牛到頂了沒？從圈外投資者視角看比特幣和區塊鏈_比特幣:bitmart老板

原文標題：《牛到頂了沒？圈外投資者是怎樣看待比特幣和區塊鏈的》，作者五火球教主

還記得4月份我們寫過一篇《本輪牛市何時到頂？7個指標幫你判斷下車的時機》不？

當時更多是從圈內人的視角來看，拿包括BTC前高、BTC占比、交易平臺余額，以及江卓爾60日指數等指標來衡量，大體上判斷只是牛市中期前后，還不到頂。

時隔四個月，比特幣先是去了29000，現在又回到了48000，相信不少朋友心里再次打起了鼓：現在這是反彈，還是反轉？反彈就得趕緊跑，反轉就老老實實拿著別動。

之前那篇圈內視角的幾個指標依舊有效。然而這篇讓我們拋開圈內，試著完全站在圈外一個金融人的視角，來看區塊鏈的這場“牛市盛宴”。畢竟，當局者迷，旁觀者清！

對于圈內人來說，很少有人全倉大餅，甚至超過半倉的都沒幾個，除了那些早期通過BTC早已財富自由的BTC老人們。從歷史經驗來看，你一通折騰下來，大多數人其實跑不過全倉比特幣的玩家。

然而在圈內，很多人都是帶著個“一夜暴富”的夢想來的。買入大餅，放著不動幾年后再看，要是這樣那還研究什么DeFi，NFT，Layer2，元宇宙，還看什么白話區塊鏈呢？

PADOLabs宣布已完成300萬美元種子輪融資并將上線Beta版產品:8月18日消息，密碼學技術提供商PADOLabs公布在半年前已完成300萬美元種子輪融資。并表示其Beta版產品即將上線內測。[2023/8/18 18:08:08]

沒辦法，在傳統金融圈大餅幾年下來3-5倍，已經是很驚人的收益率了。然而我們圈內踏準幾個熱點和風頭，通過“山寨幣”，讓自己的資產在牛市里添上1到2個零，才是大家真正“心水”的收益。

不過再怎么折騰，再怎么熱點，大餅跌了，任你什么熱點板塊都得給我下來，哪怕近來Coinbase上ETH的交易量歷史上首次超過了BTC，但至少就目前而言，包括整個區塊鏈行業的晴雨表，依舊是BTC一個。

這也導致了圈外的金融視角基本只集中于BTC自己身上。在他們眼里，比特幣作為一個數字黃金，一個投資品，一個代表著去區塊鏈行業的興衰的“尺子”，究竟收到哪些因素影響呢？

大概率會是下面幾個：放水、美債收益率和美聯儲加息。

?02?放水

也許從圈內來看，這一輪牛市的催化劑是從去年開始的ETH與DeFi的敘事發生了根本性變化。然而從圈外來看，放水才是這一輪影響比特幣價格最為重要的因素，沒有之一。

津巴布韋央行：即將推出“用于交易目的”的黃金支持數字代幣:8月13日消息，津巴布韋儲備銀行（RBZ）表示，即將推出“用于交易目的”的GBDT（黃金支持數字代幣），目前“正處于準備工作的后期階段”。央行表示，推出GBDT將“在國內交易中作為美元的補充，因為零售商將提供一種更安全、更方便、更保值的交易媒介”。

RBZ在5月份推出了黃金支持數字代幣，以應對當地居民對美元的需求。在發行幾個月后，Mangudya表示，事實證明，GBDT是一種有效的貨幣政策工具，在幫助國內金融和資本市場在短期內恢復正常方面具有強大潛力。數字黃金代幣的“可分割性”意味著，來自各種經濟背景的人都可以訪問或獲得它們。[2023/8/13 16:23:27]

美國政府2019年的債務只有22萬億，去年疫情大放水之后，年底時直接飆升至28萬億，印鈔機感覺都要發燙了。這不最近一個一萬億美元的基建計劃剛通過沒多久，緊接著又是一個3.5萬億的經濟預算計劃再次獲批。

然后比特幣就漲了！你也許會好奇，不是說比特幣是“數字黃金”么？那為什么黃金這兩年沒怎么漲？這就牽扯到你對黃金的理解。黃金幾千年共識下來，本質上已經是一個“避險資產”。而比特幣10年共識下來，本質上仍舊是一個“風險資產”。有什么區別？

ARK基金7月1日至今增持近246萬美元的GBTC:金色財經報道，ARK方舟基金持倉數據顯示，7月1日至今，ARK方舟基金持續增持所持GBTC份額，累計增持123764份GBTC，按當前價計算，價值約246萬美元。截止周五收盤，GBTC報收19.87美元。[2023/7/23 15:52:59]

在美聯儲印鈔機印個不停，鈔票如雪花般向外飄時，這些多印出來的錢首先會去哪里呢？答案是風險資產，首當其中的便是美股，大宗商品，比特幣。所以你可以看到從去年到現在，這三兄弟漲的那叫一個不亦樂乎。

當然，房子也可以算至少可以看成是一半風險資產一半避險資產的存在，所以美國和西方國家近期的樓市，也是向上突突個沒完。

這也是為什么我們經常把房子、股票和比特幣這些東西看做是應對貨幣濫發而導致通貨膨脹的抵御手段，這也是為什么2008年金融危機之后國內4萬億大放水環境下，買了房的和沒買房的，今時今日已是完全不同的兩種境遇。

布雷頓森林體系瓦解之后，貨幣的貶值幾乎是個一路向下永不停歇的勢頭，手里沒有可以抵御的資產，往往便只能接受什么都漲，只有工資不漲的命運。而幾輪下來被持續推高的資產價格，也只能讓剛踏入社會的年輕人“望而興嘆”，“躺平”于是成了許多人自然而然的選擇……

德州比特幣礦工被提議削減用電量:金色財經報道，德克薩斯州正在為“大型靈活負載 (LFL)”提供一項臨時的、自愿的限電計劃，鼓勵比特幣礦工在電力需求高的時期降低電力消耗。此舉將有助于該州的電網運營商德克薩斯電力可靠性委員會（ERCOT）緩解對采礦將在系統高需求時期帶來額外壓力的擔憂。

ERCOT在一份聲明中表示，由于預計在 ERCOT 地區會有越來越多的大型靈活負載的互聯，ERCOT 正在建立一個臨時的自愿削減計劃，允許這些負載協助 ERCOT 在高系統需求期間確保可靠性。該臨時計劃預計將于 2023 年 1 月 1 日左右上線，但隨著 ERCOT 計劃在未來為 LFL 開發永久性可靠性框架，該計劃可能隨時終止。[2022/12/7 21:27:11]

話題扯遠了，說回黃金，黃金作為投資品雖然有風險資產的部分功能，但它更多還是一個避險資產。想象一下，如果現在發生第三次世界大戰，互聯網都打斷掉了，那么大概率黃金依舊是亂世硬通貨，而比特幣……我想是不會有幾個人要的。

所以在圈外的角度來看，說比特幣是“數字黃金”，確實“有失偏頗”，比特幣就只是比特幣而已。

這玩意又和比特幣有什么關系？有印象的朋友，可能還記得今年2月份，10年期美債收益率大漲那幾天，比特幣、美股這些“風險資產”一起手拉手呼通呼通的往下跌。

Orbiter Finance宣布集成Arbitrum Nova:8月16日消息，Layer2跨Rollup橋Orbiter Finance宣布集成Arbitrum Nova，允許用戶在Arbitrum Nova與支持的其他網絡間跨鏈轉移資產。

8月上旬，基于AnyTrust技術的新鏈Arbitrum Nova現已上線并開放給所有用戶。Arbitrum Nova完全兼容EVM，利用數據可用性委員會以實現成本節約。[2022/8/16 12:28:42]

為什么呢？那你首先得對美國十年期的國債這東西有個大概的了解，畢竟它算是金融圈“頂級晴雨表”之一，號稱“所有資產價格的錨”。

10年期美債收益率大漲，意味著什么呢？意味著金融市場對經濟復蘇的預期，這個是這么算的，首先你要知道的是美債收益率，和債券價格是相反的。

這個經常玩DeFi的朋友應該很好理解，一個債券買的人多自然價格就高了，但同樣因為進來的資金變多了，那么自然收益率也就下來了。實在不懂的，去看看ETH2.0的Staking收益率就明白了。

美國國債是政府背書，雖然收益和美股什么的沒法比，但是勝在安全，至少你不擔心美國政府跑路，所以經濟衰退期，大家通常會買美債避險，股票、大宗商品這些風險資產會被拋售掉，價格暴跌。這時候美債的價格上升，收益率下降。

到了衰退周期的末期，開始走向經濟復蘇了，投資者肯定會想要更好的收益回報，這時候很多人會拋售美債，來買入美股這些風險資產，這時候美債的價格下降，但收益率開始提升。

看到這，你可能覺得問題來了。

按照上面說的，美債價格下降，收益率提升，這不意味著大家開始看好疫情之后的經濟復蘇，選擇拋售美債，來買入美股，比特幣之類的風險資產么，為什么美股和比特幣不但沒漲，卻一起跳水了？

正常情況下是這么個邏輯，但是疫情期間這個邏輯就被下面這一條給打破了，也就是馬上要說的利率，或者說對于美聯儲加息的預期。這比美債收益率對于股市和幣市的影響要大得多。

估計你可能看到過不少文章說現在美股泡沫嚴重，早晚要破掉，而捅破這個泡泡的針就是加息。

只是具體什么時候回來，沒人說得準，金融圈主流觀點么，今年不太可能，大概率會是明年上半年，甚至更晚一些。這也是為什么很多圈內懂金融的大V，普遍看好比特幣2021年下半年行情的原因之一。

有的朋友應該還記得，過去幾個月，美聯儲和耶倫經常拿“可能加息”這種“狼來了”言論嚇唬市場，想要試探市場的反應。無一例外美股都是迅速跳水，一副“你敢加我就死給你看”的無賴模樣。

那為什么一說加息美股比特幣就暴跌？因為利率這東西，對于企業來說，本質上來說就是資金的使用成本。

高利率當然企業借代的資金使用成本也高，也就意味著企業得有更高的利潤，才能保證自己還的上這個錢，利潤不夠干脆別借這個錢。低利率自然資金使用成本降下來了，對企業盈利的“寬容度”大大增加了，利潤低點也沒事，反正還給銀行的錢也不需要太多。

配置過股票的朋友都知道市盈率PE這個概念，在有了DeFi之后，很多有盈利能力的項目也開始用市盈率來作為輔助估值的指標之一。PE簡單來說就是你買了股票，按照現在企業的盈利狀況，多少年吃分紅能吃回本。

市盈率*年利率=1

一個企業市盈率是20，也就意味著你買他家股票，每年可以拿5%的分紅，20年可以回本。DeFi圈就相當于APR=5%也就意味著這家企業的年利潤是5%。

這時候企業借代的利率如果高于5%，這企業就難了，因為利潤都還不上利息，大概率這時候市面上的利率會低于這個數。

所以利率越低對企業盈利的能力要求就越低，投資者可以放心買入的股票市盈率就可以越大，這時候企業的估值也就越泡沫，美國長期量化寬松政策下的低利率時代，加上這些年無窮無盡的放水，導致美股的泡泡以肉眼可見的速度吹了起來，PE一個比一個高。

這時候一旦加息，相當于資金的使用成本發生了變化。市場對于企業市盈率的要求以及對企業的“合理估值”，一下子也就變了“緊縮”了許多，不難想象對于風險資產來說，一定會面臨巨大的拋售，尤其是那些PE值高的股票。

那為什么要加息？一直低利率不香么？

不行，一直低利率，又放那么多水，資本總是逐利的，這會導致金融資產，大宗資產這些價格越來越高，泡沫越來越大，同時市面上錢多了，東西還是那么多，食品、日用消費品這些東西價格也會慢慢漲起來，漲到一定時候老百姓就吃不起飯了，現在美國各種房價物價飆漲就是最好的例子。

加息一是企業那邊借代成本高了抑制投資，二是老百姓那邊存銀行錢更多了抑制消費，市面上流通的錢少了，資產和消費品價格自然可以得到控制或者緩解。

所以通常來講加息是抑制通貨膨脹的有效手段。只是現在美股泡泡這么大，美債這么多，所以這事暫時還停留在“狼來了”的階段。

明白了這個，回到上面第二點的美債收益率，美債價格下降，收益率提升，大家開始看好疫情之后的經濟復蘇。經濟復蘇意味著后續經濟增長，會比較強勁，這很好。

但同時經濟增長通常伴隨著通貨膨脹，在當前泡沫已然夠大的前提下，通貨膨脹極有可能大幅影響到老百姓生活，到了那個時候，就逼著美聯儲不得不加息了。

于是，美股和比特幣2月份美債收益率飆升時雙雙跳水了。所以你看金融圈的人投資比特幣和圈內關注的點有著根本性的不同，牛市見沒見頂與放水力度以及加息時間息息相關。

作為圈內投資者，我們不妨借鑒過來，收納進自己的投資模型之中，多一個維度，多一種視角和思維總是好的。

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