Bankless：反駁「以太坊合并被夸大」的四個論點_ETH:ANK

原文標題：《Bankless 丨反駁「以太坊合并被夸大」的四個論點》（A Rebuttal to Jordi Alexander & The Merge）

撰文：David Hoffman

編譯：東尋

上周，Jordi Alexander?在 Bankless 上發表一篇題為《Is the Merge Overhyped?（合并是否被過度炒作?）》?的文章。（詳見 ForesightNews 編譯《以太坊合并被夸大了？從這四個敘述展開》）

自從 Jordi 加入 Bankless 并幫助我們打開了 Terra 的定時炸彈（大約在它崩潰前一個月），我就很欣賞他對于市場的理性和清醒的想法。閱讀他對合并的悲觀看法是一項很好的實踐，我自己確實很難看到這一點。

然而，我認為有一些重大的事情，Jordi 要么是搞錯了，要么是過分強調了！針對 Jordi 文章中最需要被解釋的說法，我寫了一些反駁的觀點。

圖片由?Midjourney 提供

Raymond James下調Signature Bank的股票評級至中性:金色財經報道，華爾街公司 Raymond James 將Signature Bank (SBNY) 的股票評級從強勁買入下調至中性，此前該公司表示正在將其商業模式多元化，計劃將與加密貨幣相關的存款減少 80 億美元至 100 億美元。首席執行官Joe DePaolo周二在紐約舉行的投資者會議上表示，我們不僅僅是一家加密貨幣銀行，我們希望強調這一點。

摩根士丹利 (MS) 周一將該股評級從增持下調至等權重。今年迄今為止，Signature Bank的股價已下跌近70%。[2022/12/8 21:30:02]

Tl;DR

因為低 gas 費而看空？不要這樣；發行量的減少才是最重要的。

由于鎖定的 ETH 過剩而看空？也許是……但我認為這被夸大了。

看空是因為收益率將會很低？別這樣；這實際上是我們正在尋找的牛市案例。

就讓我們一探究竟吧。

Jordi 的第一個論點是，「在無盡的加密敘事交易機會中，這只是又一個敘事交易機會」。這一論點的核心是「無論催化劑的基本面有多強大，市場總是可以比催化劑更快地搶占先機。」

Voyager要求法院駁回投資者對Mark Cuban的訴訟:金色財經報道，目前正在進行破產程序的 Voyager Digital 的律師已要求破產法庭停止投資者對公司創始人兼首席執行官Stephen Ehrlich和達拉斯小牛隊老板Mark Cuban提起的訴訟。

此前報道，Mark Cuban因涉嫌推廣借貸平臺Voyager Digital而被起訴。（cryptopotato）[2022/8/24 12:45:47]

我認為這是一種逃避的說法。這只是說任何事件都會被時間遺忘，一旦結束，我們就會進入下一個敘事。

這沒有給合并留下任何從根本上看漲的空間。我們還沒討論利弊，它就已經被關上了門。

在我看來，對此的反駁很容易。

以太坊合并是自以太坊本身誕生以來加密歷史上最重要的事件之一。不僅如此，它也是一個從根本上與價格和價值有關的事件。

如果有什么重大的事情足以突破「交易者要交易」的模仿，那就是以太坊合并。

如果你不相信這種觀點，可以看看?Eric Wall 的 Twitter 民意調查：

韓國網絡銀行KakaoBank考慮與數字貨幣交易所合作:5月8日消息，韓國最大網絡銀行KakaoBank正在考慮和數字貨幣交易所合作，該公司CEO李勇宇確認了該計劃，其表示，由于加密貨幣是客戶的主要資產，他們正在評估如何以有利的方式提供服務或業務形式的虛擬資產。在此消息前，有報道稱KakaoBank已經和Coinone敲定合作伙伴協議，不過該消息未得到確認。[2022/5/8 2:58:48]

超過一半的人認為以太坊合并將會像宣傳的那樣發生。另有 32.7% 的受訪者表示，要么會出現問題，要么不會發生。

也就是說，62% 的人相信合并會發生，其余的人則認為不會或者會出問題。

現在，如果你像我、Ryan、Anthony Sassano 或任何以太坊客戶團隊和核心開發人員一樣，你會認為在 9 月 15 日發生合并的可能性大于 95%，而且它會取得圓滿成功。

如果市場定價的成功率低于 95%，那么我認為合并沒有被定價。

你可以押注，但值得注意的是，那些對合并細節有研究的人比在這個投票中回答的人更看好它的成功。

Eric Wall 的 Twitter 關注者來自許多不同的社區，因此雖然 Twitter 民意調查不是很好的數據工具，但我認為這是一個特殊情況，能夠準確地反映了社區的廣泛分布。

LBANK藍貝殼3月3日20:00上線 ALCX，開啟流動性挖礦活動:據官方公告，3月3日20:00，LBANK藍貝殼“FARM交易區”上線ALCX（Alchemix），開放USDT交易，3月3日19:00開放充值，3月4日19:00開放提現。

資料顯示，Alchemix是一個以合成資產代幣模式，幫助用戶獲取存款未來收益的DeFi協議。協議允許用戶取回部分臨時質押穩定幣的存款。

為慶祝ALCX上線，LBank將于3月3日20:00開啟總獎勵10500USDT流動性挖礦活動，活動期間，LBank 每5分鐘對ALCX/USDT交易對進行快照，記錄下買單前10檔和賣單前10檔未成交的掛單金額，然后計算收益，并在活動結束后發放USDT作為收益。每日挖礦獎勵為1500 USDT。詳情見官方公告。[2021/3/3 18:11:46]

Jordi 的下一個論點是，gas 費用下降得很厲害。

他說得對，的確如此。

「在 8 月的最后 30 天里，ETH 價格上漲了 50% 以上，gas 消耗量每天僅為約 1300 ETH。」

通過這一點，EIP 1559 的銷毀率變得可以忽略不計，這對 ETH 成為超健全貨幣的說法產生了不利影響。??

LBank已于12月22日13:00上線POND交易:據官方消息，LBank已于12月22日13:00上線POND/USDT交易對，同時開啟充值。并將于12月22日16:00，開啟POND持幣生息活動。

據了解，Marlin（POND）是一個為DeFi和Web 3.0提供高性能可編程網絡基礎設施的開放協議，為Web 3.0提供高性能的可編程網絡基礎設施。

持幣生息是LBank為用戶提供閑置數字資產增值服務，更有DOT、USDT、BTC、ETH等活期理財產品，更多詳情可登錄LBank官網查看。[2020/12/22 16:06:10]

他還認為，gas 費永遠不會回到 DeFi Summer 或 NFT Mania 的水平。智能合約和 NFT 銷售機制都變得更加高效以及 gas 費得到優化，并且 L2 生態系統也更加發達，準備好吸收大量 L1 區塊空間需求。

他是對的！

我完全支持 Jordi 的論點，即 200+ gwei 的 gas 價格時代已經結束。

但我也認為目前 8-12 gwei 平均 gas 價格范式也是偏低的。從 2021 年開始，我們正處于一個熊市中。沒有太多新的事情發生。

但只要加密貨幣的價格走勢有所上漲，gas 價格就會再次回升。總會有新的事情可以做，也總有另一個牛市將會到來。

Jordi 認為 200+ 的 gas 費用是不正常的。而我的論點是 8-12 gwei 的 gas 價格同樣也是一種反常現象。

而且我們只需要 15 gwei 就可以實現 ETH 發現量的凈負值。但更重要的是，這整個事情被夸大了。

合并是關于區塊獎勵的發行量減少！這不是關于銷毀的問題！

10 Gwei gas 價格每天銷毀約 1000 ETH。權益證明（PoS）消除了每天約 1350 ETH 的發行。

誰會對低 gas 價格不滿意？減少發行量一直是最重要的，銷毀只是錦上添花。這種影響就是為什么一些 ETH 多頭預計合并對 ETH 價格的影響會相對較快：是幾個月而不是幾年。

當 ETH 的發行量減少到 0.43% 時，而其他 L1 看起來像這樣時（下圖），我們真的會說這不是看漲嗎？

Jordi 的下一個論點是質押 ETH 的供應及其回報將影響市場。反過來，一旦解鎖發生，可能會出現巨大的拋售壓力，這會讓投資者感到恐慌。

也許這種說法是真的，但這種說法背后的實際事實在我看來似乎并不十分悲觀。

首先，也是最重要的，PoS 是一個獎勵那些最看好該資產的人的固有系統。

一些人在 2021 年牛市初期就開始將他們的 ETH 質押在信標鏈上。當時 ETH 只有 400-700 美元左右。

向你提問，這些人是：

渴望鎖定他們的利潤？

愿意通過提前質押 ETH 來度過未知的鎖定期，并且可能永遠不會賣出的永久多頭？

如果你在 ETH 還低于 1000 美元時質押了 ETH，那么你是在信標鏈上線的前 6 周內完成的。你愿意承擔未知的鎖定時間，以獲得約 6-7% 的 ETH 收益率。

從心理學上講，我不認為這部分人是急切的 ETH 賣家。

如果是一個低信念的 ETH 質押者，想要一個流動性出口，他們會在 Lido（與信標鏈同月推出）上質押，因此他們可以在任何時候出售其以太坊。

而即使以目前的價格，ETH 對于最早的質押者來說也上漲了 2-4 倍。

最后，「賣出大門」開啟的壓力也可以被那些等待合并以降低以太坊風險，并在合并后等價購買以太坊的人所緩解。

Jordi 認為 ETH 的質押收益率正在大幅下降。

「在這些風險消失后的一年里，質押 ETH 的 Mall Cops 能夠在代幣膨脹后獲得 1-2% 的年收益就很幸運了，這收益率甚至低于美國國債。」

「2023 年，我們將看到 3000 到 6000 萬個 ETH 質押。」

等等，這是看跌嗎？

因為這實際上和我的牛市案例是一樣的。

如果 ETH 收益率跌得如此之低，那是因為大量的 ETH 已經開始質押，并且發行量分散在眾多參與者中。這是 ETH 多頭希望看到的情況。

ETH 收益率低意味著有大量的 ETH 被質押。隨著越來越多的 ETH 被質押，流通量就會越來越低。

這也意味著 DeFi 的 ETH 收益率同樣很高，因為 DeFi 也從二級市場吸走了大量的 ETH。

我認為很難看到有 3000 萬到 6000 萬的 ETH 被質押，而且還被是看跌。因為無論 ETH 的相關收益率如何，大量質押的 ETH 一直是 ETH 增值的核心支柱之一。

如果人們愿意接受他們的 ETH 越來越低的收益率，以至于收益率跌至 3% 以下，那是因為該資產非常可取，并且所有者愿意為擁有它而獲得更少的報酬。

此外，如果我們擔心合并帶來的供應過剩，為什么我們還會看到質押的 ETH 供應量從現在的 1400 萬增加到 2023 年的 3000 萬 到 6000 萬？

對我來說，這似乎不是很悲觀。

但我知道什么呢，我只是一個 ETH permabull（死多頭）。

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