迭代中的 DeFi 經濟學 聽投資機構和項目方暢談方法論_區塊鏈:DEF

原文標題：《「迭代中的 DeFi 經濟學」，從投資機構到 DeFi 協議，他們的方法論是什么？》

撰文：北辰

來自Foresight?Ventures 的 Jonas 為我們分享投資機構的投資體系，還有來自 Deri Protocol 的 Janice，從項目方的角度出發為我們闡述讓 DeFi 回歸協議的前沿動態。

并且特邀嘉賓分享結束后，近二十位來自投資機構、公鏈、DeFi 協議、媒體以及分析師的參與者們還進行了長達兩小時的圓桌討論 /battle/ 社交。

以下是根據特邀嘉賓現場分享的內容整理。

分享嘉賓：Jonas｜Foresight?Ventures

現在 BTC 和美股的相關度已經接近 0.9，所以我們非常關注美聯儲的政策，尤其是加息縮表的政策。

美元指數的下降代表著宏觀流動性的放水，而當美元特別強勢的時候，市場上對于風險資產的投資又都會下降，Crypto 市場也不例外。

白宮經濟記者：PoS之所以不被豁免是因為它比PoW更新，能以逃避監管的方式進行迭代:《華盛頓郵報》白宮經濟記者發推提及基建法案對加密貨幣征稅事件的看法，其表示：隨著諸多加密貨幣圈人士的反對，另一邊（監管方）的觀點是他們可以豁免PoW，但是不能豁免PoS的原因是他們知道PoW是什么，并且PoW不是經紀人服務，而且他們表示不想監管礦工。當然，從另一面來看，這看起來像是試圖打擊最新/最未被發現的加密形式，這似乎是反創新。我認為這更像是PoS比PoW更新，他們認為PoS仍然可以以能夠逃避的方式進行迭代。[2021/8/8 1:41:48]

我們預計美聯儲在 7 月份可能加息 75 個基點，一直持續到 9 月份，從現在的美國國債的期貨來倒推，大概到明年一季度會迎來降息。那么樂觀預期的話，Crypto 市場熊牛轉換的臨界點會在今年年底或者明年一季度到來。

另外，我們從交易所那里了解到的，很多項目方（尤其是公鏈之類的大項目方）更愿意在 11 月份之后開始新的一輪上幣，這是他們對宏觀市場做出的判斷。

CBOEX交易所于3月26日對交易界面進行更新迭代:據官方消息，CBOEX交易所于2021年03月26日（SGT）對交易界面進行更新迭代，新增三大功能點：

1、新增實時調整持倉杠桿倍數，便于用戶提高保證金的利用率，實現收益最大化；

2、新增顯示開倉線，便于用戶了解開倉倉位，針對市場行情及時做出調整；

3、新增強平爆倉線，便于用戶實時了解強平爆倉點根據行情及時做出調整，以保障賬戶收益。CBOEX將不斷深研產品，持續為用戶提供專業的交易和更優質的服務，給用戶帶來更好的交易使用體驗。[2021/3/26 19:20:46]

所以我們判斷，今年年底到明年一季度是宏觀流動性的拐點，并且到時候會有新的熱點和創新，是比較好的建倉時間。

有一個很好的數據分析網站叫 Glassnode，基本是免費的，他們的周報會分析場內的存量籌碼之間的博弈，我覺得還是很有啟發。

第一，我們會看籌碼的分布，基本上當巨鯨（BTC 持有量大于 1000）開始囤積的時候，就是市場的相對底部，而目前抄底的主要群體是散戶。現在 BTC 的移動平均（歷史成本）在 2.2 萬美元左右，也就是說 2.2 萬美元以下就是一個相對底部。

BSN將于4月30日進行下一次季度版本迭代更新:2月28日消息，區塊鏈服務網絡（BSN）發文章稱，將于4月30日進行下一次季度版本迭代更新，更新預告如下：

國內門戶：

1.BSN中國官網迭代優化，提升用戶體驗；

2.發布BSN IDE，支持聯盟鏈框架Hyperledger Fabric和FISCO BCOS;

3.集成IRITA的跨鏈商用解決方案；

4.持續推出更多的開放聯盟鏈框架；

5.優化聯盟鏈專有節點服務功能，并推出Fabric和Chain33專有節點服務。

國際門戶：

1.BSN國際官網迭代優化，提升用戶體驗；

2.發布BSN IDE，支持Hyperledger Fabric、FISCO BCOS、Ethereum、Nervos和Algorand；

3.集成IRITA的跨鏈商用解決方案；

4.集成Near、Casper、Findora等公有鏈，并在國際官網及國際節點提供對外服務；

5.推出ConcenSys Quorum聯盟鏈專有節點服務。

BSN基礎網絡：

1.優化和完善BSN跨鏈通信樞紐（ICH）商用功能；

2.更新BSN賦能平臺接口，讓第三方BSN門戶實現本次迭代相應功能。[2021/2/28 18:01:13]

第二，我們會關注鏈上穩定幣的數據，鏈上穩定幣也代表了一部分流動性。這輪牛市開始穩定幣就一路飆升，直到去年二三季度，整個市場的流動性開始流出。

太壹科技CMO：區塊鏈生態應在技術、用戶、應用、交易四大方面進行深耕，進行迭代更新:據官方渠道消息，“2020大灣區區塊鏈投資峰會”將于9月10日在深圳舉行，太壹科技將作為協辦方參與峰會，太壹科技CMO孟春東出席并表示：“此次峰會將與業內各賽道伙伴深入交流，合力共建區塊鏈生態。區塊鏈生態應在技術、用戶、應用、交易四大方面進行深耕，進行迭代更新，期待未來看到更完善的區塊鏈生態。”

太壹科技，創始團隊成立于2013年，旗下擁有交易所系統、企業錢包（優盾錢包）、量化交易系統等產品線分布，綜合實力已穩居行業前列。尤其產品優盾錢包，是一款企業級數字資產管理系統，以安全完善的技術重新定義數字資產錢包，為比特幣、以太坊等100多種幣種提供API接入；頂級私鑰BOSS自主掌握，子私鑰動態計算不觸網，硬件加持，純冷操作；多級財務審核策略，資產動向、操作日志一目了然；海量地址統一管理，余額一鍵自動歸集。[2020/9/7]

第三，我們會判斷挖礦成本，BTC 在每次周期都會跌過挖礦成本。我們觀察到美股上市的 BTC 礦企的挖礦成本大概在 1.5 萬 -1.6 萬美元，所以它可能是絕對底部。

聲音 | 雄安新區陳剛：把握區塊鏈技術與產業迭代升級的大勢 推動區塊鏈與經濟社會深度融合:近日，雄安新區區塊鏈創新發展研討會在雄安市民服務中心舉行。雄安新區黨工委書記、管委會主任陳剛強調，區塊鏈是雄安新區城市孕育生長的新土壤，要力爭成為理論開創者、技術創新者、產業引領者和場景管理者，圍繞建設北京非首都功能疏解集中承載地的初心使命，強化頂層設計和政府引導，形成良性循環生態，使“區塊鏈思維”融入城市基因。切實把握區塊鏈技術與產業迭代升級的大勢，推動區塊鏈與經濟社會深度融合發展，著力構建社會可信體系，有機融入城市建設、管理和服務等各環節流程，在多領域、多產業打造發力點和增長極。[2019/11/13]

第一，我們會分析合約的多空比。散戶基本上是虧錢的，BTC 的多空比在 1.8 以上，市場都會引起一個大的下跌。所以從頻度來看，當做多的人是做空的人的兩三倍，市場會有大幅的出清，而當多空比降到 0.6-0.7 的時候，意味著散戶基本都在看空，而散戶代表著不賺錢。

第二，我們會通過觀察多頭的合約費用與空頭的合約費用來判斷市場情緒是過于狂熱還是過于恐慌。

當然我們還會有 K 線的解讀，最終把這些解讀整個聯系起來，就會形成我們對宏觀市場的判斷。

接下來我們會對項目進行單個分析，主要分為以下幾個關注點：主題趨勢、基本面情況、K 線情況和籌碼分布情況。

Web3 領域的宏觀趨勢很重要，項目要講很大的故事，做出天花板夠高的新事物才會有更高的估值。每一次主題敘事都會誕生龍頭，所以一定要關注新的動態。比較有代表性的是大交易所推出的新主題。

我們研究了上一輪牛市中的 1000 多個代幣，95% 的代幣跑輸了的 BTC，但每一輪牛市都會有一個新的主題。

基本上一個代幣會炒兩波，一波是剛出來講故事的時候，一波是業績增長比較穩健的時候。

公鏈的話，我們會分析 TVL、收入、用戶量的變化。尤其是當用戶大幅增長的時候，代幣的市場表現會特別好。

我們會關注技術形態的變化，因為每個做市商（或者說莊）都有自己的風格，你要熟悉他們是怎么拉盤的。

代幣在發行之后會有解鎖期，解鎖期的拋壓會很高，因為投資機構在一級市場的成本很低，所以他們會拋售。

高通脹的代幣的分發機制是不可持續的。

交易就像打仗，要先做好作戰 A 計劃、B 計劃，你要假設未來漲怎么樣，跌又怎么樣，然后按照計劃嚴格執行。

所以我們看到很多優秀的交易員來自于兩種背景，一種是職業德撲玩家，另一種是軍人或者運動員。職業德撲玩家會在這場概率游戲里會非常清醒地計算勝率，軍人或者運動員非常有紀律性，會嚴格執行交易計劃，這樣即使虧損也是有限的。

分享嘉賓：Janice｜Deri Protocol

Deri Protocol 是一個基于 AMM 的去中心化的交易平臺，Deri.io 是我們的第一個產品，接下來我就結合我們在過去一年半的迭代中遇到的問題，來總結 DeFi 未來可能會從哪些方面演化。

大家現在已經對 AMM 比較熟悉了，但當時剛出來的的時候還是比較吸引眼球，因為它跟傳統金融的邏輯完全不一樣。

在傳統金融世界，「金融貴族」需要有一定的專業知識和技術門檻，然后才能在交易所當做市商，從中賺取一定的收益。AMM 給了每一個普通持幣者一個機會——去提供做市這個動作，然后分享做市的收益。這個收入跟后來 Compound 開啟的流動性挖礦的收入，其實是兩個概念。

所以區別于傳統金融，DeFi 是能夠基于區塊鏈技術去持續創新。

在傳統金融領域，任何一個產品其實都是一樣的，但是 DeFi 產品的創新，應該基于區塊鏈技術的特性來創新，而不是把傳統金融里已有的產品直接挪到區塊鏈，或者只是有一些交互，這個不是創新。

Deri Protocol 在 2021 年 9 月份第一個落地實現了 Everlasting Option（永續期權）這樣的產品，它解決了用戶必須每次到期日都要挪倉的需求，對用戶來說節省了交易費用、Gas 費和時間成本。

區塊鏈技術讓各個項目的合約之間可以輕易調用，對 DeFi 產品來說，那就可以去利用別人的優勢來實現自己產品的質的飛躍。例如 Uniswap V3 把 LP 做成了 NFT，有很多 DeFi 產品會利用這些 NFT 進一步優化自己原有的特性。

回到我們 Deri Protocol 自身的發展上，我們在 2021 年產品剛上線時，其實一直都有產品的可擴展性的困擾，就是如何去支持更多元的保證金。

因為衍生品本身就很復雜，如果支持非穩定幣作為保證金，需要團隊自己去添加，而且對用戶來說費用也比較高（盡管我們盡可能優化了），后來我們在和其他的 DeFi 團隊溝通探討中，推出了外部托管的方案，另一個借貸協議上的所有支持的代幣都可以作為 Deri 的保證金。

以上三方面是我們在過去一年半的迭代過程當中總結的一些想法，最后我分享一下我們近期重點關注的事情。

一個團隊的力量是有限的，但整個區塊鏈領域有很多優秀的開發者，公鏈會去發展自己的開發者社區，其實對于我們 DeFi 協議而言，其實也可以發展自己的開發者社區。

開頭提到 Deri.io 是 Deri Protocol 核心團隊開發的第一個產品，但目前為止我們開發者社區已經有兩三個基于 Deri Protocol 的產品，它們滿足著不同應用場景的用戶需求，只不過產品的底層用到了 Deri Protocol 提供的衍生品交易。

對于這個團隊來說擁有了一個即插即用的產品，可以把精力集中在擅長的領域；對于用戶來說也滿足了他們在特定場景下的衍生品交易需求；對于我們來說當然更加歡迎越來越多的團隊基于我們的協議去開發產品，來滿足更廣泛的需求。

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