Pantera 合伙人解讀 Clipper：「人民的 DEX」_DEX:CAP

Clipper 是專為散戶投資者設計的新型 DEX，旨在為交易者提供最優惠的小額交易價格，使交易費用較低的收益勝過滑點降低所帶來的利益。

Clipper 是專為散戶投資者設計的新型去中心化交易所（DEX）。該項目得到 Polychain Capital、0x Labs、1inch、DeFi Alliance、Robert Leshner、Naval Ravikant 等的投資支持。 

大多數現代加密貨幣交易所旨在實現協議總鎖倉價值 (TVL) 的最大化，TVL 是其流動性的粗略指標。TVL 較高意味著交易者可以以較低的滑點執行大額交易，但也意味著所有交易者（散戶投資者和巨鯨等）必須支付更高的交易費用，來激勵如此高的流動性。

散戶投資者實際上在這場爭奪更多流動性的競爭中受到了傷害，因為他們不得不支付更高的交易費用，而幾乎沒有享受到滑點降低的好處。對于小額交易而言，中等規模流動性池中的滑點實際上與大型流動性池中的交易相同。這些交易費用累加起來，意味著散戶交易者受到傷害，他們實際上是補貼了巨鯨。

Clipper 是專為散戶投資者設計的新型 DEX。該協議旨在為交易者提供最優惠的小額交易價格（約 1 萬美元），目前支持穩定幣（DAI、USDC、USDT）和 wBTC 或 ETH 之間的交易。

Yieldstreet與Pantera Capital合作推出首個加密基金:2月17日消息，另類投資平臺Yieldstreet宣布，通過與Pantera Capital合作，推出其首個加密基金Pantera Early Stage Token Fund I，以獲得以加密為重點的投資。（Business Wire）[2022/2/17 9:59:22]

Clipper 的關鍵理論是，較高的流動性實際會傷害散戶投資者。對于小額交易找到最佳交易價格方面，交易費用較低的收益勝過滑點降低所帶來的利益。Clipper 通過以下方式優化交易費用和滑點之間的權衡：

將流動性資金池上限設為 2000 萬美元，這意味著交易者必須支付較低的交易費用（約 20 個基點）來激勵流動性

通過將流動性整合到一個多資產資金池而不是很多雙資產資產池來提高資本效率，進一步降低了所需費用。

使用獨特的自動做市商（AMM）變體，在數學上比經典的常數乘積做市商具有更少的滑點

運行高效的鏈上計算來維護協議，最大限度地減少 gas 費用

通過外部預言機更新資產價格，而不是完全依賴于套利者，以此減少無常損失

Panda Capital投資500萬美元成立游戲賽道專項基金:10月27日消息，Panda Capital投資500萬美元成立游戲賽道專項基金，繼續深耕布局游戲賽道，同時成立游戲工作室和3D建模工作室，用于建設基礎設施、生態系統和市場，為更多優質的游戲方提供高質量的投后服務。 Panda Capital的投資組合包括Polkadot、Ethereum、ENJ、Splintershards、O3swap、immutable、chia、Computecoin、unique、Blocksport、Stem、Gemini和Boston Protocol等。自成立以來三年內，該公司已投資了100多個項目。[2021/10/27 21:01:41]

Clipper 項目由 Shipyard Software 推出，該團隊致力于為各種特定用例構建 DEX，在 NFT、線上市場和 AMM 理論方面擁有豐富的經驗。Clipper 由 DAO 治理，該 DAO 目前是一個多簽（Multisig）錢包，其簽名者包括 Shipyard Software 和 Polychain Capital 等。隨著項目逐漸成熟，Clipper 打算通過原生代幣由社區執行治理。

PeckShield：DeFi協議MerlinLabs遭到攻擊，是PancakeBunny的又一同源攻擊:5月26日消息，PeckShield“派盾”預警顯示，DeFi收益聚合器MerlinLabs遭到攻擊，此次攻擊手法與5天前遭到閃電貸攻擊的PancakeBunny的攻擊手段相似，損失200ETH。[2021/5/26 22:46:25]

該協議目前處于測試階段，擁有一個 1700 萬美元的流動性資金池，并已與 DEX 聚合器 1inch Network 集成。Clipper 打算未來向社區開放，壯大其流動性提供者（LP）群體，推出治理代幣，與其他 DEX 聚合器集成，并擴展到其他鏈，如 Polygon 和第 2 層協議。

歸根結底，Clipper 代表了散戶交易者體驗 DEX 一個充滿希望的愿景，進一步刺激加密的主流采用，并推動加密領域更接近于 DeFi 服務人人的愿景。  

如今，多數加密貨幣交易所都在「流動性」的戰場上展開激烈競爭——「流動性」是一個經常被過度使用的術語，指的是投資者在資產之間進行交易的效率和容易程度。對于多數使用 AMM 模型的 DEX，流動性的指標通常是協議中的 TVL。具有更高 TVL 的 DEX 在其流動性資金池中擁有更多資金，這意味著投資者可以更方便、更高效地執行大型交易。

GNC將在PancakeSwap上線，并逐步開啟LP流動性挖礦:據官方消息，Great Navigation（GNC）將于2021.4.19-22：00（香港時間）在幣安智能鏈（BSC）PancakeSwap上線，并逐步開啟LP流動性挖礦。

據了解，Great Navigation采用跨鏈網絡協議構建通證網絡，與傳統區塊鏈不同的是，其本身被設計為不提供固有的應用程序。只提供底層的“中繼鏈”，這樣的系統可以并行托管大量可驗證的、全局相關的動態數據結構，由此特性打造了一個具有分層網絡、跨鏈交互、NFT、Defi的區塊鏈網絡 。[2021/4/16 20:27:30]

為了維持較高的 TVL，DEX 必須對交易收取高額交易費用，以激勵流動性提供者（LP）提供資金。而中心化交易所 (CEX)，如 Coinbase 和 Gemini，同樣收取高額交易費用以從交易中獲取利潤，這是其商業模式的核心組成部分。由流動性驅動的高額交易費用更多地是傷害了散戶交易者，后者實際上是在補貼巨鯨，同時沒有獲得直接利益。

通過針對不同投資者進行優化，當前的加密貨幣交易所實際上對于散戶交易者而言是優化不足，散戶沒有資本使高流動性變得物有所值。為了支持加密獲得進一步主流采用，加密生態系統需要提出新穎、令人興奮和量身定制的方式來吸引希望入場的散戶投資者，這一點是至關重要的。 

Pantera Capital風投創始人表示比特幣可能會出現50%的下跌:曾在72美元價格購入比特幣的Pantera Capital風投創始人兼首席執行官Dan Morehead接受CNBC采訪時表示，在下一次繁榮期出現之前，比特幣可能會出現50%的下跌，但長期來看依然會保持上漲趨勢。他認為，對于像比特幣、以太幣和瑞波幣這樣的大型區塊鏈來說，我們現在只不過處于十年階段的第一步。[2017/12/20]

Clipper 是專為散戶交易者設計的 DEX。該項目的設計原則是在小額交易（約 10,000 美元）中為交易者提供盡可能最佳的價格，鼓勵更多的散戶交易。該協議建立在以太坊上，支持 wBTC、ETH、DAI、USDC 和 USDT 的交易。

Clipper 的關鍵理論是，較高的流動性實際會傷害散戶投資者。擁有更多流動性的主要吸引力在于它可以減少 滑點，由于交易規模較大，交易者必須以比市場價格更差的價格結算。而對于執行小額交易的散戶投資者來說，這種降低滑點的影響微不足道；在較小的（約 1000 萬美元）和較大的（約 10 億美元）的流動性資金池中，小額交易（<1 萬美元）的滑點實際上是相同的。散戶投資者等于支付了更高的交易費用而幾乎沒有獲得直接收益。

對于小資金池中的小額交易，交易費用較低的益處勝過滑點略高的麻煩。 Clipper 通過以下功能謹慎地實現交易費用和滑點的最佳平衡：

將流動性資金池的上限設定為 2000 萬美元。由于流動性池較小，該協議必須支付較少的費用來激勵 LP，最終使普通交易者的交易費用保持在較低水平（20 個基點 或更少）。

AMM 旨在最大限度地降低滑點。 Clipper 的 AMM 變體在數學上比常數乘積 AMM 的滑點更低，后者是大多數 DEX 使用的默認 AMM 模型。此外，Clipper 不是為每個資產對維護一個流動性資金池，而是為任意數量的資產維護一個單一的合并流動性資金池，這提高了資金效率，并降低了與資金池規模相關的滑點。 

廉價的鏈上計算減少 gas 費用。該協議使用一種新穎的用于優化的閉式不變量，在鏈上計算很簡單，因此需要的 gas 費用較低。與 Clipper 交易大約需要 10 萬單位的 gas，與當今大多數領先的 DEX 水準相當。

使用外部預言機降低無常損失。當 LP 所投入代幣的價格相對于存入流動性資金池時發生了變化，就會發生 無常損失。無常損失也傷害了普通散戶交易者，因為他們必須經常支付更高的交易費用來抵消這種損失并吸引足夠的流動性。為了緩解這種情況，Clipper 通過考慮來自預言機的外部市場價格來更新其流動性資金池中的資產價格，而不是完全依賴套利者來修正價格。  同時，上述四個功能優化了散戶交易者的滑點 / 交易費用之間的權衡，為他們的交易提供了盡可能的最優價格。

Clipper 是 Shipyard Software 的打造的第一個主要產品，該團隊構建了一套針對不同加密投資者和特定用例的 DEX。Shipyard 團隊在線上市場、NFT 和自動化做市的學術研究方面擁有豐富的經驗。該團隊成員包括 Mark Lurie 和 Abe Othman；兩人 15 年前作為哈佛新生時相識，并有著長期的工作關系。

該協議由一個 DAO 管理，后者目前由一個 Multi-sig 錢包組成，Shipyard、Polychain 和其他社區成員作為其簽名者。隨著 Clipper 逐步走向成熟，該協議打算推出一款治理代幣，社區可以用它來對治理提案進行投票。 

Clipper 目前處于測試階段，擁有 1700 萬美元的資產，并且已經與 1inch Network 集成。其測試版推出兩周后，每周交易量達到 1400 萬美元，包括來自 1,800 名交易者（交易者數量 2 倍 于 Curve 協議）的近 5,000 筆交易。

今年下半年，該項目計劃向社區開放流動性供應。如果您有興趣，可以在這里申請成為 LP。該項目還將集成到 0x 中以刺激交易活動，一旦價格和收益率穩定下來，將在第 2 層協議和其他鏈上推出。它最終希望推出一款治理代幣，以進一步將治理下放給其用戶。

隨著加密越來越向主流靠攏，越來越多的散戶投資者涌入加密領域，希望利用其無摩擦的投資和瘋狂的回報率。為了吸引這些用戶，構建金融基礎架構、支持其用例和資金限制至關重要。

Clipper 的 DEX 是一個鼓舞人心的例子，演示了 DeFi 如何能從拒絕流行的「一刀切」方法、面向特定用戶進行打磨中受益。通過優化滑點和交易費用之間的權衡，有效地優化小額交易的 AMM 模型，Clipper 定位于為散戶投資者提供最優惠的交易價格，使他們比以往任何時候都更容易參與加密生態系統。Clipper 在為這些用戶進行設計構思時，也為實現 DeFi 服務人人的愿景鋪平了道路。

撰文：Paul Veradittakit，Pantera Capital 創始合伙人編譯：Perry Wang

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