一位Crypto vc的獨白：近一年主流核心賽道的演變趨勢_NFT:LAYER

這篇文章站在一個VC的視角，盡量用明白話向大家講解一下最近一年各個賽道發生的變化。雖然最近半年市場很糟糕，熊回速跑成為主旋律，散戶失去信心，頭部大佬們開始跑路，但是在兩天寫完這個趨勢的文章后，我還是能看到整個crypto在向好的方向發展，現在不僅僅是像過去的熊市一樣資金盤圈內互割。我相信再過兩年再過五年，整個crypto賽道能變得愈發有趣，也愈發有意義。熬過這段黑暗，后面可能就是雨過天晴。

近期的主旋律用幾個詞語來概括可能就是：合規合規合規，降低使用門檻吸引圈外用戶，ZK，衍生品，游戲，新公鏈，DID，社交。（如果有新詞語歡迎提意見）

地域上的主旋律可能就是：1.大融資大項目越來越北美化 2.新加坡只是表面crypto，實際上本地缺乏創業精神，來這邊的大多也是華人的應用層團隊。本地美元基金，cryptofund，項目方老板居多。與其說是web3之都，不如說是基金，項目方和老板們的Financial center。3.國內的項目依舊不可小視，華人的力量依舊強大。

一. Infra

龍頭市值在10B-50B：節點基礎設施

市場上的主流是以Infura（Consensys）,alchemy為代表的重資產中心化節點供應商，但是中心化節點供應商一旦出事故，整個鏈就會陷入宕機的問題（發生頻率不低），因此市場上出現了以Pokcet Network為代表的去中心化節點供應商，但是去中心化節點供應商市場空間依舊小。（可能還是要去北美做）

一位早期GMX支持者在5小時前出售2萬枚GMX:金色財經報道，據Spot On Chain監測數據顯示，一位早期的GMX支持者在5小時前以平均49美元的價格出售了2萬枚GMX（約合98萬美元）換取 510.2 ETH。

值得注意的是，早在 2021 年 9 月 6 日，該地址僅用 7 ETH（27.5 萬美元）購買了 8,960枚GMX。從那時起，它的GMX來自2個vester地址作為獎勵。[2023/8/11 16:19:55]

5B-10B：預言機

過去的預言機以第三方預言機Chainlink為主，但存在著信任，不必要的費用高等問題，因此市場上出現了以API3為代表的第一方預言機。

1B-5B：存儲

Filecoin為代表的IFPS雖然很棒，但是其存儲的本質是拿垃圾數據先去填充，隨后市場上出現了以Arweave為代表的去中心化存儲項目。最近在市場上也看到了各種各樣的存儲項目，大家往share2 earn，web3的百度云盤，針對arweave無法保證隱私而做隱私存儲等方向拓展。

（但是存儲可能還是web2大廠做的會好點？我對這個賽道理解不是很深，歡迎大家討論：））

1B-5B：安全審計

Certik是賽道市占率最高的項目，但是口碑目前相對有所下降，這也給了其他安全審計廠商搶占市場的機會。其他安全審計廠商一年內項目增長迅速，例如慢霧，鏈安，Blocksec等。行業地域性，2G性比較明顯，且行業開始逐漸走向自動化審計降本增效，黑客攻擊預警等功能，Blocksec還研發出黑客攻擊阻擋等黑科技。（擁抱合規，和2G合作，必將是大方向）

美國懷俄明州正在尋找一位執行董事來領導穩定幣工作:金色財經報道，美國懷俄明州穩定代幣委員會正在尋找一位執行董事來領導該州的“穩定代幣”（stable token）工作。 該委員會于三月份成立，其任務是發行可以兌換一美元的“穩定代幣”。據政府網站稱，發行代幣的資金將被存入一個信托賬戶，該賬戶將“專門投資于美國國庫券” 。

根據招聘啟事，執行董事將實施穩定代幣計劃，包括監管分析、會計和營銷等任務。帖子稱，理想的候選人將帶來他們在區塊鏈行業的現有關系網和專業知識，以及非常熟悉懷俄明州立法程序。[2023/7/25 15:56:31]

1B-5B：錢包

Metamask太牛逼了，唯一的神。剩下的競爭對手只能從易用性，非EVM兼容鏈，無助記詞無私鑰，降低入圈門檻，跨鏈，法幣出入金，買賣NFT角度切入，現在還要做錢包會不太容易。（安全，降低門檻是方向）

二. 公鏈

100B以上: Layer1

Layer1已經卷到了家。目前還要做吹技術牛逼EVM兼容的公鏈有點過卷，目前被北美市場上吹得很高估值的主網還沒上線的3B Aptos和2B Sui就是典型，結合solana經常宕機但是能夠并行處理+ETH不宕機但是沒辦法并行處理的特點，做出了又能夠并行處理交易又不宕機的高性能公鏈。目前的Layer1創新方向在于模塊化公鏈，并行處理等。但目前牛逼的公鏈還是在硅谷和大灣區在做，亞洲基金有點難投進去T.T。（還得是潤到北美啊T.T）

10B-50B：Layer0

Layer0過去的主體是以Polkadot和Cosmos為代表的跨鏈公鏈。但是Polkadot開發過慢；Cosmos表現不錯，由于每條鏈的安全獨立，因此即使在Terra出事后，其他的Hub依舊能安全，疊加對碼農相對友好，已經是近期眾多項目方搬移的方向（例如dydx）。目前的方向可能是Cosmos或者以layer0 labs為代表的輕量級跨鏈交互協議。

動態 | 兩位加密貨幣專家贊成州級別監管加密貨幣 一位持反對態度:據Cointelegraph5月2日消息，2019麻省理工學院區塊鏈技術討論會上，三位加密貨幣專家表達了對美國加密貨幣監管的各自看法。

懷俄明州區塊鏈聯盟主席Caitlin Long認為，數字資產屬于財產，因此應該在州一級進行監管，其方法是“控制財產法，國家控制商業法”。聯邦調查局控制著證券法。“她進一步稱贊懷俄明州在合法澄清這些適用于加密貨幣的條款方面的努力。

Coin Center的研究主管Peter Van Valkenburgh認為州級監管給公司和消費者帶來了不便。據他說，有些州保護不足，而其他州則過度保護。他引用阿拉巴馬州的例子：

“你可以在阿拉巴馬州以5,000美元的債券獲得匯款許可證。因此，一家為Alabamans處理可能數百萬美元的公司獲得了擔保，托管風險被對沖為5,000美元債券。“

商品期貨交易委員會前主席兼現任麻省理工學院講師Gary Gensler 贊成專門針對加密貨幣交易的州級監管：

“我認為我們確實需要加密交易所的投資者保護，數字資產是財產，并且歷史上一直是各州的權限。”[2019/5/7]

5B-10B：Layer2

Layer2本質是為了解決以太坊又貴又慢的問題，但是以OP和Arbitrum為代表的OPRollup雖然能夠迅速兼容EVM，把生態跑起來，但是OPRollup還是慢+貴，且樂觀驗證安全性不如ZK的代數驗證。

因此大方向還是ZK Rollup，近半年來進展很不錯，整個ZKevm分為Language，Bytecode，Consensys級別，從左向右技術逐漸變難，但是EVM兼容性逐漸編好。

動態 | 日本安全審計協會調查：“虛擬貨幣盜竊”關注度位列十大趨勢第一位:據jasa.jp消息，據日本安全審計協會做的2019年信息安全十大趨勢報告顯示，“虛擬貨幣被盜、欺詐事件增長”位列關注趨勢第一位。[2019/1/8]

Language級別的由Starkware在推進，目前已經能夠通過Cairo來將Solidity Warp成Starknet能夠理解的原生語言（雖然大客戶dydx已經跑路了）。Bytecode級別的由Polygon收購的曾經一度瀕臨倒閉的Hermez團隊在做，目前已經推出所謂的Bytecode級別的zkevm（據說有點辣雞）；另一個團隊是華人團隊的Scroll，目前進展也不錯，有望今年上線zkevm；zksync也把原方向zkvm改進程zkevm，進度不知。Consensys級別zkevm的希望我有生之年能看到。（ZK硬件加速會是方向）

此外starkware的遞歸性做的很棒，有望在layer2的基礎上無限套娃，建立layer3 layer4的app chain。總體來說，layer2的故事還沒講完。

0.5B-1B：隱私

原生的隱私layer1公鏈發展不盡如人意，主要是開發困難，生態發展慢。因此隱私公鏈的敘事可能會回到以太坊，逐漸變成借助以太坊生態，做zkzk rollup的隱私layer2。一切都是這么美好，就是zkzk rollup難做，要做好zkevm會更難。

三. DeFi

50B-100B：穩定幣

2022和2023是監管大年，雖然Tether的發行量還是第一，但是主動接受合規監管的Circle在接受程度和使用程度上已經慢慢追趕上了Tether。上半年純算法穩定幣UST也去世了，代表著純算法穩定幣敘事的結束。以Frax為代表的抵押算法穩定幣也不溫不火。未來穩定幣的敘事可能還是以合規為主，這部分的故事可能還是發生在美國。（還得是潤到北美啊T.T）

一位彭博社作者：中國電力裝機容量的增長速度緩慢 可能中國的礦場的電價成本將變高:一位叫做David Fickling的作者在彭博社發文表示，中國有15條從西部到東部的超高壓輸點線路將在今年建設完成，同時2017年11月，國家能源局也承諾到2020年結束可再生能源的浪費。他還分析認為經過多年的增長，中國電力裝機容量的增長速度將會達到2010年以來的最低水平，這些因素很可能讓中國的礦場的電價成本變高。[2018/1/5]

10B-50B：DEX

DEX本身已經出現了壟斷現象，老鏈上的新dex很難很難再跑出來，你說模型再怎么牛逼，那為啥沒人用你的dex還是用uni呢？只有新鏈或者次新鏈上才會有新的dex跑出來。此外，dex之間流動性割裂的現象依舊顯著，但是已經有1inch聚合器以及chainge此類的跨鏈聚合器來整合流動性。此外DEX還有一個顯著的特點是逐漸Infra化，鏈上的衍生品協議會依靠大dex的流動性來更好的服務用戶。因此新鏈上的dex未來不僅有統制該鏈dex流動性的能力，還有統制該鏈衍生品的能力。

1B-5B：借貸

借貸近半年的方向可能就是機構之間的拆借以及基于DID的非超額抵押借貸了。一般的借貸就不說了，做不出什么花來。

大的做市商通常對資金具有無限的需求，只要APR小于10%，基本可以無限借來做市，本質上資金是他們的生產工具。而對于項目方而言，他們也存在發債的需求，他們發債是更偏好發長期債權來充當他們的運營資金，但幣圈很難有資金方愿意當冤大頭去發APR不高的長期債權，且擁有正現金流的項目方依舊是少數。所以，債權市場現在可以考慮向2B來考慮，尤其是2大做市商，例如maple finance和Solv Protocol正在往這個方向嘗試（Solv近期在此取得較大突破）。其次基于DID的無抵押借貸也很棒，基于branding來減少抵押物，資管 做市商和大LP還是喜歡這個故事。

1B-5B：衍生品

衍生品在傳統金融里面就是個大市場，在crypto里面也不例外。目前的衍生品已經不局限于合成資產鏈上期權期貨合約雙幣理財，現在還出現了一級半市場，打金公會收益憑證等方式，值得人們探索。

1B-5B：Staking Pool

除了以太坊市場外，現在市場上的項目開始向其他的POS鏈開始拓展業務。變化不大。

0.5B-1B：保險，機槍池

沒多大意思了。。。

四. 游戲

目前的游戲已經基本脫離了1.0的龐氏模型，開始慢慢轉向幾個方向：

1.以強競技性游戲為導向，整體的模型變成零和博弈+平臺抽稅?

2.休閑游戲，類似于Mintcraft，或者說是建造自己的快樂小家等模式?

3.3A大作，3A大作制作門檻高，燒錢，小廠商可能難以涉及。

此外，目前很多web2游戲大廠開始下海做web3鏈游，例如育碧，盛大，Funplus等，且大廠具有豐富的游戲經驗，游戲品質、團隊經驗、技術等均有保障，但目前并沒有具體項目落地。從目前的角度來看，游戲社交音樂NFT DeFi等眾多賽道里面，游戲還是最有可能出現百萬千萬用戶級別的KillerAPP。

五.社交/音樂

DID是最近半年的新方向，整個鏈上缺乏一個好的DID或者說是SBT系統，DID更像是社交和一些DeFi/GameFI的基礎設施，后續無抵押借貸，社交，游戲等均會基于DID，因此DID其實潛力很大，需要關注。

但我目前還是對社交產品保持相對保守的態度，鏈上用戶數量少和用戶畫像的不合適，現在熊市用戶士氣的低落，冷啟動社交挖礦的困境，social token utility難設定，中心化or去中心化管理的權衡等等問題依舊難解決，可能現在不是推出強社交產品的時候，但我還是相信以后會有很牛逼的社交產品的出現。

六.數據分析工具

1B-5B：項目鏈上數據工具

除了Dune外，現在市場上也出現了以Footprint為代表的降低creator使用門檻的新型分析工具，降低門檻，low coding，多鏈，延遲低是這個賽道的比拼能力。

0.5B-1B：地址數據分析

雖然Nansen一直做得很棒，對smartmoney的解析也不錯。但是現在的問題是nansen的smart money有點太多了，并且nansen的聰明錢數據庫還是不夠精準，且用戶上手難度還是有點高，過于冗雜的smartmoney數據需要再度精確，整個賽道在trading層面還是有較大的提升空間，核心還是在于精簡數據庫，提高勝率，降低用戶使用門檻。此外，今年也出現在了地址圖譜等工具，項目方使用圖譜能夠幫助更好抗女巫攻擊，空頭發放更精確，能幫VC來做DD，幫助安全審計公司抓黑客，但還有其他使用場景嗎？方向很棒，但有待觀察。

七. NFT

10B-50B：NFT交易所

Opensea雖然還是老大，但是得益于NFT聚合器的出現以及其他交易所吸血鬼攻擊的成功，市場份額慢慢被去中心化交易所X2Y2，Looksrare搶走。Opensea在以太鏈和大品類的NFT市場長期是第一，這個無疑。但是細分賽道已經被瓜分走市場。我們在Solana上發現以游戲為代表的NFT交易所Magic Eden和Fractional已經慢慢開始跑量。（參考IOSG一篇關于NFT交易所細分賽道有可能被切走的文章）我很期待在NFT細分賽道，NFT去中心化交易所以及NFT訂單流協議能不能奪走Opensea的市場份額。

1B-5B：NFT Labs

單純講IP已經不是一個很好的方向。但是最近半年，尤其是北美市場，NFT+XX倒是一個不錯的方向，例如NFT+AI，NFT+線下玩具，NFT+會員，NFT+營銷等。

0.5B-1B：NFTFI

最近半年NFTFI發展不錯（雖然市值還是很小）。不僅限于借貸碎片化指數交易眾籌BNPL等，自從Sudoswap出現后，NFTFI新的故事逐漸變化成基于AMM模型下Pool交易的NFTtrading，如果參考Uni逐漸成為trading賽道或者說衍生品的infra，那么我們可以認為后續基于Sudoswap，會出現NFT大做市商期權期貨合約等眾多有趣的衍生品。

結語

總的來說，近一年各個賽道是以肉眼可見的速度蓬勃發展。這里還是有不少我沒寫到的賽道，例如CEX，支付，音樂，DAO，元宇宙，企服（這個很有意思，出現了和傳統金融一樣的，各種針對web3的企服工具，例如財務會計賬本，人力資源管理，智能合同管理等）等等等。

一年的時間我們經歷了無敵大牛市的牛回速歸，也體驗了狂暴大熊市的熊回速跑。但作為一名VC，對新鮮事物有較大好奇心，愿意為新世界建設貢獻力量的小韭菜本韭，還是很愿意看看5年前都是盤子+現在生態應用逐漸走向正軌的crypto世界，在五年后到底會變成什么樣。

革命尚未成功，同志仍需努力。

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