的高水平確定性是DEX的主要優勢之一。DEX使用智能合約和鏈上交易進行交易，而不是像Coinbase或Binance這樣的中心化交易所(CEX)，它們使用自己的匹配引擎來實現交易。DEX還為客戶提供了交易選項，同時將資金完全保管在自托管錢包中。

PV01推出一個月期美國國庫券的代幣化鏈上版本:金色財經報道，加密初創公司PV01計劃利用區塊鏈技術們，解決債務資本市場的長期問題。該公司計劃發行的第一款產品，是將一個月期美國國庫債券代幣化。（Coindesk）[2023/4/21 14:19:00]

網絡費用和交易費用是DEX用戶通常需要支付的兩種主要費用。雖然交易費用由底層協議、其流動性提供者、代幣持有者或協議設計中規定的這些組織的組合收取，但網絡費用是指鏈上交易的天然氣成本。

許多去中心化交易所的目標是建立一個端到端的鏈上基礎設施，具有無需許可的訪問權限、零單點故障以及跨分布式利益相關者社區的去中心化所有權。這通常意味著由利益相關者社區組成的去中心化自治組織(DAO)通過對重要的協議選擇進行投票來管理協議管理權。

由于DEX的核心開發團隊通常比分散的利益相關者群體更了解關鍵協議決策，因此在擁擠的DEX市場中保持協議競爭力的同時最大限度地實現去中心化是一項挑戰。為了增強審查阻力和長期彈性，許多DEX選擇去中心化治理結構。

OrderBookDEX

數據：幣安過去7天凈提款額超36億美元:12月14日消息，區塊鏈情報平臺Nansen的數據顯示，從12月7日到12月13日，幣安的凈提款額約為36.6億美元。這期間幣安的資金總流出量8,783,380,428美元，而資金總流入量約為5,123,069,081美元。此外，雖然幣安11月份以太坊ERC-20代幣的每日凈流入超過20億美元，但從12月12日至13日，這一數字逆轉為超過10億美元的流出。

Nansen技術人員Andrew Thurman表示，流動性下降可能部分是由于大型做市商退出交易所造成的。研究表明，Wintermute在12月11日至12日期間撤回了超過3億美元，而Jump Finance在12月12日至13日期間贖回了超過3000萬美元的BUSD。

此前消息，趙長鵬針對幣安上用戶提款增加時表示，其認為輪流在每個CEX上“壓力測試取款”是個好主意。（Cointelegraph）[2022/12/14 21:43:46]

電子交易的一個重要組成部分是訂單簿，它是市場上公開買賣訂單的實時集合。交易所的內部操作使用訂單簿來匹配買賣訂單。

數據：7000枚ETH從未知錢包轉移到OKEx:金色財經報道，據Whale Alert數據，7000枚ETH從未知錢包轉移到OKEx。[2022/8/12 12:21:39]

由于要求訂單簿中的每次交互都發布在區塊鏈上，因此完全鏈上的DEX在DeFi中歷來不太普遍。為此，需要比當前大多數區塊鏈可以管理的吞吐量高得多的吞吐量，否則網絡安全和去中心化將受到嚴重損害。結果，以太坊上的早期訂單簿DEX流動性差，用戶界面也不盡如人意。盡管如此，這些交易所還是令人信服地展示了DEX如何支持使用智能合約進行交易。

由于第2層網絡的可擴展性改進以及更高吞吐量和特定于應用程序的區塊鏈的引入，鏈上訂單簿交易所變得更加實用，并且現在看到了很多交易活動。混合訂單簿設計，其中訂單的管理和匹配發生在鏈下，而交易結算發生在鏈上，也越來越受歡迎。

一些著名的訂單簿DEX是Serum、LoopringDEX、0x和dYdX。

自動做市商(AMM)

最受歡迎的DEX類型是具有自動做市商的類型，因為它允許快速流動性、民主化的流動性訪問，并且在許多情況下，可以為任何代幣創建無需許可的市場。AMM本質上是一個貨幣機器人，隨時準備在兩種資產之間提出一個價格。AMM使用流動性池而不是訂單簿，用戶可以在其中交易他們的代幣，價格由基于池中代幣百分比的算法設置。

華爾街日報：FTX尋求監管機構批準其加密衍生品，遭到傳統交易所反對:7月6日消息，加密貨幣交易所FTX正在尋求監管機構的批準，以允許個人投資者使用衍生品對比特幣進行杠桿押注，此舉遭到一些競爭對手的反對。

傳統交易所和金融業團體表示，FTX的提議可能危及市場穩定。他們的擔憂集中在該計劃的一個關鍵要素上，即投資者可以直接與FTX交易，而無需通過經紀商。這種方法代表著衍生品市場數十年來運作方式的改變。（華爾街日報）[2022/7/6 1:55:24]

AMM允許快速獲得市場中的流動性，否則流動性可能會減少，因為它們始終可以為用戶報價。在訂單簿DEX的情況下，愿意的買家必須等待他們的訂單與賣家的訂單相匹配；即使買家將他們的訂單放在接近市場價格的訂單簿的“頂部”，訂單也可能永遠不會執行。

在AMM的情況下，智能合約控制匯率。用戶可以即時獲得流動性，而流動性提供者——將資金存入AMM流動性池的人——可以被動地從交易傭金中獲利。由于快速的流動性和民主化的流動性提供渠道相結合，AMM的新代幣發行數量大幅增加。這也允許開發專注于特定用例的新穎設計，例如穩定幣互換。閱讀這篇關于AMM如何運作的博文，以便對AMM進行更徹底的調查。

AMM可用于支持NFT的交換、代幣化的現實世界資產、碳信用額度等等，盡管大多數現有的AMM設計都專注于加密貨幣。

Bancor、Balancer、Curve、PancakeSwap、Sushiswap、TraderJoe和Uniswap是著名的AMMDEX的幾個例子。

DEX的優點是什么？

DEX交易包含強有力的保證，它們將完全按照用戶的意圖執行，不受集中方的干擾，因為它們是由確定性智能合約實現的。與傳統金融市場固有的不透明執行技術和審查制度的可能性形成鮮明對比的是，DEX提供了強大的執行保證并增強了交易基礎的透明度。

DEX降低了交易對手風險，因為沒有托管人參與，消費者可以使用自托管錢包參與。通過降低集中在有限數量的中心化交易所錢包中的現金數量，DEX可以幫助減少與區塊鏈行業相關的一些系統性風險。在突然關閉和損失數十萬比特幣之前，Mt.Gox控制的交易所在2014年管理著所有比特幣交易量的很大一部分。類似的事件發生在2022年，FTX倒閉。

DEX有助于擴大金融包容性。訪問DEX的智能合約只需要互聯網連接和兼容的自托管錢包，這與某些根據用戶位置或其他標準限制訪問的用戶界面不同。與中心化交易所相比，DEX的入職程序簡單且幾乎是即時的，因為用戶可以使用他們的錢包地址輕松登錄。

DEX的風險和需要考慮的因素

通過更好的執行保證、更高的透明度和無需許可的訪問，去中心化交易所實現了交易和流動性供應的民主化。然而，DEX確實存在許多危險，包括但不限于：

智能合約風險：區塊鏈被認為對于進行金融交易是極其安全的。然而，創建智能合約的團隊的專業知識和經驗水平確實會影響項目的代碼質量。DEX用戶可能會因智能合約故障、黑客攻擊、漏洞和漏洞利用而蒙受經濟損失。通過使用同行評審的代碼、良好的測試程序和安全審計，開發人員可以減少這種危險，但他們必須始終保持謹慎。

流動性風險：—盡管DEX越來越受歡迎，但某些DEX市場的流動性不足，導致嚴重滑點和糟糕的用戶體驗。交易活動的重要部分仍然在中心化交易所進行，這經常導致DEX交易對的流動性降低，因為流動性的網絡效應如下：高流動性吸引更多的流動性，低流動性吸引更少的流動性。

領先風險：由于區塊鏈交易是公開的，套利者或最大可提取價值(MEV)機器人可能會嘗試搶先進行DEX交易，以從不知情的消費者那里竊取價值。這些機器人試圖通過支付更高的交易費用和最小化網絡延遲來利用市場效率低下的優勢，就像傳統市場中的高頻交易者所做的那樣。

中心化風險：盡管許多DEX努力最大化其去中心化和審查阻力，但中心化點可能仍然存在。其中包括使用低質量的代幣橋接基礎設施，以及讓開發團隊擁有對DEX智能合約的管理權限。

網絡風險：由于區塊鏈促進了資產交換，如果網絡遇到擁塞或停機，使用DEX可能會非常昂貴或不可能，從而使DEX用戶容易受到市場波動的影響。

代幣風險：—由于許多DEX允許任何人為任何代幣開發市場，因此購買低于標準或有害代幣的可能性可能高于在受控交易所購買的可能性。DEX的用戶應該考慮在早期階段參與項目的危險。

除了上述之外，一些用戶可能會發現完全控制他們的私鑰的想法令人不安。Web3愿景的主要優勢之一是可以完全控制自己的資產，但許多用戶可能更愿意將這一責任委托給第三方。在訪問復雜的開源金融服務生態系統時，更多用戶可能能夠通過遵守適當的安全和密鑰管理程序來利用保持對其資產的完全控制的優勢。

結論

作為加密貨幣生態系統的關鍵組成部分，DEX可以在沒有中間人參與的情況下在用戶之間進行數字資產的點對點交換。由于能夠提供具有快速流動性的新貨幣、易于使用的流程以及提供的民主化交易和流動性提供，DEX在過去幾年中的使用有所增加。

目前尚不清楚大部分交易活動是否會轉移到DEX，以及目前的DEX設計是否會維持機構接受度和長期增長。然而，預計DEX將繼續在交易可擴展性、智能合約安全性、治理基礎設施和用戶體驗方面取得進步。預計它們仍將是加密貨幣生態系統的重要組成部分。最近發生的事件無疑支持了更多用戶轉向DEX的情況。

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