美聯儲預覽：放緩并不意味著降低，加密貨幣市場加息幅度較小！_數字貨幣:CPI

每日分析公眾號

包括加密貨幣在內的風險資產最近找到了立足點，希望美聯儲(Fed)將從12月起大幅加息，以比預期更早結束所謂的流動性收緊，并在11月2日發出同樣的信號會議。

然而，主要投資銀行認為，美聯儲可能會為繼續大幅加息敞開大門，而可能轉向小幅加息并不一定意味著流動性收緊的提前結束。

美聯儲今年已將借貸成本提高了300個基點(bps)，從而攪動了風險資產。預計央行將于周三第四次加息75個基點，將借貸成本提升至3.75%-4%的區間。這可能預示著12月降息50個基點。

加拿大帝國商業銀行：加息100個基點可能還不在美聯儲計劃之中:9月21日消息，在8月通脹數據超預期之后，9月美聯儲至少可以再加息75個基點，并承諾未來還會有更多加息。加息100個基點也很容易找到理由。FOMC中沒有人認為利率不會在某個時候達到3.5%，美聯儲可以通過解釋加息100個基點只是為了盡快將利率提高到所需水平來消除此舉所帶來的沖擊，就像加拿大央行在加息100個基點后所做的那樣。不過，美聯儲在利率水平低得多的時候否認加息100個基點的事實表明，加息100個基點可能還不在計劃之中。[2022/9/21 7:11:39]

從12月開始的加息頻率和幅度方面，市場似乎已經超出了預期。根據與聯邦基金利率掛鉤的期貨，交易員預計加息周期將在4.8%左右達到峰值，低于兩周前定價的5%的最終利率。比特幣在兩周內上漲了10%，而美元指數下跌了2%以上。

美聯儲報告顯示數字美元可能對資產負債表產生影響:1月21日，美聯儲央行數字貨幣報告顯示，未來的數字美元可能會對資產負債表規模產生重大影響。美聯儲周四發布的報告稱，推出數字美元可能會影響銀行儲備，并壓低銀行儲備。報告稱:“長期而言，美聯儲可能不得不擴大其資產負債表的規模，以適應央行數字貨幣（CBDC）的增長，類似于發行越來越多的實物貨幣對資產負債表的影響。”雖然有很多因素在變化，但一些經濟學家曾表示，美聯儲貨幣可能會導致美聯儲資產負債表持續變得非常龐大，盡管具體規模尚不清楚。（金十）[2022/1/21 9:03:07]

“美聯儲在數據顯示之前不會加息。核心CPI處于周期高點，U3失業率處于周期低點。企業告訴我們，他們面臨的最大挑戰是招聘。中國和美國正在脫鉤。資本支出正在上升。食品和能源越來越稀缺。通脹壓力似乎基礎廣泛且越來越根深蒂固。短期調查通脹預期已經上升。美聯儲的工作還沒有完成，”策略師補充道。

美聯儲戴利：預計最早在三月份會加息:1月13日消息，美聯儲戴利表示，預計最早在三月份會加息。美聯儲的政策正合適，既不落后也不超前。2022年可能需要花大半部分時間才能達到供需平衡。（金十）[2022/1/13 8:45:48]

巴克萊的信貸研究團隊在每周報告中表達了類似的觀點，稱小幅加息的潛在偏見并不標志著真正意義上的鴿轉向。

然而，通脹仍具粘性，表明美聯儲在短期內轉為鴿和停止加息的空間不大，這對風險資產來說是一個負面信號。

周五公布的數據顯示，美聯儲首選的通脹衡量指標核心PCE9月環比增長0.5%，與8月持平，同比增長5.1%。這大大高于2%的年度通脹目標。此外，就業成本繼續以過去15年的兩倍速度增長。

興業證券：比特幣暴漲背后主因是美聯儲不斷擴表和赤字貨幣化上癮:興業證券首席策略師張憶東在《今年二季度是黃金的做多窗口期》報告中指出，展望二季度做多黃金——實際利率受壓+相對數字貨幣落后補漲。美國二季度實際利率被壓制，將驅動黃金反彈。美國通脹壓力顯著上升，但廣義失業情況依然不容樂觀，美國長端名義利率將維持區間震蕩。其次，貴金屬作為非主權貨幣的傳統仍將延續，相對暴漲之后的短期狂熱的數字貨幣，黃金更具安全性，有望落后補漲。面對美聯儲不斷擴表、美國赤字貨幣化上癮，全球民眾的反抗是首選數字貨幣，造就了年初至今比特幣們暴漲，短期情緒和行為已過熱和狂熱。同樣具備超主權貨幣屬性的比特幣和黃金，2021年兩者的價格走勢差距過度懸殊，以前走勢較一致。第三，MMT時代美元主導的貨幣體系，可能遭遇更多非美央行的不信任，各國央行外匯儲備里黃金占比有望持續提升。[2021/5/10 21:41:43]

因此，美聯儲可能會在更長時間內繼續以較慢的速度加息，從而可能將借貸成本推高至遠高于市場定價的最終利率4.8%。

“美聯儲將在下周調對數據的依賴。他們將在12月會議之前再獲得兩次NFP和CPI數據；如果它們保持熱度，則有可能再上漲75個基點，否則，有可能減速至50個基點，”策略師美國銀行在周五發給客戶的每周報告中寫道。“雖然市場急需一個支點，但放緩并不意味著走低。”

“美聯儲在數據顯示之前不會加息。核心CPI處于周期高點，U3失業率處于周期低點。企業告訴我們，他們面臨的最大挑戰是招聘。中國和美國正在脫鉤。資本支出正在上升。食品和能源越來越稀缺。通脹壓力似乎基礎廣泛且越來越根深蒂固。短期調查通脹預期已經上升。美聯儲的工作還沒有完成，”策略師補充道。

巴克萊的信貸研究團隊在每周報告中表達了類似的觀點，稱小幅加息的潛在偏見并不標志著真正意義上的鴿轉向。

“美聯儲需要看到通脹轉向和勞動力市場狀況惡化，然后才會轉向有意義的鴿。因此，我們認為它可能會在12月保留選擇性，因此我們認為美元的進一步下行空間有限，本周美元可能會普遍反彈”巴卡利斯的信用研究團隊說。

美元反彈可能會令包括加密貨幣在內的風險資產承壓。比特幣的走勢往往與美元相反。

三菱日聯銀行外匯分析師李哈德曼在周二的客戶報告中表示，“如果美聯儲在12月確實放慢了加息步伐，并不一定意味著在當前緊縮周期中實施的緊縮總量將會減少。，盡管這將是最初的假設。”

“可能是美聯儲放慢了加息步伐，但最終加息時間更長，”哈德曼補充道。

以下是其他銀行的預期：

丹麥銀行

“現在對美聯儲軟化還為時過早，我們期待加息75個基點和鷹派溝通。美聯儲今年將再加息150個基點，然后停止。”

荷蘭國際集團

“雖然從12月起我們很可能會‘放緩’緊縮步伐，但很明顯，通脹遠未戰勝，風險在于加息可能會持續更長時間。”

SEB集團

我們預計美聯儲主席鮑威爾將重申政策取決于數據，并將在逐次會議的基礎上做出決定，但在某個時候，放慢加息步伐可能是適當的，從而使所有選項保持不變12月的表格，屆時FOMC將發布新的經濟和利率預測。”

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