加密暴雷潮中，鏈上無抵押借貸協議的表現如何？_PLE:Cappasity

在下行市場中，Aave、Compound等超額抵押借貸平臺因為抵押品價值始終高于債務，平臺與用戶資金始終是安全的。而多個中心化借貸平臺則因為將資產無抵押地出借給三箭資本等機構，遭到毀滅性的打擊，如曾經管理上百億美元的Celsius，已傳出申請破產保護。

這讓一些圈內人士開始質疑無抵押借貸的模式，認為其安全性似乎被證偽，但據PANews梳理發現，鏈上無抵押借貸協議在本次沖擊中受到的影響并不大，且主要協議的數據在今年均有所提升。截至7月13日，Maple、TrueFi、Goldfinch的TVL相比年初分別上升35.8%、41.5%、191%，而超額抵押借貸協議的代表Aave的TVL同期下降69.6%。

Maple：向Babel借款1000萬美元，已進行清算

Maple目前已占據了無抵押借貸市場的大多數份額，它通過代理人和資金池的方式運行，每個代理人管理一個資金池。代理人決定可以將資金借給哪一些機構，以及借款利率等詳細條款。這種方式相對比較中心化，但代理人的專業知識可以規避掉部分風險。現在，Maple中也增加了面向單一出借人和單一借款人的私有池，但參與者需要先完成KYC。

加密交易量7天移動平均值已達年初以來的最低水平:金色財經報道，The Block 數據顯示，加密貨幣交易量的 7 天移動平均值已達到年初以來的最低水平，5 月 17 日達到 128.4 億美元，遠低于 3 月份超過 460 億美元的峰值。Auros 業務發展和合作伙伴關系主管 Jason Atkins表示，期權隱含波動率極度萎縮，BTC 和 ETH 均降至 40% 左右，隱含波動率的下降遠非成熟和穩定的反映，主要是大型、成熟的市場參與者數量突然減少以及法定進/出坡道障礙增加的綜合結果，導致顯著降低所有主要硬幣的交易量和更高的波動性。[2023/5/18 15:11:37]

Maple在6月13日～6月21日期間，多次就ThreeArrowsCapital、Celsius、Babel的風險進行更新，要點總結如下：

1、3AC并未使用過Maple進行借貸；Celsius在Maple上運營有一個2000萬美元的WETH池，但Celsius是唯一出借人，即Celsius通過Maple向其它機構放貸；Maple的Orthogonal池曾向Babel借出1000萬美元。

BIS：FTX、Terra崩潰對新興經濟體的零售加密投資者打擊最嚴重:金色財經報道，國際清算銀行在周一發布的一份報告中表示，雖然全球大多數加密應用程序用戶在去年Terra生態系統和FTX交易所崩潰后因持有比特幣而蒙受損失，但主要經濟體以外的投資者受到的打擊最大。報告稱，在2022年5月Terra倒閉后，超過4500億美元從加密貨幣市場消失，而在11月FTX破產后又損失了2000億美元。到2022年12月，中位投資者將損失431美元，相當于他們自下載該應用程序以來投資的900美元資金總額的近一半。值得注意的是，這一比例在巴西、印度、巴基斯坦、泰國和土耳其等幾個新興市場經濟體中甚至更高，如果投資者繼續以每月的頻率進行投資，超過五分之四的用戶將會虧損。[2023/2/21 12:18:17]

2、Maple的借款人沒有與UST/Luna相關的風險敞口，與3AC、Celsius相關的風險敞口較小，接下來將繼續通過一對一談話實時監控。

3、Maple中的借款主要用于做市、Delta中性策略或高頻套利，通常不會持有方向性的頭寸。

加密支付初創公司Nume完成200萬美元pre-seed輪融資，紅杉資本印度領投:6月14日消息，加密支付初創公司Nume完成200萬美元pre-seed輪融資，紅杉資本印度（Sequoia CapitalIndia）領投，Beenext、Whiteboard Capital、Polygon聯合創始人Jaynti Kanani、Coinbase前CTO Balaji Srinivasan、谷歌工程負責人Arun Samudrala和Block Tower Capital普通合伙人Sanat Rao等參投，所籌資金將用于促進加密貨幣在支付中的使用。

據悉，Nume目前正在為零售和商業客戶構建其支付處理器，分別稱為Nume Pay和NumePay Business。（The Block）[2022/6/14 4:25:33]

4、所有貸款都可以在鏈上查看，和借款人簽訂了具有法律追索權的貸款協議。

由此可見，Maple對Babel、3AC、Celsius的直接風險暴露為1000萬美元。在官網上，這筆借款顯示為“已清算”。Maple與借款機構簽署有具備法律效應的合同，只要這些機構不至于破產，就需要足額償還對Maple的債務。但是，目前并不能確認Maple的借款人中是否有向3AC或Celsius提供借款，若Maple的借款人將資金存放在3AC或Celsius處而無法贖回，這也有可能導致這些借款人無法按時償還Maple的借款。但這種情況對所有的無抵押借貸平臺都適用。

數家英國銀行停止向加密貨幣交易所轉賬:隨著人們愈加擔心加密貨幣行業成為金融犯罪溫床，英國銀行已開始打壓相關交易，暫停向加密貨幣交易所轉移資金。最近幾周，包括巴克萊（Barclays）、Monzo和Starling在內的銀行均已禁止客戶將資金轉移至幣安和SwissBorg等加密貨幣平臺。線上銀行Starling的一位發言人表示：「這是我們為保護客戶而采取的一項臨時措施。」一位巴克萊客戶在推特上表示，他在將大量資金轉移至幣安時，網上銀行業務被鎖定，他撥打了幾個小時的客服電話，才完成轉賬。巴克萊發言人表示，該行未阻止客戶與加密貨幣平臺之間的互動。（每日電訊報）[2021/5/31 22:57:35]

即便是直接的風險敞口較小，流動性的短缺和恐慌確實也給Maple帶來了不利影響。截至7月13日，Maple最大的兩個流動性池OrthogonalTrading-USDC01和Maven11-USDC01的流動性均已耗盡，剩余的現金數量為零，存款人的贖回操作需要等待借款人還款。由于這兩個池的最后一筆借款操作均發生在6月上旬，可以推測是存款用戶的集中贖回導致流動性耗盡。

動態 | ConsenSys發表拜占庭容錯聚合協議Handel論文 通過廣域網快速聚合加密簽名:以太坊孵化器ConsenSys協議工程部門PegaSys發表拜占庭容錯聚合協議Handel論文，通過廣域網WAN快速聚合加密簽名。論文稱Handel具有對數時間和多對數網絡復雜性，而僅需要最少的計算資源，并靈活地將Handel設計為開源Go語言庫，支持任何關聯和交換聚合功能。PegaSys表示在2000個亞馬遜云服務AWS實例測試了配備BN256的BLS多重簽名方案的Handel，每個實例運行2個節點，部署在10個AWS服務區域，結果顯示4000個簽名的匯總時間不到900毫秒，每個節點的平均通信成本為56 KB。[2019/6/17]

Maple的公告稱，在現金不足的情況下，出借人必須等待借款人還款。隨著貸款在接下來的幾周內到期，借款人的還款將增加資金池中的可用資金，然后出借人可以贖回資金。

從今年4月開始，Maple在Solana上發起了借貸業務，而Solana上的兩個資金池X-MarginUSDC和GenesisUSDC分別有106萬美元和61萬美元的流動性，能夠滿足普通用戶的贖回需求。

截至7月13日，Maple中的總存款為6.9億美元，與今年年初相比增加35.8%，與6月1日相比減少19.3%。目前整體資金利用率在97%左右。

TrueFi：TPS/3AC有借款，于6月21日提前還款

TrueFi是穩定幣TUSD團隊在2020年推出的項目，現在有兩種借貸模式。一種是從項目早期一直持續到現在的，每一種穩定幣為一個資金池，任何人都可以進行存款，通過質押TRU代幣、評估借款人的信譽來決定是否同意放貸申請；另一種是后期推出的TrueFiCapitalMarkets，每一個借款人對應一個資金池，向對應的資金池存款則代表僅將資金出借給該借款人。

TrueFi的借款記錄可在鏈上進行查詢，在近期3AC、Celsius的風險事件中，Celsius并未從TrueFi進行過借款，3AC有兩次從TrueFi借款的記錄，第一次為2022年2月25日開始的一筆171萬TUSD的60天借款，到期后歸還；第二次為2022年5月21日開始的一筆約199萬USDT的90天借款。顯示的借款人均為“TPSCapital/ThreeArrowsCapital”，在第二次借款發起后不到一個月內，3AC被傳出資金短缺，但是即便在TrueFi中的借款并未到期的情況下，3AC也在借款發起后一個月時完成了還款。因此，TrueFi也并未直接在3AC和Celsius的暴雷中遭遇資金損失。

截至7月13日，TrueFi中總存款達到4.16億美元，與今年年初相比增加41.5%，與6月1日相比減少19.7%。資金利用率為96.06%，各種穩定幣池中都仍有部分流動性，方便用戶退出。

Clearpool：6月9日通過TPS的借款申請，6月19日關閉

Clearpool則是按照“單一借款人池”的方式運行。首先，Clearpool合作的第三方數據平臺X-Margin會對借款人進行評級并給出借款上限；然后Clearpool在前端新增借款人；用戶可以自由選擇將資金出借給哪些借款人。

Clearpool曾允許TPSCapital在自己的平臺上向用戶募集資金。

6月9日，Clearpool宣布增加TPSCapital的借款人池，允許TPSCapital從Claerpool的用戶處最多借貸1730萬美元的資金。

6月19日，Nansen創始人AlexSvanevik在推特上質疑TPSCapital的借款人評級為A，此時三箭資本的風險已經暴露。

6月19日，X-Margin迅速作出回應，取消了TPSCapital的借款資格，并從Clearpool平臺上刪除了TPSCapital。X-Margin稱，“確保TPS歸還了貸款，Clearpool的出借人沒有資金損失”。

由此可知，TPS在已經出現問題的情況下，才尋求從Clearpool進行借貸，并獲得了通過。隨后風險暴露，在發現問題后，X-Margin和Clearpool的反應迅速，暫停了TPS的借款額度。

截至7月13日，Clearpool的總存款為9788萬美元，公共池的資金利用率在80%左右。只有5個機構被允許從公共池中借款，分別為AmberGroup、Auros、FBGCapital、Folkvang、Wintermute，大多數機構也同時是Maple和TrueFi的借款人。

Goldfinch：向現實世界的企業提供貸款，與加密市場波動相關性較小

Goldfinch采用初級池和高級池結合的方式運行，初級池是單一借款人池，投入的資金將獲得更高收益，但也需要承受更大風險；高級池的流動性將分配給各個單一借款人池，收益較低，但借款人的還款將優先歸還高級池的本金和利息。借款申請是否通過需要審計員進行評估，審計員由協議隨機選擇。

由于Goldfinch的借款人通常并非加密機構，獲得的USDC貸款通常兌換為法幣，因此Goldfinch基本不受加密市場波動的影響。

截至7月13日，Goldfinch的總存款為1.02億美元，資金利用率約為98%，與今年年初相比，總存款上升191.4%，與6月1日相比上升21.4%。這些借款人來自超過20個國家，Goldfinch稱已為超過100萬人的企業提供借款。

小結

各個無抵押借貸項目開展的業務越來越接近，如一開始選擇一種穩定幣只有一個資金池的TrueFi，增加了對應單一借款人的資金池；Maple則從每個代理人運營一個資金池的模式，增加了允許單一借款人或單一出借人運營一個資金池。越來越多的業務需要KYC才能參與。Maple、TrueFi、Clearpool三者的借款人有很大程度的重合，增加了系統性風險。

無抵押借貸項目在下行市場中受到的影響低于DeFi的超額抵押借貸和中心化借貸，說明這一套信用評估和風險管理方案的有效性。當然，部分原因是因為無抵押借貸通常僅支持穩定幣的借貸，而Aave等協議中包含ETH、WBTC甚至stETH等波動性較大的資產。

部分無抵押借貸協議同樣面臨流動性問題，如Maple的OrthogonalTrading和Maven11池，流動性完全耗盡，需要等待借款到期還款后才能贖回。資金利用率高也帶來流動性少的問題。

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