PawnHouse全解讀：NFT價格發現的“大殺器”_NFT:USE

2021年是NFT迎來爆發式發展的一年，市場參與者對NFT資產的關注度也越來越高。但由于NFT自身的特殊屬性和目前行業的發展現狀，NFT市場火熱的背后面臨諸多問題，其中NFT定價難和流動性差的問題十分突出，也成為制約NFT領域進一步發展的瓶頸。在NFT鑄造、發行和交易流通環節，合理可靠的價格發現機制是重要的輔助，目前NFT這一賽道的產品還十分稀缺，發展嚴重滯后。

今天，Odaily星球日報要介紹的PawnHouse，就試圖填補這一領域的缺失。

PawnHouse是什么？

PawnHouse是NFT定價解決方案平臺，目前主要的產品包括NFT抵押借貸平臺和即將推出的同步多輪拍賣系統。其抵押借貸平臺自推出起來交易量已超過1億美元，即將推出的同步多輪拍賣系統旨在打造NFT去中心化預言機網絡。PawnHouse通過提供NFT抵押借貸和同步多輪拍賣系統構建NFT價格走廊獲得共同價值發現，致力于在NFT市場中起到價格發現和提升流動性作用。

10月28日，PawnHouse宣布完成了200萬美元新一輪融資，投資者包括HGVentures、ZnoffCapital、CryptoTimes、ChronosVentures和其他戰略伙伴。這筆資金將用于鞏固該公司的NFT定價基礎設施，改善NFT市場的流動性。同時，PawnHouse將繼續建立其多鏈和跨生態系統的NFT架構，并加強其在日本、韓國和俄羅斯等全球市場的運營和發展。8月27日，PawnHouse宣布完成首輪融資，HuobiVentures、A&TCapital和SparkDigitalCapital等參投，融資金額未披露。

NFT的價格發現：理解私人價值和共同價值

目前FungibleTokens定價機制來自訂單簿系統或AMM之類的引擎匹配。買家和賣家被撮合到一起自由下單和報價，形成了一個接近完全競爭市場，競價的過程也是價格發現的過程，定價的核心是供求關系和價格信息的傳遞。

Pantera Capital的早期代幣基金今年下跌了71%:金色財經報道，截至今年9月，加密貨幣投資公司Pantera Capital的早期代幣基金下跌了71%。

該基金投資于流動性期限在一到三年之間的代幣，據文件顯示，自成立以來，該基金的回報率仍為372%。隨著加密貨幣市場的下跌，投資公司Pantera Capital的早期代幣基金今年損失了近四分之三的價值。（the block）[2022/10/28 11:51:19]

顯然這種方法不適用于Non-fungibleTokens。NFT雖然總數眾多，但每一件都是獨一無二的。他們更類似于現實中的房產、畫作、手機號碼等。

拍賣是NFT定價和交易常用的方法之一。例如，從低到高叫價的英式拍賣和在一段時間內自動降價直到價格被接受的荷蘭式拍賣。

使用這兩種拍賣方法作為買賣單個NFT的解決方案是可行的。但是如果僅僅把最終成交價作為基本面參考，并不能捕獲這件NFT的有效價格空間和大多數人愿意出價的范圍。這也是現實中NFT高價低頻交易的原因之一。

為更好發現NFT價格，PawnHouse引入了“私人價值”和“共同價值”兩個概念。“共同價值”最早由經濟學家RobertB.Wilson提出，并被應用在同步多輪競拍理論中，這個理論后面會闡釋。

PawnHouse認為，在目前的NFT拍賣中，私人價值僅僅反映了NFT對于某個特價買家的價值，而大多數人的出價范圍才反映了該NFT的“共同價值”，在這個價格區間，NFT的流通效率更高。例如Beeple的NFT作品在佳士得的最終成交價是6900萬美元。然而，6900萬美元實際上是最終競拍者愿意為這件藝術品出價的單一價格，這個價格只是Beeple作品對這個特定買家的私人價值。實際上，在整個拍賣過程中，大約1萬到500萬美元的價格范圍是大多數競標者給出的價格范圍，在不分析拍賣數據的情況下，我們很難知道這個價格區間。因此最終成交價不應作為可能感興趣的普通用戶在Beeple新作品，和市場上其他作品價格判斷上的主要參照依據。

美國汽配巨頭NAPA提交NFT及元宇宙相關商標申請:4月21日消息，美國律師Mike Kondoudis發推表示，美國汽配巨頭NAPA近日已為其LOGO申請了NFT及元宇宙相關商標申請，涵蓋范圍為NFT及NFT支持的媒體、虛擬商店、虛擬車輛維修以及虛擬服裝、車輛、工具、汽車配件。[2022/4/21 14:38:09]

如果單個拍賣交易價格不足以作為特定NFT類別的價格基礎，那么什么可以成為NFT的價格預言機？PawnHouse給出的答案是：具有真實動機的投標人產生的大量數據和信息。而沒有真實動機參與交易的投標人的報價是無意義的。因此NFT價格發現機制的數據來自于提供高度密集價格接受范圍的大量投標。此外，需要保證投標人投標動機的真實性。同時，此處非真實動機報價不包含異類報價，因為NFT客觀上存在私人價值感的差異，因此典型的FT預言機懲罰異類報價的機制不適用于NFT。

PawnHouse的NFT定價解決方案：構建NFT資產的價格走廊

在NFT拍賣中，大多數人會綜合考慮多種因素，給出一個可以接受的價格。但是有些人會因為個人因素或偏好抬高或拉低價格。在這種情況下，NFT的最終交易價格包含共同價值和私人價值。但是，大多數人提供的價格會更接近共同價值，并且在大多數情況下，這也將成為NFT最有意義的價格區間。

PawnHouse設計的模型與普通的NFT交易平臺最大的不同在于，不以最終交易價格來衡量NFT核心或唯一的價值。

PawnHouse的目標是在整個拍賣過程中，特別是在同步多輪拍賣(SMRA)系統，從平臺上發生的拍賣中獲取所有有用和有價值的數據和信息，以及用更加公開、及時的信息來鼓勵和加強競價行為，通過真實而密集的報價區間，構建NFT資產的“價格走廊”。所有在競價中捕獲的信息都會產生某種類型的NFT的共同價值，PawnHouse把共同價值發現機制作為NFT的預言機。

風投機構 Spartan Group 將推出 2 億美元元宇宙基金，聚焦“數字所有權”:3月10日消息，加密風險投資公司Spartan Group 將推出 2 億美元Metaverse（元宇宙）基金，該基金將專注于在元宇宙中建設的項目，特別是支持“數字所有權”的虛擬世界。Spartan Group 普通合伙人 Jason Choi 表示，Axie Infinity的例子表明，在這種 NFT 元宇宙游戲垂直領域，與 DeFi 項目顯然存在不同類型的用戶。

具體而言，Spartan Group 的新基金專注于 Metaverse 的三個不同層面：基礎設施層、體驗層和“增值層”，后者包括游戲公會和 NFT 市場等處于虛擬世界外部的項目類型。The Spartan Group 總部位于亞洲，投資組合包括 1inch、Acala、Synthetix 等。（The Block）[2022/3/10 13:47:46]

目前，PawnHouse設計了3種流動性獲取方法，而這個過程通過對數據的記錄，構建了NFT資產的“價格走廊”，促進了NFT資產的價格發現。這三種模型分別是抵押借貸和PawnTickets流通、限時競標、以及同步多輪競拍SMRA。其中同步多輪競拍SMRA是核心。

抵押借貸和PawnTickets流通

NFT的抵押合約是一種NFT抵押借貸DeFi產品，允許用戶借入或借出資金。PawnHouse建立了獨立的抵押模塊，支持自由設置、快速借出、PawnTicket生成和自動流通。抵押借貸訂單下達后，出借人愿意接受條件后，即可成功借款。借款成功后，系統會生成PawnTicketNFT，明確未來股權的歸屬。PawnTicket到期前會自動進入市場流通，任何用戶都可以競價獲得PawnTicket，價格參考結合承諾利息和剩余期限的每日凈值。此外，為抵押資產提供流動性的貸方和參與PawnTicket流通的投資者可以獲得代幣激勵。

PayPal正式全資控股國付寶支付:1月8日，國付寶信息科技有限公司發生工商變更，該公司第二大股東、持股30%國富通信息技術發展有限公司正式退出，新增美銀寶信息技術（上海）有限公司。這意味著，變更完成后，美銀寶在國付寶信息科技有限公司的持股比例由70%增至100%，PayPal正式全資控股國付寶支付。這也是迄今為止誕生的首家外資全資控股的中國第三方支付公司。PayPal于2020年底宣布支持比特幣，上周數據顯示，PayPal每日加密交易量突破1.25億美元。（界面新聞）[2021/1/12 15:55:03]

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相較于傳統抵押借貸，PawnHouse的合約創新之處在于通過PawnTicket的自動流通，增加貸款期內的報價數量，在PawnTicket的報價和轉讓過程中，逐漸形成了一條價格走廊。基于鏈上記錄的信息，為交易決策提供充分有效的價格信息。

限時競拍

對于未能按時還款的違約PawnTicket，到期時將自動開啟限時競拍。競拍采用的是英式拍賣模式，將PawnTicket本金和利息總額作為基礎價格，在有限的時間內自動執行交易，出價最高的人贏得拍賣。該模式也適用于希望盡快將NFT轉換為現金的持有者，這些用戶可以通過提交限時競價委托來完成資產的處置。這個限時競拍的過程，也產生了更多的價格信息。

同步多輪競拍

多個同類型的NFT同時進行拍賣。拍賣分多輪進行。在每輪中，買家可以對一個或多個NFT分別密封報價。每輪競拍結束后，拍賣方公布該輪每個NFT的最高競拍價，而下輪拍賣的起始價將在之前輪的最高競拍價基礎上加價。買家每輪均要求至少對一定比例的NFT報價，否則將失去未來輪的競價資格。在所有NFT都沒有更高報價時整個拍賣結束，每個NFT歸最高報價者所有。

聲音 | Factom CEO Paul Snow：商業參與者需要將身份嵌入區塊鏈定義加密身份:據CoinTime現場報道，美西時間9月14日，在圣何塞舉辦的Blockworld 2018區塊鏈開發者及技術峰會上，Factom CEO Paul Snow指出，區塊鏈的參與者需要有效的解決方案，將身份管理嵌入到區塊鏈代碼的核心中，為人員、文檔、資源和幾乎其他任何東西定義加密身份，身份管理中，在區塊鏈上記錄了“時間”這一第四維度避免了冒充身份現象，區塊鏈可以驗證歷史，擊敗女巫攻擊(Sybil Attack)，建立一個信任系統。我們還可以在區塊鏈上管理分層身份提高網絡安全。[2018/9/15]

在平臺啟動的早期階段。為了保證拍賣的持續時間不會太長，SMRA只需要3個資產就可以開始拍賣。隨著平臺交易種類的豐富，同時競拍的NFT將根據底層公鏈、鑄造平臺、鑄造商等維度進行分類。同時，在DAO的治理中，社區會提供更多適合DeFi的分類標準。另每輪競拍都設置時限，并在鏈上以自動化的方式執行。

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同步多輪競拍的由來

同步多輪競拍由經濟學家PaulR.Milgrom和RobertB.Wilson提出和設計，他們因為“新拍賣形式的發明和對拍賣理論的改進”而被聯合授予2020年諾貝爾經濟學獎。

美國聯邦通信委員會(FCC)于1994年首次使用SMRA進行無線電頻譜牌照的拍賣，該場拍賣會在47輪拍賣中售出10張牌照，拍得6.17億美元，并在1995年被《紐約時報》評為“歷史上最偉大的拍賣”。自這兩位經濟學家于1994年為美國無線電頻譜拍賣設計SMRA，到2014年的20年間這一機制為美國政府帶來了1200億美元的財政收入，并作為多物品拍賣中的一個范式被全球多個國家效仿。隨后，該拍賣機制也被拓展到天然氣、電力等公共資產的拍賣上，為“買家，賣家，和整個社會帶來了巨大的益處”。

無線電頻譜牌照拍賣的特殊之處在于有多個牌照被同時拍賣，不同牌照對買家的價值不同，而且對買家而言，每個牌照的價值還取決于其是否能獲得其他牌照，即不同牌照之間存在替代關系和互補關系。而當時的拍賣理論主要關注的都是單物品拍賣問題，無論理論上還是實踐中都沒有恰當的拍賣設計可以被用來解決上述多物品拍賣問題。而且也不能把多個牌照簡單地分成一個接一個拍賣。因為牌照之間存在互補關系，如果每個買家都必須要獲得五個及以上牌照，牌照才能對其產生價值。那么如果在起初的幾輪拍賣中，每個買家都不確定自己是否還能夠買到后面牌照，就會導致出價過低甚至放棄拍賣而選擇在二手市場購買。

在SMRA的設計中，所有可供拍賣的牌照同時進行拍賣。拍賣分多輪進行。在每輪中，買家可以對一個或多個牌照分別密封報價。每輪競拍結束后，拍賣方公布該輪每個牌照的最高競拍價，而下輪拍賣的起始價將在之前輪的最高競拍價基礎上加價5%-15%。買家每輪均要求至少對一定比例的牌照報價，否則將失去未來輪的競價資格。這樣在所有牌照都沒有更高報價時整個拍賣結束，每個牌照歸最高報價者所有。

SMRA的優勢在于它解決了不同競拍品之間存在替代、互補關系的問題。買家每一輪可以根據價格最優選擇其所要購買的競拍品組合。其次，將競拍人報價背后的信息整合進拍賣過程中，可以充分地揭示信息，避免“贏者詛咒”問題和信息獲取不均衡問題。

基于SMRA構建NFT去中心化預言機

PawnHouse認為SMRA也可以應用在NFT拍賣中，“出價”行為本身就是商品價格形成的一部分。使用SMRA系統可以生成更有意義和更全面的用戶數據，發現某種NFT類型的共同價值或“公開價格預期”，這些出價雖然可能不是最終的拍賣成交價，但可以作為市場共識的參考，它們可能成為市場的價格預言機。正如沒有人能夠準確預測市場和資產的價格，但掌握的信息越多，就越能獲得所需的答案。

PawnHouse將基于SMRA盡可能多地收集真實投資者的報價信息，通過價格共識構建去中心化的NFT去中心化價格預言機，并采用SMRA這種拍賣形式進行多資產出售，和基于區塊鏈對實施方法進行優化。隨著更多用戶參與SMRA報價系統，PawnHouse將能夠收集更多數據以提高價格走廊的準確性。

PawnHouse平臺的誕生是為了提高NFT資產的流動性。該平臺的功能將分三個階段推出：第一階段是推出抵押借貸和流動性挖礦，第二步是PawnTicket轉讓和Staking挖礦，最后是引入具有可靠價格走廊的SMRA系統。這三個階段致力于通過私人和公共價值信息開發NFT資產定價工具。

目前PawnHousev1.0版本已經上線，僅提供基于NFT的抵押借貸功能，允許用戶通過提供資金獲得PawnHouse代幣。據其官方信息，PawnHouse將于2021年12月正式推出具有SMRA去中心化NFT預言機定價功能的PawnHousev2.0版本，該功能提供NFT拍賣，同時還提供同步報價服務。

代幣模型

PH是PawnHouse的原生代幣，是用戶參與平臺治理、利潤分配、代幣回購等規則的憑證。PH代幣總供應量為10億枚。

其中60%用作挖礦激勵，包括：流動性挖礦和Staking挖礦。其中第一年供應24%、第二年15%、第三年12%以及后續合計9%。

早期團隊分配10%，半年后解鎖，首次釋放10%，之后90%3年內釋放。

融資分配15%。

生態激勵分配15%：其中第一年分配7%。其中的30%將在項目上線后解鎖，后續PawnHouse每完成相當于1000萬美元的抵押借貸匹配，就會解鎖10%。第二年分配5%，PawnHouse每完成1億美元USDT抵押借貸匹配，就會解鎖其中的10%；第三年分配3%，PawnHouse每完成2億美元USDT抵押借貸匹配，將解鎖其中的10%。年底前如當年計劃金額全部解鎖，則不再追加新代幣；如果當年匹配的抵押貸款金額未達到全部解鎖要求，則剩余代幣將直接銷毀。

PH作為PawnHouse原生代幣，不僅代表持有者的權利，而且具有實際使用價值，PH未來將用于包括但不限于以下場景：平臺交易手續費利潤的50%將用于定期回購PH，以促進其通縮和升值；合約每周為在此期間參與平臺交易或代幣質押的用戶提供獎勵；用戶可以使用代幣抵扣高達50%的交易費用；平臺上線6個月后，用戶將可以根據持有的代幣數量參與提案和投票治理。

結語

價格發現機制是NFT生態進一步發展的關鍵一環。如果這關鍵一環被打通，NFT交易、流通和衍生金融應用將迎來實質性進展，同時還將帶動NFT鑄造和項目創作層的發展。PawnHouse為NFT定價提供了一種新思路，我們也期待市場上出現更多的NFT價格發現機制，與PawnHouse的方案取長補短，共同抬高NFT市場天花板。

參考文獻

一文get最新諾獎師徒提出的“拍賣理論”，翁翕??https://finance.sina.com.cn/wm/2020-10-13/doc-iiznezxr5776285.shtml

Website:?https://pawnhouse.io/

Twitter:?https://twitter.com/pawnhouse_nft

Telegram:?https://t.me/pawnhouseofficial

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