研究：從網絡估值看以太坊為何處于增長態勢_比特幣:國內最好的區塊鏈公司

下周，世界上最大的可編程區塊鏈以太坊將經歷一場巨大的變革。以太坊網絡將從能源密集型的工作量證明共識機制過渡到可持續的權益證明(PoS)共識機制。

此次升級被稱為合并(The Merge)，是以太坊路線圖中的第一項升級，將使該網絡的基礎設施經得起未來考驗。對于新興的加密行業來說，這將是一個歷史性的時刻，并將為以太坊提高安全性、可持續性和可擴展性做好準備。

在合并之前，我們來看看將促成以太坊長期增長和成功的因素。在之前的文章中，我們討論了以太坊上的網絡活動如何表明其日益受歡迎和成熟，以及合并將如何增強該網絡的安全性。本文將分析以太坊在其估值方面與其他Layer 1(L1)網絡的對比情況。

本文改編自MetaMask Institutional和ConsenSys Cryptoeconomic Research團隊最近發布的“合并對機構的影響”報告。你可以在這里找到報告全文。

研究：盡早引入央行數字貨幣可能為其發行人帶來重大的先發優勢:11月20日消息，根據歐洲央行的一項研究，對于正在考慮發行數字貨幣的央行而言，盡快完成發行可能會有優勢。研究人員Massimo Minesso Ferrari，Arnaud Mehl和Livio Stracca發現，一個沒有數字貨幣的國家將被迫對確實有這種工具的國家的沖擊溢出做出更強烈的反應，從而失去對其貨幣政策的控制。他們預測，在開放經濟體中，這種國際溢出效應將“得到很大程度的放大”，因為數字貨幣的類似于現金和類似于資產的質量將對投資者具有吸引力。作者寫道：“盡早引入央行數字貨幣可能為其發行人帶來重大的先發優勢。”（彭博社）[2020/11/20 21:27:05]

區塊鏈，很簡單，出售區塊空間。每個區塊鏈都有一個為區塊中包含的交易定價的方法。這些方法從第一價格拍賣和第二價格拍賣到每個區塊的目標交易數量不等。可以把區塊鏈中的交易流看作是商品總價值，即一個平臺在一定時間內銷售的商品總價值。

研究：比特幣或與其他山寨幣價格走勢是“異步”關系:5月24日消息，巴黎大學的研究人員最近發表了一篇題為《用比特幣替代對沖比特幣風險敞口》的研究論文，試圖闡明比特幣的對沖能力及其與市場上其他加密貨幣的關系。該研究指出；盡管比特幣被視為基準數字貨幣，而其他所有加密貨幣都與它高度相關，但它也顯示，由于特殊事件，每一種主要貨幣都有自己的價格走勢。關于比特幣的對沖能力，研究指出，山寨幣可以幫助比特幣投資者對沖“部分風險”，因為從長期來看，其價格相關性的可能性已經確立。本文強調，比特幣投資者和礦工只試圖對沖部分風險。大多數情況下，他們通過購買山寨幣包括ETH、BCH或BSV。這些山寨幣與比特幣的價格在長期是相關的，但在短期內，價格聯動是異步的。（AMBcrypto）[2020/5/24]

不同的區塊鏈處于其生命周期的不同階段。PoS需要區塊鏈代幣積累價值，以最佳狀態運行，而銷毀代幣是一種流行的價值積累機制。這類似于通過股票回購獲得利潤。作為一個對公共區塊鏈進行估值的框架，我們研究了CoinShares關于網絡費用、發行成本、可持續性和L1價值累積的數據，從而得出假定利潤率。

研究：Coinbase用戶傾向于購買比特幣后轉向其他資產:加密貨幣交易所Coinbase在最近發布的“Around The Block”通訊中披露，大多數購買比特幣的客戶最終都用其他加密貨幣實現了投資組合的多元化。該交易所的研究顯示，在牛市期間，用戶往往對山寨幣表現出更大的興趣。雖然比特幣是是占主導地位的資產，但當市場變得過于動蕩時，Coinbase認為山寨幣的交易量將超過預期。

Coinbase的研究顯示，60%的客戶選擇購買比特幣作為第一種加密貨幣，但只有24%的客戶只選擇購買比特幣。但Coinbase預測，短期內比特幣依然會占據絕對主導地位。Coinbase在描述比特幣最大化主義背后的原理時，提到了一系列原因，例如高流動性，安全性和去中心化。從純意識形態的角度來看，比特幣也是世界上第一種成功保留了“it因素”的加密貨幣。（U.Today）[2020/5/14]

網絡費用：網絡費用是網絡出售其區塊空間的金額。它可以被認為是供給側收入，或者是那些希望將其交易包含在網絡中的用戶所支付的總費用。如圖1所示，在幣安智能鏈、Avalanche和Solana等6個網絡中，以太坊的網絡費用最高，達到48億美元。

動態 | 研究：加密貨幣挖礦會不可避免的導致出現負面社會凈效益:一篇題為《加密危害：加密貨幣挖礦對空氣污染和人體健康影響的經濟價值評估》的論文發表在《能源研究與社會科學》雜志上，美國新墨西哥大學的Andrew Goodkind（經濟學助理教授）、Benjamin Jones（經濟學助理教授）和Robert Berrens（經濟學教授）在論文中對加密貨幣挖礦技術的環境影響進行了評測。

論文論述稱，加密貨幣的獨立生成行為，或稱為“挖礦”，可在任意地理位置，通過專門的計算機硬件消耗能源完成。大規模的“挖礦”活動，又稱為采礦營地，現正聚集在網絡連接速度最快、能源價格最便宜的地區，卻對該地使用的能源環保與否這一問題，置之不理。研究數據顯示，2018年，生成比特幣所造成的損害成本一度與其經濟價值相等。這些損害主要由發電所需的化石燃料燃燒產生的污染物引起，如二氧化碳、細顆粒物、氮氧化物、二氧化硫等。論文還指出，對于每種加密貨幣，隨著生成一枚貨幣的電力需求逐漸增加，將幾乎不可避免地導致出現負面社會凈效益。（環球科學）[2019/12/6]

圖1-各個區塊鏈的年化網絡費用估計 來源：CoinShares

發行成本：區塊空間的生產和保護不是免費的。網絡必須向網絡的關鍵參與者(礦工和驗證者)支付獎勵，以維持網絡的活躍、秩序和安全。這就是發行成本。在這六個網絡中，以太坊的發行成本最高，為103億美元(見圖2)。

圖2-各個區塊鏈上的年化發行獎勵估計 來源：CoinShares

可持續性：我們正在研究的6個區塊鏈都在以不同的規模運行。它們有不同的硬件需求、用戶數量、交易速度、驗證者數量等。因此，每個網絡的發行獎勵會根據網絡的具體需求而有所不同。根據銷毀率的不同，一個區塊鏈需要網絡費用與發行量比率至少為1才能成為可持續的。在我們正在研究的6個區塊鏈中，只有以太坊的這一比率超過1(見圖3)。

圖3-網絡費用與發行量比率 來源：CoinShares

價值積累：在由PoS保障的網絡中，為了確保正確的加密經濟激勵機制發揮作用，股權必須具有重要的價值。一些區塊鏈，包括以太坊，通過銷毀支付給驗證者的部分費用來滿足這種價值積累的需求。銷毀的代幣相當于收入，對代幣價值的影響類似于股票回購對股東的影響。如圖4所示，以太坊目前每年銷毀價值57億美元的代幣。

圖4-銷毀的代幣的年化價值 來源：CoinShares

凈發行量：區塊鏈的凈發行量是發行的代幣數量減去銷毀的代幣數量。如果銷毀的代幣比發行的代幣多，那么剩余的代幣就會增值。運行PoS的以太坊預計將出現通縮供應，如圖5所示。

圖5-預計年化供應擴張 來源：CoinShares

銷毀的代幣減去發行的代幣，可視為鏈的一種盈利形式。記住上述所有因素，我們可以看到，運行PoS的以太坊鏈估計有81%的假定利潤率(見圖6)。

圖6-估計偽利潤率 來源：CoinShares

結語

以太坊是未來互聯網(Web3)和未來金融(DeFi)的基礎。目前，整個DeFi生態系統的一半以上位于以太坊。盡管存在市場波動和宏觀經濟不確定性，但以太坊繼續吸引機構投資者的興趣。

作者：Ivan Bakrac, Simran Jagdev

來源：ConsenSys、DeFi之道

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