解讀Celsius的破產申請表：現在，它還有多少子彈？_SIU:ELS

原文作者：@0x_cryptodada

“君有疾在腠理，不治將恐深。”

行情好時自然對病狀視而不見，而行情差時Celsius終究還是申請破產了。

時間來到7月15日，Celsius已向紐約法院提出破產申請。整個申請文件長達61頁，詳細的描述了Celsius截至目前的財務狀況、主營業務、債權人清單和申請破產的原因。

鑒于這份破產申請非常長，恐怕沒有幾個人利益不相關的人愿意從頭看到尾，我這里代為消化一下，摘取一些關鍵信息進行解讀。

過去，它似乎踩對了風口？

破產申請的開頭，Celsius闡述了其“輝煌”的過去：

2018年推出產品，年底即有價值5000萬美金的加密資產被用戶存到了Celsius的平臺；2019年，這個數字達到了2億美元；2021年3月，這個數字超過100億美元。

彭博社：ChatGPT已可解讀美聯儲聲明，并根據頭條新聞預測股價走勢:4月19日消息，在本月發表的兩篇新論文顯示，ChatGPT 已可解讀美聯儲聲明中的鷹派或鴿派立場，并可根據頭條新聞預測股價走勢。

ChatGPT 甚至能夠以一種類似于央行分析師的方式解釋其對美聯儲政策聲明的分類，后者也將語言解釋為該研究的人類基準。

同時，研究發現，ChatGPT 根據新聞標題預測的股價后續走勢與統計數據有關，表明該技術能夠正確分析消息的含義。

這兩篇新論文表明，ChatGPT 甚至可以在沒有經過專門培訓的情況下完成類似的任務。（彭博社）[2023/4/19 14:12:35]

這段輝煌的過去闡述，似乎有些耐人尋味。以法幣計價的平臺加密資產金額在不斷膨脹，究竟是因為Celsius做的好拓展了更多用戶，還是因為牛市把資產價格吹起來了？

動態 | “區塊鏈”一詞入選“漢語盤點2018”國際詞解讀:人民網刊文《“漢語盤點2018”國際詞解讀》，“區塊鏈”一詞，與貿易摩擦、板門店、伊核協議等一起入選。文中稱， 2008 年首次提出區塊鏈概念以來，這項技術快速發展并在全球范圍內廣泛應用。在全球化、信息化和數字化時代，區塊鏈代表了一種新的技術發展方向，為推動世界經濟與國際合作提供了一個新的機會。[2018/12/11]

下面這張圖揭示了答案，Celsius似乎完美的踩對了加密資產升值的風口。2018年-2021年3月，正是大牛時期，彼時的BTC還是虔誠信徒們張口必提的正確信仰。所以大概率是平臺上的加密資產自己升值了。而升值又帶來了更高的借貸收益，一片歌舞升平。一時間，Celsius平臺的加密資產流入遠大于提出

Celsius的資產流入流出情況

而對比用戶量數據則是另一個故事。破產申請的第9條說道，截止今年7月，Celsius有170萬注冊用戶。那么其去年所擁有的用戶可能更少。百萬級用戶的APP在國內傳統Web2互金領域可能遍地都是，從傳統視角看這個用戶量并不算多；但在Web3沾邊的領域里，資本顯然青睞Clesius所擁有的潛力。根據破產申請第8條闡述：

IMEOS 解讀 EOSIO Dawn 4.0 精校版出爐 代碼將于近日正式發布:據金色財經合作媒體 IMEOS 報道：今日， BM 在Medium上發布了關于EOSIO Dawn4.0 的版本介紹，從十余個方面介紹 EOSIO Dawn4.0。在過去的一個月里，block.one團隊一直在為EOSIO的精簡性和穩定性付出著努力。[2018/5/5]

2021年10月，1.15億收購GK8，一家冷存儲加密資產的以色列公司；12月，B輪融資結束，融了6個億，估值30億；截止今年5月，融了差不多6.9個億。

有錢是真有錢。然后Celsius計劃將業務觸角伸得更遠，要不是因為這次突入其來的暴雷，它還準備成立一家名為CelsiusMining的挖礦公司并進行IPO。這同時也許揭露了B端和機構的財富密碼：搞類似銀行的借貸業務和挖礦業務。

證券時報發文解讀比特幣價格暴力拉升的背后原因: 證券時報發文稱，這次拉升從各交易所分鐘級時間差來看，是從Bitfinex開始拉，然后被套利交易者迅速擴散到了其他平臺上。據幣圈一位專業投資者介紹，由于Bitfinex自己發行了USDT，然后用自己發行的USDT買入BTC，短時間內拉升比特幣價格，同時平臺上的空倉悉數爆倉，從而獲得大量BTC，接著再以BTC交換海量增發出去的USDT進而回收大部分的增發，并盈余大量BTC。[2018/4/15]

然而輝煌之下的裂痕也隨時產生。受全球疫情和LUNA事件的影響，加密寒冬到來，數字資產快速貶值。后來的事大家也都知道了，Celsius將平臺資產借出或質押在某些協議里，而債權人破產和協議收益率下降都使得其面臨嚴重的風險敞口，最終用戶信心下降要求提幣，而Celsius遭遇擠兌無力應付。

有意思的是，破產申請中，Celsius把這些歸結于“出乎意料的全球事件”和“關于Celsius社媒負面報道和誤導”所導致的。這聽上去頗有甩鍋的意味：順風時自己carry全場風頭無兩，逆風時全是他人的問題？還是之前老生常談的問題：Celsius自己的風控在哪里？識別某些協議空氣本質的敏銳度在哪里？

金色財經獨家分析 巨人轉讓區塊鏈相關股份的兩種解讀:被投資公司盈利能力反映在巨人公司的投資損益項，盈利能力存在風險會直接對其財務報表產生風險，而這正是股東看重的地方。巨人公司出售OKC股份，從因“不確定性”而“保護投資者”理由解釋合理充分，轉讓對價2850萬美元占2%左右比例并不高，董事會在其職權范圍內作出決定也不用勞煩整個股東大會，巨人也按照程序做了相同的關聯方解釋，資產并未被低估賤賣，完全符合要求。

然而“不確定性”卻存在兩種解讀。如果解釋為風險，史玉柱等自然展現了擔當與無私；如果解釋為潛在收益，那么OKC成功轉型帶來的利潤巨人公司的廣大股東也是享受不到的。旁人并不知道史玉柱和董事會的想法，但至少，此次減少“區塊鏈”相關的股權，并不能說明OKC或區塊鏈概念的利空。如果真是巨大風險，就沒必要賣給“利益相關方”了，解釋為史玉柱與股東會的“分歧”更為準確。而且值得注意的是，OKC是從經營幣到搞區塊鏈“實業”，更符合政策，有理由是個正向消息。[2018/3/24]

或者這一切指向了我們更不愿意去承認的Cefi頑癥：用戶資產安全永遠不在第一位，對其他協議的僥幸心理和高收益才是第一位的。

現在，它還有多少子彈？

Celsius還有多少錢？或者說，它還欠多少錢？從破產申請披露的最新資產負債表來看，這個欠錢缺口，是大約12億美金左右。

注：資產負債表的單位是百萬，1190百萬即11.9億

這欠的錢里，一部分與其主業金融服務有關，這個是明牌用戶們都容易感知到：例如耳熟能詳的stETH、三箭破產的波及效應、LUNA的暴雷等等，而其中還有前文提到的一張暗牌被忽略了：挖礦業務。

據破產申請披露，Celsius運營著美國最大的礦業公司之一。為了促進公司未來收益的增長，博取更大的收益率，Celsius早在2020年底就涉足了礦業。其具體表現是為挖礦業務提供了高達7.5億美金的循環貸款，而Celsius將其定義為一種對挖礦的長期投資。目前其共有8萬臺礦機，其中4萬余臺在運轉，每天能產出14.2個比特幣。Celsius希望用這種方式逐漸收回貸款的成本。

這非常類似實體行業的一次性投入。比如開個餐廳，前期一次性重資產投入，通過持續穩定的營業額收回成本。但這有個前提，單位時間產出的價值是穩定的。而比特幣相較于之前的高點已跌去一半以上，這意味著挖礦回本周期的變長。加之其他金融業務的暴雷，屋漏偏逢連夜雨，Celsius走向末路已成定局。截止今年5月底，Celsius仍有5.7億美金左右的貸款仍未收回。

礦業的好壞其實受制于比特幣的價格，而各類Cefi金融服務的好壞受制于市場上Defi協議和山寨幣的表現。這兩者其實具有很強的關聯性。一旦行情走壞，無論是比特還是山寨都會一瀉千里，而Celsius的金融業務和挖礦業務必然遭受重創。這是加密公司都會面臨的風險，只不過Celsius首當其沖。

除了已經解除的Defi貸款和FTX的貸款外，破產申請顯示公司目前約持有1.3億美金的現金；此外，還擁有43.1億美元的資產，非用戶資產僅7.8億美元的負債。

另外，為了彌補資產負債表的差距，Celsius希望通過挖礦比特幣的方式來解決目前的赤字。這件事說白了就是用時間換空間，只要比特幣價不在關機線以下，公司的挖礦業務就能持續運作，通過開采比特幣賣掉來堵上財務窟窿。

未來，不申請破產誰會遭受損失？

從Celsius的股權結構來看，持有者包括WestCapGroup,一家位于美國的風投公司；CDPQ，加拿大最大的養老金公司；Tether和BNKtotheFuture(投過Bitstamp和Bitfinex)，這幾家機構都不是泛泛之輩。

而Celsius的債權人名單則更有意思，最大的債權人名為PharosUSDFundSP，還被欠著8000萬美金。而我們熟知的AlamedaResearch則僅為1200萬美金，這樣一比這個名不見經傳的最大債權人就顯得格外引人注目了。

news.bloomberglaw.com

不過根據推特網友@EmilyNicolle的查證，這家公司的數位雇員都與SBF存在聯系，而且公司CEO曾任Alameda的聯合創始人。有興趣的可以查看原貼：

綜合來看，Celsius破產事件的背后牽涉著眾多圈內外債權人和債務人的利益，可謂是牽一發而動全身。無論是哪一方都不希望自己會遭受損失。而在破產申請之后，希望其中的利益能夠得到平衡。

在這樣一個充斥黑暗森林法則的市場里，希望不要再看到，巨鯨們的獵殺、項目們的過失、新一輪的成長，都要以小白們的真金白銀為代價。

而未來，你會再次成為那個利益受損的人嗎？

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