為什么股權或混合投資更適合Web3游戲？_WEB:web3游戲行業

TLDR

雖然Web3游戲的前景很好，但許多公司和項目的代幣融資已經出現了一些問題。

股權投資或混合投資或許是一種可能的解決方案。

市場現狀及預測

2021年下半年，Web3游戲/元宇宙的概念開始出現，其優越的短期盈利能力征服了資本和傳統游戲開發商，越來越多的風險投資公司開始在市場上尋找早期的高質量項目。

今年過去5個月，風險投資機構已經投資了170個Web3游戲和元宇宙項目，總金額達61.3億美元。

在熊市中，對Web3游戲的投資比例依然突出。例如，a16z在5月推出了兩個Web3游戲基金，并最終獲得了高達51億美元的融資——這種投資行為代表了市場對于Web3游戲樂觀的一面。

FCA數字資產主管在加入不到一年后離職:金色財經報道，英國金融行為監管局(FCA)的數字資產主管Binu Paul在加入不到一年的時間里已經離開了該機構。

Paul于去年10月加入英國金融監管機構。他之前在新西蘭金融市場管理局擔任金融技術專家領導。他從Victoria McLoughlin手中接過了數字資產主管的職位，后者是臨時性的。

截至發稿時，FCA沒有回應評論請求，也沒有確認誰將取代Paul。[2023/6/26 22:01:26]

正如區塊鏈中的所有權概念所暗示的那樣：大多數Web3游戲擁有開放的經濟，游戲中的資產可以在二級市場上進行交易。傳統的游戲內虛擬物品估計已經形成了500億美元的產業——這個數字主要包括一級銷售，因為二級游戲物品的交易通常是被禁止的。2015年，二級游戲物品的黑市的估值約為50億美元。

前FTX主管披露財務數據：負債88億美元，流動性缺口為79億美元:11月11日消息，前FTX機構銷售主管Zane Tackett在被解雇后首次發聲表示，此事我顯然有發言權，但是有興趣聽聽別人的想法，目前FTX有兩種選擇：A) 破產；B)Token，并披露了他看到的財務數據：

負債 (用戶資產)：88億美元、流動資產（美元/日元/DAI）：9億美元、流動性較差的資產（GBTC/ETHE/SOL）：20.37億美元、暫無法流動的資產（長期股權投資）：32億美元、流動性缺口：79億美元、非流動性缺口：26.6億美元。

此外，Zane Tackett表示，過去幾天里，我與我們的一些大客戶交談過，他們表示有興趣探索一種Token模型來解決短缺問題，并表示它比任何破產程序都更受青睞。[2022/11/11 12:52:21]

據VidaResearch稱，傳統游戲將向Web3游戲融合，這將加速整個行業的增長，Web3游戲的開放經濟性質將吸引投機者/金融資本，從而推動游戲NFT市場規模累計增長至1000億美元以上。

韓國監管機構：72億美元外匯交易主要通過加密貨幣交易所轉移到海外:金色財經報道，據彭博社周四報道，韓國金融監管機構發現，自6月以來，已有 72 億美元的“異常”外匯交易，其中大部分是通過加密貨幣交易所轉移的。金融監管局發現了另外價值 6.8 億美元的“異常”匯款。報道稱，對韓亞銀行、國民銀行、農協銀行、新韓銀行、友利銀行和國內其他七家銀行的轉賬進行了調查，調查將于 10 月底結束。報告補充說，大部分資金都轉移到了香港，其中 82% 是美元。\u2028上個月，韓國逮捕了 16 人，他們涉嫌參與價值 20 億美元的非法外匯交易。彭博社此前曾報道稱，韓國正在調查 Woori 和 Shinhan 將價值 34 億美元的資金轉移到海外。[2022/9/22 7:14:11]

目前的缺陷

Argo Blockchain在UST完全崩盤前以每枚0.93美元的均價將其出售:5月19日消息，比特幣礦企Argo Blockchain首席執行官Peter Wall在第一季度財報電話會議上表示：我們確實有一些UST，但我們對Terra生態系統的投資并不大。在UST完全崩盤之前，Argo以每枚0.93美元的價格出售了它。總的來說，考慮到我們通過持有所產生的收益后，在Terra生態系統中我們的頭寸幾乎實現了收支平衡。（CoinDesk）[2022/5/19 3:27:33]

目前，市場上大部分的Web3融資方式是代幣融資，包括種子輪和私募輪。只有少部分進行股權融資和戰略投資。

對于項目方和潛在用戶來說，代幣融資確實有一定的優勢，如對持有人的價值分配、收益快速變現等。

然而，代幣融資也有一些缺點，特別是對投資者而言。

項目方隱性收入的不明確

根據Web3指數和FutureMoneyResearch的定義，收入可以分為顯性和隱性。后者常見于x-2-earn和Web3游戲，類似于DeFi中的Supply-sideRevenue。參與者使用該協議是為了從Token中獲得投機收入，以ETH或SOL的形式貢獻"收入"，獲得Token，并在未來出售它們以獲得利潤。

有兩個典型的例子，Looksrare收取用戶以ETH計價的交易費，Stepn收取以SOL計價的費用。

這種隱性收入實質上是另一種公開的代幣銷售，這將大大增加有上限的治理代幣的流動性供應，對于投資者來說，一般需要1-3年的時間來線性解鎖代幣，所以幾乎不可能分享這部分利潤，甚至會減少投資者自己的投資回報。

這部分收入會被項目方單獨拿走。Looksrare是這樣做的，而Stepn稍微好一點，因為他們在第一季度宣布了回購計劃，不幸的是，沒有后續。

回購是對代幣持有人最常見的價值回報方式。

效用代幣帶來的風險

在GameFi的雙代幣系統下，效用代幣是獎勵玩家的重要收入。它們沒有上限，一般不會被回購。這種設計的出發點是好的，有利于維護游戲經濟的穩定，不受投資者的影響。

另一方面，也帶來了特洛伊木馬效應。項目方可能會通過多個地址反復交易效用代幣，賺取暴利。中心化的規則制定者不需要向社區或投資者披露效用代幣的走向。

雖然治理代幣是為通縮而設計的，但效用代幣將奪走整個游戲經濟的價值，而投資者在這段時間內將被蒙在鼓里。

代幣可能沒有正外部性

游戲是一個內容消費行業，因為最終的價值來自于IP。任何游戲產品都有其生命周期，然而，IP和生產能力是可以繼承的核心資產。對于目前的Web3游戲來說，大部分的代幣都承載著單個產品的利潤，無法與IP和生產能力綁定。

可以想象，如果一個產品失敗了，游戲的代幣就很難再被利用，投資者的回報也就沒有了。即使Web3游戲產品成功了，也沒有IP價值可供投資者分享。

建議

股權投資或混合投資可以解決上述問題。

規范不透明收入分配

股權投資通常伴有股息。項目方的隱性收入有義務在明確的書面規則中與投資者分享。

例如，a16z的普通合伙人DavidHaber和JonathanLai將作為觀察員加入「Carry1st」董事會。

致力于長期的共同利益

投資人通過股權與項目方進行長期合作，可以在很多方面幫助用戶成長和改進產品。

投資者利用自己的資源，在早期階段給予項目方法律、財務、技術、市場等方面的支持。產品成功后，項目方還將分享其他外部利益，如IP和內容。

Binance在4月對Stepn的戰略投資可能給我們帶來啟發。

幫助Web3游戲健康成長

在風險不對稱的情況下，經常出現惡幣驅良幣的現象。這也是現在大多數Web3游戲致力于融資和龐氏的原因，而在內容和玩法上的努力卻很少。當然，也有一些公司為了回避投資建議，只關注產品本身。

作為市場的重要發起者，投資者有責任用更合理的方案來鼓勵這個行業的健康發展。

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