如何使用你的cDOT、lcDOT、vsDOT來最大化釋放DOT流動性？_DOT:KingDeFi

Polkadot流動性資產專題：如何使用你的cDOT、lcDOT、vsDOT來最大化釋放DOT流動性？》的線上直播，直播文字內容回顧如下。

主持-鄒楊：從你們的視角認為波卡生態中目前流動性釋放的市場到底會有多大？來談談你們的看法。

Parallel-Jennifer：

我們在做Crowdloan的產品之前也分析過這個市場，這塊市場是非常大的，主要包括兩個部分：第一個部分是Crowdloan，就是用戶通過DOT的兩年鎖倉去獲得平行鏈代幣獎勵的部分，我們通過已經發生過的前5個卡槽以及到現在前10個卡槽鎖進去的DOT的量，以及包括之后每個卡槽的Auction就可以看出來，因為Crowdloan而產生的流動性資產部門其實也是有挺多可玩的創新設計，今天我們這個活動也是為了講這個主題，除了Crowdloan鎖倉的DOT需要釋放流動性之外，還有LiquidStaking，也是流動性的產品，在Parallel里面我們把它叫xDOT，xDOT也是為了讓大家可以去釋放DOT質押的流動性。你可以這么理解xDOT，你在parallel上質押DOT，這個質押也是可以通過NPOS網絡來獲得Staking的年化收益的。所以這兩個當下在Polkadot生態里面流動性資產的市場的體量已經是一個很大的數字了。，波卡網絡NPOSStaking最高的數據超過60%，我們可以看到這部分的資金其實都是有去參加Staking來賺取年化收益的需求的。

我們通過cDOT、xDOT等流動性資產把生態參與者的流動性給釋放出來，用這些流動性資產去做很多創新型的DeFi產品，讓用戶獲得更多的收益機會。關于Parallel的cDOT和xDOT后面有一些什么樣的玩法，我們可以在后面的一些問題中，逐步跟大家聊一聊。

Bifrost-Tyrone：

我們想法上應該是差不多的，從賽道和市場上來講，基本都是NPOS這個機制，它注定了一半以上，或者是像剛才說的60%的這種鎖倉的Staking量。那么除了鎖倉以外，還有額外Crowdloan這種機制，它大概鎖10%以上的Token，也就是說加起來大概有70%左右的市值。這部分資產它是沒有流動性的，需要去釋放它的流動性，所以我們其實都是看中了這塊市場，不僅僅是對Kusama或者Polkadot中繼鏈而言，它相連接的這些平行鏈也都有自己相應的，比如說像Collator機制，有委托人和收集人，那么跟中繼鏈上的Staking也是差不多的。PolkadotXCM跨鏈開啟之后，這部分資產的流動性解決方案基本上是剛需，所以市場絕對是不容小覷的。

Acala-YuZhu：

就像Jennifer和Tyrone他們說的，目前看得見摸得著的就是DOT這塊市場，他們也有說到當前DOT市場大概有70％~80%左右的規模。除此之外，我還想分享一點，除了DOT以及Kusama這方面關于Staking以及Crowdloan的流動性釋放以外,還是有其他的流動性釋放，比如說我們DEX里面的一些LP為DEX提供流動性，這些資產其實變相也是鎖定在DEX里面，它是無法流通的。我們給這些流動性提供者提供了LPTokens。

接下來我們會推出用LPTokens做抵押，去借出aUSD的方案。這樣也可以把DEX里的流動性釋放出來，當然這也是一種流動性方面額外市場。而且，相信我們的EVM上線之后，上了跨鏈橋，BTC、以太坊這些其他的資產引進來，LPTokens的市場也會越來越大。

還有一個點，前一陣子我們官宣了一個生態項目叫Capx，他們做的項目大概是，用戶參與了一個項目，會獲得一部分的Token，但是這部分Token是鎖定住的。他們就幫助這部分鎖定的Token去釋放流動性。比如說我參與一個項目，我的Token要鎖兩年，但是通過他們的協議，我可以把鎖定的這部分都映射成一個憑證。這個憑證我可以拿去抵押去借出aUSD，也可以拿去我們Swap里換成一些現在可流動的資產。這也是一個流動性釋放的市場。現在已經有這樣的項目存在了，至于未來市場還會有多大，我覺得是非常值得期待的。

主持-鄒楊：相信各位嘉賓已經帶著自己的產品想要跟大家好好的介紹了一下，請大家介紹一下你們各自的流動性的產品，他們的特點和優勢是什么？

Bifrost-Tyrone：

目前比較關鍵的產品就是，我們在去年上線Kusama平行鏈的同時上線了應用在插槽競拍的衍生品，叫VoucherSlot，Kusama和DOT，也就是vsDOT或者vsKusama。它比較特別之處是，它不僅僅是一個憑證，同時是兩種衍生品，vsToken和vsBond。vsToken它是同質化的，不管是哪個平行鏈，它參與貢獻獲得的衍生品都是一模一樣的。

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另一種得到的是代表了平行鏈到期時間的一個憑證vsBond。我們最開始設計的時候把衍生品設計成了兩種，主要是為了可以兼顧它流動性的同時，還可以保證它的期貨品屬性，所以才考慮設計這兩種Token。這個也是產品上比較特別的設計，就是因為不同平行鏈競拍成功之后，它的租期是不一樣的，所以vsBond對不同的平行鏈來說也是不同的。

從它的使用性來講，vsToken可以在Zenlink這種DEX上去做交易，然后vsBond這種非同質化的衍生品，它代表的是平應鏈的到期時間，它其實是在我們的Dapp上面有一個Market，就是一個掛單形式的vsBondMarket，做掛單的交易。比較有意思的也是在這塊，有很多玩法。你可以選擇一直持有你的vsToken，出售你的vsBond，或者你可以選擇持有vsBond出售vsToken，然后在兩個Token之間去進行轉換，用vsBond捕獲vsToken的流動性或者反之亦然。這兩種Token之間是有一定的聯系的，而且有一定流動性的互通，所以這個在設計上比較有意思，而且之后還會增加這兩種衍生品之間互相的這種兌換屬性。

Acala-YuZhu：

大家的產品推出來其實目的都是一樣的，就是釋放流動性，只不過大家的資產誕生出來之后的實用性有可能有些區別，我們其實了解Acala都知道，除了穩定幣，還有個Swap。

所以說不管是釋放Staking衍生品也好，還是釋放插槽競拍流動性的衍生品也好，都是可以第一時間在我們的Swap上去換成其他資產的。不需要等待太長的鎖定時間。除此之外，我們還是可以去做抵押、借貸。目前LDOT的還沒有開啟，但是LCDOT已經開啟抵押了。大家有LCDOT的就可以去抵押，借出一些aUSD，然后可以去購買一些其他資產，或者去參與一些流動性挖礦。

然后技術上優勢的話，我們兩款產品都是去中心化的，項目方團隊對這些資產都是沒有控制權的。還有一點，Kucoin上周支持了Acala鏈上的DOT的充提，大家都知道Polkadot的XCM還沒好，所以說我們只做了DOT單向的橋，跟Kucoin對接好之后，大家就可以通過Kucoin上車和下車，這樣對于用戶來說也更方便。

Parallel-Jennifer：

我們Parallel現在第一階段要把流動性用起來，還是通過兩個資產：cDOT和xDOT，用戶通過Parallel的AuctionLoan這個產品，參加Crowdloan的時候，在獲得項目獎勵之外同時釋放DOT的流動性。另外一個資產是我們未來會上線的LiquidStaking的產品，通過在Parallel的LiquidStaking產品中質押DOT拿到的流動性衍生品叫xDOT。

我們第一個階段幫助各個參與卡槽競拍的項目方去做Crowdloan的時候，積累了比較大量的一個流動性資產的市場，現在已經超過了26個MillionDOT價值的規模，在crowdloan產品中比Binance的MarketDominance還多。在現在的情況下有一個好處，在于我們已經拿到的cDOT的DOT的流動性釋放的市場，并且這個市場是比較大的，cDOT資產也是成規模的。

在cDOT資產已經形成比較大的規模的基礎之上，我們其實是有一些產品可以讓你把這兩個流動性資產更好的用起來。比如說第一點，我們的cDOT跟xDOT，是可以在MoneyMarket當做抵押物。并且cDOT和xDOT作為抵押資產的MAXLTV也是一個相對比較大的數字。就是說你用一個cDOT或者xDOT是可以借出比較高比例的DOT資產的。

對于很多想要在兩年之后1:1換回DOT資產的用戶，你就可以把你的cDOT拿去做抵押，然后借出來比如0.8個DOT，再把借出的DOT拿去用。或者說你可以直接把cDOT在市場上面賣掉。最近我們整個產品團隊以及增長團隊都在聊關于cDOT定價的事情，我們在計算一些模型的時候發現cDOT跟DOT的對價不會差得特別的遠，在正常市場情況下，cDOT不會是0.3、0.4DOT這樣子。

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因為只要cDOT/DOT的對價小于一個比例，在MoneyMarket和AMM之間就會產生一個套利的機會，會把價差給拉到一個相對合理的位置。因為如果是這樣子的話，你就可以繼續套利，套利又會幫助cDOT的價格回升到一個比較合理的位置。我們后面可以再把這一塊詳細的聊一下。

主持-鄒楊：波卡生態正式開啟高速發展階段，你們會如何規劃來獲得生態發展的紅利并捕獲價值的？

Acala-YuZhu：

現在我們大家其實還是在等待Polkadot的XCM開通，我覺得等到XCM開通才能叫做高速路口的收費站開啟了。所以說接下去的話，我們Acala重點的發展規劃其實會在我們的aUSD的穩定幣上。還有我們的EVM，現在有很多項目已經在我們EVM上測試得非常好了，相信很快就會跟大家見面。

然后還有關于我們aUSD，大家也可以看到我們現在大部分的生態項目都是跟aUSD有關的，對于項目來說，如果你的項目是用到我們aUSD的，我們會給到非常大的扶持。對于用戶來說，你可以去參加和aUSD有關的流動性挖礦，收益會相對較高。這是我們目前以及未來的一些規劃。

Parallel-Jennifer：

我覺得不管是哪個生態，以太坊、Solana還是Polkadot，只要是做DeFi的，DeFi的根基我覺得都是資產。DeFi的主要目的我覺得是有兩點：第一個目的是更好地去釋放資產的流動性；另一個是可以設計一個系統，讓大家可以增加各方面的收益或者是利息，最終的目的都是為了大家持有的資產，可以具備更高的資本效率，獲得更高的收益。

所以我們推出的DeFi產品的初衷也是為了可以讓大家提高收益，提高流動性，從而在Market里面占有更多的市場。我們推出的產品包括，已經推出的Crowdloan的產品：AuctionLoan，還有MoneyMarket借貸市場的產品，因為借貸市場是每一個生態的基礎。

還有LiquidStaking，也算是一個基礎的產品。包括像Lido之類這種也都是比較具備基礎設施意義的產品，幫助大家提供LiquidStaking。

除了這些之外，還有類似于像我們的一些創新設計MarginStaking。MarginStaking簡單來說是，正常的NPOS網絡的Staking可以拿到一倍的收益，但是在我們的MarginStaking的這個模式下面，你拿了xDOT作為你DOT的LiquidStaking的憑證之后，你可以再把xDOT放在MoneyMarket里面進行抵押，借出來DOT。然后再把DOT放進LiquidStaking里面，你又可以拿到你剛剛貸出的這部分DOT的收益。

所以通過一些這樣的產品，幫助大家最終實現一個目的：為更多人的資產，去提供更高的收益，提供更多的流動性。，也讓我們的產品能夠捕獲更多的用戶，捕獲更大的資本規模。

Bifrost-Tyrone：

我就接著YuZhu剛才講的XCMP這塊說一下，大家為什么那么期待XCM的轉換，就是XCMP它現在是需要兩條平行鏈，雙邊自主手動開通的一個消息資產跨鏈通道。

XCMP其實是它的一個進階，等到XCMP上線之后就不用像現在一樣去兩邊手動執行這些操作，到時候應該都不需要另一條平行鏈的請求，就可以去調用它的消息調用它的方法傳輸資產，所以總體來說大家都很期待，最重要的是這個消息可以互相的傳達，可以轉換。

這就意味著如果有更多開發者進入生態之后，更多的應用進來，那么大家做的這些應用的消息也可以被互相傳輸，這樣的話，作為我們Bifrost這種比較專注于底層協議開發和去中心化的項目，就是各種產品上的消息調用和模塊化管理，都可以被其他的產品所調用和開發。

我們僅作為底層協議來提供服務，上層的這些不管是流動性的解決方案、借貸解決方案還是MoneyMarket解決方案都是有生態的。Acala生態或者Parallel生態，可以由他們的開發者來做的。所以這樣才是一個比較遠期的紅利發展目標。

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主持-鄒楊：為吸引用戶參與到你們的流動性產品中，你們給提供了哪些收益機會？

Bifrost-Tyrone：

就拿SALP協議來說，針對Polkadot插槽競拍的衍生品叫vsToken，它能提供的最大化收益玩法有這么幾個，第一個是首先你使用SALP參與的話，你是可以拿到衍生品，同時是有項目方額外的特殊獎勵；第二是Bifrost會提供一定的BNC的支持；第三個是同時持有vsToken和vsBond的用戶，你為某個項目方進行貢獻之后得到衍生品，同時持有這兩個Token，你就可以去參加一個叫衍生品方面的活動，它就是針對所有參與鑄幣的用戶，有一個機會可以去得到Bifrost給到的額外獎勵；第四個是潛在的流動性機會，你可以在鎖倉過程中在任意時間去做衍生品的折現，然后提高資金利用率。

第二個問題提到vsToken和vsBond之間互相捕獲流動性的玩法，因為vsToken它是同質化的，然后它擁有比較深的流動性，vsBond它是不同質化的，是一個沒有流動性的Token，那么這些用戶使用的時候你可能會發現vsToken流動性比較好處理，vsBond有可能你就找不到在掛單的市場，也找不到一個對應的買家或者是一個求購單。所以針對這個我們也會在下一次產品升級的時候，做一個vsToken和vsBond之間相互轉化的一個功能，然后升級一下SALP這個協議。

互相轉化其實就是為了讓他們互相之間可以互補流動性，不管是vsBond還是有vsToken其實都是比較好的一種選擇。在產品邏輯上這也是比較符合用戶需求的，也可以降低用戶使用門檻，不用去斟酌vsBond的市場里邊不同項目之間的掛單模式，等于說不用監控市場，流動性也會更好一些。

Acala-YuZhu：

要吸引用戶來參與到我們的流動性產品中，首先要吸引到的就是我們LiquidStaking，釋放Staking流動性的這個產品，也就是LDOT。因為LCDOT目前主要是為我們自己Acala進行服務的，如果其他項目方想拍插槽，我們這個模塊是開源的，也可以用這個模塊去發行他們自己的LCDOT。還有關于我們釋放Staking流動性這個產品，最基礎的就是好的Staking收益。在Polkadot網絡中參與過Staking的用戶都知道，你每天都要去選擇最好的節點。如果你選了之后隔了一天兩天，可能這個節點的收益就直接下去了，你就無法得到最高的Staking收益。我們的Staking衍生品就是幫助用戶去解決這個問題，用戶直接換成LDOT就可以，不用擔心每天守著最高的收益率，去頻繁的切換。而且我們有很多Staking節點的服務商提供合作，也就是說在Staking中遇到slash的情況，首先我們這些合作方都是給用戶提供權保的，不管損失多少，這些合作方都會提供賠償。

對于想要長期做Staking的用戶來講，LDOT就是比較好的一個選擇，因為你什么都不用管。然后還有一點就是LDOT是可以做抵押生成穩定幣的。你有了額外的流動性就可以有額外的收益機會。我們的EVM，大家也看到我們已經官宣有4個在EVM上面的項目了。相信隨著我們EVM正式的推出來，上面的項目越來越多，引用到LDOT的項目也會越來越多，相應創造收益的機會就會越來越大。

Parallel-Jennifer：

當前對于cDOT跟xDOT的收益機會，第一點是在AMM里面，通過用cDOT跟DOT組成LP，然后用LP去挖礦。LP挖礦我們在前幾個月收益應該是會比后面更高一點的，這個是第一個階段的機會。

第二個階段的機會，在我們MoneyMarket里面。大概在這個季度我們就會陸續推出來AMM跟MoneyMarket，以及LiquidStaking這幾個產品。你可以把cDOT存放在MoneyMarket里面做抵押，如果你不想借貸，你可以直接放里面賺取利息，如果你想要拿出來用的話，你可以把你的cDOT進行抵押，再拿DOT去做其他任何你覺得有收益的事。

聲音 | 蟲哥：不管市場如何 兩個原因讓我對比特幣的信仰不會變:今天江西世星科技在江西撫州才都電子科技產業園舉行廠區開業典禮。原壹比特創始人、億算科技創始人蟲哥分享稱，半導體芯片在人才集中的大城市完成研發，然后在內地城市落地更劃算。而其目前關注兩塊業務。第一是從近閾值技術研發高算力低功耗制定芯片。第二，研發 POC容量證明這類新型的綠色環保節能 POW挖礦共識機制。2018年數字貨幣進入寒冬，但他依然擁有堅定信念，理由有兩個。其一，比特幣第一次用密碼學確保了個人數字資產不可侵犯。第二，比特幣基于去中心化、數量有限、不可偽造等特點，是極具流動性的、可抵御通貨膨脹的收藏品。[2019/1/11]

比如說可以用你通過抵押cDOT借出的DOT參加LiquidStaking，也可以去添加流動性，這些其實都是因為你的流動性資產而帶來的后續的收益機會。xDOT也是一樣的，你可以用MarginStaking的方式，去賺取兩層的利息，一個Staking的獎勵，一個是可以放在MoneyMarket里面賺利息。在這中間還會存在一些套利的機會，比如我們舉個例子，假如現在cDOT的價格是0.7或者0.6，你可以根據MoneyMarket里面的BorrowRate去算是否具有利差，例如你的cDOT做抵押，再貸出來你的DOT，你再去賣掉，然后把你DOT再買成cDOT來賺取這個利差。我們可以把cDOT看成一個兩年期的債券，因為兩年期之后它一定是1:1的，如果假設你以0.5、0.6的價格買了cDOT，在兩年到期之后你用0.5DOT的價格買了一個cDOT，但你cDOT一定是會兌換成1:1個DOT的，你就可以算出來大概你的收益率是多少。

如果你盡可能低的價格買到了cDOT，你的收益率一定是比NPOS里的14%要高的，所以會存在這樣一些套利機會。然后可能到時候需要用戶去結合MoneyMarket里面DOT的借貸利率，然后再結合MoneyMarket里面的價格，可以算出來套利空間和機會到底有多大。

主持-鄒楊：在你們的流動性資產，用戶可以通過怎樣的方式實現利益最大化？

Bifrost-Tyrone：

通過SALP參與眾貸可鑄造出兩種衍生品vsToken&vsBond；前者，參與不同平行鏈競拍獲得的vsDOT/vsKSM是完全相同的；后者，vsBond代表了某平行鏈的贖回兌付期。這也是SALP玩法的精華所在。

Bifrost為vsBond創建了專門的市場，持有者可以單獨交易vsBond，也可以和等量vsDOT/vsKSM組合交易。如果你希望長期持有vsBond而不想賣掉它，我們也提供了鎖倉生息的途徑。vsBond可以與vsDOT/vsKSM合并參與SALPFarming，鎖倉vsDOT/vsKSMvsBond，即可瓜分Bifrost和平行鏈項目方聯合提供的獎勵池。

因此，vsToken&vsBond的結合與解耦可以靈活應對更多使用場景，未來我們還會推出vsBond與vsToken間的轉換，實現收益最大化。

Acala-YuZhu：

關于這個問題，目前我們LDOT還沒出來，LCDOT相關的一些操作已經有了，大家如果持有LCDOT的話，首先第一點就是可以在我們的AcalaSwap里去賣掉。

大家知道Binance的bDOT現在的價格是0.6，相當于你要6折賣你的DOT。但是在我們Acala的Swap里，你的價格是0.71左右，比Binance的bDOT的價格高了0.1。這對于那些參與AcalaCrowdloan的用戶來講，是可以提前贖回70%DOT的。因為你贖回的DOT可以賣掉，也可以去參加下一輪卡槽競拍，這是第一點。

第二點的話，如果你手里有DOT，也有LCDOT，你就可以組DOT和LCDOT的LP，當然因為數量比較多，所以說目前的年化可能會比較低，但是大家要想LCDOT原本就是0收益的。相對來說這也讓你的LCDOT有了一定的收益。

還有一點，目前可以實現利益最大化的方式，如果你現在持有LCDOT,你其他ACA沒有，LDOT也沒有，你能做的事情就是把你的LCDOT拿去抵押，然后借出aUSD，借aUSD的年化利息是3%左右。現在你手里就有了aUSD和LCDOT對，因為我們之前就已經開了aUSD和LCDOT的池子，如果你要為池子去提供流動性的話，當前年化是28%左右，減去掉穩定費率的3%,也還是有25%的年化收益，對于熊市來講，我覺得這還是一個非常可觀的數字。這是目前在Acala上可以操作的一個實現自己利益最大化的方式。至于之后的LDOT，等我們產品出來了，也會根據我們的實際產品來跟大家講解。

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Parallel-Jennifer：

我覺得話題可以稍微改一下，可能不是利益最大化，而是說去獲取收益機會的方式，因為隨著市場的價格各種方面不同，可能沒有辦法保證有一個絕對利益的最大化，應該是相對收益。評論區很多人說講簡單一點，那我覺得可以細數一下各個產品，然后跟大家去非常簡單的講你可以如何去獲取收益。

第一點就是你可以在LiquidStaking里面質押，你可以獲取最基本的NPOS的Staking收益。第二點是你可以存在MoneyMarket里面，然后去獲取你存款的利息。第三點是你可以通過存款然后去借出DOT，然后把你的DOT再用于其他方面，在其他方面你再賺取一些收益。第四點是你可以在AMM里面添加流動性，然后拿到LPToken之后，用LPToken來參加Parallel的挖礦。

在這幾點之上，我需要提的是我們AMM產品應該會跟MoneyMarket產品上線的時間差不多。然后AMM我們在開始的幾個月，有一個比較好的策略，大家到時候可以來添加你的cDOT跟DOT的流動性。通過這個方式，你能獲得一個比較高的收益，并且是非常低風險的，甚至可能在前面我們的Program期間，你都能以極低風險的方式獲取收益。

大家可以關注一下推出的時間，我們會及時在我們的英文推特，以及中文的各個渠道告訴大家，大家可以第一時間來參與添加cDOT跟DOT交易對的流動性。這個目的也是為了當cDOT跟DOT的交易對足夠大的時候，它就可以讓你的流動性得到最大化的體現。因為流動性很大，你cDOT的價格可能就不會很容易離合理的價格偏離太多，就像我們剛剛前面講的邏輯一樣，它是有一個合理的價格區間的。

那么這個價格區間怎么界定呢？cDOT它雖然抵押兩年后可以1:1兌換，但是為什么會有一個折價區間？比如說bDOT可能是0.6，然后LCDOT是0.71，原因是因為大家質押DOT的方式，一部分的收益是通過大家拿到ProjectToken兌現了，所以市場會給它一個折價。那么我們做這些的目的是為了讓cDOT的價格在最低價跟它的最高價之間有一個合理的定價。

提醒大家到時候可以第一時間來對cDOT跟DOT交易對添加流動性，享受高收益低風險的這樣的一個機會。

主持-鄒楊：關于質押流動性的衍生品，許多用戶一直對如何對它們定價很困惑，你們是如何看待你們各自質押流動性衍生品的價值的，在你們的理解來看該如何對它定價？

Acala-YuZhu：

關于LCDOT的定價，我們是有兩個方面。第一個方面是在我們Swap上的價格，目前的價格是0.71左右，相當于7折。Swap上的價格其實反映了當下大家對于DOT和LCDOT的一個供需關系的匹配情況。所以說市場目前是公允的0.7的價格。還有一個價格是我們把LCDOT視為抵押物的價格，LCDOT抵押物我們一般會給LCDOT設定一個貼現率，然后貼現率去乘以插槽競拍到期的時間，計算出它的一個價值，就是用戶抵押LCDOT在上面的價值。從而給到用戶去接觸aUSD，因為大家都知道LCDOT兩年之后是可以1:1兌換回DOT，兩年之后到期的一個DOT的期貨。所以說價格方面一個是DEX上的市場供需情況，一個是我們所認為它應該公允的價值。

Parallel-Jennifer：

前面其實講的挺多的，剛YuZhu說得非常好，主要是兩點，一個是在理想模型下它有一個合理的定價，就像我剛剛講的一樣，它有一個因為當下大家拿到Porject的收益，所以市場上會對它有一個折價。然后又因為這個Token它未來兩年之后一定是1:1的，所以這樣你可以假設它是隨著到期日越來越近，實際的價值是越來越高的。

那么在Parallel的系統里面，我們設計了一個模型，就是cDOT的價格有一個套利空間，它可以跟MoneyMarket里面DOT的BorrowRate結合。然后你通過這個套利空間設計，就可以大概預測出來cDOT的合理價位。也就是它長期價格向下以及價格向上最終要回歸的價位大概是多少。理想模型下cDOT要回歸的這個價格可能大概是在0.8多，趨近于0.9的這樣一個位置。

當我們的MoneyMarket跟AMM上線了之后，我們期望如果按照這個模型來走的話，它的價格大概是在0.8~0.9這樣子的一個價格區間里面。這個是我們對于cDOT定價的一整個邏輯。

但是你對于一些極端的市場行為，這個是誰都沒辦法預測，我們現在在座的三個項目都沒辦法預測，以太坊、比特幣也有這種極端市場。但當我們在看長期的市場價格基礎之上，剛剛我們前面所講的就是流動性資產整體的一個定價的方式，以及它這個價格的曲線。

Bifrost-Tyrone：

定價其實就取決于vsToken的深度和VsBond的需求量，因為vsBond代表的是一個平行鏈，所以像剛才上一個問題最后Jennifer所說的，你的衍生品其實有一部分折價是因為項目方已經給了你Crowdloan的獎勵，所以這部分價值是會折現到現在的衍生品的折價里。所以這也是vsBond怎么定價、vsToken怎么定價很關鍵的一點。

另外，這個問題是我們如何看待定價，我們覺得它完全是由市場定價的，這個產品它就是期貨屬性，像大家剛才所說的，是一個未來可剛性兌付的資產。但是這個折價是取決于，一是剛才說的項目方已經給過一些獎勵的這部分折價，另一方面是時間上的DOT兩年期限的時間折價。這個折價里面包含的應該是Polkadot的中繼鏈上做Staking的收益率，大概是15%，所以時間成本也就代表了Staking的收益率，這是可參考的折價的價格成本。

然后除此之外，就是其他的機會成本，你可能自己有自己的決策，你知道一些固定投資產品的價值捕獲，大概應該在什么樣的合理范圍內，所以心里有一個自己的預期。那么用戶多了，那就形成了一個由用戶競價的市場，產品也就是這么定價出來的，所以兩種Token具體的定價策略，就是完全交給市場的。

之后它們兩個之間出現兌換關系的時候，可能會有更有意思的定價情況出現。那在極端行情情況下，大家持有衍生品都是有好處的。在這個極端情況下，你鎖定住的Token是沒法贖回的，那么擁有了流動性，你相當于有了一些抵抗這種極端情況的實力。

主持-鄒楊：衍生品實際上有杠桿的作用在其中，這其中金融上的風險問題能跟大家說說嗎？以及該如何防范衍生品帶來的風險問題？

Acala-YuZhu：

關于這個問題，我覺得一個是代碼上技術上的安全，比如說你發出來的衍生品被黑客無中生有，發出了很多，最終持有衍生品的人肯定就會有損失。從這個角度來看，我覺得最先應該要考慮的安全問題是選擇衍生品的時候，一定要多多關注項目團隊的技術實力以及安全審計方面的一些事情。

然后還有一點，感覺最主要的是風險的產生并不是因為衍生品，而是因為杠桿，因為杠桿放大收益，更會放大風險，衍生品相對于原生資產來說更加可靠，因為會提供流動性更強的頭寸，而衍生品只是工具。

不斷放大杠桿的前提是需要考量自己，當二級市場下跌時是否有足夠的能力償還，及時關注市場，然后關注抵押率的變化，及時調整自己的策略，都是非常有必要的措施。最后我還想說的是即使最好的策略，如果被所有的市場參與者同時利用也會容易失敗。最危險的風險往往是大家都認同的相對舒適的共識，所以說我們需要不斷辯證的去看待市場，然后做好風險把控，把握住機會就可以。

Parallel-Jennifer：

我非常贊成YuZhu說的這幾點，第一個是技術上的一些風險，然后我覺得各個項目大家也都會采用具備比較好能力的一些審計公司，來幫我們做一些除了我們自己把關之外的事。第二點我覺得其實最重要確實真的是杠桿，因為不管是一些創新型的DeFi的設計，它本質上來講就是如何釋放用戶更多的流動性，是給用戶提供了更多你可以加杠桿的機會，或者說加杠桿的空間。

YuZhu剛說的已經非常的完整了，你要去評估你的風險，當你持有一個position的時候，你要評估風險到底有多少，要關注市場上面價格的變化。尤其是像現在，為什么我剛講說我們在AMM的增長上面，需要考慮把cDOT跟DOT的流動性的深度做得足夠的好，原因就是當我們在做像MoneyMarket以及各種一些創新型產品結合的時候，我們希望這個在AMM里的深度越來越好，相對來講對用戶，是能夠幫助他們稍微控制一些風險的。

那么在這個基礎之上，我們會盡力去幫用戶把流動性池做得更高，然后去釋放更多PARA的獎勵，讓大家來添加更多流動性，但是你同樣還是需要關注市場上面的價格，二級市場的價格以及價格的變化，會對你的position產生多大的影響。你要在合適的時候去增加或者是減少倉位，以及合適的時候去去掉杠桿，這些確實都是任何一個項目方沒有辦法控制的，只能是用戶自己做好準備，可能會面臨承擔這樣的風險。

但最簡單的就在于，LCDOT跟cDOT都一樣，我們都可以放在MoneyMarket里面。但它也會有一個風險，就是當市場上面的cDOT跟LCDOT價格大幅下跌的時候，你的抵押資產的價值可能沒有辦法支付你所貸出的資產，你需要從市場上面購入新的LCDOT或者是cDOT，去補充你的倉位。當然你這個倉位是安全的。

這些潛在的風險，都是需要用戶考慮的。用戶需要把這些提前計劃好，然后再去carry你合適的倉位。

Bifrost-Tyrone：

前兩位嘉賓基本都說了，我可能就是再多說點，技術上這部分風險產品沒什么可說的，用戶得自己把關。其實協議安不安全，其實鏈已經比智能合約來講安全性高很多了。在協議安全的前提下理性制定自己的策略，衍生品的發展勢必將會有更高的使用門檻，多進行分析研究才能最大避免盲目的投機行為所帶來的風險。

然后尤其是現在我們這種產品邏輯都是運行在Substratepallet之下的，那么pallet的代碼也是開源的，產品邏輯是開源的。然后你直接可以看得到，這塊也是經過審計的，但審計其實僅是小小一步，審計不應該作為安全考量最主要的部分，因為其實審計公司也并不特別了解你項目的產品邏輯，所以他們做審計也就是在代碼基礎上看有沒有什么漏洞，就算審計通過，具體運行穩不穩定，產品邏輯有沒有漏洞，還要看產品質量，產品要經過時間的考驗，用戶要去看這個產品運行期間有沒有出過什么問題。

其實我們都是用這種Substrate鏈去做的產品，運行的過程中到現在大家都沒有出過什么問題，穩定性和安全性來講，相對于智能合約是高很多的，這個是有一定保證的。

主持-鄒楊：在多鏈發展的趨勢下，大家的產品可以如何在這個背景下有更強的可擴展性，或者說有哪些可以拓展的方向和功能？

Parallel-Jennifer：

我們最近剛好在跟Acala對接hrmp以及未來的XCM，其實跟各個Parachain的對接應該是第一步。首先我們要在Polkadot生態之內，各個Parachain之間具備比較高的互操作性，以及拓展性。

比如包括我們要listAcala以及其他Parachain的資產到我們的鏈上，或者未來是不是要接受其他鏈的這種NativeToken當作其中一種CollectorAssets的抵押資產，或者是說把其他鏈的ParachainAssets添加到AMM里面，然后這些其實都是Polkadot生態之內的一些互操作性。

我覺得可能未來也不排除會跟，比如說像以太坊生態，以及其他生態的一些資產合作，然后再增加一部分在整個PolkadotSubstrate的生態之外，跟EVM以及其他生態的項目去合作，最終都是會圍繞資產方面來合作和拓展。

最終的目標都是我剛講的，為了提高整個Polkadot生態資產持有人，不管是ParachainAssets，還是Parallel的NativeToken，還是PolkadotAssets或Kusama的Assets，提高這些資產的流動性以及收益率，所有拓展性最終圍繞的目標都是這個。

Bifrost-Tyrone：

Bifrost將致力于發展底層協議并將產品的底層構造模塊化，方便未來更多多鏈生態項目的對接。我們希望PoS鏈都可以有選擇性地進行流動性Staking的產品集成，這也將有利于更多衍生品項目的發展。

我們的業務之一除了剛才一直在介紹的Polkadot卡槽競拍這塊的流動性以外，還有所有PoS鏈的這種Staking機制的解決方案，所以這塊是需要去連接多鏈的，也就是需要我們去支持其他POS鏈Staking機制的流動性成品，就是我們會把我們產品的邏輯模塊化，這是一個未來的規劃，可以讓其他的鏈去做定制化衍生品的對接。

在這之前要做是跟著Polkadot技術進度，連接更多的外部的POS平行鏈，打通他們的Staking機制。

Acala-YuZhu：

首先，我想說的是回到我們今天活動這個主題，講流動性的產品。未來的話，前面Jennifer、Tyrone都已經說了，肯定是Polkadot生態內的每個平行鏈之間要互聯互通。

在互聯互通的基礎上，我覺得我們三個項目的一些衍生資產，LCDOT、cDOT、vsDOT或者LDOT、xDOT等等一系列這種以DOT為基礎的資產，可以做類似于像Curve的一個功能，大家可以不停的交易，這可以是一個方向以及功能。除了我們在Polkadot內的合作，當然還可以將我們的穩定幣aUSD輸送到其他平行鏈上，就像我們Acala上的aUSD到了Bifrost上的Zenlink的DEX上。未來也會在Parallel上做一些借貸市場的服務，這是Polkadot內的輸送。等我們EVM上了之后，會有一個官方的橋合作伙伴。除了會把Polkadot生態以外的資產引入進來，我們的aUSD也會出口出去。比如說去到以太坊生態、Terra生態，或者Solana生態，這也是我們未來的計劃之一。

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