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持幣投資者盈利不佳,市場已經重回調整階段?_比特幣:比特幣價格將暴跌

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本文源自Glassnode鏈上周報"TheWeekOn-chain(Week22,2021)",由幣世界研究院翻譯、整理。

譯者:WinyHuang

當我們分析長、短期持幣者的鏈上情緒時,發現比特幣市場已經淪為多頭和空頭的決戰之地。

在過去的這一周,比特幣價格在9,430美元的交易區間內盤整。比特幣以低點價格31,327美元開盤,觸及近期高點40,757美元后,再回落至低點。受之前的拋售影響,市場預計會出現一段時間的調整。

投資者首先關心地問題是,熊市是否已經來了,抑或市場已經重回調整階段?本文中,我們將會評估長、短期持幣者的鏈上支出表現,以此衡量他們的相對情緒。

接近疼痛閾值

目前的市場結構非常有趣:五個月之前比特幣的價格僅略低于當前水平。因此,2021年之前積累的盈利幣基本都由長期持幣者持有,于12月底或1月初入場的人也已接近其成本價。相反,短期持幣者則幾乎都處于未實現虧損的狀態。

兩個地址持有73%以上的FTT代幣供應,其中FTX黑客為FTT第二大持幣者:11月28日消息,Etherscan.io數據顯示,11月27日,大約有24874個錢包持有FTT代幣,而FTT前兩大持幣地址持有73%以上的FTT代幣供應;其中最大持幣錢包持有195,869,338枚FTT,占全部供應量的59.55%;“FTX Accounts Drainer”黑客是FTT第二大持有者,持有4585萬枚FTT代幣(約合6144萬美元)。此外,Bitdao持有3,362,316枚FTT,Wormhole持有大約2,818,904枚FTT。

在FTX崩潰和申請破產之前,Alameda Research持有最大的FTT儲備之一。據報道,Alameda前首席執行官Caroline Ellison已離開香港逃往迪拜。(Bitcoin.com)[2022/11/28 21:06:27]

我們根據比特幣最近一次的轉移時間,確定了以下兩類持幣者:

BabyDoge持幣人數超越ShibaInu:據官方消息,BabyDoge上線7個月,目前持幣人數119萬,超越了Shiba上線一年半持幣人數116萬。目前BabyDoge提交了9個項目審計,審計通過后將同時宣布9個落地應用。[2022/1/5 8:25:18]

短期持幣者。持幣時間短于155天,通常被認為是新入場者,

長期持幣者。持幣時間超過155天,通常被認為是囤幣人、業內行家、終極買家。

通過這種分類,我們確定了長、短期持幣者的持幣比例,并進一步得出這些幣有多少處于盈利或虧損狀態。比特幣當前交易價格非常接近155天以前,我們也可看出小部分長期持幣者目前處于虧損狀態,正如下圖藍色部分所示。

長、短期持幣者的盈虧實時圖表?

上圖中有關當前供應動態的關鍵統計數據為:

盈利的長期持幣者持有69%的比特幣。這也基本代表了2021年之前的所有買家。

數據:過去30天BTC持幣量最高的100個地址流入127.7億美元BTC:根據Crypto Parrot數據,從2020年12月11日到2021年1月11日,比特幣持幣量最高的100個地址中,有36個地址流入了354381枚BTC,價值127.7億美元,相比之下,其中只有8個地址流出了20333枚比特幣,價值6.6059億美元,流入量是流出量的17倍。[2021/1/13 16:02:16]

虧損的長期持幣者持有0.5%的比特幣,于2020年末或2021年初入場。如果價格在此區域持續震蕩1個月,則淺藍部分的厚度就表明了有多少1月入場的買家在繼續持幣。

長期持幣者基本又開始囤幣。這意味著,早期的牛市買家持幣數量合理。若此趨勢持續,供應將在較長時期內都處于緊縮狀態。

盈利的短期持幣者僅持有4.5%的比特幣。相較于四月中旬64,000美元的歷史新高,比特幣暴跌超30%。這表明,約26%的比特幣目前處于虧損狀態。

數據:BTC供應量60%一年多內無變化 投資者持幣行為增加:區塊鏈分析公司Glassnode在推特上表示,比特幣供應量的60%在一年多的時間里都沒有變化,這表明投資者的持幣行為有所增加。上次出現這一水平是在2017年BTC牛市之前。[2020/5/30]

因此,虧損的短期持幣者所持有的26%比特幣,目前處于未實現虧損狀態。在現在或者未來,這些人都最有可能是賣方壓力的來源。

在最新的報告中,我們探討了長、短期持幣者的未實現凈損益,以此來確定他們的相對痛點。我們得出的結論是,短期持幣者已經拋售了大量比特幣,但可能還會繼續賣出。另一方面,長期持幣者大多處在盈利狀態,但是也在接近“未實現損益”的臨界值,即0.75。在之前的周期中,這標志著更多看跌趨勢的開始,因為長期持幣者捕獲了剩余的未實現收益。

?周鏈上數據實時圖表

支出形態很重要

BTC前100持幣地址籌碼集中度下降,市場繼續尋底:據TokenInsight 數據顯示,反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間11日9時報872.52點,較昨日同期下跌104.60點,跌幅10.70%。通用平臺指數TIG報916.39點,較昨日同期下跌123.95點,跌幅11.91%。另據監測顯示,BTC前100持幣地址籌碼集中度本月連續下跌至18.95%(上周19.02%,上月19.11%),社群活躍增速降至0.09%(上月0.12%)。ETH日均開戶數連續三日下降至7.1萬(上周8.2萬,上月10.1萬)。BCtrend分析師認為,BTC最有信仰的前100大戶籌碼趨于分散。ETH經過五月下旬的ICO熱后開戶及轉賬數快速下降,下跌過程中反彈無力。人氣基本面和量能均處弱勢,繼續調整需求加大。分析師幣東邪認為,BTC受到長期均線壓制,昨日成交量放大5倍,出現2個月以來1小時級別最大交易量。市場繼續尋底,維持前期建議,保留資金。[2018/6/11]

以上,我們可以得出,大量的比特幣投資者處于虧損狀態,情況看起來非常嚴峻。

然而,既然已經確定了市場的潛在痛點,我們就可以觀察鏈上的實際支出行為,以此驗證投資者是否在針對賬面虧損而采取行動,抑或被市場崩盤嚇到了。

通過平均支出的輸出壽命指標,我們可以得出當日的未花費交易輸出的平均年齡。在下圖中,我們使用7日指數移動平均線來突顯最近的支出行為,同時消除了一些干擾因素。

高ASOL值表示舊幣正在移動、分配。

低ASOL值表示舊幣仍處于“HODL”狀態,未被移動。

以下是與近期價格走勢相關的兩個關鍵結果:

1.五月初,舊幣支出激增,可能是資產分配,以及資本循環。

2.在拋售期間,ASOL大跌,重回5-6萬美元積累區間以下的水平。這表明,長期持幣者并沒有恐慌性拋售,相反,他們在下跌過程中繼續持有。

ASOL實時圖表

另外兩個壽命指標“Coin-DaysDestroyed(CDD)”和“Dormancy”也代表了相似的涵義。盡管價格從峰值下跌50%,舊幣似乎仍處于“休眠”狀態。

CDD代表當日貨幣消費的總壽命周期。

Dormancy修正了鏈上交易的CDD,顯示了每單位BTC的壽命周期。

由于舊幣被消費、分配,高值通常表示看跌。

由于舊幣依舊處于休眠狀態,且持續積累,低值通常表示看漲。

DormancyCDD實時圖表

從ASOL中可以看出,所花費的總生命周期已經下降至或低于2020年牛市前的水平。這證實了,舊幣在持續被持有,而大部分支出則來自持幣時間短的持幣者。

這三個指標表明,老手不會急于退出。由于舊幣仍未移動,弱手賣給強手,如果ASOL/CDD/Dormancy繼續走低,那么它將與之前的積累范圍相似。相反,若這些指標走強,則可能表明舊幣再次被消耗,造成進一步的拋售壓力。

是誰在拋售?

目前,我們已經確定了舊幣的支出比平時更少。然而,比特幣價格正在下降,而交易所余額則在攀升。那么問題來了,是誰推動了拋售?

流動和非流動供應指標表示,在五月份,共有15.5萬BTC已經從非流動性狀態轉變為流動性或高流動性狀態,這可以預估總的拋售壓力。

流動性和非流動性供應實時圖表

過去這一周的鏈上結算同樣也非常接近歷史新高,每日結算超550億美元。這比2017年的峰值增加了60%。因此,不可否認的是,大體量的比特幣正在移動。

比特幣轉移總量實時圖表

通過分析過濾掉短期持幣者的花費產出利潤率,我們就會發現,短期持幣者以當前低價賣出之前高價積累的幣,從而繼續實現虧損。當普遍的投降現象出現時,這一指標將長期處于1.0以下。考慮到這一點,當前的市場結構與2020年3月份的市場崩盤事件相比,可謂相當。

STH-SOPR實時圖表

我們還可以查看分別處于盈利狀態和虧損狀態的鏈上比特幣轉移量。下圖中的多個觀察結果證實了,大量的支出和拋售壓力是由短期持幣者所驅動的:

從2020年初起,比特幣價格從1萬美元漲至4.2萬美元,長期持幣者獲利,此后他們的支出達到了一個相當穩定的基線。

長期持幣者的支出形態似乎未受大拋售的影響。實際上,支出量的波動性已經下降。這意味著,長期持幣者通常不愿意以低價清算比特幣。

另一方面,在之前的市場崩盤期間,短期持幣者的支出增加了5倍以上,最大支出發生在當前的市場低點附近。

盈利/虧損的BTC轉移量實時圖表

最后,我們可以比較三個關鍵持幣方:短期持幣者、長期持幣者和礦工。

短期持幣者正在分銷比特幣。

長期持幣者正在持有和囤幣。

礦工正在囤幣。

毫無疑問,當前的市場結構正好描述了一場多頭和空頭之間的較量,長、短期投資者之間形成了明顯的趨勢。這是HODLer信念和即時購買力的一場決斗。

長、短期持幣者、礦工供應量的實時圖表

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