灰度：以太坊價值評估報告_ETH:比特幣

灰度投資公司成立于2013年，隸屬于DigitalCurrencyGroup集團旗下子公司，是世界最大的數字資產管理公司。

本報告是灰度最新發布的關于以太坊的價值評估報告，旨在概述評估以太坊的重要考慮因素。該報告探討了三種評估方法及其相關指標：ETH作為貨幣，ETH作為消費品，ETH作為計息資產。

以下為正文：

自2015年推出以來，以太坊作為第二大區塊鏈網絡備受關注。盡管該網絡已經發展成一個數十億美元的P2P價值轉移的強大結算層，投資者往往發現很難確定投資案例。

以太坊強大的網絡可確保應用程序根據編碼后的邏輯運行，無需第三方，也不太可能受到干擾。

以太坊和比特幣有著共生關系，吸引了外界的流動性。比特幣是數字生態系統中首選的價值存儲，而以太坊已成為領先的金融基礎設施，每天結算超過120億美元。

灰度：SEC的加密托管新規或禁止使用Coinbase進行存儲比特幣和以太坊:金色財經報道，灰度（Grayscale）在Coinbase的托管部門存儲54億美元的比特幣和以太坊。美國證券交易委員會（SEC）提出了一項規則，要求投資平臺負責安全保管其客戶的加密貨幣資金。首席執行官Michael Sonnenshein表示，美國證券交易委員會提出的關于保護客戶加密貨幣資金托管的新規則將使 Grayscale 無法繼續通過 Coinbase 的托管部門存儲其比特幣和以太坊。[2023/5/10 14:55:09]

ETH作為貨幣

ETH是新興的去中心化金融系統的本地資產，并且是建立在以太坊之上的應用程序的主要資金來源。

ETH在以太坊網絡上扮演著新時代數字貨幣的角色。每當用戶在以太坊網絡上部署智能合約，為應用程序提供流動性或在去中心化交易所進行交易時，ETH都必須支付網絡費用。

灰度：如果GBTC被批準轉換為現貨比特幣ETF，將減少管理費:金色財經報道，Grayscale官方推特發推稱，如果GBTC被批準轉換為現貨比特幣ETF。我們將減少我們的管理費，ETF的固有機制應有效地關閉資產凈值的折扣，美國投資者將獲得一個新的選擇，以獲取比特幣的現貨價格。Grayscale首席執行官Michael表示：美國投資者應該在如何獲得比特幣曝光方面有選擇。我們將利用Grayscale的品牌和資源優勢，繼續為這些投資者服務。作為我們將GBTC轉換為ETF的申請的一部分，有一個標準的240天審查期，在此期間，公眾被邀請向美國證券交易委員會提交意見以供審議。[2022/2/22 10:08:48]

如果投資者確實認為ETH是貨幣，那么值得探討其與其他貨幣競爭對手的相對價值。以當前價格計算，ETH是否能夠以合理的價格從競爭對手那里獲得市場份額？

灰度：價值可以數字貨幣形式被快速傳送到任何地方:數字資產管理公司灰度剛剛發推稱，當我們回顧貨幣的歷史時，無限量印刷紙幣就等于與價值揮手再見。但是現在價值可以像信息一樣以同樣的速度被傳送到世界的任何地方。并且這些價值是以數字貨幣的形式存儲。[2020/11/7 11:53:20]

ETH市值占其他貨幣的比例

在去中心化金融生態系統中，ETH作為抵押品的使用范圍繼續擴大。然而，穩定幣(主要與美元掛鉤的數字貨幣)和比特幣作為以太抵押品的使用增加，可能會挑戰ETH作為生態系統首選抵押品的地位。WBTC是比特幣在以太坊上的合成版，它使比特幣能夠在以太坊網絡上傳輸。USDT和USDC是以太坊上最大的美元穩定幣。下圖顯示了WBTC，USDC和USDT的增長情況。盡管以太坊上替代資產的增長可能會挑戰ETH作為抵押品使用，但以太坊作為結算網絡使用量增加是一個積極趨勢。

聲音 | 灰度：比特幣具備對沖全球流動性危機的能力:據coindesk消息，加密貨幣資產管理公司Grayscale Investments（灰度）最近發布一份報告，報告揭示了比特幣作為對沖全球流動性危機的能力。考慮到全球貨幣，財政和貿易政策發生重大轉變，家和決策者可能會發現管理經濟越來越困難，從而暗示投資者需要控制自己的財務狀況。考慮到比特幣透明，不可變和全球流動性，擁有不同于其他任何資產的獨特屬性，這使得它能夠在正常經濟周期和市場動蕩期間表現良好，比特幣應該被視為長期投資組合中的戰略地位。該報告審查了近期五次宏觀經濟沖擊，在這些沖擊中，作為一種價值儲存手段，數字資產的表現優于其它投資。從這些案例研究(包括希臘退歐、英國退歐、中國的人民幣結構性貶值以及特朗普的兩次沖擊)中，報告推斷，比特幣可能是一個幫助投資者將其投資組合與任何潛在的市場失控隔離開來的有效工具。[2019/6/18]

以太坊上的比特幣和美元

ETH作為消費品

ETH是以太坊網絡不可或缺的一部分。網絡上的每筆交易都會產生一定的費用，該費用以ETH計價。隨著對網絡需求的增加，費用也隨之增加。

作為商品，ETH的價格將根據市場上的供求而波動。幸運的是，以太坊區塊鏈是透明的，我們可以分析用戶活動，對ETH的潛在市場價格做出解釋。

我們可以檢查以太坊網絡每天收取的總交易費，以衡量需求，如下圖所示。由于ETH是支付這些費用的商品，高昂的費用會推動對ETH的需求，就像旅行增加可能會推動對汽油的需求一樣。值得注意的是，2021年1月的交易費用總額幾乎是2018年1月峰值費用的5倍。然而，ETH的價格大致相當于2018年的峰值價格。

每日總交易費用

交易費用是在以太坊網絡上支付的交易總額。考慮ETH價值的另一種方法是將ETH的歷史價格與網絡上的銷售進行比較。下圖以“價格與銷售額”比率說明了這種關系：比率越低，表明該網絡相對于ETH的歷史市值產生較高的收入。

ETH價格與銷售額比率

ETH作為計息資產

以太坊已經開始進入該協議開發的下一階段，即以太坊2.0。以太坊2.0旨在成為可擴展的權益證明區塊鏈。這意味著持有人可以將自己的ETH作為抵押品，成為網絡上的驗證者。

這是ETH價值的另一個關鍵轉變。以太坊2.0將ETH從一種商品轉變為我們所描述的生產性商品，持有人將能夠通過抵押ETH來產生利息。這種資產結構與現實世界中的任何其他資產結構都不同。在以太坊2.0中，ETH可以作為商品消費，也可以作為現金流的債權進行抵押，類似于股權。

它的初始價值來自其商品用途以及市場的供求動態。那些對ETH未來價格前景充滿信心的人，可以通過抵押資產以賺取抵押品的收益。這可能會進一步減少ETH的浮動供應。如果大量的ETH被抵押，這將減少可供消費的供應，可能對ETH的價格起到正反饋循環的作用。請參閱下表，了解價值如何通過以太坊2.0網絡流動。

以太經濟

其他相關指標

每日活躍地址是網絡增長的重要指標。梅特卡夫定律指出，網絡的價值與用戶數量的平方成正比，這一定律曾被用來評估Facebook的價值。目前，以太坊每天有近70萬個活躍地址。

以太坊活躍地址

同樣，以太坊上的哈希率也達到了新高，哈希率用于衡量礦工用來驗證交易的計算機能力。由于礦工收回其初始投資需要時間，這表明礦工對以太坊將繼續產生高額交易費抱有信心。如果礦工們認為交易費會下降，他們將不愿意為采礦分配資源。

以太坊哈希率

結論

以太坊比比特幣更年輕，其協議在不斷變化。因此，評估ETH的方法也在不斷變化。將ETH視為貨幣，消費品以及計息資產，可以使投資者在為資產分配價值時考慮一系列可能的結果。

以太坊上的大量活動，以及以太坊2.0帶來的可擴展性使以太坊社區感到非常興奮。我們可以從數據中觀察到，ETH的價格往往會隨著網絡上的活動而變化。如本報告通篇所述，包括活躍地址、哈希率和網絡費用在內的多個指標正在達到新高，這對投資者來說是一個積極的跡象。

報告來源：GrayscaleInvestment

翻譯：AmyLiu

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