宏觀機構如何看待當前行情？市場是否到底了？_比特幣:BAS

原文作者：RaoulPal，GlobalMacroInvestor、RealVision創始人

原文編譯：0x137

RaoulPal是全球宏觀金融研究機構GlobalMacroInvestor和RealVision的創始人，也是當前加密領域最知名的KOL之一。本文梳理自RaoulPal在個人社交媒體平臺上的觀點，律動BlockBeats對其整理翻譯如下：

現在Twitter上的很多人都認為科技股已死，然而實際情況是，納斯達克指數已經回到了150周移動平均線的趨勢上。

換句話說，納指目前處于對數回歸通道的底部，實際上非常「便宜」，但在峰值中也可以看到更多的下行空間。

Coinbase報告：在全球宏觀經濟不穩定的情況下，BTC投資將具有吸引力:金色財經報道，Coinbase 在一份報告中表示，在全球宏觀經濟不穩定的情況下，比特幣（BTC）投資將具有吸引力。擴張性的財政和貨幣政策將使法定貨幣貶值。比特幣將作為對大規模支出的對沖工具而出現。

Coinbase稱，比特幣是一種具有全球準入和固定供應的跨國資產。它是一種技術和金融創新工具。[2023/8/15 21:24:54]

估值回到了平均水平。

但是，大規模長期收益衰退也可能會導致與股市與長期趨勢產生較大的偏差，例如2001年和2008年那樣。

因此真正的問題是，我們是否會經歷一場更持久的經濟衰退，導致收益被壓垮？由于過度緊縮的貨幣政策而導致的衰退似乎已非常明顯，下面這張來自BittelJulien的圖表顯示了利率、大宗商品和美元的變化率。

富達宏觀主管：比特幣與黃金在20世紀70年代的價格行動非常相似:8月23日消息，富達公司全球宏觀主管Jurrien Timmer表示，隨著比特幣的市值越來越接近以前的高點，BTC 不再是一個擺設。Timmer也在評估比特幣在過去兩年的表現，并表示它與黃金在20世紀70年代的價格行動非常相似。Timmer表示，根據我的（高度主觀的）1970年代的黃金類比，比特幣看起來已經準備好恢復其上升趨勢。我對比特幣和整個加密貨幣領域在這次55%的調整中的反彈印象深刻。投機者現在只占市場的17%。這個水平與過去的底部是一致的。

此外，比特幣的基本面（其網絡）正在穩步改善。在高峰期，有3430萬個地址（至少有1美元）。這個數字在低谷時下降到3180萬，現在已經重新攀升到3350萬\"。

巨鯨或持有BTC超過10年的實體，現在控制了比特幣供應的很大一部分，現在占了市場的12%。[2021/8/23 22:31:25]

這張圖表表明的是，由于需求沖擊，我們面臨著非常急劇的增長收縮的風險，因為更高的商品價格和更高的借貸成本扼殺了需求。

摩根溪創始人：最近宏觀經濟領域的發展將成為比特幣上漲的“火箭燃料”:Morgan Creek Digital聯合創始人Anthony Pompliano表示：“基本上，你們必須明白的是，比特幣市場正在承受巨大壓力，但其網絡沒有受到影響，它是完全穩定的。哪怕現在價格下跌很多。當然，我們是看漲的。正如我本周早些時候所說，我購買了更多比特幣。Morgan Creek也買了更多的比特幣。”Pompliano相信最近宏觀經濟領域的發展對比特幣來說是“火箭燃料”：“我們越是看到比特幣和其他資產價格被拉低，美聯儲和其他機構就越會介入，以提供貨幣刺激。當他們創造貨幣刺激，因為我們沉迷其中，突然間，你會看到投資者發生轉變。他們將從恐懼和不確定性變成‘天啊，大規模的貨幣刺激來了，可能出現高水平的通貨膨脹，等等。我需要退出這種貨幣。我需要尋找對沖。我需要找到可靠的貨幣原則或財產。’所以他們會涌向黃金和比特幣。他們在2008年就這么做了，現在也不例外。”（The Daily Hodl）[2020/3/15]

而下面這樣圖表也暗示了相同的風險。

聲音 | Circle首席執行官：宏觀經濟動蕩是近期比特幣增長原因:據Cointelegraph 8月6日消息，Circle首席執行官Jeremy Allaire 8月5日接受CNBC采訪時表示，宏觀經濟動蕩是近期比特幣（BTC）增長的原因。在地緣和宏觀經濟動蕩時期，比特幣已經成為一個用來儲存財富的避風港。近期比特幣上漲與人民幣貶值之間存在關聯，人民幣剛剛觸及11年低點。更廣泛的主題是，加密貨幣，特別是比特幣更廣泛的參與這些全球宏觀事件的力量正變得越來越清晰。不斷上升的民族主義、不斷增加的貨幣沖突、貿易戰，這些顯然都支持非主權、高度安全的數字價值儲存。[2019/8/6]

還有這張。

納指已經PriceIn了一個溫和的衰退場景，但我相信可以PriceIn的空間還很大……

我的basecase類比是1974年，當時由于高油價和高利率，導致增長崩潰，ISM指數在4個月內從56下跌至30，成為歷史上最快的跌幅之一。但隨著美聯儲降息，衰退都很快結束了，即使CPI和石油價格仍在上漲。

2018年是另一個不錯的類比：金融狀況極度緊張，增長崩潰，導致美聯儲最終轉向。但在經濟好轉之前，股市出現了最后一次大幅拋售。

而2001年的情況有所不同，因為隨著經濟衰退持續的時間過長，導致收益最終被扼殺了。經濟衰退的持續時長可能會改變上述的預測結果，并導致市場進一步下跌，當然也可能是因為垃圾股從這里開始反彈，迫使美聯儲繼續加息并導致相同的結果。

但因為現在市場估值并不極端，因此第二種情況出現的可能性較小，同時美聯儲資產負債表的潛在用途也進一步降低了可能性。但這并不是沒有可能的，而且市場也為此做好了準備，你會發現，每個壽命超過40歲以上的VC機構都在發出與2001年極為相似的警告，因為這是他們的「精神創傷」。

我認為，當前收益率已經或者正在達到頂峰，下面這張圖表也有助于澄清這種情況。我的許多好友認為通脹將是長期性的，這也將導致美聯儲陷入困境，甚至導致2001年式的結果，盡管我能夠理解這種觀點，但我并不認為會出現這種情況......

另一個很好的圖表是商品價格的同比變化。許多人經常犯的一個錯誤是只關注價格水平，但價格水平持續高位也讓他們忽視了同比下降的實際情況。我認為大宗商品的價格也會出現一定程度的下跌，這將大幅降低CPI指數。

但商品供應問題是真實存在的，因此當需求恢復時，價格也會相應上漲，但同比保持增長的可能性很低。我們在2001年到2008年看到了類似的情況，當時中國的需求沖擊導致大宗商品價格出現爆炸式增長，最高漲幅達215%。

這也是因為商品市場長期投資不足所致，但值得注意的是，通脹率平均僅上升了2.4%。當然，全球化、人口和技術也是因素之一，而且那時的美元也很疲軟。

總結：

我們的經濟面臨急劇衰退的高風險，但這種衰退很快就會結束。當然，這不是確定的，只是說持久的經濟衰退可能性較低。但無論如何，通脹已經是過去式了。

但是，如果股市沒有出現進一步下跌(很有可能)，我們就不得不實時評估框架，因為屆時可能會出現虛假反彈和更強硬的美聯儲。

盡管一切都還不太好說，但我認為股市已經接近低點(現在或未來幾周)。而即使大宗商品價格上漲，與去年同期相比也幾乎不可能實現增長，我認為它們還會繼續下跌一段時間，就像2001年那樣。

這個分析邏輯同樣也適用于受宏觀形勢約束的加密市場。

對我而言，任何進一步的下跌都是很好的買入時機……像這樣的機會并不常見，它們的確能改變你的生活。目前60月指數移動平均線為22,500美元，這會是一個不錯的買入區間。

唯一可以改變這一切的，就是通脹持續在高位攀升。我已經很努力地對這種可能性進行了評估，但概率真的非常小。當然，另一種風險以及波動性較小的簡單操作，就是購買債券。最后，祝你好運！

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