CoinEx引入AMM機制，一場DeFi的“反式融合”_EFI:DEF

去年8月，Uniswap創始人HaydenAdams發推稱，Uniswap24小時交易量有史以來首次高于Coinbase，Uniswap24小時交易量超過4.26億美元，CoinbasePro24小時交易量超過3.48億美元。DEX迎來了高光時刻，而據DeBank最新數據顯示，Uniswap24小時交易量已經達到了12億美元，DeFi已經成為此輪牛市的核心主線。

此時，已經有人高喊，中心化交易所已經被DEX徹底擊敗了，這給所有的CEX上緊了發條，面對DeFi的巨大沖擊，CEX還有戲嗎？CEX的未來又在何方？

一、DEX刺激下的交易所“融合術”

這一年以來，無論市場行情如何波動，DeFi市場的整體TVL始終是持續上漲的，其中最大的貢獻就是DEX，這刺痛了CEX們的神經。由于DEX上的交易量都是鏈上交易，沒有刷量的問題，因此數據相比CEX更為真實，從Uniswap超越Coinbase那天起，就標志著DEX正式向CEX發起了挑戰，DEX將不斷蠶食交易所行業的市場份額，通過觀察中心化交易所ETH儲備量的數據，我們可以直觀的看到DEX所帶來的沖擊。

The Block：預估Coinbase可從Base網絡中獲得6100萬美元年度利潤:8月17日消息，The Block 在社交媒體發文表示，由 Coinbase 基于 OP Stack 構建的 Layer 2 區塊鏈 Base 對 Coinbase 來說非常有利可圖。假設按照目前其日均利潤每日 16.8 萬美元計算，Coinbase 可能從 Base 網絡中獲得 6100 萬美元的年度利潤。[2023/8/17 18:06:45]

據CryptoQuant的數據，明顯看到隨著ETH價格的不斷上升，所有交易所中的ETH儲備量是不斷下滑的。這些ETH去哪了？當然是DeFi，在交易所中投資者的ETH是無法產生收益，一旦進入了DeFi世界，這些ETH可以參與Uniswap的流動性挖礦、借貸理財等來獲取更大的收益。DeFi的來勢洶洶，中心化交易所紛紛推出自家的應對之策。

交易所們的“DeFi融合術”

對DeFi反映最為迅速的是新銳交易所，在頭部交易所還未來得急反應的時候，新銳交易所就已經敏銳的嗅到了趨勢，開啟了DeFi幣種的上幣潮。比如虎符Hoo在早期就通過大規模上線DeFi幣策略在短期內吸引了大量玩家參與，但如今隨著頭部交易所的DeFi上幣計劃啟動后，想依靠單純的上新策略是無法持續的。

貝殼學院與Coinhub達成戰略合作:據官方消息，貝殼學院與去中心化錢包Coinhub達成戰略合作，雙方將在社區合作、資源共享等多領域開展深度合作，共同推動Defi生態的發展。本次合作，Coinhub將為貝殼學院用戶定制專屬“空投卡”，持有“空投卡”的貝殼用戶將享受Coinhub平臺的專屬空投。

貝殼學院是一家專注于區塊鏈前沿領域（一級市場）的行業教育機構，通過設立教培課程，產業研究院幫助學員樹立正確的投資觀，分析能力。

Coinhub是數字資產管理服務平臺，掌管多鏈數字資產，服務于全球DeFi項目及投資者，提供去中心化生態數據。[2021/9/23 17:00:27]

DeFi上新不僅面對其他交易所的“搶上”競爭，更關鍵的是優質DeFi幣種本身就是稀缺品，無法長期滿足交易所的上新需求。為了持續吸引流量，Hoo和抹茶在上幣策略走上了“粗獷”廣撒網模式，大量的劣質DeFi幣種出現在交易所，不僅沒起到吸引流量的作用，反而導致更多的用戶流失。

Coinbase BTC余額降至2017年12月以來最低水平:鏈上分析公司Glassnode發推稱，在經歷5月拋售后的一段時間BTC適度流入后，Coinbase交易所出現大量代幣流出。這使得其總余額略高于70萬枚BTC。Coinbase交易所的比特幣余額上一次達到這一水平是在2017年12月。[2021/9/1 22:52:24]

DeFi能興起的核心推動力是流動性挖礦，為此中心化交易所的第二招就是推出自家的DeFi挖礦產品，比如機槍池、新幣挖礦。這些產品為投資者提供了更多參與DeFi的可能，通過真金白銀的補貼在一定程度上提升了用戶黏度，AXE的機槍池和火幣的新幣挖礦都取到了投資者的認可。

但本質上，中心化交易所引入DeFi挖礦是一種防御性策略，交易所砸錢補貼用戶的模式從長期來看并不可持續，交易所會投入多少精力和資源都是未知數，這對于來自DeFi的沖擊只是緩兵之計。

二、BSC的崛起和CoinEx的反式融合

動態 | Coinbase使用比特幣內置經濟激勵機制縮短比特幣交易確認時間:據Coindesk消息，Coinbase使用比特幣協議中內置經濟激勵機制\"Child Pays for Parent\" (CPFP)來改善交易確認時間的程序，用以解決由于交易費用變化而導致的比特幣確認時間過長的問題。減少交易時間浪費，提高用戶體驗。[2018/10/3]

在面對DeFi洪水的襲來，幣安率先擁抱浪潮，推出了自家的交易所公鏈BSC，因為BSC相比以太坊，擁有更便宜的手續費和更快的處理速度，并以中心化模式來構建自己的DeFi生態，毫無疑問，BSC取得了非常驚人的成績。據DeBank數據顯示，BSC的TVL達到了266億美元，而以太坊的TVL是719億美元，在DEX領域競爭上，BSC的頭部DEXPancakeSwap的交易量甚至超越了Uniswap。

BSC公鏈的崛起引發了市場狂歡，尤其是交易所行業，但可惜的是，BSC的成功是難以復制的。杜軍入局火幣后，重啟了火幣交易所公鏈計劃，Heco生態鏈被重磅推出，并被火幣給予了厚望。在早期，Heco生態吸引了大量資金參與，其中Heco的頭部DEXMdex在挖礦上線5分鐘內總質押量就突破了2億美元，上線滿月就躍居全球DEX成交量榜首。

金色晨訊 | 中證報發聲虛擬貨幣平臺 權威辭書新增單詞bitcoin:1.中國證券報：虛擬貨幣平臺花招迭出頂風作案。

2.美國銀行提交在分布式網絡中采取多重數字簽名專利申請。

3.國際清算銀行：加密貨幣不構成全球金融穩定風險。

4.印度最高法院將就撤銷數字貨幣禁令的請愿舉行聽證會。

5.美國權威辭書出版機構在SCRABBLE中新增單詞bitcoin。

6.法國國會議員提議為所有數字資產提供商提供法律框架。

7.新加坡金融管理局：從未禁止區塊鏈技術或虛擬貨幣本身。

8.研究顯示：2019年加密貨幣交易量增長率將達50%。

9.比特大陸子公司AntPool與休斯頓火箭隊簽署贊助協議。[2018/9/25]

但隨著市場熱度的下降，Heco系代幣基本大幅度下跌，其頭部DEXMdex更是在幣安的BSC公鏈上重新做了一個DEX，可見火幣Heco的日子并不好過，生態建設上遠不如幣安的BSC。而另一家頭部交易所OKEx的公鏈計劃在遲遲拖延下才決定在近期啟動主網。BSC的崛起雖然激勵了交易所行業，但從現狀來看，想要重新復制一個BSC的奇跡幾無可能。

交易所行業幾乎所有都是采取的DeFi“迎合式”融合策略，而CoinEx卻另辟蹊徑，采取了完全不同的“反式融合”策略，將DEX的核心機制引入到交易平臺，這就是CoinEx上線的站內AMM自動做市機制，簡單來說就是CeFi版的Uniswap。

編輯?CeFi版的Uniswap

Uniswap成功的關鍵在于AMM機制，以往的DEX均是采取訂單薄模式，而早期的DEX用戶量極低，訂單薄模式只有在具備一定的流動性才能使用，因此DEX長期陷入了冰封狀態。直到Uniswap的出現，Uniswap的AMM機制魅力在于，一筆訂單成交不需要同時存在買單和賣單，流動性池使用了算法機器人模擬這些價格行為給市場提供連續報價，在沒有賣方的情況下，買方也能隨時根據算法提供的價格直接買入代幣，從而解決了DEX的流動性困境。

AMM機制另一個魅力在于“民主化”做市，任何人都可以為流動性池提供流動性，成為流動性提供者，并且可以通過交易費用賺取被動收入，而交易費用則基于其對資產池貢獻的百分比。為此，CoinEx采用了AMM恒定乘積做市商模型+訂單簿結合的交易機制，系統會將資金池自動轉化為訂單簿。其特點是無論訂單簿規模有多大，或者流動性資金池有多小，它都能為市場提供流動性，進一步提高了交易所的流動性。

在收益上，CoinEx將拿出該市場所有交易用戶支付手續費的60%將按照資金池占比分配給所有的流動性提供者。收益每天結算一次，自動存入用戶的做市賬戶，讓更多普通投資者能夠參與做市，并賺取睡后收入。

在所有交易所的目光都集中在如何去蹭DeFi熱度的時候，CoinEx卻做出了驚人之舉，將DeFi最核心的AMM機制帶入交易所行業，為CeFi市場提供了一個放大流動性的思路和范例。更為關鍵的是，這將有利于交易所行業摒棄傳統的專業做市模式，為更多CeFi市場普通投資者提供了平等做市的路徑，享受AMM機制所帶來的流動性紅利。

三、CoinEx讓交易所行業重新審視DeFi

DeFi讓交易所行業陷入了進退兩難的困境，不融合DeFi最終會被市場拋棄，但融合DeFi的思路又是什么？如何解決去中心化和中心化的矛盾？BSC和CoinEx為整個矛盾的交易所行業提供了方向和解決思路。

幣安的BSC極大的鼓舞了交易所們的公鏈計劃，但根據Heco和OKT的發展和現狀來看，BSC的成功存在不可復制性的問題，交易所的公鏈計劃最后很可能陷入上輪牛市的公鏈大戰同樣的境況，無數的公鏈都要復制超越以太坊的傳奇，最終卻煙消云散。不過，BSC的崛起卻給了我們另一個啟示，中心化和去中心化不是絕對的矛盾體，中心化的BSC就是最好的案例，DeFi真正的核心精神是“普惠金融”。

CoinEx的站內AMM正是切中了DeFi的核心精神，Uniswap的崛起所帶來的不是DEX與CEX的戰爭，而是對DeFi的全新審視，Uniswap的AMM機制為什么能成為此輪DeFi牛市的助推器，從本質上來說，Uniswap的AMM機制讓普通用戶更容易參與金融業，讓做市變得更加民主化。

而AMM機制只存在于DeFi世界，由于學習成本、參與門檻，更多的人其實被DeFi世界所隔離。CoinEx對DeFi核心機制AMM的引入，不僅為所有用戶提供了做市機會，享受流動性紅利，更關鍵的是，在DeFi的狂潮下，交易所行業都遺忘了DeFi的本質，CoinEx反式融合AMM機制的舉措將讓整個交易所行業重新審視DeFi的核心。

注：以上內容僅供交流，不構成任何投資建議。幣市風險高，入市需謹慎。

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