OpenSea的133億美元估值，高了嗎？_PEN:OPEN

原文作者：阿法兔

原文來源：阿法兔研究筆記

NFT頭部交易平臺OpenSea宣布裁員20%，裁員后OpenSea的員工還有230名，具體消息見下列推特消息。

OpenSea的主要商業模式就是靠交易手續費盈利，對NFT的每次交易，按照交易額收取賣家2.5%的手續費，無論是一口價交易還是拍賣成交，不另收費用。

投資認為是合理的。這種估值是怎么判斷的呢？如果按照現在的市場情況來算，130億美金的估值是高了還是低了呢？

2022年1月的時候OpenSea的財務業績：由于當時正處于NFT牛市，OpenSea公司的收入狀況非常不錯，同時當時的風險投資總體市場也比較熱，因此，當時很多分析師認為130億美元的估值看似還是比較合理的。

Klaytn宣布與OpenSea達成合作:金色財經報道，Klaytn Foundation和OpenSea宣布了一項針對亞洲NFT生態系統的合作，這些努力包括非功能性金融會議和生態系統發展倡議。到目前為止，Klaytn已經在亞洲建立了強大的合作伙伴，其中包括新加坡的Altava集團、泰國的East NFT、日本的Soramitsu和中國的區塊鏈服務網絡(BSN)。項目和開發人員還可以利用Klaytn增長基金(KGF)、開發人員工具和資源，并期待Klaytn通過入局戰略合作伙伴構建的端到端元域支持包，以提供基礎設施和其他支持服務。（prnewswire）[2022/6/24 1:28:11]

但是，如果把這個估值放到目前NFT市場的情況中，就不一定是那么回事了：

OpenSea昨日交易量為1.93億美元:金色財經報道，據Dune Analytics數據顯示，昨日OpenSea交易量為1.93億美元，本月交易量為45.8億美元。[2022/1/31 9:24:42]

2021年，NFT熱潮此起彼伏，但是，針對NFT平臺的投資和參與規則并沒有完全理清。這里我們研究一下OpenSea運營數據，按照常見的估值計算方法，然后思考一下NFT平臺當前估值與它財務業績和公開交易總額的數據，進行一下簡單的探討。

2022年夏天，NFT的消費者交易活躍程度持續下降。根據TheBlock發布的數據（見上圖，數據來源Cryptoslam)，7月第一周的NFT銷量持續下降，比最高點下降了70%還多，特別是在近幾周這種下降趨勢更加明顯。

OpenSea（Polygon）昨日交易量突破450萬美元:12月24日消息，據Dune Analytics數據顯示，OpenSea（Polygon）昨日交易量超過452萬美元，創9月26日以來新高。[2021/12/24 8:01:04]

2022年6月初，根據Dune的數據，OpenSea在以太坊區塊鏈上的每月交易總額已經從1月份的48.6億美元下降到4月份的34.9億美元，2022年5月份交易總額26億美元，2022年6月份只有6.966億美元。根據DappRadar的數據，OpenSea2022年6月的交易總額為6.504億美元。考慮到不同分析平臺的統計差異，我們把6月份的OpenSea交易額四舍五入為7億美元，如果總交易額為7億美元，那OpenSea抽成為2.5%，就算1750萬美元。而加上2022年前幾個月的收入，OpenSea2022年的總交易額為約84億美元，凈收入按照2.5%的百分比算，為2.1億美元。

華為即將全新發布操作系統openEuler歐拉:9月23日消息，華為官微消息，9月25日，華為將全新發布操作系統openEuler歐拉。日前，任正非表示，歐拉正在大踏步地前進，歐拉的定位是瞄準國家數字基礎設施的操作系統和生態底座，承擔著支撐構建領先、可靠、安全的數字基礎的歷史使命。[2021/9/23 17:00:08]

那么，凈收入2.1億美元和130億的估值相比呢?這個收入表現如何？

Techcrunch的分析師認為這個數字是不太理想的。參考OpenSea的營收運轉率和OpenSea近期的估值130億，這樣看它的估值還是很貴的。

2022年1月份，OpenSea的PS在15左右。因為如果按照2022年1月的交易額，根據加密數據源Dappradar，OpenSea單月的交易量為可以達到29.1億美元，2.5%的收入約為7275萬美元。如果按照這個數據推算全年，OpenSea全年可能產生349.2億美元的交易額，全年收入可以到8.73億美元。當時，Coinbase的估值PS在10左右，因此，當時很多人會認為雖然OpenSea的新估值不便宜，但考慮到當時的收入，它也不算太貴。

OpenSea6月成交額達1.49億美元:據DuneAnalytics數據統計，OpenSea6月成交額達1.49億美元，成交量達21萬件，均創歷史新高，此外，OpenSea總用戶數量突破14萬。[2021/7/1 0:19:50]

問題出在哪？

主要是加密市場的高波動屬性，收入預測在牛市和熊市差異都是非常大的。不過，不論是Coinbase，還是OpenSea，這些公司的增長和盈利能力都需要注意謹慎考量，例如Coinbase的PS倍數，遠遠低于人們對類似規模的SaaS公司的預期。

為什么呢？主要原因是加密市場的波動性，它們就像二級市場，并且經常比股票的漲跌還要瘋狂。而NFT具備加密貨幣的漲跌屬性，并且這個品類的瘋狂交易額會具備無法估計的波動。對于Coinbase來說，加密貨幣呈現交易交易的歷史波動，在過去它們的營收就曾經有過下降，因此投資者給予它的估值倍數比其他軟件公司要小一些，注意NFT的波動甚至會更瘋狂，今天還是香香的小圖片，明天就歸零了...

ToC的加密平臺和產品，通常會趕上一波消費者需求的大浪潮而能看到估值的飆升。早期的Robinhood和Coinbase就是這種情況，它們在2020-2021年期間為C端消費者股票和加密產品提供服務，直到順利上市IPO。不過，像OpenSea未來還要面臨其他的問題。A16Z的新晉合伙人KathrynHaun是監管出身，也在OpenSea擁有董事會席位。后續OpenSea的更高知名度可能帶來更多的監管審查，也要觀察監管的動向和OpenSea的應對方式。

但是，關于NFT賽道的融資似乎并沒有停止。4月，GlowLabs為其NFT項目籌集了415萬美元的種子資金，5月初，Americana籌集了690萬美元，用于幫助“品牌和創作者將街頭服飾、收藏品、汽車和藝術品等實體商品轉化為NFT”的計劃。

但是這些和OpenSea的業務有什么不同呢？

OpenSeaNFT主要是一個C端面向消費者的市場，消費者可以通過OpenSea購買自己喜歡的NFT。但是，從上面波動的數據也可發現，消費者對數字收藏品等產品的需求是變化無常的。例如，它不會像B2B或者SaaS收入曲線，如果發展的好相對會呈現較為穩定的上升趨勢。如果是這樣的話，那么是否應該重新考慮這類企業的估值呢？

https://techcrunch.com/2022/07/01/openseas-13b-valuation-doesnt-make-sense-as-nft-trading-volumes-plunge/

https://techcrunch.com/2021/07/20/nft-market-opensea-hits-1-5-billion-valuation/

https://www.newcomer.co/p/sources-opensea-eyes-13-billion-valuation

https://www.theblock.co/data/nft-non-fungible-tokens/nft-overview/weekly-trade-volume-of-nfts

OpenSea——全球最大NFT交易平臺的創新與破圈-國盛證券

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