行業日趨成熟 加密貨幣企業并購的變化預示著更多的整合_加密貨幣:Bitcoin Cash ABC

有報告表明，去年行業內的并購數量大幅下降。為什么會出現這種情況？并購減少是好事嗎？會給行業帶來哪些影響？未來是否會有所改善？針對這些問題，本文提供了行業領袖和專家們的不同意見。

根據普華永道（PwC）最近發布的一份報告顯示，即使是在現在的熊市時期，加密貨幣行業也在繼續走向成熟。而四大會計師事務所的調查結果顯示，雖然2019年加密貨幣領域的并購交易數量下降了40%，但資金現在都流向了老牌公司，而不是還處于種子階段的初創公司。

此外，隨著市場變得更加統一，不再那么以美國為中心，加密貨幣行業內的原生玩家開始從機構投資者手中占據一席之地。那么，這對行業來說究竟意味著什么？機構投資者是否會對加密貨幣重燃興趣？

加密寒冬的影響已持續多年

普華永道的報告指出，在2019年的大部分時間里，加密貨幣市場都在經歷所謂的“加密寒冬”，與前一年相比，并購行業出現了一些明顯的后果。

雖然行業在2018年也主要是熊市，但下跌趨勢直到第二季度才加速，并于去年12月達到一個臨界點，當時“加密寒冬”一詞開始被廣泛使用。因此，當機構早就開始切斷與加密貨幣行業的聯系的時候，2019年期間的現金流出情況就更加明顯了。面向加密貨幣的投資管理公司Arca的首席投資官杰夫·多爾曼（JeffDorman）向Cointelegraph發表置評時解釋：

Binance Q3行業報告：10億以上市值項目僅剩51家，不及年初一半:10月21日消息，據Binance第三季度加密市場洞察報告顯示，加密貨幣總市值Q3增長8.4%，但整體情緒仍然低迷。10億以上市值的項目較上個季度的62家少了18%，僅有51家，而在年初，市值過10億的項目有118家。對比近5年的數據，Top10幣種市值均大幅跳水，市值平均減少了64%。

公鏈的交易量情況上，Sol上漲58%，BNB下降26%，AVAX下降65%，ETH則基本持平，上漲6%；交易費用上，Q3季度以太坊的Gas費平均下降了80%，BNB Gas費下降了16%。

DeFi領域，Q3季度TVL顯著減少，總體在500-600億美元之間；GamFi領域，BNBChain、Etherum和Polygon是鏈游主要聚集地，共占據近70%的市場份額；且僅3成鏈游可玩，7成仍在開發中，大部分鏈游仍是Web形式。NFT領域，NFT銷量Q3下降了73%，獨立買家的數量保持穩定，略有上升。此外安全問題上，Q3季度黑客攻擊等造成了超1.5億美元的損失。[2022/10/21 16:34:25]

2018年，在牛市結束后，加密服務提供商的數量明顯超過了客戶數量，而且大多數提供商的產品并不能完美地匹配市場。

HashCash Consultants計劃為銀行業務創建主權數字身份系統:8月12日消息，美國區塊鏈公司HashCash Consultants計劃創建一個聯合主權數字身份架構，用于銀行業務流程。該公司表示，銀行需要DLT技術來更好地管理身份。銀行是人們身份的“首席仲裁者”，需要區塊鏈技術才能做得更好。（Cointelegraph）[2020/8/12]

事實上，據報道，去年加密領域的融資活動減少了40%，同時并購交易量也下降了40%。挖礦領域受到了主要沖擊，由于加密貨幣價格的斷崖式暴跌，該行業的利潤大幅下降，甚至像比特大陸這樣的大企業也遇到了很大的困難。由此，挖礦業去年的加密并購交易僅占整個市場的15%，成為最不被并購選擇的行業。

因此，隨著投資開始轉向加密貨幣解決方案，以及諸如媒體、咨詢和研究等外圍領域，加密并購交易在2019年出現了顯著的多樣化轉變。

美國不再是并購交易的主舞臺

根據上述報告，在融資和并購交易的總市值中，美國失去了其主要地位，其份額從55%下降到48%。而亞太地區以及歐洲、中東和非洲現如今占據了較大份額，這些地區的總價值增長到了51%。

動態 | 涉足區塊鏈領域的風投機構Union Square投資回報率仍為行業最佳之一:據The Information獲得的內部數據，涉足區塊鏈領域的風險投資機構Union Square Ventures在近幾年依舊保持了不錯的投資回報水平，甚至可能是行業內投資回報率最高的風投機構之一。截止去年6月30日，旗下三支分別在 2012、2014和2016年募集的基金，投資回報率分別為 32%、21% 和 32%。據悉，USV是加密貨幣和區塊鏈創投企業的早期投資者，投資組合包括了Coinbase。在去年的博客中，聯合創始人Fred Wilson稱該公司在區塊鏈行業的投資占公司所有活躍投資組合的 15%，而且占近期投資的 25%。[2019/11/23]

專家們對于美國為何落在后面持有不同的看法。曾在德勤和華興資本從事過主流并購業務的香港加密貨幣平臺Crypto.com聯合創始人Bobby Bao認為，這是由于不同地區的企業思維不同。他告訴Cointelegraph：

一般來說，美國的加密貨幣公司更多的是主要專注于自己的核心業務，而亞洲公司的增長戰略更傾向于關注其產品的多樣化，同時更注重生態系統的建設和擴張。

分析 | 物流行業專業人士：AI比區塊鏈具有更高短期投資回報率:據Aircargoworld消息，供應鏈和物流情報組織eyefortransport（EFT）的一項調查表明，該行業的專業人士將人工智能（AI）視作比區塊鏈更好的投資。當受訪者被要求從AI、機器人自動化（RPA）、物聯網（IoT）和區塊鏈中選擇更愿意投資的對象時，AI是最受歡迎的選擇，他們認為投資人工智能比投資區塊鏈具有更高的短期投資回報率。[2018/8/30]

數字資產數據提供商The Tie的首席執行長約書亞·弗蘭克（Joshua Frank）則表示，監管的不確定性和美國的市場滲透率可能是出現這些數據變化的主要因素。他認為，一些公司會故意選擇在監管松懈的司法管轄區內運營：

加密貨幣還沒有像其他市場那樣滲透到美國市場。另一個問題是，監管的不確定性給初創企業和行業新手在美國境內運營的能力設置了很高的門檻。而其他國家/地區的監管相比之下更有利于數字資產行業的增長。

來自Arca公司的Dorman告訴Cointelegraph，像新加坡、日本和馬耳他這樣的國家提供了更有利于區塊鏈的法規，而且比起遵從美國當局的監管，加密貨幣玩家更容易將其業務轉移到這些國家。他還強調了這一趨勢的另一個潛在原因：在美國加密貨幣市場上有很多成熟的參與者，而并購交易選擇目標主要是未成熟的企業：

現場 | 工信部李鳴：區塊鏈行業尚處于盲人摸象階段:金色財經現場報道，在“共識2018區塊鏈大會·北京”上，工信部電子標準院區塊鏈研究室主任李鳴表示，假設錢包持有率是區塊鏈參與人員的話，去年的區塊鏈參與程度相當于1992年的互聯網。現在大部分從業人員都參與到了財經、媒體、科研等領域，每個人都是全生態，大家都處在盲人摸象的階段，但這是行業發展的一個必經階段。產業的發展需要大家共同努力，過度炒作對產業是不利的。[2018/7/27]

現在美國加密市場絕大部分由成熟的企業組成，這些企業不太可能成為并購的目標（不過他們可能會是收購者）。新成立的、規模較小的公司反而更有可能成為收購活動的目標，而且這些小公司也正在美國以外的地區進行合并。

對此，初創公司SkaleLabs的首席執行官杰克·奧霍勒蘭（JackO’holleran）表示，普華永道的數據可能并不完全準確：

我認為并購正在從美國轉移的數據具有誤導性，因為有很多強大的團隊與美國員工一起從事美國以外的加密貨幣業務。在某些地區，美國確實有強勁的項目增長，但是硅谷仍然明顯地在生產數目最多的初創公司。

行業正在整合

普華永道報告中的另一個重要亮點是，加密行業正變得更加統一和成熟。該報告稱，2019年，行業里超過一半的并購活動是由加密貨幣玩家推動的，而融資“更傾向于發展到后期階段的公司”。該報告的摘要總結稱，行業里多達90%的并購交易是“戰略性的”，并且是由專注于加密貨幣的參與者推動的。

弗蘭克在與Cointelegraph往來的電子郵件中指出，整合“是必要的，也是成熟的標志”，尤其是考慮到沒有一家數字資產公司似乎真正壟斷了部分市場。他總結道：“整合使企業能夠實現規模經濟，與其收購的企業共享知識和網絡，并最終為終端用戶開發出更好的產品。”

杰克·奧霍勒蘭認為，這種統一是“一個好跡象，表明我們在加密貨幣領域有一個不斷發展的生態系統”，但它也提醒我們，這個行業可能仍將保持其獨特性。“由于技術和組織的分散性，市場成熟的最終狀態將與傳統軟件市場截然不同，”Bobby Bao似乎對加密貨幣并購市場的現狀更為不滿，但他對其未來還是充滿信心：

在2017年至2018年期間有很多并購交易，因為加密領域的交易數量和規模在穩步上升，并創下新紀錄。但興奮的市場情緒很快就平靜下來了；隨著市場炒作的消退和更嚴格的監管出臺，私人和公共市場都經歷了一場洗牌。然而，不可否認的是，短期沖擊不會改變行業的長期增長軌跡。

對于合并減少的潛在原因，加密貨幣研究公司Messari的分析師杰克·珀迪（Jack Purdy）對Cointelegraph解釋稱，這可能“主要是熊市引發的結果，是熊市導致收入困難或企業難以籌集到額外資金進行收購”。他還解釋說，“那些發現了能創造輔助收入機會的大公司，正在挖走那些擁有潛在實用性產品的強大團隊。”

在行業內，此類并購交易的最新例子是全球最大的加密貨幣交易所幣安。該公司在本月早些時候宣布，將以未公開價格收購CoinMarketCap，該平臺是被引用次數最多的加密數據網站之一。

至于2019年期間，前三大并購交易分別是：總部位于美國的Kraken以至少1億美元的價格收購了總部位于英國的加密交易平臺Crypto Facilities；印度尼西亞的乘車服務巨頭Gojek收購了菲律賓的加密貨幣相關公司Coins.ph，據報道，其收購價為7200萬美元；而美國加密貨幣巨頭Coinbase以5500萬美元的收購價合并了托管公司Xapo。

機構投資者并未完全失去興趣

這一合并趨勢也證實了機構投資者對加密貨幣行業的興趣正在減弱。Bobby Bao表示，自加密貨幣熱潮興起以來，監管的不穩定性一直存在，這是一個關鍵因素，且在未來幾年里可能會繼續阻礙行業：

風險投資等傳統金融機構正在限制用于加密貨幣行業的基金數量，從很大程度上來說，這是由于法規的出臺數量和不斷變化的監管復雜性，這些變化往往會嚇跑或迷惑傳統的風險投資。隨著加密貨幣行業的成熟和擴張，更多的監管措施將會出臺，可能會在一段時間內讓并購市場失去熱度。

杰克·奧霍勒蘭認為，大多數傳統的硅谷公司“都在耐心地等待市場成形”。杰克·珀迪也同意這一觀點，但他補充說，在2017年至2018年期間，非法行為的普遍存在和行業“普遍缺乏專業素養”也是主要原因之一。當時，市場正活躍地蓬勃發展，因此開始引起傳統風險投資家的注意。但是，他指出，這些發展對行業來說是必要的：

熊市使加密貨幣行業急需清除許多游客，而隨著一大批不可思議的天才日漸涌入，這些想賺快錢的游客最后只剩下真正的信徒。我認為這種情況不會持續太久，直到傳統的風險投資家逐漸意識到這一點。

2019年的并購交易市場總額約為5億美元，目前尚不清楚2020年間的并購交易量是否會超過它。普華永道報告的作者指出，一直擾亂全球經濟的疫情也會影響到加密貨幣行業，并可能限制行業并購交易的數量和價值。

文：Stephen O'Neal

編譯：Lennon

責編：Amey

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