肖磊：央行數字貨幣目標明確 但低估了美國思維_數字貨幣:區塊鏈卡鏈是什么意思

在2019年8月10日的一次金融界精英論壇上，央行支付結算司副司長穆長春再次詳細闡述了央行數字貨幣研發的具體進展和未來最終呈現形式。

從具體傳遞出來的信息看，是全方位的，但很多依然是書面語言，我這里跟大家用大白話解讀一下關鍵點，里面其實有很多是不經意間透露出來的重要信息。

第一個是，受到某種刺激，央行過去一年加班加點的搞數字貨幣

按照穆長春的說法，央行數字貨幣DC/EP的研究是從2014年開始的，已經持續了五年，前四年好像不是很著急，但從去年開始，不知是受到什么刺激，整個研發團隊就開始加班加點的干了，從每天早上九點一直干到晚上九點，而且一周只休息一天，至此，相關系統開發可以說已經到了呼之欲出的程度了，只要銀行系統能支持，上面一聲令下，就可以推了。

到底央行在一年前受到了什么刺激，目前不得而知，但我看了一下一年前，也就是去年六月到八月之間發生的事情，或許能找出一些端倪。

聲音 | 肖磊：誰使用好數字貨幣，誰建立新的全球性金融體系的概率就更大:12月14日消息，金融分析師肖磊在其公眾號發文《為什么全球兩大央行都提出要爭取數字貨幣領導權》表示，堅信金融行業的下一個“ATM機”沖擊波一定會到來，應該就是數字貨幣。數字貨幣帶來的沖擊，是需要正視的，如果簡單的用一種拒絕的心態，那么對數字貨幣的運用，就會落后于別人，等未來不得不接受全球新的貨幣系統的時候，整個話語權和影響力將不得不讓給別人。

承載數字貨幣的區塊鏈技術最初誕生于美國，但是最終誰能使用好數字貨幣，誰建立新的全球性金融體系的概率就更大。老大在乎的是保住自己的位置，所以會對自己威脅性較強的技術進行某種打壓，而老二一般會更容易接受和使用新技術，來建立新的公共系統，吸引更多支持者。[2019/12/15]

去年六月份，美國首次開始對中國輸美商品加征關稅，中美貿易摩擦升溫，人民幣匯率走低，國內市場民眾對數字貨幣的需求增加，國家從輿論層面開始整頓，包括央視財經制作專題“聚焦代幣市場亂象”，網信辦對諸多自媒體封號，五部委發布風險提示等。而去年六月中國央行數字貨幣研究所一個月內公布了4項專利申報，到了去年九月的時候，央行總計申請了49項法定數字貨幣專利。

聲音 | 肖磊：警惕美國先于中國抓住區塊鏈的核心部分:10月31日消息，財經專欄作家肖磊撰文指出 ，對于政府來說，在區塊鏈層面，到底應該抓什么，應該主導什么是需要深思熟慮的。區塊鏈技術最大的特點是國際屬性，如果其他國家，尤其是美國，跟我們所重視的方向不同，就應該引起我們的思考和注意。

美國在區塊鏈技術的發展層面，抓大放小，直擊要害。那什么是要害呢？一個是對區塊鏈資產的定價權，另一個是終端支付。如果中國不能做到兩手抓，一手主導實體經濟對區塊鏈的接受和再利用，另一手迅速建立爭奪區塊鏈資產定價交易的市場，那么區塊鏈技術的發展，很有可能在中國會出現嚴重的資源浪費。[2019/10/31]

也就是說，從去年六月份開始，中國從兩個層面加強管制，一個是輿論層面對數字貨幣的引導和控制，另一個是從央行層面建立民眾對中國官方數字貨幣的信心，央行肯定是接到了指示，要求加快研發法定數字貨幣的步伐，所以才有了穆長春所說的，過去一年“996”工作模式。

聲音 | 肖磊：央行正尋求一種法幣數字化和區塊鏈技術并存的推行方式:據北京商報消息，幣策首席分析師肖磊認為，“央行目前尋求的一種數字貨幣的推行方式，主要還是考慮兩者并存，既有法幣數字化的成分，也有區塊鏈可信技術，但這確實會挑戰現有的貨幣制度，是一個比較大的課題，對于相對去中心化的法幣，政府和央行應該扮演什么角色，這是問題的難點。”[2018/10/17]

第二個是，央行已經從某種程度上，承認了比特幣、以太坊的合法存在

穆長春說，去年雙十一的時候，網聯的交易峰值達到了92771筆/秒，比較一下，比特幣是每秒7筆，以太幣是每秒10筆到20筆，根據Libra剛發的白皮書，每秒1000筆。

這句話不經意間透露出一個重要信息，央行在引用比特幣、以太坊的時候，已經沒有什么顧慮，直接就說比特幣和以太幣，也沒有做任何解釋，這說明從央行這個層面，已經承認比特幣、以太幣及未來的libra的客觀存在和合理性，可能已經定義為央行數字貨幣的競爭對手，是研究和推行央行數字貨幣可參考和比較的對象。

肖磊：現在近90%的區塊鏈項目毫無意義:500金研究院院長肖磊強調，區塊鏈很難在短時間內為企業帶來實際的高額利潤，從目前的情況來看，短期內風險是非常大的。而且很多企業的項目并不需要區塊鏈技術來解決，是硬加上去的，這對投資的辨識能力要求非常高。現在有將近90%的區塊鏈項目是毫無意義的。[2018/5/14]

這就類似于歷史上，要推行主權信用貨幣的時候，不僅要從法律層面強制推行，從理論研究和學術輸出層面，也要講清楚為什么紙幣取代黃金白銀是一種進步。首先宣傳的，就是黃金和白銀作為貨幣，已無法滿足現代社會的貿易需求。在紙幣面前，黃金白銀有致命缺陷，一個是數量有限，另一個是無法達到高并發。請注意，這不是在貶低黃金白銀，恰恰相反，這是紙幣在重視競爭對手。

只要各國推行官方數字貨幣其中一個說辭是，比特幣和以太幣的并發量低，無法滿足人類貿易、結算支付需求，那么同時也就承認了一個問題，比特幣和以太幣，將是央行數字貨幣長期的競爭對手。就像黃金白銀時不時就會以價格上漲的方式，回應紙幣信用的降低一樣。

肖磊：如果央行數字貨幣使用區塊鏈發行，那么這就相當于是數字版“紀念幣”:財經專欄作家肖磊今日發文表示，“我可以肯定的告訴大家，如果央行采用區塊鏈的方式發行數字貨幣，且不得不把發行量固定在一個數值之內（如果發行量是無限的，就跟法幣的電子化沒有什么區別了），那么央行發行的數字貨幣，實際上就是數字版的，可流通和交易的‘紀念幣’。”[2018/4/8]

第三個是，央行發行的數字貨幣沒有炒作空間，但有一些特殊的功能

按照穆長春的說法，央行數字貨幣采用的雙層架構，其實是央行加商業銀行，真正的發行方是商業銀行，但商業銀行需要100%準備金發行，其實說白了，這相當于就是發行了一個基于人民幣的“穩定幣”。

按照當前的設計，民眾獲取央行數字貨幣的方式大概分為三類，第一類是到銀行開通一個數字貨幣的錢包，直接拿著手上的現金，包括紙幣和硬幣，換成數字貨幣（柜臺辦理）；第二類是直接拿現有賬戶上的錢，用網銀在線購買，類似于把銀行賬戶里的錢，轉到支付寶或微信支付（線上辦理）；第三個是直接在場外交易，我轉給你，你轉給我，或我有什么東西要賣，明確只收數字貨幣。

在支付方面，未來中國可能會出現三種形式的支付，網銀、第三方支付（支付寶、微信支付等）、官方數字貨幣，那大家就要考慮，你是把錢放在網銀里面，還是第三方支付里面，還是數字貨幣的賬戶里面。

網銀里面，有存款利息，第三方支付賬戶里，可以買貨幣基金等，利息比較高，但數字貨幣沒有利息（你持有紙幣和硬幣也是沒有利息的）。

那么數字貨幣有什么優勢呢？由于運行邏輯不同，主要的屬性體現是對M0的替代，也就是對市場上紙幣和硬幣的替代，所以隱私方面要高于網銀和第三方支付賬戶。說白了，就是只要你不違反三反（反洗錢、反恐不融資、反逃稅），至于你這個錢轉給誰了，就像你私底下把現金給誰了，你不說，對方不說，就沒有人知道。

這里面，我不太清楚如何取得公眾的信任，畢竟一旦數字化，就不太可能像現金一樣有較高的隱私屬性，沒有去中心化的保證，這個信任機制如何建立，是個挑戰。

當然，央行還是非常聰明的，把建立公眾信任這個球踢給了商業銀行和各類開發機構。穆長春是這么說的，“我們在一開始也講了，雙層運營體系有利于充分調動市場力量，通過競爭實現系統優化。目前我們是屬于一個賽馬狀態，幾家指定運營機構采取不同的技術路線做DC/EP的研發，誰的路線好，誰最終會被老百姓接受、被市場接受，誰就會跑贏比賽。所以這是市場競爭選優的過程。”

 第四個是，我個人預測央行數字貨幣可能很難達到預期效果

從現有的信息看，央行數字貨幣無論設計的目標有多少個，其實最終就是一個消滅現金的過程，但問題是，不做數字貨幣，現金也會逐步消失的，這是一個歷史大趨勢，不然為什么還要專門出臺文件，懲罰那些不接受現金的商業主體呢？中國市場的去現金化，速度會越來越快，而穆長春也說了，對老百姓來講，基本的支付功能在電子支付和央行數字貨幣之間的界限實際上是相對模糊的。

另外，央行數字貨幣，主要想用于小額零售場景，不對存款產生擠出效應，能避免“余額寶”式的存款搬家，要給不同級別錢包設定交易限額和余額限額。

我在這里想給央行提個建議，當前設計數字貨幣，最好不要先入為主的考慮跟M2、M1競爭的問題，因為央行數字貨幣的真正競爭對手，不是M2、M1，而是未來的國際市場諸多數字貨幣，包括美國市場已經萌芽的基于美元信用的數字貨幣。如果國內民眾都不愿意將手上的M1和M2換成數字貨幣，那么國際市場有什么動力來換中國的數字貨幣呢？又如何助推國際化呢？

我舉一個大家耳熟能詳的例子，1944年美國主導建立了布萊頓森林體系，美元跟黃金掛鉤，其他國家的貨幣跟美元掛鉤，只要其他國家有美元，就可以到美國兌換黃金，但美國人自己的美元無法兌換成黃金，美國禁止私人持有黃金，這就保證了黃金不會在美國國內給美元帶來擠出效應，而國際市場只知道拿著美元以后可以兌換黃金，所以國際化之路很快完成。

同樣的道理，如果中國發行的數字貨幣，假設只針對國際市場，國內禁止流通，不僅以M0和相對的去中心化設計作為信用背書，還使用黃金儲備作為信用二級信用背書，不用擔心對存款的擠出效應（就像國內現在的時候，依然有很多人想換美元，但能換的很有限），甚至可以允許國際市場炒作價格，那么中國將創造一個信用價值更高的國際流通貨幣，這才能跟Facebook等發行的數字貨幣競爭。

如果僅僅是為了抑制國內用戶對比特幣、以太坊等數字貨幣的需求，證明央行與時俱進，掌握了數字貨幣研發的主導權，然后搞得非常復雜和專業，聚攏了諸多金融機構，但結果僅僅是把M0數字化，那么最終的可能就是，在消耗了巨大的金融資源之后，效果卻非常一般，反而給我國已經領先全球的電子支付領域，帶來混亂。

中國央行在設計官方數字貨幣方面，絕不能因小失大，如果天天盯著、防著國內民眾，恐怕效果會適得其反，未來民眾將更加會千方百計的去換libra、摩根大通幣、沃爾瑪幣等美元穩定幣，而不是中國官方數字貨幣。

文/肖磊

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