時機成熟，2021年將開啟加密上市熱潮？_COI:OIN

原標題：《加密上市潮已來》

2020年底到2021年初頻繁傳來加密貨幣交易平臺上市進展的消息。

然而，正如比特幣ETF一直難以獲得批準，目前成功上市的加密交易平臺寥寥無幾。

總結下來主要是這么幾個原因：

一，現有監管規則不適用于加密行業，監管沒有依據；

二，出于對反洗錢、反恐融資的考慮，以美國SEC為代表的監管機構對加密創新嚴苛，難以放行。

三，加密貨幣波動性大，風險多。

但是，正如一些企業在比特幣ETF的申請上屢敗屢戰，上市這件事在Coindesk等加密企業的ToDoList里面一直處于高優先級，加密企業們也不會停止嘗試。

美聯儲印鈔放水，比特幣突破新高，機構在投資組合中增加甚至重倉BTC......在這樣的背景下，加密貨幣行業和“上市”這兩個字的距離越來越近。

上市帶來什么？

所謂上市，就是指企業發行的股票可以到證券交易所交易了。

Pantera：2023年將是區塊鏈創業的絕佳時機，風投正等待將募集資金部署至加密領域:1月24日，加密基金Pantera Capital官方發布投資者信函《未來一年》，其中指出比特幣在過去12個月的表現優于特斯拉、Meta和PayPal，該基金首席執行官Dan Morehead認為市場底部已經過去，我相信比特幣已經觸底，市場將很快看到鏈上資產的升值趨勢，過去13年，平均每年的升值幅度可以達到2.3倍。

Pantera Capital普通合伙人Paul Veradittakit透露，DeFi和游戲仍是獲得投資數量最多的垂直領域，其次是消費者應用、CeFi、鏈上基礎設施和開發基礎設施。PanteraCapital認為，2023年將是區塊鏈創業的絕佳時機，VC行業在去年上半年募集到1210億美元資金，許多風投機構都在等待將這些資金部署到加密領域。[2023/1/24 11:28:08]

對于加密貨幣企業而言，這意味著傳統金融圈可以交易加密企業的股票，也就是加密業務的價值傳遞到了股票圈。

傳統投資人可以以他們更接受，或者更合規的方式，將加密企業、加密業務，乃至整個加密行業作為標的，進行證券形式的投資或者投機。

Chantico Global創始人兼CEO：現在可能不是購買比特幣的最佳時機:Chantico Global創始人兼首席執行官、Lido Advisors首席市場策略師Gina Sanchez周四在CNBC的Trading Nation節目中表示，“比特幣像商品一樣交易。這是有關供求關系的買賣，如果你預期需求會上升，你就應該預期價格會上漲。但問題是，它的波動性非常大，而且交易動量很大，所以我認為你在投資組合中放入比特幣必須小心，因為一點點就能產生很大的影響。”

Sanchez說，現在可能不是購買比特幣的最佳時機，“我認為，圍繞這一交易方式，還需要更多的標準化和監管。這是一個‘狂野西部’，這些勢頭交易只是在進行激烈的拉鋸戰。一個關于需求增加的聲明將價格推高，然后你可能在一個月內就失去了這些價值。”（CNBC）[2020/10/23]

所以，上市，對于加密企業而言，意味著獲得傳統金融圈的接受，也有了更高的“合規度”。

目前主要有4種上市方式。

第一種是我們常聽到的IPO，企業首次向公眾出售自己的股票，并通過這種方式募資。

時空云Vincent：早期投入看準時機，目前還不到投入IPFS&Filecoin生態的時候:2020年6月22日，由金色財經主辦，節點咨詢、IPFS100.com承辦，星際特工、麥客存儲聯合主辦的“星際漫游指南——IPFS技術與應用研討論壇”在深圳拉開帷幕。時空云科技聯合創始人Vincent，在主題為《IPFS與區塊鏈：原理與實踐》的圓桌論壇中指出，早期投入一定看準時機，太早去投，行業基礎都沒有，根本不可能實現。這個項目還沒有穩定到可以體驗跟正常互聯網的app一樣，所以投資機會在目前來看只有挖礦。挖礦這個項目都沒有實現，怎么敢貿然投入它的生態呢？[2020/6/22]

第二種是直接上市。2020年7月，路透社報道Coinbase在籌備上市時就稱，它有可能跳過IPO，選擇直接上市。

直接上市和IPO的區別是，直接上市不需要承銷商，可以節省高達上億美元的承銷費用。

直接上市也不發行新股，不從市場籌集資金，所以原股東的股票價值不會被攤薄，而且交易沒有鎖定期。

聲音 | 高德納分析師：區塊鏈業務成功的關鍵在于了解投資的時機:知名咨詢機構高德納（Gartner）分析師David Furlonger和Christophe Uzureau在他們的新書《區塊鏈的真正業務：領導者如何在新數字時代創造價值》中解釋了如何制定區塊鏈戰略。Furlonger表示，區塊鏈業務成功的關鍵在于了解投資的時機。完全成熟的完整區塊鏈解決方案將允許組織重新設計業務關系，將非流動資產貨幣化，并重新分配數據和價值流，以更成功地參與數字世界。這是區塊鏈真正的業務。（TechRepublic）[2019/10/24]

第三種是借殼上市，是指通過與一家沒有業務、資產、負債的上市公司合并，形成一個新實體，來實現上市。

和IPO相比，借殼上市所花的時間成本更低，成功率也更高。比如，火幣就曾在2019年通過桐城控股完成上市，合并后的公司名為“火幣科技控股有限公司”。

第四種是SPAC上市。

SPAC的全稱是SpecialPurposeAcquisitionCorp，也就是“特殊目的收購公司”，這是由共同基金、對沖基金等募集資金而組建上市的“空殼公司”。

聲音 | CipherTrace CMO：Facebook為加密行業帶來一個好時機:據Crypto Briefing消息，近日在華盛頓數字商務商會第三屆區塊鏈教育日上，區塊鏈安全公司CipherTrace首席營銷官John Jefferies表示:“FacebookFacebook為加密行業帶來一個好時機。每個人都非常渴望了解加密空間里發生了什么。人們對Facebook有兩種不同的感覺，但這引起了所有議員的注意，現在是解決這個問題的時候了。”同時，Facebook并沒有壟斷立法者的注意力。Jefferies稱，對Facebook問題的討論好處在于，它暴露了隱私等其它問題。這使得區塊鏈業務能夠突顯FATF最新的反洗錢建議等潛在問題。[2019/7/21]

這個“空殼公司”的目的是尋找一家有著高成長發展前景的非上市公司，并與之合并上市。

Bakkt于今年1月份宣布將要和空白支票公司VPCImpactAcquisitionHoldings合并上市，其實就是在通過SPAC的方式尋求上市。

總體來說，加密貨幣領域因為本身的監管不確定性，想要通過IPO上市，成功率可以說非常低，這或許也是比特大陸、億邦國際等礦機公司多次申請上市沒有成功的原因。

嗶嗶News根據網絡信息整理

相比之下，可能會有越來越多的加密企業通過直接上市或者SPAC來尋求上市。

加密企業的上市努力

加密行業一直對上市抱有期望。

2018年，Coinbase獲得老虎全球基金領投的3億美元E輪融資，從那時起，行業就一直在猜測和流傳著Coinbase上市的消息。

2020年12月8日，Coinbase通過推特高調宣布，已經向SEC遞交了S-1表格，并且希望SEC審核通過，讓其能進行公開募股。

來源：推特

值得注意的是，從2020年12月底到今年1月初，繼Coinbase之后，又有多家加密交易平臺公布了上市進展。

Bakkt宣布將通過SPAC的方式，與VPCImpactAcquisitionHoldings合并上市。Gemini的創始人溫特萊斯兄弟也表示Gemini將考慮上市。

12月25日，比特幣價格突破新高，在2021年開年的一個月內一度飆升到40000多美元；

包括微策略、灰度、古根海姆、Paypal、Square、黑巖等在內的傳統巨頭在投資組合中添加BTC甚至重倉BTC；

對加密貨幣領域頗有研究的GaryGensler被任命為美國新一任的SEC主席；

……

或許正是在這樣的背景下，加密企業的上市時機逐漸趨于成熟。

或公開，或機密進行，上市正在成為加密企業的廣泛嘗試。一位美國律師告訴嗶嗶News，他手上正在處理的加密數字貨幣公司上市案子就有好幾個。

如何獲得合規的上市席位，加密企業們也正在探索中。在這個過程中，有相關業務經驗的機構或者人員顯然非常重要。

據悉，Coinbase的上市事宜將由高盛牽頭進行。

根據Longhash的信息，Coinbase在遞交S-1表格前，董事會成員和管理層架構經歷過大幅的調整，2020年新任命4位董事會成員。

前美國貨幣監理署OCC的代理負責人BrainBrooks也曾經是Coinbase的首席合規官。

2020年7月，Coinbase遞交S-1表格前的幾個月，Coinbase任命了有過地方法官經驗的PaulGrewal為首席法律官。

其次，上市方式將在很大程度上影響到上市能否成功。

Diginex是第一家在納斯達克上市的，設有加密貨幣交易所的上市公司。這家公司的業務包括加密貨幣交易、數字資產托管、投資管理、證券化咨詢。

Diginex在2020年通過SPAC完成上市。如前文所述，以SPAC的方式上市，只要收購雙方同意，配售完成就可以進行交易。

于今年1月份宣布將通過SPAC合并上市的Bakkt也因此被認為可能會先于Coinbase實現上市。

Bakkt一直和合規有很強的關聯性。2019年，Bakkt推出了首個合規的以實物交割的比特幣期貨產品。Bakkt的母公司，洲際交易所ICE創始人JeffreySprecher，其妻子一直活躍于政界。

所以，Bakkt可能在上市方面有著更準確的判斷力。

但無論是Coinbase，還是Bakkt，一個估值280億美元，一個估值20多億美元，亦或是其他加密企業，它們的上市歷程都將成為行業范式。

加密交易平臺在美股上市，主要面臨這樣幾個難點。

首先從SEC的角度考慮，如前文所述，加密貨幣難以杜絕在洗錢、恐怖主義融資等方面的應用，從立場上來看，包括SEC在內的監管機構對行業嚴苛，并且難以放行。

其次，目前的法律框架不完全適用于加密行業，監管還不明確，也沒有規則可循，不確定性因素之下，SEC保持謹慎，拒絕加密企業的IPO的可能性很大。

第三，對于上市申請，SEC可能會關注公司的財報，盈利是否可持續，股價能否維持穩定，面臨哪些風險，如何保護投資者等。

對于加密交易平臺而言，加密貨幣本身的波動性是很大的不穩定因素。平臺的安全性、用戶的跨區域性等等都是風險點。而SEC又要求公司對風險點進行事無巨細的披露。

第四，從加密交易平臺的角度來考慮，如果上市成功，平臺要定期進行報告。近期美國監管提案也提到要對自托管錢包相關的交易、用戶信息等進行報告。

行業正處在一個關鍵期，上市成功，行業將迎來更廣泛的接受度，但同時，包括加密交易平臺在內的企業也需要在監管和去中心化、抗審查初衷間取舍和調和。

參考文章：

《2019年赴美上市美國6種方式及流程最新最全》by格林菲爾德上市道

《Coinbase上市背后：中國資本入局，估值達280億美元》by深潮

《Coinbase籌備今年上市，對數字貨幣行業將有什么影響？|烤仔星選》byLongHash區塊鏈資訊

本文鏈接：https://www.8btc.com/article/6588831

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