DeFi避坑指南： 五步幫你找到值得投資的DeFi項目_DEF:TVL

撰文：Footprint分析師Bella()

日期：2021年10月

數據來源：HowtoDiscoverValuableProjects(https://footprint.cool/valuableprojects)

隨著加密市場的發展與熱度上升，吸引著越來越多的DeFi項目涌入，同時也吸引著大批量的投資者。2021年DeFi發展可以用迅猛來形容，TVL較年初的214億美金增長860.42%；鏈上的DeFi項目也從年初的174個發展到554個，增長率高達218.39%。DeFi市場的繁榮之勢不僅讓投資者獲得高于傳統金融投資的收益，也增強了信心。

由于DeFi具有去中心化的屬性，一個新項目的開啟無需獲得相關部門的審批，成本也極低，打著各種旗號進行招搖撞騙的項目也屢見不鮮，稍有不慎就會誤入詐騙平臺的圈套，項目如此多，如何避坑并挖掘具有投資價值的項目，對個人投資者來說是參與DeFi投資的必修課。

2021年每月DeFi項目數量變化，數據來源：FootprintAnalytics

PeckShield：Defrost_Finance被黑客利用，損失約173,000美元:金色財經報道，PeckShield監測，Defrost_Finance被利用，導致黑客獲得約173,000美元的收益。由于 flashloan()/deposit() 函數缺少可重入鎖，因此黑客攻擊成為可能，黑客使用該函數在不償還的情況下借出所有 USDC。[2022/12/23 22:03:53]

為更好理解不同指標的評估意義，讓我們先看看目前TVL排名前10的平臺的各項基本指標有何特點：

前10大TVL平臺各項指標對比，數據來源：FootprintAnalytics

1.?總鎖倉量

對參與DeFi投資的人來說，TVL這個指標并不陌生，可在各大數據平臺上獲取所需的DeFi平臺TVL數據。TVL指用戶存入并鎖定在協議中的資產總額，該值越大代表著該項目集聚的資產越多，用戶對該項目的信任度高，更愿意將資產存入該平臺進行各類經濟活動，匯聚的用戶量也越多，受歡迎的程度越高。

從上圖看，TVL排名前十的平臺，除了體量大外，TVL月度基本保持增長趨勢，這證明項目在持續保持其活力和實力。

DeFi基準利率下跌較前日0.11%至3.89%:金色財經報道，據同伴客數據顯示，05月27日DeFi去中心化金融基準利率為3.89%，較前一日下跌0.11%。同期美國國債抵押回購率（Repo Rate）為0.01%，二者利率差為3.88%。

DeFi基準利率代表了DeFi融資難易程度，利率越高說明融資成本越高，利率越低說明融資成本越低。其與Repo Rate的利率差則便于DeFi與傳統市場作進行同類比較。[2021/5/27 22:49:10]

2.?市值

市值反映一個項目在DeFi行業的市場價值，該指標與傳統股票市場的計算方式類似，主要受幣價與已流通可供交易的代幣數量影響。

如上圖所示，由于代幣數量受流通量以及供需影響，幣價是隨時變化從而影響市值變化，但市值漲幅或者跌幅保持在20%左右的合理區間，并無出現暴漲再懸崖式暴跌的情況。

對基礎指標了解后，讓我們看如何利用基礎指標進行項目評估，發掘有潛力、值得投資的項目。

TVL排位不宜太后，在排名位列于中段及以上項目挑選對象

DeFi風險管理平臺Saffron Finance在Snap shot上啟動治理:4月17日消息，DeFi風險管理平臺Saffron Finance（SFI）現已在Snap shot上啟動治理。Saffron Finance是一個匿名團隊發布的DeFi風險管理平臺，允許流動性提供者選擇定制化的風險敞口獲得收益回報。[2021/4/17 20:31:28]

各TVL平臺分布情況，數據來源：FootprintAnalytics

如上散點圖，當前的DeFi項目有五百多個，其中，剛興起以及TVL體量小的項目眾多，如何從眾多項目挑選適合投資的項目？安全起見，為防止規模太小的項目出現卷款跑路的風險，個人投資者在確定投資對象時，盡量從TVL位列中段及以上的范圍內進行項目挑選。

對DeFi項目來說，100萬美金到1,000萬美金的項目適合于投資機構進行種子輪投資，不適合于個人投資者，因該類型項目未來的發展定位、戰略方向并不明確。

TVL在1,000美金到2,000萬美金的項目雖說已找到合適的發展戰略，投資者也能獲取該部分項目的數據，但從穩定性方面考慮，此類項目存在增長受阻的情況，一旦增長力不足，極易出現增長疲軟抑或下跌的風險。

李世庚：IPFS落地后對于整個DeFi、甚至整個區塊鏈行業都有非常大的利好:IPFS100.com現場報道，9月20日，由節點咨詢主辦，WAVES、金色財經、IPFS100聯合主辦的“DeFi崛起 引領礦業新思潮”共為創業者大會·鷺島分論壇在廈門舉行。

在圓桌討論環節中，WAVES中國區負責人李世庚表示，關于DeFi已經講了，短期來看一定有泡沫，而且泡沫破滅會很慘烈，目前來看DeFi很多項目是有泡沫的，也沒有什么好說的。但是關于未來會有什么樣的變局，或者未來DeFi整個發展方向會不會是完全革新性的方向，我的觀點是很明確的。未來區塊鏈的技術指標和各項性能，隨著鏈本身的技術以及整個網絡環境的提升，這是雙方面的，一方面是現有的技術瓶頸被突破，另外一方面，網絡的承載能力和一些硬件提升都會導致整個基礎設施的升級，這就像最早的互聯網時代只能看一個小說或聽一個音樂，現在可以直接幾秒鐘下載兩三個小時的電影。整個基礎設施的升級會推動DeFi行業的發展，甚至是使得很多之前在DeFi產業做起來很困難的事，以后會變得很順暢。舉例，Uniswap其實真的使用很差，跟鏈本身的硬件基礎有非常緊密的聯系。所以我認為在更長時間維度看，包括IPFS落地應用之后，對于整個DeFi、甚至整個區塊鏈行業都有非常大的利好。所以我還是看好未來DeFi變局是隨著技術革新和產品本身、硬件網絡的進步有越來越多的應用形態和用戶體驗。[2020/9/20]

TVL在2,000萬美金到5,000萬美金規模的項目，一定程度上已經找到明確適合的產品機制與增長點，社區與技術支持逐漸趨于完善，若想要獲得高于頭部平臺的收益，此類平臺是一個不錯的選擇。

N7 Labs戰略投資DeFi聚合器Bella數十萬美金，并達成深度戰略合作:據官方消息，N7 Labs戰略投資DeFi聚合器Bella數十萬美金，并達成深度戰略合作。隱私計算協議ARPA孵化的DeFi項目Bella產品矩陣著眼于解決目前用戶使用DeFi產品時遇到的交易手續費高、合約交互復雜，產品體驗差等痛點，將于八月底開始流動性挖礦。

N7 Labs由中美區塊鏈行業資深人士聯合發起，聚焦于關注區塊鏈新浪潮的發展，目前主要布局Defi和底層技術相關生態，N7 Labs生態合作伙伴覆蓋行業各個板塊。[2020/8/17]

如若風險承受能力較低，對收益需求沒有太高，則可以從頭部平臺依據自身喜好的DeFi項目類別選取項目進行投資。

代幣價格穩定，代幣分配機制合理

前5大TVL平臺代幣價格變化情況，數據來源：FootprintAnalytics

通過TVL指標挑選合適備選項目后，則需要通過項目代幣的情況進行進一步篩選，依據頭部平臺代幣價格變化規律，主要從兩方面進行評估：

其一，代幣價格是否保持相對穩定的漲跌趨勢。若代幣價格相對保持穩定則表名代幣的流通性較為穩定，因單個投資人大量拋售代幣而對項目造成損害的可能性變小。

其二，代幣的發行機制是否合理。如團隊/基金會持幣比例是否過高，若過高則該項目為“圈錢”而來的目的性增加；代幣釋放速度是否過快，釋放過快會導致幣價被嚴重稀釋，代幣被拋售的可能性加大，不利于幣價的持續發展。

用MC/FDV比率確認資產是否適合長期持有

頭部平臺市值/完全稀釋估值比率、價格、代幣流通量、代幣總供應量對比，數據來源：FootprintAnalytics

完全稀釋估值指幣價與代幣最大供應量的乘積，當所有代幣釋放完畢，市值與完全稀釋估值則相等。若項目代幣的“MC/FDV”之比過小，意味著有大量代幣還未釋放，此時投資者則需慎重考慮，重點關注項目的上線時長、代幣供應時間表以及幣價增長是否過熱。

對有長期投資需求的個人投資者而言，評估項目“MC/FDV”的比率是有必要的，隨著新代幣釋放并逐漸流入市場，當供給的代幣高于實際所需，估值會變得不合理，隨著市場的調節，代幣價格隨之下降，對長期持有者來說將會面臨更大的拋售壓力，此時所持的項目代幣將會變得一文不值。

以排名靠前的項目為例，對“MC/FDV”比率高于60%的平臺，該類平臺代幣較適合長期持有，安全性有保障，但弊端在于入手價格高；相較比率偏低的平臺，如Curve，雖比率不高，但幣價在較為合理的范圍，是一個可考慮的平臺；相較來說Lido的“MC/FDV”比率低于Curve6.32%，但代幣價格高于Curve43.75%，市值估值偏高，目前不適合長期持有，隨著市場的自我調整，幣價可能會下降。

用MC/TVL比率評估項目是否值得投資

前10大頭部平臺市值/鎖倉量比率，數據來源：FootprintAnalytics

據Footprint提供的數據，當前TVL前十的項目“MC/TVL”比率基本小于1，這代表項目估值處于低估狀態，是值得投資的，特別是InstaDapp比率只有0.65%。從經濟維度出發，項目的TVL越高，意味著MC也應該越高，因為高TVL表名項目被看好，能為項目帶來經濟效用更大，市值也應隨之提高，達到與TVL相同的體量。

因此在尋找可投資項目時，投資者可以從“MC/TVL”之比的角度出發評估項目的可投資性，比率大于1表明估值可能過高，可投資性偏低，若小于1表明項目被低估，從中獲得的回報增加。除此以外，還可將確定投資的項目與頭部同類別平臺的比率進行對比，看比率與頭部平臺的差異在何處。

總結

讀者可使用本文的評估指標，對所投資項目進行評估，匯總如下：

●?TVL排名位于中段以及以上位置，約2,000萬美金以上

●?代幣價格相較穩定：月度漲幅或者跌幅不宜超過20%

●?代幣分發機制合理：團隊持幣情況以及代幣釋放速度是否合理

●?用MC/FDV比率小于5%，項目代幣不適合長期持有

●?用MC/TVL比率小于1，項目適合投資

關于上述涉及計算的指標，讀者可直接在FootprintDashboard獲取，無需額外計算。

通過上述指標進行一番分析后會發現，DeFi作為新型的投資市場，由于“新“與容納性，創造出相較傳統金融更多的投資可能性，樣式也越發豐富，有許多值得投資的項目被人知悉與了解，也有許多有潛力的項目還未被發掘。

但機遇與風險是并存的，我們不能僅依賴上述的指標就能對項目是否值得投資、是否具有發展潛力做定論，因為DeFi市場變幻莫測、更新換代的速度太快了，指標也會有失靈的時候，為減少踩坑的可能，在投資前還是需要對項目背景、項目經營模式等多做一些搜索與了解，切勿盲目跟風。

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