Tether瞞天計：如何成為大而不倒的加密央行_ETH:Theta Fuel

本文作者不是行業深度用戶，而是一位初創公司的創始人。在文中所說的深入研究前甚至不了解合約交易。通讀全文，譯者有理由相信作者僅從Coinbase買入比特幣，同時其在加密行業的投資也僅包括比特幣，但就在其打算繼續長期持有比特幣的時候，Tether的新聞讓他對整個行業產生了懷疑，并在2021年1月9日將其從2020年3月持有至今的比特幣頭寸進行了清倉，落實了這筆被稱為可以「改變人生」的收益。

通讀全文，一起跟隨作者抽絲剝繭地對Tether及其母公司進行深入的研究，了解為什么他要放棄比特幣，以及加密穩定幣市場下一步該怎么走。

這是一個關于比特幣交易的故事ーー也是這輩子對我「金融觀」影響最大的一次交易。也正是對加密貨幣生態系統的深入研究，促使我進行了交易。這是一個關于加密貨幣到底在發生什么，以及我們究竟應該怎么做的故事。

那些擁有大量的加密貨幣，或正在考慮購買一些的人，你們是我的受眾讀者。請從頭讀到尾。

序言:Tether和其母公司

在開始這個故事之前，有一些背景知識需要先了解一下。

現在加密貨幣領域里有一種東西叫做Tethers。簡而言之，Tethers是由一家名為Tetherltd的中心化加密公司發行的，這意味著如果Tetherltd說你擁有一個Tether，那么你就擁有了一個Tether，就這么簡單。

TetherLtd公司表示，每一Tether正好值一美元。他們真的能做到嗎？他們說他們可以，因為每個Tether都有價值1美元的資產做背書。

但這些資產真的是美元嗎？

不，并不是。

那么，如果這些資產的價值下降了呢？

別擔心，他們不會的。

好吧，但我們至少能看看背后的資產吧？

不，你不能。

哪個正常人會用這樣的東西？但實際在加密貨幣市場中，很多人用Tether來購買比特幣和其他加密貨幣。這個問題的答案長到令人震驚ーー后文會更詳細地說明這一點。

這么看來，Tether聽起來完全像一個貨幣欺詐，所以你可能對Tetherltd目前正受到紐約南區總檢察長辦公室調查不會感到驚訝，此項調查已于2019年4月25日向公眾公布。

我的交易始于3月

現在回溯到一年前。2020年3月，我買了大量的比特幣。當時，我看到整個資本市場出現的混亂，以及由于美國政府可能對正在蔓延的疫情作出反應——美元可能大幅通脹。

我猜想比特幣可以抵御通貨膨脹，因為它與生俱來的稀缺性。不得不說，當時我也想到了Tether的問題，我仍記得OAG對Tether的調查，但我當時認為Tether的事情只能算是一個舊聞，市場已經拋棄Tether，所以這個影響因素就被我忽視了。

現在看來，這是一個巨大的錯誤。

成為了一個HODLER

在2020年剩下的時間里，我關于通脹的觀點得到了市場的認同。美國的動蕩局勢，加上疫情爆發后引發的高貸款和消費支出，似乎有可能在2021年底之前助長美元的實際通脹。這就意味著，在同一時期，比特幣會變得越來越稀缺。

市場似乎不停的在對我的觀點表示贊同。我的比特幣價值翻了一番，又翻了一番。到了年底，我已經坐擁600%的收益，從美元角度看，很體面地賺了一大筆錢。

我本來是打算長期持有比特幣的——甚至從未想過要賣掉它，不管它的日常價格如何變化。

然后，在一月初，一個論壇帖子引起了我的注意。

震驚

1月8日，我在HackerNews上看到一篇關于Tether操縱比特幣價格的文章。這讓我感到震驚:我以為Tether已經被從加密市場清除出去了，但顯然它仍然存在。但是在加密市場中究竟有多少Tether呢？我想，應該沒有那么多。

孫宇晨抵押1.9億美元stETH鑄造7780萬DAI存入Maker:金色財經報道，據余燼監測，7小時前，孫宇晨抵押102,462枚stETH(1.9億美元)鑄造7,780萬DAI，然后將DAI存入Maker賺取目前8%的APY。目前DAI的DSR存款已經10億美元。[2023/8/10 16:16:34]

不過，我還是看了一下，我驚訝地發現，答案居然是:

來源:Coinlib

上圖的左側顯示了哪些貨幣流入了加密交易平臺，并購買了的比特幣。右邊顯示的是哪些貨幣正在從比特幣流出(也就是說，比特幣正在被用來購買)。本圖顯示的是2021年1月初的數據。

結果是:在過去24小時內購買的所有比特幣中，超過三分之二(價值100億美元)是通過Tethers購買的。

更重要的是，這種模式并不是比特幣獨有的，我發現其他主流的加密貨幣也是如此:

來源:Coinlib

看來我不該忽視Tether。Tether不是加密市場的參與者——?Tether就是加密市場。

恐慌

這讓我很擔心。我的大部分財富都是比特幣敞口，而看起來比特幣的風險敞口變成了Tether。Tether的發行公司正在接受調查。于是這讓我有了強烈的動機，我迫切需要弄清楚這種風險是否真的存在。

我清空了日程表，開始深入研究。很明顯，如果Tether的資金流動部分或全部是作假的，這將對比特幣的正確市場價格產生重大影響。(盡管100億美元的Tether僅占比特幣7000億美元票面市值的1.4%，但真正重要的是，Tether交易量占比特幣日交易量的近70%。)

我怎么才能知道Tether是不是騙人的呢？比較便捷的方式可能是弄清楚Tether在哪些交易所上交易。我知道，像Coinbase這類的交易所會進行嚴格的盡調來遏制洗錢，而其他許多交易所對此項工作做的得并不好。所以，哪些交易所支持Tether而哪些交易所不支持？有沒有一種有效的檢查方式？

以下是CoinbasePro24小時內加密貨幣的交易數據:

來源:Coinlib

請注意，從這里進入加密貨幣領域的資金幾乎都是美元、歐元和英鎊，這些貨幣受到各自國家當局的嚴格控制。

以下是Binance、Bit-Z和HitBTC加密貨幣交易數據。按名義上的交易量計算，HitBTC是全球最大的三家加密交易所:

這幾幅圖能讓我們很清晰地看到，在這三家交易平臺的幾乎所有加密貨幣都在使用Tethers交易。根本沒有人用美元購買。

而且數量巨大。CoinbasePro每天約有40億美元的加密貨幣交易。但是僅僅是Binance就擁有超過500億美元的交易量，同時其他兩個交易所的交易量都比Coinbase大。那些每天都被交易的主流加密貨幣，在這三個平臺都有Tethers交易對。

Binance、Bit-Z和HitBTC是「?unbanked」的交易平臺。這意味著它們不能直接進入美國金融體系ーー最有可能的原因是，沒有一家美國機構愿意在國內充當它們的代理銀行。(Binance的子公司BinanceUS的確允許美元購買。但其日產量僅為Coinbase的10%，不到主站的1%，因此其對加密市場的影響可以忽略不計）

加密交易平臺很難獲得銀行支持，但Bitstamp、Coinbase和其它幾家高質量交易平臺通過保持內部強大的KYC和反洗錢(AML)機制來管理加密交易平臺。

但我發現最令人擔憂的是，兩家聲譽最好的受美國銀行業支持的交易平臺——Coinbase和Bitstamp——根本不支持Tether交易。如果Tether是對的，他們就沒有理由放棄這部分交易對的費用ーー除非他們的風險和合規部門認為上線Tether有太多的責任要承擔。

Tether顧問：貝萊德的ETF可能會改變比特幣游戲規則:金色財經報道，Tether顧問Gabor Gurbacs表示，監管機構沒有足夠的理由不批準比特幣ETF。SEC提到了對潛在市場操縱、托管問題以及基礎市場整體成熟度的擔憂，現貨比特幣ETF代表了對比特幣等標的資產的直接所有權。當你購買現貨ETF的份額時，該基金實際上獲得了等量的資產，提供了近乎一對一的風險敞口，它可以通過為個人和機構提供一種熟悉且受到廣泛監管的方式來接觸比特幣，從而擴大比特幣的投資者基礎。它可能會增加流動性并改善價格發現。其次，它可能會導致機構采用率的增加，進而有助于提高市場穩定性和減少價格波動，現貨比特幣ETF何時熊市無從知曉，但情況與2018年略有不同。例如，薩爾瓦多在2021年將比特幣定為法定貨幣，一些公司已經在積累比特幣，或將其作為財務或投資管理的一部分。貝萊德的興趣只是這一新轉變的一部分，其申請獲得批準可能會永遠改變比特幣游戲規則。[2023/7/24 15:54:30]

深入，再深入一些

到目前為止，我已經開始擔心我的比特幣頭寸風險太大了，大到我已經不能繼續持有了。但在我了結這筆規模龐大的交易之前，我還需要更多的證據。

我必須了解更多關于Tether的背景情況，盡可能不受市場新聞媒體片面報道的影響。我在紐約OAG對Tether?Ltd進行的調查案件摘要中找到了我要找的東西(請注意，調查的被告在摘要中被列為「iFinexInc.,etal」，而不是「Tetherltd.」，具體原因本文不需要過多解釋。)

我會跳過大部分內容ーー我強烈建議你自己看看這些文件ーー我只列出三個最吸引我的要點:

2019年2月26日開展正式調查前兩個月，OAG向Tetherltd征求了大量文件。目的是幫助OAG了解Tethers是如何發放、背書資產和審計的，以及Tether是如何在加密生態系統中流動的。

從2019年4月25日開始正式調查，一直到2020年7月9日，差不多有15個月，Tetherltd對OAG的調查提出了一系列的挑戰，似乎是為了推遲對OAG的文件要求作出的回應。

2020年7月9日，紐約最高法院駁回了TetherLtd.的最終上訴，有效地迫使TetherLtd.遵守OAG的文件要求。更重要的是，J.Gesmer法官的對Tether有限公司的論點的各個方面進行了徹底的剖析，表明Tether公司的上訴根本就不是對文件要求的質疑，卻更可能是其為了推遲文檔公開所使用的手段。

事情看起來糟透了。但是隨后我突然想到一個問題：在2020年7月9日或前后，Tether是否發生了其他重大事件？

所以我做了番研究。然后發現了一些有趣的東西。

來源:Coinmarketcap

上圖顯示了2019年1月13日至2021年1月13日之間所有發行的Tether的市值。因為一個Tether票面上等于1美元，所以以美元為單位的Tether的總市值始終等于Tether的數量。

圖表上的第一個紅色箭頭指向2019年4月25日，OAG宣布進行調查。請注意，隨著調查的進行，Tether的發行率開始上升ーー最初是單個大筆發行，每隔幾個月約發行10億美元。

圖表上的第二個箭頭是2020年7月9日:紐約法院裁決迫使Tether公司開始向OAG披露其文件的日期。裁決兩周后，Tetherltd.又發行了一大批Tethers，票面上價值約8億美元。不久之后，也就是9月1日，Tethers公司的發行模式就完全改變了。

從九月開始，Tether公司開始每天都有多個大型增發。發行速度加快，僅在2021年的第一周就發行了價值23億美元的Tether。

73,926,073枚USDT從Tether Treasury轉移到未知錢包:金色財經報道，據WhaleAlert監測，73,926,073枚USDT（73,951,393 美元）從Tether Treasury轉移到未知錢包。[2023/6/28 22:06:26]

這與以下可能性一致，由于Tether公司的各種法律訴訟在紐約法院一個接一個地失敗，Tether公司選擇盡可能快地發行Tethers，以便在關閉前從加密生態系統中提取最大價值。Tether公司的最終披露期限將于2021年1月15日到來。

查明上述問題后，我還需要回答最后一個問題。Tether發行真的與比特幣的價格相關嗎？看了一眼圖表，我得到了一個明確的肯定答復:

在這張圖上有三個相對主要的Tether發行時期：

2019年4月至2019年7月；

2020年4月至2020年7月；

2020年9月至今。這三個時期都與比特幣市場價格的可見增長重疊。(這里的紅色箭頭指向為與上面的Tether圖相同的兩個日期。)

這不是一個具有結論性的圖表:它仍然不能證明Tether發行是導致比特幣價格上漲的原因。散戶對比特幣的需求仍然有可能通過某種未知的機制將真實的美元送入Tether公司;然后Tether公司發行Tethers以換取這些美元;通過Tethers發行的USDT被用來購買比特幣。在這種情況下，Tether的崛起是由比特幣的需求造成的，Tether背后可能有足夠美元的支持。

盡管如此，基于上述的諸多數據，我得出結論，我的風險現在太大了。我一直在盯著比特幣；而比特幣顯然與Tether相關；Tether明顯是在以瘋狂的速度發行，而且這種發行的背后很有可能沒有任何資產支持。

然后，我打了個電話:是時候離開了。

出口

2021年1月9日，我用美元結算了我的加密貨幣倉位。這次操作讓我鎖定了一筆以美元計價的收益，為了充分披露，我只能將其描述為改變人生的一筆收益。

不得不說，我仍然沒有掌握整個情況。例如，我仍然認為Tether有以由實物資產作為支持的可能。我的想法是這樣的:「70%的Tether流入比特幣中，有些部分是真實的;有些部分是真實卻非法的(例如，購買);有些部分是純粹虛假的。我不知道兩者各自的比例是多少，但我知道這已經超過了我的個人風險閾值。」

彼時我還是有點擔心自己算錯了。Tether可能在很大程度上是真實的ーー如果事實證明是真的，我就錯失良機了。

然后，純粹是靠運氣，我經歷了一次令我震驚的談話。

頓悟

我正在和我的朋友Bob(化名)視頻聊天。我剛剛賣掉了我的比特幣頭寸，緊張地等待著我的銀行確認我的美元電匯已經結清。加密貨幣一直在我的腦海里縈繞，所以我問了Bob關于它的事。

談話內容是這樣的:

我:你沒有加密貨幣吧?我擔心這個生態系統中的一些交易平臺可能存在欺詐行為。

Bob:額，事實上，我在那個叫Bybit的交易平臺上有一大堆加密貨幣。你覺的這個交易所有問題么？

我:我不確定。它讓你用美元交易嗎？

Bob:不讓，但是很多其他的交易平臺也不行。事實上，你甚至不能直接將美元存入Bybit賬戶。

我:真的嗎？但是，如果他們不接受美元存款，你怎么把錢轉到他們的交易平臺呢？

Bob:你把美元匯到Coinbase，然后用它買比特幣。然后你把比特幣轉移到Bybit，在那里交易。

DeFi協議Set推出基于stETH的杠桿收益產品:3月12日消息，DeFi 協議 Set 與資產管理協議 Galleon DAO 和去中心化杠桿產品協議 Beverage Finance 合作，推出 stETH 的杠桿收益產品 ETHMAXY，可提供基于 stETH 的三倍杠桿敞口。目前該產品已經在 Uniswap 上建立流動性池。[2022/3/12 13:52:30]

我:等等。如果是這樣的話，那么為什么有人會使用一個沒有銀行支持的只能進行幣幣交易的離岸交易平臺呢？什么是Bybit提供給你但Coinbase沒有的？

Bob:杠桿。我個人只使用2-3X杠桿，但是如果你愿意的話，他們可以讓你使用100倍杠桿。你不能在Coinbase上這么做。

我:*大口的喘著粗氣*

Bob:他們還做了很多營銷活動。他們有很多計時任務，你可以通過邀請朋友來交流，加入他們的Telegram小組，或者在他們的平臺上交易來賺取Tether。

我:HOLY$#

Bob:但是謝謝你的警告！我會盡快把加密貨幣拿出來。這可能會花費我幾分鐘的時間，但我需要先啟動我的VPN。

我:VPN?啊，為什么？

鮑勃:因為我需要偽造一個玻利維亞的ISP來進入交易所。如果你在美國，使用它們是違法的。

我:*血瞬間涌上大腦*

在《大空頭》中有這樣一個場景:MikeBaum遇到一個脫衣舞女，她為五處房產申請了抵押貸款。脫衣舞女并不認為這樣做有什么不對，因為她的抵押貸款經紀人告訴她，當房價上漲時，她隨時可以重新貸款。而且房價總是會漲。

直到電影中的那一刻之前，Mike的調查主要圍繞債券、抵押貸款利率和CDOs展開。但是見到那個脫衣舞娘使他對市場的看法血肉化:Mike看到了進行抵押貸款另一端的人。這也是最終說服他做空房地產市場的原因。

對我來說，與Bob的這次交談代表著:我第一次體會到了成為加密貨幣"末日機器"收割端的感覺。

證據確鑿

與Bob的交談改變了我對Tether的看法。我不再認為Tether是過度風險的來源。我現在認為這一切極有可能是一場騙局。

像是Bybit、Binance等以Tether交易量為主的交易所，給Bob這樣的人所提供的福利似乎與交易所獲得的收入不成正比。

為了了解這些福利，我在谷歌上匿名搜索了的「加密貨幣交易所獎勵活動」。輸出結果頂部給出了一個交易所網站頁面，其中寫道，「我們有一個特殊的年終獎勵活動，我們將提供給符合條件的用戶一個價值500美元的儲蓄券!」

另一方面，類似的「Coinbase福利」搜索在Coinbase.com域名上返回的首頁結果為零。這表明，相比于Coinbase贈送美元，離岸交易平臺更愿意贈送Tethers，這意味著離岸交易所認為Tethers的價值應低于其應有水平。

現在我知道要找什么了，一切都開始步入正軌。首先，我在Twitter上找到了這個帖子，指出「?Tethers」是以精確的、完美的整數印鑄出來的。(在下面的截圖中，「USDT」是Tether的代碼。)

這是很不正常的:如果對Tethers的需求是真實的，可以理解Tether公司將投資者的多個美元存款合并成一個單一的大筆發行。但這樣的組合不應該每次加起來都是完美的整數。更重要的是，應該存入的美元資產(例如，左上角交易中的401,431,056美元)在每個大筆發行都給出了完整的Tether(例如，同一交易中的400,000,000USDT)ーー不管當前的匯率或其他任何因素。

聲音 | The Block：Tether在Deltec銀行持有儲備:據cryptodigest援引The Block的報道，知情人士向The Block透露，Tether正在巴哈馬的Deltec銀行持有儲備。過去幾周，Tether 與Noble Bank的合作關系已經結束，有關Tether儲備的問題導致投資者喪失信心。 新的銀行合作伙伴關系將緩解一些擔憂，消息來源報道稱，一些場外交易柜臺已表示有興趣在Deltec開設賬戶專門用于獲得USDT。[2018/10/17]

就其本身而言，這是難以置信的。但是，當你把它與USDCoin的發行模式——Coinbase自己發行的有定期審計的實際美元儲備資產支持的穩定幣——進行比較時，你會發現兩者之間的差別是顯而易見的。(在下面的截圖中，「USDC」是USDCoin的代碼。)

Coinbase發行其USDCoins的方式與Tether公司發行Tether的方式很不一樣。USDCoins的發行量較小，大小變化較大:?Tether的量大小從1.5億到4億，而USDCoins的發行量大小是從700萬到6000萬美元。

USDCoin的發行量也有看起來很隨機(例如，9,374,133USDC在上圖的頂部)。如果Coinbase確實是將一群不相關的投資者的實際美元需求集中在每次發行，那么這種隨機性數字才顯得比較合理。

壓死駱駝的最后一根稻草,是當我發現其缺乏賬面可見的儲備時。如果Tether公司真的是在以1美元發行每枚Tether，那么發行多少Tether，它就應該有多少美元在其銀行帳戶。事實證明，我們可以驗證這是不是真的！Tether公司的銀行是巴哈馬的Deltec銀行，而巴哈馬會披露其國內銀行每月持有多少外幣。

答案是——至少到2020年9月底——遠遠不夠:

來源:?推特Anti-WashingCenter

從2020年1月至2020年9月，巴哈馬所有國內銀行持有的所有外幣總額僅增加6億美元，從47億美元增至53億美元(表格以巴哈馬元計，但巴哈馬元與美元掛鉤，因此1BSD=1美元)

但在同一時期，發行的Tethers總數增加了近54億美元，從46億美元增加到100億美元！

其中的含義令人震驚:巴哈馬所有的國內銀行都沒有足夠的美元來支持在加密市場上流動的Tethers。

因此，這是在上演加密貨幣世界中的大空頭:250億美元市值的?Tether公司有美元承兌缺口。

回顧加密貨幣的全局

經過最新一輪的研究，我焦急不安地等待著。我已經賣光了我的所有比特幣頭寸，但我仍在等待銀行轉賬的完成。在我完全退出這個我認為是建立在騙局上的市場之前，我仍需承擔這筆轉賬的對手方風險。

在等待的期間，我將自己對Bob經歷的了解與其他證據進行了結合，這讓我能夠對欺詐的核心邏輯有一個全局畫面。操作如下：

1.加密貨幣投資者Bob向Coinbase投入了價值100美元的真實美元。

2.Bob隨后用這些美元在Coinbase上購買了價值100美元的比特幣。

3.Bob將他的價值100美元的比特幣轉移到像Bybit這樣的無銀行支持的交易所。

4.Bob開始在Bybit交易，并獲得各種福利-所有這些福利均以Tether計價。

5.TetherLtd.從交易所中以Tether購買Bob手中的比特幣。

6.TetherLtd.將Bob的比特幣轉移到像Coinbase這種有銀行支持的交易所中。

7.最后，TetherLtd.在Coinbase上以美元出售Bob的比特幣，并退出了加密市場。

我的猜測是，TetherLtd.僅負責這些交易所中一小部分的購買。但每天有500億美金會進出Binance，即使是這500億的一小部分也是巨大的收入。當你的業務是將假美元換成真美元時，你的利潤率是很高的。

在上面的例子中，TetherLtd.以票面價格用Tethers從Bob手中購買了他的比特幣，Tether與USD的價差正是Bob想要在Bybit使用高杠桿以及獲得各種福利所需支付的服務費。而且Bob進行的所有杠桿交易以及所獲得的福利都是以Tether計價的，我懷疑這些Tether是TetherLtd.轉入交易所的，讓交易所能夠通過補貼來獲取用戶。

這也就說明了Tether是如何能夠在無法幣的離岸交易所維持與美元匯率掛鉤的。在既定的比特幣數量下，交易者所能夠使用的Tether量遠遠超過公開匯率所能證明的范圍。交易所將多出的Tether記為用于「杠桿」以及「福利」，這也就能讓交易所們講出，這些「免費」的Tether并沒有用于購買比特幣的故事——即使這都是Bob出售他的比特幣所得到的大禮包中的一部分。

從這個角度來看，離岸交易所不支持美元是特點，而不是一個漏洞：防止美元和Tether在透明市場中碰面對于確保Tether的真實價格保持不透明至關重要-這使得局外人對1美元的錨定匯率很難提出異議。

暫且不提離岸交易所那些事，試想你在上帝視角，若Coinbase與美國金融系統相連，你會看到有兩排人，一排人是加密資產交易者，不停地投入美元，而另一排則是騙子，將美元拿走。

在我終于整理完混亂的思緒后的一個小時，我收到了銀行的通知。我交易所里錢已經到我的銀行里了。

我終于能退出了。

結語：盲人之地

在日常工作中，我是一家相當成功的創業公司的創始人。所以，我在Twitter上的關注經常會讓我看到其他創始人和風險投資家的帖子。總體來說，這些人是善良的，十分聰明的，并且有很強的理解市場的能力。

然而，在創業社區中這種CryptoTweet是十分常見的：

這些都是在社區中倍受尊敬的人。我曾親自見過其中的一些人，他們的友善和洞察力給我留下深刻的印象。此外，我必須承認，在最近的泡沫中，我曾私下表達過關于比特幣的類似觀點。

到底發生了什么？是什么讓這個社區一直蒙受在如此大的騙局中？

我認為，一部分原因可以歸結到流動性不足。

在一個缺乏流動性不足的市場中你是無法立即兌現的。創業生態的流動性是非常低：創始人要花數年甚至數十年的時間才能從自己建立的企業中套現。初創公司的創始人以及支持他們的風投機構，大多對于如何處理流動性較差市場是十分有經驗的。

騙子不喜歡流動性差的市場。騙子希望能夠立即兌現：他們在一個地方停留的時間越長，被抓包的機率就越高。

由于流動性差的市場不為騙子所喜愛，因此，缺乏流動性的創業生態里基本沒有騙子。這也讓在這個生態中工作變得十分愉快，但同時這也意味著這種社區缺乏探查騙子的能力。

但是，創業社區擁有對于以下特質：1）從小做起；2）快速成長；3）挑戰現狀；4）被大眾誤解。這些都是有前途的創業公司的特點！社區懂得這些特點都是十分寶貴的。

不幸的是，這些恰巧也是騙局的特征。由于創業社區并沒有出現過太多的騙局，所以社區通常認為騙局發生的可能性很低——但在加密貨幣領域，這是一個嚴重的問題。與創業公司不同，加密貨幣是一個流動性極高的市場，這正是吸引騙子的地方。這也就意味著加密社區中許多項目看起來像極了很有前途的創業公司，但實際上是個騙局。

然而區塊鏈確實是一項很有潛力的技術。去中心化和抗審查是有價值的；無需信任的智能合約是有價值的；稀缺資產的謝林點也是有價值的。創業社區確實正確地認識到了這些潛在價值的存在。但你若沒有豐富的防欺詐能力，那這部分的價值究竟是多少是十分難被估算的。

我相信，創業社區的防欺詐能力很快會被培養起來。對于擁有大量加密貨幣的所有人來說，培養防詐騙能力所需的學費該交還是要交的。

那么，走到這一步，還剩下幾個問題。

我們現在可以捅破這場騙局嗎？

那么有沒有辦法能讓我們現在立刻捅破這個騙局，從而減少被受害的人數？我相信是有的。

像Coinbase和Bitstamp這樣的合規加密貨幣交易所顯然知道要遠離Tether：它們的平臺均不支持Tether。一切都是相互的！如果TetherLtd.允許在Tether和USD之間建立一個完整的流動性市場，那么隨著Tether的市場清算價格跌至1美元以下，那么這場騙局將立即對所有人看的清清楚楚。

Kraken是最大的支持Tether/USD交易對的銀行支持的交易所。Kraken上的Tether/USD交易對的交易量還算不大，每天只有約1600萬美元，TetherLtd.需要密切關注這個交易對的走勢。因為每當有人在Kraken上以美元出售Tether時，TetherLtd.別無選擇，只能進行購買，否則他們就冒著Tether脫鉤美元的風險，那么騙局將全局暴露。

我猜測，保持對Kraken上的Tether/USD錨定是整個騙局中最大的一筆持續性資本支出。如果騙子不能湊夠足夠的美元來支撐Kraken上Tether的錨定，那么游戲就結束了，整個局面將一發不可收拾。這就是騙局的弱點。

明確地說：每次在Kraken上出售Tether時，你都在強迫TetherLtd.以美元兌付。如果你能在Kraken上賣出足夠多的Tether來兌換美元，那么TetherLtd.將用光所有美元，那么這個目前占所有加密交易流量70％的機器將一觸即潰。

資金雄厚的對沖基金經理可能希望重新閱讀上段文字，并思考其中的含義。

我們如何才能阻止這一切的再次發生？

我有幾個建議。

紐約OAG應要求法院頒布禁止Tether進一步發行的禁令。這個禁令需要盡快頒布。這不僅關乎到無數美國人及其家屬的生計，而且若允許這種與美元等價的偽貨幣在沒有任何資產支持或監管的情況下繼續發行，這將關乎到到美國對于其貨幣流動的管控的能力。

需要明確的是，美國當局應該對此極為重視。大致來說，目前有不受管制的外國實體在不受到懲罰的情況下印鑄美元。我們有理由認為，這是對美元的惡意直接攻擊，且持續時間越長，越有可能損害整個美國金融體系的完整可靠性。

美國財政部應對所有與美元掛鉤的加密穩定幣執行100％的儲備金率要求，并進行強制審核。加密市場存在著真正的潛力——加密中的創業生態正在做對的事情！——但是，如果行業內充斥著欺詐、騙局，那么加密市場的潛力將無法完全實現。盡管過度監管確實是一個問題，但這個問題已經持續了太長時間且規模已經太大了，我們需要一種機制來保證穩定幣發行商的充足儲備金。

健康的監管會使生態系統變得更有價值。比特幣本身可能去信任的，但如果比特幣是通過「假」的美元購買，那么比特幣的美元價值也將是「假」的。若一旦我們可以相信進入比特幣的美元是真實的，那么我們就可以相信比特幣的估值也是真實的。

撰寫本文的初衷？

在與Bob交談之前，我是這樣思考這個問題的：越神秘的領域，賺錢空間越大。然而在與Bob交談后，我有了不同的看法——從一個真實的陷入危險交易的人眼中。

在這個世界里有成千上萬的Bob，其中有許多都在無銀行支持的交易所中使用Tether，每天有更多的人在買入進行交易。當一切都崩塌時，所有人將無一幸免，毫厘不剩。

這一切在平時已經夠糟糕了，但當遇到變故時，這一切變成毀滅性打擊。數以百萬計的個人、家庭資產將會被毀于一旦。這不是一場游戲：它給人們帶來的痛苦將是巨大的。一場騙局持續的時間越長，痛苦就會越多。

撰寫本文的目的就是去阻止這場悲劇的發生。

以下是我在進行調查時所搜集到的資料：

帕特里克·麥肯齊的這篇博客清晰地描繪了2019年10月前Tether的狀況。

馬特·萊文在Bloomberg發表了對Tether的擔憂。

Cryptocompare提供了歷史數據，顯示流入貨幣流入比特幣的數量。

以下Twitter賬戶的言論極具見地：@coloradotravis，@Bitfinexed?，@DrHOSP1，@BennettTomlin，@patio11。

這篇文章的內容是我個人的觀點，并不一定反映我可能是或曾經加入的任何個人或組織的立場。

我選擇匿名發表這篇文章，但我可能會在將來的某個時候決定表明自己的身份。下文有一個用SHA-256展示出我的真實姓名，為了聲明這篇文章的作者身份，我將使用一個由我控制的帳戶生成我的姓名。

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原文標題：《TheBitShort:InsideCrypto』sDoomsdayMachine》

原文作者：CryptoAnonymous

原文編譯：0x26、0x88

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