散戶運動與DeFi_GME:DEF

GameStop的線下門店

在傳統金融市場中，這幾天的話題中心無疑是GameStop和WallStreetBets的散戶們。在各機構看空老牌實體游戲銷售商GME時，散戶們以WSB論壇為陣地，有組織地大量買入GME的股票，導致GME的股價一路飆升，今年上漲幅度超1600%，僅上周五一天，股價就上漲了68%，先入局的幾大看空基金先后被迫平倉，虧損巨大，不得不借來大量資金才能維持運轉，十分狼狽。在散戶們熱情高漲、機構疲于救火時，券商入場，在上周四，被大量散戶們使用的券商APP，Robinhood，限制了散戶們購買GME等股票，只能賣出，另外幾家券商也紛紛效仿。另外，散戶們最初的根據地WSB被Reddit以“散布仇恨言論”的理由封禁，他們在Discord使用的討論組也被discord封禁，一眾嘩然。上周五時Robinhood迫于壓力開發了GME等的股票買入，但限制每次只能買入2股，后來又延伸到除GME外的其他36只股票限購；與此同時，機構的買賣沒有受到任何限制。憤怒的散戶們隨即轉向支持美股交易的英國券商、歐洲券商，在具有俄羅斯背景的通訊軟件Telegram中發起新的討論組——一個小插曲，在散戶們重新安家后，很快，Discord又發帖稱他們原來的討論組已經恢復。1月29日，道指暴跌600點，失守30000點，但與此同時GME的股票卻暴漲，回到325美元左右。股價的劇烈變動引起了監管的注意，美國證監會發表評論稱，他們密切關注股價的大幅度變動，也將檢查券商的相關行為。上周四，在Robinhood等券商禁止買入GME股票時，GME遭遇暴跌

Crypto.com交易所為散戶提供歐元充值和提現服務:8月3日消息，據官方公告，Crypto.com Exchange的零售交易者現可進行歐元充值和提現，支持BTC、ETH和USDT交易對。

歐元充提服務首先通過Crypto.com Exchange的網絡版本提供，未來將在Crypto.com Exchange App中啟用。Crypto.com表示，不會對歐元充值和提現收取轉賬手續費。[2023/8/3 16:16:23]

在散戶們因“散戶暴打華爾街”而興奮時，也有人提出了不同意見。有人扒出知名機構黑石基金在去年十二月已經入股GME，這場勝利實際上是機構和機構間的對決，散戶的群體情緒只是一個幌子。也有人指出，WSB的參與者中本來也不乏前華爾街的分析師，他們對華爾街那套非常清楚；也不乏身家雄厚、不怕虧損的散戶，一味將他們斥責為沒有文化、不能成事的暴徒是不可取的。一些做多的機構的確躲在散戶身后悶聲發財，但散戶本身的規模效應也是不可忽視的。比起簡單的金融運動，考慮到“散戶”的數量，以社會科學的角度看待整個事件會變得更加有趣。在群體中，情緒是最原始的驅動力，偏激的負面情緒更加有效。有博主總結，這些散戶都具有相同的情緒：憤怒。經濟受到沖擊時，社會中的中下層人民的生活受到更大影響，不滿情緒積累；長期以來，華爾街的精英不僅壟斷了財富，而且壟斷了話語權。但精英始終是少數，受到變相剝削的民眾人數眾多。人們對類似的故事的推崇與共鳴，甚至于親身參與，是散戶身份的發聲意愿的具象化。情懷、賭徒心理、GME實體經濟的賦能作用，此類風險極大的股票本身具有的造富效應……難以說清這場群眾運動的起源，參加這場運動的人的個體原因是各不相同的，但他們受到同樣的情緒的感染，從而加入群體，實踐群體指導的行為。通過網絡，群體構建跨越了地域和時間的限制，群體共識得以快速傳播，群體可以更快地吸引參與者，而情緒和群體內指導信息可以更高效地傳遞給每個群體成員。個體的群體成員有自己的社交圈，在參與活動時，有一定概率吸引社交圈內的成員加入群體中，加上新聞的大肆宣揚，網絡中更多的、在這種群體情緒中找到共鳴的人加入這場狂歡。而當被這種情緒裹挾的群體具有一定的規模時，可以通過群體的誕生反推現有社會與體系中的結構性問題，對于GME事件，是普通民眾對華爾街“朱門酒肉”的憤怒。一位散戶的Twitter發言

香港將允許散戶投資者在新規則下交易主流加密貨幣，暫時禁止穩定幣、自營交易、借貸等服務:5月23日消息，香港宣布散戶投資者可以根據數字資產行業的新規則進行加密貨幣交易，香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）今日下午詳細介紹了零售參與的咨詢總結文件。預計個人投資者從 6 月 1 日開始在適當的保障措施下可以交易 BTC 和 ETH 等主流加密貨幣。

SFC 文件顯示，對于規定非證券型代幣須具有至少 12 個月往績紀錄的意見。穩定幣的監管安排預計將于 2023/24 年實施。在穩定幣于香港受到規管前，穩定幣不應獲納入以供零售買賣。關于自營交易，SFC 同意交易平臺上的流動性對客戶來說十分重要。因此，SFC 允許由第三方做市商進行流動性提供活動。然而，現時禁止自營交易的規定是全面性的，并實際上禁止持牌虛擬資產交易平臺的集團公司擁有任何虛擬資產的持倉。

SFC 表示，平臺營運者不應提供與買賣特定虛擬資產相關的獎勵活動。這項原則構成了規定平臺營運者不應登載有關特定虛擬資產的任何廣告的依據。關于虛擬資產市場上其他常見服務（例如收益、存款及借貸），SFC 不允許持牌虛擬資產交易平臺提供這些服務。[2023/5/23 15:21:04]

而精英們的應對行為：拔網線、限制交易，扯下遮羞布展示最赤裸的權力，這些行為本身可看為“規則之上的元規則”，斷服務器的行為在誠信契約中是不可取的，但是由于服務器是中心化的，中心化的平臺可以根據自己的利益隨意地、方便地更改規則，技術上是可行的，作為依賴平臺提供功能的用戶則沒有還手之力。——此次散戶能轉戰其他券商和其他平臺，或許不僅是商業競爭，更可能涉及到更復雜的國家利益問題，此處暫時按下不表。總之，在一個大的集合體內，數量較多的民眾，與數量較少的精英在傳統的資源分配上是無法抗衡的，由于精英掌握資源分配的規則，注定不可能讓多數民眾享受同樣的福利。但在網絡高度發達的當代，更多的人受到了教育，獲取到知識，使得他們擁有掌握自己的財產處理權的意愿，也具備一定的能力。在過去，華爾街機構幾乎壟斷這種再投資的可能，從中收取高額傭金，Robinhood一類美其名曰對散戶友好的券商交易平臺，其崛起一定程度上利用了散戶們急于擺脫機構的心理，卻在多空對決的關鍵時刻，不講道理地直接更改規則，這值得“散戶”反思：在中心化機構定義規則的前提下，自由市場究竟是不是真正“自由”的市場？GME事件最核心的或許不在于空頭機構洗心革面，甚至不在于有些人為美股市場擔憂、擔心GME的炒作越演越烈成為美國黑天鵝，而在于散戶的激進運動使得道貌岸然的機構在利益面前顯露本性：我們的“公平正義”的規則，只是為“我們的利益”服務的。如果有地方不一樣，只有DeFi。

彭博社：“美SEC或禁止面向散戶的質押服務”將對Lido業務產生挑戰:金色財經報道，負責管理Lido Finance的DAO業務發展負責人Jacob Blish表示，如果美國監管機構最終得出“任何美國個人都無法與任何質押服務進行交互”的結論，那么Lido Finance將會遇到問題。

但Jacob Blish辯稱，“Lido在提供質押服務時充當的是‘渠道’功能。Lido是一個軟件，用戶要么選擇參與所提供的服務，要么不選擇，用戶擁有完全的控制權。Lido的治理由Lido DAO管理，成員通過投票決定Lido協議的關鍵參數。運行Lido項目的代碼是開源的，可在區塊鏈上公開獲取。”（彭博社）[2023/2/13 12:03:31]

一旦我們將金融行為的關注點從單一的精英資本轉移到散戶身上，金融的去中心化話題就不可避免，而去中心化金融的實現形式，即是DeFi。DeFi的交易邏輯基于區塊鏈的智能合約，智能合約一旦部署到鏈上便不能更改——除非另立新的合約，并且用戶愿意遷移自己的資產到新的合約上。由于其交易邏輯的公開透明，如果存在漏洞，所有人都可以利用它，這對編寫合約提出了更高的要求，同時這也是對用戶權利的保障。——不存在違背交易已有規則的黑箱操作。而區塊鏈本身是去中心化的，所有節點共同地維護一條鏈的狀態，如果節點足夠分散，全網大部分的節點都是誠實的，便不會出現“掌握服務器的中心化公司隨意更改權限”的情況。區塊鏈與DeFi的存在，理想情況下，創造了一個從未有過的“人人平等”的交易市場。在DeFi市場中，策略才是決定獲利的最根本因素，而不是資金與內幕交易。這種策略包括短期高頻的套利操作，也包括對長期價格的準確預言。DeFi不歧視小額買賣，也不會為大額資金的買賣額外給出更優的報價——事實上，在DeFi中最通用的AMM交易模型中，大額資金操作往往受到高滑點的掣肘，這樣的設計是利于小額交易者的。即利于散戶。但DeFi發展至今，在熱度之外也有自己的問題，DeFi應用的主戰場區塊鏈，以太坊，由于gas費機制，每一筆操作都要繳納數量不等的gas費，又因為以太坊的原生貨幣ETH，隨著人們對比特幣和加密貨幣市場的認可度上升，價格水漲船高，普通的一個轉賬操作就要付出絕對金額不小的gas費，對于小散戶而言成本偏高；又因為以太坊的鏈的確認機制非常原始，在大量用戶涌入時，會出現明顯的擁堵，進而引發一系列DeFi市場的黑天鵝事件——而如果看好DeFi的發展與它本身的意義，長遠看來，必須考慮大用戶數量的解決方案。以太坊與用戶都在積極尋求解決辦法。以太坊社區最初想到的解決方案是Layer2，指的是把一些轉賬或智能合約的操作轉移到鏈下，鏈上只負責驗證結果，目前Layer2的具體應用有好幾種，側鏈，op-rollup，zk-rollup，各有各的應用場景，也各有各的不足。而且各種rollup方案不是完全兼容的。或者鏈本身直接從普通節點的PoW，轉成具有超級節點的PoS，如以太坊2.0。又或許，選擇一個PoW鏈，既保留了PoW的去中心化結構，確認速度足夠快，而不會遇到擁堵。可以說，選擇怎樣的方案，同時解決擁堵和高昂gas費的問題，是Defi發展不可逃避的問題。只有同時解決這兩個問題，DeFi才能成為上文所述“理想意義”的DeFi，去中心化，人人平等。

FINRA就散戶投資者參與“復雜投資產品”發布警告，或影響加密領域:3月30日消息，據美國金融業監管局（FINRA）稱，大多數散戶投資者不了解市場上許多復雜的投資產品及其相關風險。這迫使該監管機構向所有成員發出通知，要求其成員遵守《監管最佳利益法案》（Regulation Best Interest, Reg BI），該法案要求經紀人按照客戶的最佳利益行事。從本質上說，經紀公司可能必須開始向客戶解釋一些產品的性質，以及潛在的回報和風險。

除此之外，該監管機構還在考慮對這些投資產品制定更廣泛的規定。它目前正在征求利益相關方的意見，以確定當前的監管框架是否足以保護投資者——許多人預測，此舉將導致一套指導“復雜產品”的新規則出臺。可能受到影響的一個領域是提供復雜服務的加密貨幣。

這一定義涵蓋了幾種投資工具，包括已定義結果ETF、與波動性相關的ETP、結構性產品。此外，提供使用加密貨幣期貨策略的共同基金和ETF也在名單上。因此，提供加密ETF的公司可能不得不在更嚴格的規則下運作。（CryptoSlate）[2022/3/30 14:26:22]

目前，GME的大戲尚未結束。據統計，GME的做空期權總量并沒有減少，總額僅減少了8%，只是做空期權的持有者更換了，機構被更大的機構吞食，叢林法則應用，仍是掰手腕的權力比拼，多空對決最后會走向什么結局，散戶的激進情緒最終又將如何化解，是非常有趣的問題。

摩根大通：散戶交易者在今年夏天推動加密貨幣和美國股市上漲:金色財經報道，根據摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou撰寫的新分析，散戶交易活動在整個夏季推動了加密貨幣和美國股市的上漲。根據一份報告，7月份散戶投資者流入交易所交易基金和美國股市的資金創下160億美元，近乎歷史新高。Panigirtzoglou表示，過去一個月散戶流量的強勁并不僅限于股票，投資者在8月份也一直在支持加密貨幣市場。8月，NFT的反彈和DeFi活動的增加不僅有助于以太坊，還有助于促進或計劃促進智能合約的替代加密貨幣，例如Solana和Cardano。[2021/9/8 23:07:38]

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