Paradigm 最新研究：一文讀懂漸進式荷蘭拍賣_PAR:NFT Global

漸進式荷蘭拍賣的工作原理是將一筆拍賣分解為一系列荷蘭拍賣，以幫助欠缺流動性的資產完成公開銷售。

本文介紹了漸進式荷蘭拍賣（Gradual Dutch Auction，以下簡稱為 GDA），一種能夠有效地幫助欠缺流動性的資產完成公開銷售的拍賣機制。

GDA 與此前已經被提出的「時間加權平均做市商（TWAMM）」機制意在解決的問題類似，都是可以讓資產在不依賴于市場已有流動性的基礎上進行有效流通和銷售。

GDA 的工作原理是將一筆拍賣分解為一系列荷蘭拍賣（注：荷蘭拍賣是一種常見的拍賣形式，會從高要價開始，然后逐漸降低，直到買家出價）。GDA 允許你便捷地方式同時參與多個這樣的拍賣。

本文會提供更適用于 NFT 銷售的非連續型 GDA 和更適用于代幣拍賣的連續型 GDA 兩種模型，以供讀者理解這個新的拍賣機制。

Phoenix Labs發起Spark Protocol更新提案：擬提高D3M債務上限:5月25日消息，據MakerDAO在社交媒體透露，Phoenix Labs已在MakerDAO發起Spark Protocol協議更新的Maker治理提案，主要內容包括：提高D3M債務上限到2000萬DAI，部署SubDAO代理，添加管理人角色，以及部署新的DAI 利率策略以精確匹配DSR，新利率策略建議將DSR提高至3%。[2023/5/25 10:40:01]

非連續型 GDA

假設 Alice 想賣出 1 萬件 NFT。她不確定這些 NFT 的公允價格，所以她不想以固定的價格出售。

相反，她可能會選擇進行荷蘭拍賣 —— 從一個很高的要價開始，然后逐漸降低價格，直到所有的 NFT 都被賣掉。不過這種方式并不一定是最優解，因為市場上的買家可能并不足以一次性消化所有的 NFT 作品。

ParaSpace舊官推：將推進社區投票轉移由團隊保管的多重簽名:5月12日消息，ParaSpace 舊官推發文稱，將直接推進準備社區投票，以轉移目前由 ParaSpace 團隊保管的多重簽名。將通過 Snapshot 為多重簽名轉移準備投票機制，并將很快提供包含更多詳細信息的更新。

此外，舊官推表示，在接下來的 12 個小時里將嘗試與 ParaSpace 創始人 Yubo 建立公開對話，通過聯合執行達成解決方案。如果 Yubo 愿意建立聯系，將直接與其解決關鍵升級問題，以減輕短期用戶負擔，例如利率和 Gas 費用。

舊官推呼吁 Yubo 盡快告知其候選人姓名，以便將其納入有關多重簽名的社區投票中。[2023/5/12 14:59:46]

相反，如果 Alice 一次拍賣一個 NFT。例如，她可能會每分鐘都開始一場新的荷蘭拍賣，拍賣她的一件新作品。這將給市場更多的時間來為她的 NFT 藝術品找到一個公允的價格。

加密風投機構Paradigm推出25億美元新風險基金:11月15日消息，加密風投機構Paradigm宣布推出25億美元的新風險基金，將與現有旗艦基金一同投資下一代加密貨幣公司和協議。

Paradigm表示，目前已經圍繞研究、工程、安全、人才、營銷、法律和政策等領域建立了一個專家團隊，將在所投資公司的各個階段予以支持。[2021/11/16 6:53:56]

非連續型 GDA 其實就是這一想法的延伸。

機制

非連續型 GDA 適用于銷售 NFT，因為這些資產必須以整數數量出售。工作原理是為每一個 NFT 舉辦一個虛擬的荷蘭拍賣。在一個非連續型 GDA 中，每個拍賣都在同一時間開始，每個虛擬的獨立拍賣都有一個更高的起價。每次拍賣的價格由價格函數給出，該函數的參數包含該拍賣在系列拍賣中的排序，以及正常拍賣開始以來的時間等。

Miller Value Partners創始人：比特幣價格越高，風險就越小:金色財經報道，對沖基金Miller Value Partners的創始人、華爾街著名投資者Bill Miller再次談論了比特幣。Miller周五在接受CNBC采訪時說，比特幣有趣的一件事是，其價格越高，風險就越小。這與大多數股票相反。[2021/1/9 15:41:58]

經過測算得出的一個較優的函數如下：

其中，每次拍賣的價格根據衰減常數 λ 呈指數衰減，每次拍賣的起價都增加了固定的比例因素 α，第一次拍賣的起價則由初始價格 k 決定。

批量拍賣的價格計算

MI2 Partners聯合創始人：特斯拉股票類似于比特幣泡沫:MI2 Partners聯合創始人Julian Bridgen表示，特斯拉的股票（TSLA）正顯示出泡沫跡象，類似于比特幣牛市和隨后在2017年崩潰時的泡沫。特斯拉的股價從一年來的最高點下跌了33.74%，而在過去一周，特斯拉股價已經回升，上漲了近13%。Bridgen稱：“泡沫的定義是什么？一個好的故事是必不可少的。事實上，故事越好，泡沫越大。然后是大量的流動性，最后是一個經典的泡沫圖表。”根據其分享的圖表，比特幣2016年至2019年的周線圖與特斯拉的股票價格走勢驚人地相似。（CoinInsider）[2020/9/12]

根據上述價格函數，我們可以計算出批量拍賣的總價。

假定 Bob 想購買數量為 q 的待拍賣資產。為了做到這一點，他會購買在每一個獨立荷蘭拍賣中總量為 q 的最便宜的資產。而目前時間為拍賣開始后 T 時刻，迄今為止共計售出總量為 m，則 Bob 購買 q 數量資產的總價格 P 為：

把價格函數代入之后，我們可以得到最終的價格計算公式：

如果假定一些具體的數值之后，我們可以得到如下的一個結果案例：

連續型 GDA

在完成 NFT 銷售之后，Alice 現在想賣掉一些標準代幣。當然她也可以使用上述非連續型 GDA 機制，打包「分段」售出她手中的代幣。

然而 Alice 可能不想讓她所有的代幣都能立即出售，例如她希望代幣按照每天 360 枚的恒定速度釋放。那么她就可以選擇用一系列標準的荷蘭拍賣中出售自己的代幣，而不是使用一次 GDA 進行所有的銷售。比如她可以每小時進行一次 15 代幣拍賣，或者每分鐘進行一次 0.25 代幣拍賣等等。

連續型 GDA 的工作原理就是將這個過程限制到極限，即拍賣之間的時間間隔接近于 0。這意味著銷售被分成無限的拍賣序列，每個拍賣出售無限小數量的代幣。

持續的工作原理是以恒定的排放速率逐步提供更多可供出售的資產。整個拍賣流程會在一系列的虛擬拍賣中被分解。這些拍賣隨著時間的推移，以均勻的速度開始，每次拍賣都以相同的價格開始。

每次拍賣的價格由某個價格函數給出，其中為自拍賣開始以來的時間。價格模型與非連續型 GDA 類似，價格根據衰減常數 λ 呈指數衰減，同時拍賣的起拍價為 k：

參與拍賣的價格計算

假如 Bob 想購買數量為 q 的代幣，為了購入對應數量的代幣，他需要參與 q/T 次拍賣，由于拍賣的價格是持續下降的，所以說他需要對當前所有可報價的獨立虛擬拍賣中最早開始的那些進行報價。

假設目前最早開始的拍賣的持續時間為 T，那么數量 q 的代幣的總價格 P 為：

在不考慮鏈上交互成本的前提下，代入價格計算公式后，完整的價格公式為：

代入一些假定的參數之后，可以得到如下的示例結果：

代碼

Paradigm 還公開分享了 GDA 模型的 Python 模型以及 Solidity 的可實現方案。

結論

GDA 可以用于同質或非同質資產的公開銷售，且對于缺乏基礎流動性的資產來說更具價值，這一拍賣機制的使用場景并不限于文中提及的簡單案例，未來有望在更多應用場景中落地。

撰文： Frankie、Dan Robinson、Dave White

編譯：Amber

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