5月13日,原去中心化金融世界的第二大經濟體Terra在這場史無前例的加密風暴中徹底失敗。從5月8日到今天的5天時間里,Terra市值從原來近250億美元跌至不到10億。Terra主幣Luna從原80美元跌至0.00005,基本歸零,Terra區塊鏈已暫時關閉,算法穩定幣UST跌至0.17美元。
在我們之前的分析《去年519,今年510-從鏈上分析的角度看,LUNA會不會真的陷入死亡螺旋》中詳細的介紹了此次Luna死亡螺旋產生的原因。但這次事件真的只是一次不可預測的完美風暴嗎?或是一次蓄謀已久的金融圍獵呢?行業內關于這個問題的討論也非常多,但更多的還是主觀猜測,不如讓我們一起客觀的進行分析,讓線索說話、讓數據說話。
UST的誕生和發展一直伴隨著市場上兩種截然不同的聲音,支持它的人認為這是一場捍衛自由的“圣戰”,不支持它的人認為它是一場巨大的“龐氏騙局”,巨大到遲早會葬送整個加密世界。
客觀上來說,兩種看法本身都有依據,UST從誕生的第一天起,頭上就懸掛著一把達摩克利斯之劍,這把達摩克利斯之劍不是UST/Luna的算穩機制,而是UST的流動性和承壓能力。如果UST的流動性達到一定級別將很難被打敗(40億美元以上),所以UST包括其他部分算法穩定幣本身就是一場信心游戲,成于信心,敗于信心。
算法穩定幣今日平均跌幅為13.85%:金色財經行情顯示,算法穩定幣今日平均跌幅為13.85%。8個幣種中1個上漲,7個下跌,領跌幣種為:BAC(-26.67%)、BAGS(-25.75%)、AMPL(-22.89%)。[2021/10/27 6:15:47]
(1)8400萬打破平衡:LFG的第一個錯誤和蓄謀攻擊的第一個疑點
和大多數穩定幣一樣,UST與美元的1:1錨定的中心戰場是去中心化穩定幣交易所Curve,之前UST與美元的的錨定主要基于Curve上的UST-3Crv池(Terra從今年3月開始一直籌備在Curve上創建40億美元的UST+USDT+USDC+FRAX的4pool)。
5月8日,LFG的資金池地址(0x6a97B6)從UST-3Crv 池中撤走了 1.5 億美元的 UST 流動性。
該地址從2021年12月11日從Coinbase獲得初始資金后一直積極參與Luna與UST生態。
這次資金撤出雖然Terra是為了構建4pool做準備,但也直接導致UST-3Crv中的流動性降低到7億美元左右。根據Curve的流動性機制,如果這時有人用TVL一半的UST(3億多)去兌換3CRV(3pool)就會導致UST-3Crv中UST流動性耗盡,短時會歸零。
Fantom生態算法穩定幣項目Tomb Finance因服務費征收機制Gatekeeper被利用引發恐慌性拋售:9月4日消息,Fantom生態與FTM掛鉤的算法穩定幣項目Tomb Finance代幣TOMB昨日最大跌幅一度達到77%,并被社區懷疑遭到攻擊,對此,Tomb Finance表示,其用來在賣出TOMB時征收服務費的機制Gatekeeper被第三方利用,從而導致恐慌性拋售,但項目未遭到攻擊,也沒有資金被盜。Tomb Finance解釋稱,團隊已停用該機制Gatekeeper,目前正在討論未來發展規劃,開發者沒有放棄該項目的計劃。[2021/9/4 22:59:49]
約10分鐘后,一個5月8號當天才開始活躍的新地址(0x8d47F0)向UST-3Crv拋售了8400多萬UST,造成UST-3Crv失去平衡。這個地址是在攻擊前5小時才啟用的,啟用新地址隱藏身份并調用大量資金,這是第一個疑點(我們知道巨鯨的地址一般都會通過硬件錢包、多簽等機制保護,隨意不會啟用新地址,且通常不會立即進行大額交易)。
在察覺UST-3Crv失去平衡后,LFG通過另一個資金池地址(0xe89DA2)從UST-3Crv中撤出1億的UST使流動性池恢復平衡,且沒有立刻進行流動性補充。
算法穩定幣今日平均漲幅為3.38%:金色財經行情顯示,算法穩定幣今日平均漲幅為3.38%。8個幣種中7個上漲,1個下跌,其中領漲幣種為:AMPL(+16.80%)、BAGS(+9.78%)、LUNA(+4.39%)。領跌幣種為:ONS(-7.22%)、FRAX(-2.39%)。[2021/7/25 1:14:43]
這導致UST-3Crv的流動性進一步下降到5億左右,耗盡UST流動性只需要2億多美元。這是LFG犯下的第一個錯誤。
(2)救市:LFG犯下第二個錯誤和第二個疑點
我們對事件發生后3小時的Twitter上關于UST的消息(5萬條)進行了情緒分析,發現78.32%的消息都是質疑和否定的,但歷史上支持UST和質疑UST的Twitter一般呈現趨于對等的狀態,從數據上可以看出輿論風向已經完全變了,平衡正在被悄然打破,這是第二個疑點,有人在操縱或引導輿論。
輿論風向的變化導致市場情緒的惡化,5月8號開始不斷有巨鯨拋售UST,市場上UST拋壓陡增。LFG通過做市商 Jump Trading在市場上拋售ETH,回購UST,直到該地址資金消耗殆盡。這時LFG已犯下了第二個致命錯誤:開始無策略的救市。無策略體現在兩個方面,一方面單個地址耗盡資金救市造成LFG在變賣家產挽回,大家都在分析LFG有多少家底,一算只有7萬多個比特幣(20億),市場上UST有近180億,根本接不住;另一方面,沒有及時撥正市場輿論風向。可能大家會問,那拋壓增加要怎么辦?不動聲色的、不留痕跡的買回來就好了,做正向PR,讓大家知道市場正在自己解決問題。
算法穩定幣今日平均跌幅為0.01%:金色財經行情顯示,算法穩定幣今日平均跌幅為0.01%。8個幣種中4個上漲,4個下跌,其中領漲幣種為:LUNA(+23.04%)、FRAX(+3.32%)、RSR(+0.95%)。領跌幣種為:ONS(-16.88%)、AMPL(-5.42%)、BAGS(-4.14%)。[2021/2/8 19:13:43]
什么人要救?生病的、有問題的人才要救。市場信心的喪失是把UST拖入深淵的真正元兇,而這一切是LFG自己造成的。
(3)賣BTC:LFG犯下第三個錯誤和第三個疑點
在5月8日的脫錨事件發生后,因信心的喪失和恐慌情緒的蔓延,鎖在Anchor中的180億UST開始被拋到市場上。
LFG官方宣布動用7億美元的比特幣儲備,用于維持UST穩定。市場上卻有180億UST,7比180,市場恐懼進一步加強,大家開始“逃命”。可能DK也察覺到資金不夠,手很欠的發了一條推文:“正在調集更多資金”,要知道7萬多個比特幣是從3月份開始籌備的,180億美元LFG短時根本不可能籌集到,等于在告訴大家要加速“逃命”。
但7億美元的比特幣拋入市場,造成比特幣大盤暴跌,市場開始連環清算,Luna也在其列,更多的人開始拋售UST和Luna,這是LFG犯下的第三個錯誤。到5月10日,LFG認識到出售比特幣的策略是失敗的,市場根本接不住,開始停止救市,任市場發展。
算法穩定幣今日平均漲幅為5.32%:金色財經行情顯示,算法穩定幣今日平均漲幅為5.32%。6個幣種中5個上漲,1個下跌,其中領漲幣種為:LUNA(+34.27%)、AMPL(+7.11%)、BAC(+1.47%)。領跌幣種為:ONS(-6.59%)、RSR(-4.58%)。[2021/1/7 16:39:40]
在這一輪的UST拋售中,我們發現第三個疑點。一個同樣是5月8日啟用的新地址(0x59964a)5月8日事件發生后開始反向操作,在市場上大量吸納超過6億的UST。
然后在5月10日一次性拋售了5.88億個UST,在5月11日又拋售了近3千萬個UST。
可以說這個新地址在5月10日的拋售,使得5月10日的UST嚴重脫錨成為必然。而事實上5月10日UST最低點跌到0.6,嚴重脫錨,而LFG已用了他們的大部分儲備金,幾乎彈盡糧絕,后面的過程和結果可想而之。
上面的三個疑點,讓我們不得不懷疑這是一次蓄謀已久的索羅斯式金融攻擊(如果不清楚索羅斯攻擊的操作邏輯,可以去互聯網上查閱,這里不做贅述),市場上也充斥著這種聲音,資本是逐利的,如果是金融圍獵一定有利可圖,那這次事件如果是攻擊,攻擊者賺到錢了嗎?
市場上很多聲音說有機構籌集了10w個比特幣用于此次攻擊,我們就以10w比特幣來估算此次事件如果是金融攻擊,攻擊者能獲得多少收益。
(1)埋伏:假設攻擊者的10w個比特幣在3月22日LFG開始增持比特幣時創建空頭頭寸,3月22日比特幣價格約為42000美元,相當于創建了42億美元的比特幣空頭頭寸。比特幣價格一旦下跌,攻擊者將獲得回報。(且3月開始比特幣已開始有下跌跡象,這也一定程度上降低了空頭風險)。
(2)等待時機:隨著美聯儲加息、俄烏戰爭等因素的影響,加密貨幣市場持續走低,攻擊者的攻擊時機逐步開始成熟。
(3)時機成熟:攻擊者設定LFG為部署4pool從現有流動性池中籌集大量資金為時機,時刻監控LFG動態,當5月8日得到消息LFG會開始調撥資金時開始從幣安中移除8400萬美元作為攻擊本金準備攻擊。當天,LFG如期移出1.5億UST 10分鐘后發動攻擊。
(4)攻擊策略:砸盤UST并影響輿論。在5月8日通過8400萬UST造成短暫脫錨并影響輿論,5月9日持續觀測市場情緒和UST動態,當發現大量巨鯨開始拋售UST或從Anchor中提取UST時,攻擊策略生效(如果沒有造成市場恐慌則繼續回到上面一步等待時機)。
(5)致命一擊:攻擊者開始動用另外6億美元吸納市場上拋出的UST并為致命一擊做準備,5月10日上午一次性拋出,將UST砸至0.6低點,嚴重脫錨,市場信心被擊潰。
(6)拿錢走人:之后攻擊者只需要等著LFG動用儲備的7萬多個比特幣去救市,等待比特幣大跌并通過42億的比特幣空頭獲利(這里暫不算攻擊者是否部分資金做空了Luna)。
本金:42億空頭+8400萬攻擊啟動金+6億攻擊準備金,近49億美元(如果6億美元的UST砸盤非攻擊者行為,而是市場行為,則本金43億)。
成本:根據Curve的手續費機制并充分考慮攻擊過程中UST的幣價波動。8400萬按照1%計算,第一筆攻擊成本84萬;第二次6億美元攻擊成本以10%計算,成本為6000萬美元(如果6億是市場行為,則這里成本是0).
收益:如果攻擊者在5月10日比特幣價格為32000美元時平倉離開,42億美元的比特幣空頭將獲取9.52億美元的收益。
總結:不到45億的本金和不到1億的攻擊成本,獲利近10億美元。并且因為UST死亡螺旋的存在,這種攻擊機會是必然會不斷出現的,抓住一次就會摧毀整個生態并獲利。
穩定幣是去中心化金融的流動性關卡,充斥著利益和風險,穩定幣戰爭才剛開始,遠未結束:
(1)5月10日、5月11日、5月12日,美國財政部不斷發聲要監管穩定幣,SEC聲稱會隨時對UST項目方進行立案調查。而UST是韓國人DK的項目,讓人不禁想起若干年前經濟危機時期IMF對韓國經濟的干預和影響。這一點對任何一個穩定幣應該都是警醒,如何發展,如何監管,值的行業和各國金融相關部門深入思索。
(3)市場風險:隨著機構不斷入場,加密市場或逐步變成專業人事和資本家的游戲,高階的金融博弈將不斷產生,高收益將不再是常態,如何警惕市場風險是每個項目和用戶都必須面對和審慎思考的問題。
(3)穩定幣的安全機制應該是什么:是類似USDT、USDC的現實資產錨定還是DAI、UST這種算法穩定幣,算法穩定幣一定不安全嗎?其實也不盡然,以UST為例,如果LFG的40億美元4pool組建完成,想要成功阻擊到脫錨至少要20億美元,門檻很高,無利可圖的情況下還會不會有金融層面的攻擊,這個只有交給時間來驗證了。不管是什么類型的穩定幣,經濟模型的安全和鏈上風險監測預警都必不可少。
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