ENS深度分析：龍頭地位不可撼動 但缺少代幣賦能機制_ENS:ETH

作者：W3.Hitchhiker

原文標題及鏈接：《ENS 撥云見日 ——?項目與交易數據分析》

編者按：此文發布的時間為7月18日，文中引用數據均為以往數據，已做說明。

ENS提供去中心化域名服務，預計在Web3時代有著舉足輕重的作用，但其也受到以太坊本身發展的制約。

業務基本情況

Ethereum Name Service(ENS) 于 2017 年 5 月 上線以太坊，ENS 提供的服務是將用戶自定義的后綴為 .eth 域名映射到用戶地址上。例如當用戶需要進行轉賬時，只需輸入 vitalik.eth 就可以進行轉賬，而無需輸入復雜的錢包地址。使用小狐貍等錢包連接網站時，也會在前端直接顯示用戶的 ENS 域名。每個 ENS 地址是都一個 ERC721 的 NFT，可在 Opensea 等 NFT 交易市場進行交易。

ENS的域名服務按照域名的字符長度進行階梯計價付費。長度為 ≥ 5 個字符的域名：每年支付 5 美元；

長度為 4 個字符的域名：每年支付 160 美元；

長度為 3 個字符的域名：每年支付 640 美元；

業務數據表現

ENS 協議目前的總域名注冊數達到 112w。目前已集成 500+ 的錢包或協議，用戶數超過 40w。

所有項目的歷史總營收中，ENS 的歷史營收約為 $56.7m，在所有項目中排名第 15，盈利能力較強。與其他協議不同的，ENS 協議只有在用戶初次購買或是續費時才產生收入，對于近 90% 的玩家，他們有 90% 的概率在 ENS 的年消費為 5 美金。

自 ENS 宣布空投以來，ENS 的營收數據呈現爆發性增長，近一年時間的營收增長超過八倍。已連續 11 個月的營收超過 $180w。

從業務構成看，新域名注冊費用是 ENS 收入的主要來源，新域名注冊收入是續費收入的 10 倍有余。目前 ENS 的收入大部分是增量的收入。

馬克·庫班：SEC和Gensler正將加密創企“扔下公共汽車”:6月16日消息，億萬富翁Mark Cuban對SEC和Gensler近期的行動展開了批評，他認為監管機構應該為交易平臺和加密貨幣創建一個更簡單、不會妨礙初創公司的注冊系統。

“我看到大量由汗水驅動的初創加密企業被SEC和Gary Gensler扔下公共汽車。”“現在是國會再次做出回應并修改規則的時候了，國會需要保護投資者并使行業發展。“[2023/6/16 21:40:36]

ENS 的注冊量經歷了兩段爆發期（如上圖中黃色圈中所示）：

第一段爆發期 ENS 宣布空投，大量用戶臨時上場“混”空投

第二段爆發期是 2022 年 4 月開始的 ENS 域名炒作潮。

隨著嘗試的用戶大量涌入，特別是炒域名客按月購買 ENS 域名，ENS 的平均注冊時長也不斷被稀釋，目前平均用戶注冊時長為 1.64 年。

ENS 由谷歌前軟件工程師 Nick Johnson 于 2016 年創立，最初 ENS 是 ETH 基金會授權的一個副業項目，后經過 ETH 基金會扶持成立了 ENS 團隊。目前團隊成員有 16 名。團隊成員班子 CEO × 1、CTO × 1、“客服” × 1、社區 × 1、顧問 × 1、技術 × 7。

ENS 從成立至今沒有進行任何投資。僅有從 ETH 基金會，biance_x 等得到捐贈。

目前有 500+ 的項目集成了 ENS 協議，幾乎所有有點名氣的項目都已集成了 ENS 協議。并且集成 ENS 協議正變成一種標配。

其中，有一個不可忽略的重要合作伙伴的標志是，每一個把 twitter 用戶名改為 .eth 后綴的用戶。其中包括 crypto twitter 大V、普通散戶、VC、項目方、甚至是傳統品牌如PUMA。

.eth 后綴的網名自帶 web3 身份標簽，讓各種用戶可以在無形中“強調”自己的 web3 屬性。而每一個頂著 .eth 域名后綴的用戶都是 ENS 的活招牌。

OpenSea將為創作者推出可定制的空投服務，現已開放搶先體驗申請:金色財經報道，據官方公告，NFT市場OpenSea宣布正分階段為創作者推出可定制的空投服務，該功能將在未來幾周開放體驗，現已開放搶先體驗申請。如果創作者的合約符合ERC721SeaDrop合約標準，即可使用該功能在OpenSea上創建一個空投。

OpenSea上的下拉頁面旨在提供豐富的、講故事的表面。這些登陸頁面是可定制的，并為關鍵消息和項目信息（如鑄造時間表、倒計時時鐘、NFT畫廊和路線圖）以及圖像和視頻提供空間。[2022/12/22 22:00:10]

估值上漲推動力

如果未來 ENS 的估值呈現爆發式增長，會由哪些因素驅動？

收入端（業務）：ENS 域名銷售數量持續性暴漲

功能端（想象空間）：ENS 域名在未來 web3 中發揮重要作用

ENS 業務的收入可分為存量和增量兩部分：

存量收益即用戶對持有的域名進行續費所帶來的收入

增量收入是指用戶新購買域名帶來的收入

目前 ENS 協議進入快速擴張期，ENS 域名注冊新增數量持續增長。

從最近一年半的營收成分數據來看，老用戶的續費收入金額明顯穩步遞增，占總營收的10% 左右。

ENS域名目前更像是一種身份標簽。ENS實際所代表的賬戶功能目前還沒有充分發掘出來。web2時代不是每個人都需要一個域名，而在web3時代，一個錢包地址是進入web3的必不可少，ENS在未來將擁有廣大的市場。隨著未來web3基礎設施逐步完善，生態走向繁榮， ENS將成為DID的重要組成部分。ENS在未來的web3世界中將會擁有較大的想象空間。

競爭者

ENS 作為 ETH 生態上唯一的 .eth 域名售賣方，具有獨家特許壟斷經營權。作為域名商，在 ETH 上沒有競爭者，未來也很難有競爭者。 目前 ENS 的品牌已深入人心，以作為項目的默認標配。由于 ENS 目前所具有的品牌優勢，生態優勢，特別是先發優勢，在未來，很難有競爭者能與之競爭。

Token模型分析

ENS 代幣于 2021 年 11 月 9 日首次發行，代幣總量為 1 億。代幣分配情況如下：

數據：以太坊域名服務ENS注冊總量突破260萬:金色財經報道，據Dune Analytics最新數據顯示，以太坊域名服務 ENS 注冊總量已突破260萬個，本文撰寫時達到2,607,455個。此外，當前已注冊主域名數量為407,729個，參與注冊的獨立地址量為572,224個。[2022/10/1 22:44:09]

5kw（50%） 國庫[ 4 年解鎖]

10% DAO 時釋放

2.5kw（25%） 空投 給用戶（>137k 賬戶）[立即釋放]

僅有 1.96kw（78.5%）被 claim。

2.5kw（25%） 空投給 ENS 貢獻者（100 individuals and groups, plus hundreds of Discord users)。[ 4 年解鎖]

18.96% 核心開發(11人)

0.58% Lauch Advisors(2人)

1.25% Future Contributors

1.29% Extemal Contributors(17人)

0.05% Translators(13人)

2.5% Select Integrations(54人)

0.25% Keyholders (10人)

0.125% Active Discord Users (> 400人)

年通脹率最多為 2%，具體數額由 DAO 決定。

總體看，ENS 非常 web3 的將總量 50% 的代幣空投給了 ENS 用戶和貢獻者，雖然空投給 ENS 貢獻者的總量的 25% 的代幣有 4 年的解鎖期，不過如此巨量的空投勢必對未來$ENS 代幣造成不小的拋壓。

代幣基本信息（數據采樣時間 2022 年 6 月 29 日）：

流通供應量： 20,244,862.09 ENS （20%）最大供應量： 100,000,000總供應量： 100,000,000市值： $176,105,477FDV： $870,415,465排名： 135發幣日期：2021年11月9日歷史最高價： $85.69（2021年11月11日），BTC歷史最高價為2021年11月10日。

$ENS代幣發行于 2021 年 11 月 9 日，那時的行情一片大好，BTC 在 2021 年 11 月 10 日達到了它的歷史最高點 $6.9w。隨后 ENS 跟隨大盤一路向下。目前在 9 美金附近震蕩。

OpenSea將與社區合作以識別和刪除一小部分NFT:2月16日消息，OpenSea官方發推表示，OpenSea將與社區合作，以識別和刪除一小部分NFT，從而可以更好的保證OpenSea上的NFT的安全和價值。[2022/2/16 9:55:10]

ENS 面臨的風險

ETH 的發展決定了 ENS 的發展。所以 ENS 未來面臨的重要風險也是 ETH 在未來的公鏈競爭中可能出現落后的風險。不過根據目前資方、技術、用戶等生態的發展推斷，ETH 在未來保持強大競爭力的概率較大。

去年至今年 ENS 涌入大量的炒作、嘗鮮的用戶，當他們的域名到期后，再疊加上加密市場的遇冷，ENS 的收入數據可能面臨中短期大幅下降的壓力。

對于 ENS 代幣，ENS 項目方沒有對$ENS進行賦能。且未來 3.5 年內還有總量25% 的代幣面臨解鎖，ENS 代幣將承受不小的拋壓。

ENS 域名 NFT 目前仍處于炒作熱潮當中，短期域名價格可能會有較大的波動。目前的高價域名在未來可能被面臨價格大幅下跌的地步。

ENS 估值評估

ENS 的本身功能是對 ETH 的完善，利用先發優勢，在 ETH 羽翼未豐時逐步在 ETH 上建立起域名領域的網絡效應。并獲得官方背書與支持，最終獲得 ETH 生態 .eth 域名的獨家特許壟斷經營權。ENS 由于其業務相對簡單，前期完成核心功能開發后，后續的創新與開發壓力較小。ETH 在未來 L1 競爭中很大概率會繼續保持領跑者的身份，ENS 幾乎可以以躺著的姿態從 ETH 發展紅利中分得一大塊蛋糕。

隨著未來crypto進一步擴大市場，web3從概念一步步走向應用的普及。基于區塊鏈的web3必然激發出可讀域名的需求。ENS的銷售也會隨著行業發展進行可預期的持續增長。與銷售收入的可預期增長相對的是ENS的域名是沒有成本的，實質是一個邊際效應為零的生意。

目前 ENS 的用戶基礎還比較小，ENS 用戶數不過 46w。根據目前的 ENS 域名售賣規則，未來大量的新用戶涌入 web3 時，用戶發現 3，4 字符的域名已搶占一空，只能從NFT 市場購買“二手”域名，或是注冊 5 字符及以上的域名。目前 5 字符及以上域名的比例約為 91%，而未來新用戶的涌入價格則會導致這一比例持續升高。如此一來，當 ENS用戶體量大到一定規模時，ENS 每年的營收接近為5美元 × 用戶基數。在不改變收費規則的情況下，ENS 收入可能會存在隱形天花板。

根據 web3 精神，用戶的數據，資產等數字資產都由用戶自己所保管，ENS 所提供的服務只是將以太坊地址轉換為“靚號”顯示，本質上用戶還是通過以太坊地址參與 web3，即使用戶不使用 ENS 依然可以參與 web3。所以 ENS 對 web3 的價值捕獲不是一個“直接”關系，而是一個非必要的間接關系。

動態 | Antonopoulos否認參加Ledger＆Tokens峰會:據ambcrypto報道，比特幣支持者Andreas Antonopoulos發推文稱，Ledger＆Tokens投資者峰會的一封電子郵件中稱他是“已經確認的發言人”。Antonopoulos否認將參加該峰會，并稱其為詐騙會議。[2019/1/25]

ENS 是具有獨家售賣 .eth 域名的壟斷公司，擁有廣泛的群眾基礎，護城河較深。

ENS 代幣與 ENS 項目并沒有太強的聯系，ENS 代幣目前僅能捕獲 ENS 協議利好消息的情緒價值。

ENS 是 web3 中的非常重要組成部分，但不是一定不可或缺的一部分。

宏觀角度

根據 Opensea 的數據顯示，目前有 183680 個 ENS 域名在 Opensea 上已經掛單，掛單比例接近 13%。

從 ENS 域名在 NFT 市場所表現出來的數據來看，普通用戶依然是 ENS 的主旋律。持有一個 ENS 的用戶超過 70%，ENS 數量少于或等于 3 個的用戶占比約 87%。從持有時長看，持有時間超過 3 個月用戶占比約 55%。

從 ENS 域名的交易數據來看，ENS 的流動率近為 5.74%。根據 Opensea 過去一年的交易數據，特別是 ENS 發幣后的交易數據，在域名炒作熱潮之前，每天的交易不過幾十筆的量級，而在域名炒作熱炒后，交易數量大幅回落，目前跌至每日幾百筆的量級。對應到 ENS 這么大的盤子，ENS 域名整體看流動性較低。

考慮到 ENS 域名的特殊性，具備交易屬性的域名在總體域名市場的比例較小，且買賣很依靠“緣分”。不過在 NFT 交易市場交易量不斷萎縮的當下，ENS 域名成交量呈現逆勢上漲趨勢。

準官方出品

ENS 作為 ETH 基金會扶持的項目，也曾被 V 神點名表揚，ENS 是迄今最成功的非金融以太坊應用程序。V 神也把推特網名改成 vitalik.eth 來對 ENS 進行“帶貨”。ENS 項目沒有接受任何外部投資，僅從 ETH 基金會等各基金會中獲得資助，從而保持了 ENS 項目的獨立性。ENS 項目可以看作是 ETH 的“親兒子”，ENS 域名 NFT 可以看做是ETH 官方發行的 NFT。

長期穩定的真實使用需求與有潛力的應用場景

ENS 域名 NFT 與目前主流的 PFP/PASS 卡 NFT 不同的是，ENS 域名 NFT 滿足的是一個長期穩定的真實需求，用自己喜歡的 .eth 后綴域名代替錢包地址，這項基本的需求很難被替代。

ENS 域名交易數據分析

根據 NFTGO 數據，ENS 域名的歷史總成交數量為 10.954w，2021 年 11 月 01 日（宣布發幣）至 2022 年 07 月 06 日的成交總量為 10.509w，占總交易數量的 95.9%。2022年4 月 27 日（ENS 域名炒作的第一天）至 2022 年 7 月 6 日的總成交量為 9.247w，占總交易量的比例為 84.4%。近三個月的 ENS 域名交易占到總交易量的絕對比例，所有后續以近 3 個月的數據作為分析的時間區間。

數據申明：數據采集范圍：2022 年 04 月 25 日 — 2022 年 7 月 7 日

本次所使用的 API 抓到的數據中有部分錯誤。其中原因包括 以其他 ERC20 代幣作為結算貨幣，API 原因導致的錯誤，批量交易無法查到具體單個 NFT 的成交額等。對各種錯誤原因的數據進行忽略處理。并對交易額小于 0.001Ξ 的交易進行忽略處理。

本文后續所作的數據分析難免有錯，不作為任何投資參考

綜上：有效統計交易樣本數為 94883。

采用 ENS 官方 API 中的分類方法，一個域名有兩個屬性：length：域名字符長度

trait_type ：域名特點

digit：純數字域名

letter：純英文字母域名

alphanumeric：僅包含數字和字符（中文，英文，阿拉伯文字等都算字符）

mixed：包含特殊字符的域名，如表情包，標點符號等

所有交易中，成交額 5Ξ 的交易僅有 623 筆，占比僅 0.66%。從成交數據結果看，低價的 ENS 域名才是交易的主流。數據顯示所有交易的平均價為 0.344Ξ。25% 分位價格為 0.02Ξ，50% 分位（中位數）價格位 0.05Ξ，75% 分位為 0.18Ξ。

成交價 >1Ξ 以接近 8.16% 的交易數量占比貢獻了接近 68% 的交易額度。特別是成交價 >5Ξ 的交易，以 0.66%（623 筆交易）的交易數量占比貢獻了 30% 的交易額度，結合交易數量來看，TOP 0.66% 的交易所貢獻的交易額與 91.84% 的交易所貢獻的交易額旗鼓相當。

將 ENS 域名 NFT 的交易分成成交額度 5Ξ 三個區間。這三個價格區間的交易數量存在一個數量級的差距，但是交易額度卻接近 1:1:1。ENS 洶涌的交易浪潮主要由成交價大 >1Ξ 的交易提供，這些“大魚”是浪潮的推動者，也是泡沫的貢獻者。

從各個類別域名成交價的中位數和均值來看，只有 3 位數字，4 位數字域名的平均成交價和成交價中位數可以明顯超過 ETH 主網擁堵時的 gas fee。除了這兩個類別的域名外，其他類型的域名的成交均價與中位數較低，結合 NFT 交易流動性差的特點，投資這些域名可能存在較高的流動性風險。

從域名大類來看，數字域名無論是交易數量還是成交額都是最大成分。而其他類型的域名，交易數量與交易額度之間的量價關系并不匹配。簡單說數字域名是叫好也叫座。字母，文字域名是叫好不叫座，mixed 域名則是不叫好也不叫座。

數字域名細分領域中，3 位數字域名以 1% 的成交數量，貢獻了 29% 的交易額度。4 位長度的數字域名不論是交易數量占比還是交易額度占比，都占據較大的比例。

從各個數字域名的 TOP10 - 100 交易占總體成交額的比例可以看出，3 位數字，5 位數字域名的頭部交易額度占比接近 50%，說明某些特殊域名賣出了一個遠超同類的價格，本質上還是少數交易拔高了整體交易，而非“共同富裕”。

數據顯示，3 位數字域名的成交數量為 522 次，有成交記錄的 3 位數字域名為 344 個。4 位數字域名的成交數量為 12790 次，有成交記錄的 4 位數字域名為 6135 個。≥5 位數字域名的成交數量為 28118 次，有成交記錄的 ≥5 位數字域名為 24418 個。從上述交易數據可以看出，4 字域名的流動性是數字域名中最高的。

綜合來看，4 字域名是數字域名中最具性價比的投資標的。

其他類型的域名，域名組合太多，具備稀缺性的域名相比總量較少。在這類域名的投資過程中，投資標的的選擇難度遠遠大于數字域名。并且這些域名交易中，TOP 交易所占總成交額的比例過大，在頭部交易額度占比如此之大的情況下，成交均價和中位數仍較低。與數字域名相比，除非遇到明顯較好的域名，否則投資難度較高。

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