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JZL Capital:緩慢走向死亡的WAVES和USDN_AVE:WavesGo

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穩定幣、儲蓄、交易所和外匯兌換。項目愿景為將區塊鏈應用到證券、眾籌、法幣轉賬等金融以及泛金融的領域,從而打造一條金融公鏈。

TVL:約15.8億美元,目前在公鏈中排名第8,鏈上應用很少

官方宣稱TPS可達1000,出塊時間約57秒,gasfee平均為0.005WAVES。

2.????技術

Waves區塊鏈使用租賃權益證明機制作為共識算法,即允許用戶將自己的代幣出租給礦工。作為回報,節點與出租者分享部分出塊收益。

與PoS機制不同,被租賃到一個完整節點的金額越大,被選中的完整節點產生下一個區塊的可能性就越大。可以理解為LPoS的中心化程度較高,在區塊鏈不可能三角中選擇了安全性和可擴展性,放棄了去中心化。前2大節點占總質押的比例約80%。

3.????創始人

雖然Waves被市場稱為“俄羅斯以太坊”,但俄烏沖突后創始人曾表示自己是烏克蘭人。畢業于莫斯科國立大學理論物理學專業,后從事人工智能開發和區塊鏈應用開發;2016年創立Waves。

4.????融資情況

2016年以BTC的形式ICO,銷售代幣WAVES共8500萬個,單價0.188美元,募資1600萬美元。

Waves被認為沒有VC資金參與,但根據Pitchbook顯示,2019年接受過Ledger.vc的投資,金額未知。Ledger.vc為中資背景,2020年以前比較活躍,投資過波卡的種子輪,GPTedCheng曾為Waves中國社區主管。

電子音樂品牌Beatport在波卡網絡推出NFT市場“Beatport·io”:金色財經報道,電子音樂品牌Beatport通過社交媒體宣布已在波卡網絡推出NFT市場“Beatport·io”,允許藝術家、制作人和唱片公司出售NFT,包括獨家內容,如未發行的音樂、打折演唱會門票和其他粉絲福利,據悉Beatport和波卡將在接下來18個月內合作舉辦10場活動并同步投放新的NFT集合。[2023/3/17 13:10:28]

5.????代幣經濟

原生代幣WAVES,用作鏈上交易gasfee、治理和礦工出塊獎勵。

2016年初始供應量上限1億枚,通過ICO實現流通。2019年10月通過提案,提高了最低出塊獎勵。

WAVES當前供應總量1.08億枚,實際通脹率約3%,質押率達到70%。

持幣地址約72萬個,Top10地址持幣量約8000萬,NeutrinoUSDNCollateral智能合約和交易所地址,整體流通程度不高。

6.????鏈上項目

去中心化交易所WavesExchange:交易功能采用了DEX的基本模式自動化做市商,但該應用融合了中心化交易所的功能,包括訂單簿、K線、交易量等數據展示;還包括DeFo外匯兌換功能,使用AdvCash支付系統可使用多個國家貨幣購買USDN。

借貸應用ViresFinance:類似Aave,提供去中心化存款和借貸。存款人向市場存入資產獲取利息收入,而借款人能夠以超額抵押的方式借款。

CNN披露美國黑人比白人受FTX破產影響更強烈:金色財經報道,CNN披露美國黑人比白人受FTX破產影響更強烈,SBF和FTX破產導致許多個人加密資產被抹去,而在有色人種社區中這種影響尤為強烈。根據嘉信理財的一項研究發現,美國黑人比美國白人更有可能投資加密貨幣,皮尤研究中心也發現黑人、亞裔和拉丁裔美國人比美國白人更有可擁有或交易加密貨幣,因此導致黑人成為加密貨幣內爆打擊最嚴重的群體之一,面臨的財務風險也更大。[2022/12/24 22:04:56]

算法穩定幣協議Neutrino:使用原生代幣WAVES為1:1抵押品,兌換的算法穩定幣。

7.????發展路徑:Waves2.0

官方正在推進Waves2.0發展,主要包括EVM兼容、DAO治理模塊、GravityBridges跨鏈橋,成立美國公司為新總部和孵化美國項目等。

Source:https://wavestech.notion.site/wavestech/Waves-is-Transforming-1-2-c57b90770e314a5cb3ee6d1d1e6710af

總結:

生態相對封閉,較為中心化,專注于金融和外匯交易的用途,用戶交互體驗較好。

通過將WAVES代幣鎖定在智能合約中,可以鑄造USDN。每鎖定1美元的WAVES,就可以鑄造1個USDN。同理,也可以通過智能合約,將1枚USDN贖回為1美元的WAVES。由套利將USDN維持在1美元附近。

整體機制UST<>LUNA有相似,但更接近于DAI的發行機制。由于USDN為1:1質押,預言機只保證兌換時價格,后續由于WAVES的價格波動產生超額抵押或不足額抵押的問題,因此Neutrino增加了類似債券的NSBT來保證穩定。

Celsius尋求從Voyager的遺產中追回770萬美元:金色財經報道,破產貸款機構Celsius的律師正尋求從競爭對手Voyager的遺產中追回770萬美元。周三凌晨向紐約南區一家法院提交的文件顯示,美國破產法允許收回攝氏在7月13日根據破產法第11章申請破產前三個月的交易。

文件稱,Voyager在Celsius上維持了Earn賬戶,為其用戶賺取了大量的獎勵。在關鍵的90天內,Voyager在Celsius賬戶之間的交易達到770萬美元,其中590萬美元被提取。破產法第547條允許Celsius收回這些加密貨幣。(coindesk)[2022/12/14 21:44:52]

NSBT是Neutrino中的資產重組和治理代幣,當USDN的儲備不足時,通過增發并拍賣NSBT以補充儲備金,保證USDN的價值。NSBT可以通過Neutrino智能合約交互購買,也可在少數交易所二級市場交易,但交易量極小,且價格略高于一級市場。

NSBT的發行額度和價格由USDN的抵押率決定。抵押率越低,NSBT的一級市場價格越低,只有當抵押率大于1時才會啟動回購,抵押率越高,一級市場價格越高。

?質押NSBT可以獲得Neutrino治理代幣gNSBT:

1)參與USDN的鑄造和套利,根據質押的數量獲得不同的額度。現階段質押1000個NSBT,可獲得每天3952個USDN的套利機會。

2)分享USDN的鑄幣/套利的2%手續費。

3)NSBT一旦質押后的解鎖手續費隨質押時間衰減,以1000個NSBT為例,質押1個月后解禁僅可獲得約110個NSBT返還,而20個月則會獲得約900個返還。

廣告平臺 LandVault 將在 Decentral Games 旗下撲克游戲中引入廣告:11月19日消息,廣告平臺 LandVault 將在 Decentral Games 旗下元宇宙撲克游戲 ICE Poker 中引入廣告。ICE Poker 是 Decentraland 上最受歡迎的游戲之一,根據 Messari 的數據顯示,其在 2022 年第二季度平均擁有 7800 名每日活躍用戶。ICE Poker 是一款免費游戲,Decentral Games 制造了游戲的可穿戴設備,僅在第二季度就賺取了約 1850 萬美元。[2022/11/19 22:07:02]

這樣的機制保證了NSBT會被長時間大量的質押,成為實質上的債券。

USDN的實際儲備應該是WAVES的市值NSBT的市值,但當前USDN的儲備已不足額。

2.????對比

對比UST<>LUNA機制,穩定幣需求的增加都會導致原生代幣的上漲,但有以下區別:

1)WAVES兌換USDN時是被鎖定在智能合約中,并非銷毀,穩定幣的鑄造和銷毀不會影響WAVES的總量。

2)WAVES兌換USDN的套利每日有限額,且需要質押NSBT,而NSBT需要使用WAVES購買,即套利過程賣出的WAVES會被購買NSBT的用戶部分吸收,不會引起WAVES的惡性通脹,導致暴跌。

3)如果USDN脫錨嚴重,由于NSBT的強力資本管制,流通不足,如果二級市場價格低于一級市場,反而會導致套利者購買NSBT并質押去進行USDN的套利,因此NSBT的價格會相對穩定。

美聯儲梅斯特:美國經濟衰退的風險正在增加:金色財經消息,美聯儲梅斯特表示,美國經濟衰退的風險正在增加,通脹需要“幾年”才能恢復到美聯儲2%的目標。

梅斯特稱,“我不預測經濟衰退,但衰退風險正在上升,部分原因是貨幣政策的轉向可能比以前稍早一些,我們現在正在通過提高利率來做到這一點,當然,還有很多其他事情正在發生。我們確實增長放緩,沒關系,我們希望看到需求有所放緩,以更好地與供應保持一致。雖然貨幣政策可以針對經濟中的過度需求,但要讓供應方“恢復到更好的平衡”還需要時間,我們不會立即看到2%的通脹率,會下降,但這需要幾年時間。”[2022/6/20 4:39:27]

可以理解為WAVES不會發生像LUNA一樣簡單粗暴的死亡螺旋,在USDN脫錨到回錨的過程中:

1)當NSBT未發行完畢時,WAVES的價格可能會保持震蕩;

2)當NSBT全部發行完畢時,WAVES的價格會逐漸下行,但USDN會在每日套利的作用下削減供應量,逐步回錨;

3)如果最終WAVES市值長期不足,抵押率無法回升至使協議可以在一級市場高價回購NSBT,當大量NSBT解鎖時,二級市場的拋壓還是會出現,屆時如果USDN缺少需求,死亡螺旋會真正出現。

小結:

WAVES的市值會受USDN的需求影響;當前階段USDN會在0.98美元左右反復。

如果WAVES的市值長期萎靡且USDN的供應量無法削減,那么WAVES的死亡螺旋只會遲到而不會缺席,拉著NSBT一起。

3.????WAVES資金盤

Waves鏈上的另一個借貸應用ViresFinance為穩定幣儲蓄提供了極高的借貸利率和儲蓄收益,也因此被質疑為龐氏騙局。

4月1日,Twitter用戶@0xHamz質疑Waves團隊通過ViresFinance操縱WAVES的價格,稱其為crypto世界最大的龐氏,FUD情緒蔓延。具體操作如下:

1)在Vires上存入USDN,并借出USDC/USDT;

2)將U轉移到幣安,并購買WAVES;

3)將WAVES通過Neutrino轉換為USDN,重復操作1)

相當于使用USDN為抵押物,高息加杠桿借入USDC/USDT,在中心化交易所購入WAVES拉盤,而拉升的后的WAVES可以轉換更多USDN,人為制造需求。由于項目方高度控盤,WAVES流通不足,拉升價格難度不高。

查看USDC和USDT的存貸款數量,在2月中旬至3月底出現暴漲,與WAVES暴漲時點一致。由于其利率超過20%,大量借款需求不合理;

同期USDN的可借出數量出現明顯減少;如果抵押物為WAVES,在4月開始的暴跌中,應存在大量借款被清算,但借出的USDC/USDT并未出現大規模還款。

觀察鏈上交易數量,在暴漲期間并未出現明顯活躍。可以推斷借貸行為由少數地址推動,價格上漲在中心化交易所推動。

小結:上述操作手法成立,WAVES上漲背后有強力莊家拉盤推動。

4.????WAVES做空事件

創始人在訪談中并未否認存在這個操作手法,但認為這是某家投資機構利用了Waves的鏈上機制;同時認為市場上的FUD言論為AlamedaResearch散播,目的是做空WAVES。

我們查看了他標記為AlamedaResearch的3PHkZUJpS3AfmnXBNLCBmpqL25GJZb1hGiE地址,鏈上數據顯示3月5日存入合計8000萬美元的USDT/USDC,隨后陸續借出約64萬枚WAVES,轉入幣安賣出,于4月8日償還WAVES,獲利1000萬美元。

但該操作存在不合理之處,WAVES在幣安、FTX等交易所存在永續合約,在Upbit等韓國交易所也存在足夠的現貨交易量,如果有做空WAVES的需求,完全沒必要舍近求遠,以較低的資金使用效率從Vires借出。一個可能的猜想為,該機構在中心化交易所提前開具了大額期貨合約空單,通過Vires借出WAVES現貨,配合FUD情緒進行砸盤,隨后平倉合約空單,買回現貨歸還。

Vires上USDC/USDT的出借率已超過90%,在這種情況下協議會限制提款額度為每日1000U,該地址已無法提取其存入的8000萬U。未知該做空者的收益能否覆蓋其成本。

上述事件發生后,Vires上的USDT/USDC發生擠兌,現在已無法提取存款和新增借款。同時USDN出現脫鉤,但在套利機制下回錨;5月12日受LUNA事件影響,USDN再度短暫脫錨,但由于WAVES市值跌幅過大,當前WAVESNSBT市值合計6.6億美元已低于USDN的8.4億美元,處于儲備嚴重不足狀態。

5.????總結

1)受套利不充分和手續費影響,USDN可能在0.97附近長期波動,但供應量可能緩慢縮減

2)WAVES可能會慢性死亡,但不會出現LUNA的急速崩盤情況

3)預測Vires后續應該會出現大規模的USDC/USDT還款,則USDN解除質押開始流通后可能會出現拋壓,有再次脫錨可能。

4)?推測USDN的三個去向:

?鎖在Vires協議中,獲取利息:收益主要來源于WAVES的出塊獎勵,幣本位計算為年化3%,如果WAVES價格持續下跌,則收益率會下跌嚴重。

?二級市場拋售,但主要交易量都在WavesExchange,有資本管制的風險

?通過Neutrino換為WAVES出售,則WAVES有持續下跌的動力

鏈上數據顯示,地址3PEEsRmcWspCxhKqobvKY3axW1846AMRwzr持有合計約4億美元的USDC/USDT負債,目前賬戶健康度7%,降低到0%時會發生部分清算。

Vires上單一地址的5億枚USDN的清算可能會引發暴雷,但推測該過程不會一蹴而就,而是持續一段時間。

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JZLCapital是一家注冊于海外,專注區塊鏈生態研究與投資的專業機構。創始人從業經驗豐富,曾經擔任過多家海外上市公司CEO和執行董事,并主導參與過eToro的全球投資。

團隊成員分別來自芝加哥大學、哥倫比亞大學、華盛頓大學、卡耐基梅隆大學、伊利諾伊大學香檳分校和南洋理工大學等頂尖院校,并曾服務于摩根士丹利、巴克萊銀行、安永、畢馬威、海航集團、美國銀行等國際知名企業。

Website?www.jzlcapital.xyz

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