熊市之下 比特幣和美股的相關性究竟如何？_比特幣:比特幣價格今日行情狗狗幣

本文來自 caia，原文作者：VettaFi Research 副主任 Roxanna Islam

Odaily 星球日報譯者 | Moni

在當前宏觀市場動蕩的情況下，“相關性”是一個需要認真考慮的因素，事實上，目前加密行業討論最多的兩個“相關性問題”分別是：

1、比特幣與美股的相關性有多少，這種相關性意味著什么？

2、間接加密貨幣投資與比特幣的相關性如何？

下面，就讓我們一起來分析下。

在比特幣的大部分生命周期中，基本上與傳統美股之間并沒有太多相關性，有時甚至會表現出負相關性。正因為如此，比特幣通常被視為一種多元化投資組合、或是一種通脹對沖資產，但在最近幾年，人們發現比特幣與美股之間的相關性不斷攀升，投資者也無法確定比特幣與美股這種耦合究竟是短期現象，還是長期趨勢。

Polygon創始人：本次加密熊市由于宏觀因素，而非Web3自身問題:金色財經報道，Layer2 Polygon 創始人 Sandeep Nailwal 周二（6 月 14 日）表示，當前的市場狀況不會影響 Web3 的長期發展，他認為經濟低迷更多是由于宏觀因素，而不是 Web3 的任何自身根本性弱點，熊市將是漫長的，但如果美聯儲消除這種不確定性，將會看到大規模的看漲復蘇。Sandeep Nailwal 在社交媒體上寫道：“許多風險投資基金已經籌集了大量資金，盡管他們在選擇投資時會謹慎，可接受的估值會低得多，但我預計風險投資會繼續部署 Web3 和加密行業，也將在流動市場中發揮作用。”[2022/6/15 4:26:51]

就目前而言，加密市場對比特幣與美股之間的相關性存在兩種主流解讀：

第一，在市場波動和市場走向不確定的時候，看似不相關的資產類別反而會表現出較高的相關性。實際上，除了比特幣之外，即使是與美股呈負相關的債券市場，在整個 2022 年期間也呈現出與美股越來越高的正相關性。

聲音 | 孫宇晨：加密貨幣價格已觸底 熊市即將結束:據CNBC消息，孫宇晨接受采訪時表示，目前來看，加密貨幣的非常有希望，其價格目前已經觸底且是“絕對低位”，熊市已經結束。他還稱，比特幣是一種技術，而非商業機會，對年輕一代來說是一個非常好的機會。另外，他并不關心Tron的市值，因為這只是表面業務。[2019/3/14]

第二，比特幣和美股表現出的相關性可能歸因于加密貨幣市場愈發成熟。比特幣自誕生至今已有約 15 年時間，但在過去的幾年里，加密貨幣對主流投資的滲透加速了。

舉幾個例子：2021 年 4 月，Coinbase（COIN）首次公開募股；6 個月后，2021 年 10 月，美國首個基于期貨的比特幣交易所交易基金 ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 正式上市。此外，機構采用繼續增長，美國證券交易委員會、美聯儲和其他金融監管機構也開始認真對待加密貨幣，就像對待任何其他交易所交易證券一樣

動態 | 盡管處于加密熊市，仍有房產以加密貨幣出售:根bitcoin.com報道，盡管加密市場正經歷歷史上最長的熊市之一，卻仍有房產通過加密貨幣出售。1月30日，一家地區性新聞媒體報道了澳大利亞的房產仍在以比特幣和其他加密貨幣出售。例如，房地產中介Ray White以58萬美元的價格在沖浪者天堂（Surfers Paradise）出售豪華三浴室住宅，業主愿意通過BTC付款。在達爾文的一個郊區，一套公寓的售價約為126 BTC（或60萬美元）。專用登記簿上寫著“我們很高興接受比特幣或任何其他主要的加密貨幣而不是澳大利亞元”。此外，澳大利亞人還可以使用數字資產購買土地。[2019/2/3]

不過，由于歷史數據有限且沒有先例，因此很難判斷未來比特幣和美股的相關性會是什么樣子。但隨著市場正常化，相這種關性可能會略微脫鉤，但鑒于加密市場成熟度不斷提升，相關性可能仍然很高。

另一方面，加密貨幣與美股相關性走高或許并不一定是壞事，坦率地說，許多投資者已經開始使用比特幣和比特幣相關美股作為一種“回報增強劑”，有些投資者也會將加密作為自己技術投資配置的一部分，通常會在總投資組合中分配 1-5% 左右的比例。隨著比特幣價格徘徊在 20,000 美元區間，投資者可能會認為這是建立或增加投資配置的一個很好的切入點。

聲音 | Block.one CEO：熊市對于實現真正的增長已經成熟:據 IMEOS 報道，Block.one CEO Brendan Blumer 發布推特說：熊市對于實現真正的增長已經成熟，Block.one一直致力于為快速擴張奠定健康的基礎。[2018/12/4]

在間接投資加密貨幣方面，通常有以下兩種方式：

1、投資為加密/區塊鏈公司提供主題或特定行業風險敞口的、基于指出的ETF

2、投資追蹤比特幣價格的比特幣期貨 ETF

ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 是美國第一個、也是最大的一個比特幣期貨 ETF，其資產管理規模約為 7.063 億美元，該 ETF 于現貨比特幣的關聯性很高（目前指標值達到 0.98）。

金色相對論 | 同舟資本創始合伙人張了了：熊市是投資和布局的最佳時機:在本期金色相對論之“礦業危·機”中，針對金色財經內容合伙人佟揚“在數字貨幣低糜的情況下，為什么看好礦池礦場行業的發展？”的提問，同舟資本創始合伙人張了了表示：“數字貨幣和礦業其實是相輔相成的關系，pow的數字貨幣靠算力挖礦保障其安全性，如果沒有礦池礦場集中算力的支持，pow的數字貨幣的安全性將無法保障。相比于高風險高流動性的數字貨幣，礦場礦池的投資和建設犧牲了一定的流動性，但收益更加長期和穩定。個人認為，熊市永遠是投資和布局的最佳時機。納米技術到極限，礦機的生命周期會延長，選擇在熊市入場，等待下一輪行情，可能是更多行業投資和參與者的選擇。但最后還是需要強調的是，任何投資，不管是數字貨幣還是礦業，都一定要在自己承受范圍內去投資。”[2018/11/19]

自 2022 年初至今，ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 已下跌超過 55.3%，而同期現貨比特幣價格的下跌幅度則為 54.4%（差異是由于未來合同的滾動成本造成，隨著時間的推移會產生很小的拖累）。

此外，灰度比特幣信托基金（GBTC）也與比特幣現貨價格高度相關；但是，由于其溢價/折價機制，GBTC 的價格與比特幣價格還是存在較大差異。

盡管基于指數的加密 ETF 并不會直接跟蹤加密貨幣的價格，但這些 ETF 中，大多數都與比特幣現貨價格存在相對較高的相關性，具體取決于基金持有加密美股的規模（在下表中進行了更詳細的討論），示例如下：

1、一些持有純加密美股的 ETF，比如 Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) 和 Global X Blockchain ETF (BKCH)，與比特幣的相關度系數接近 0.80；

2、Siren Nasdaq NexGen Economy ETF (BLCN) 等持有更多元化持股的主題 ETF 相關性可能略低。

3、Invesco Alerian Galaxy Crypto Economy ETF (SATO) 也持有一些多元化的持股，但它與 BTC 的相關性系數高達 0.83，這是因為該 ETF 對 GBTC 的投資配置占比達到了 15%。

下表通過分析單個加密美股上市公司股價與比特幣價格的相關性對比，進一步研究了加密 ETF 和指數與比特幣之間的聯系。我們發現，現階段這些單個加密美股上市公司股價與比特幣價格的相關性系數范圍大約在 0.60 到 0.85 之間。

1、對于像 Microstrategy (MSTR) 這樣的公司而言，其美股與比特幣價格相關性最高，因為這些公司在其資產負債表上持有大量比特幣作為“收購并持有”策略（截至 2022 年 6 月 30 日，Microstrategy 公司的資產負債表上有 129,699 個比特幣）。

2、加密礦企也與比特幣有很高的相關性，因為他們的大部分利潤是根據開采的比特幣價格獲得的，但可能會根據他們管理電力成本和管理費用的程度而有所不同。

3、加密交易所和加密金融科技公司與比特幣的相關性同樣相對較高，但此類公司的相關性系數低于加密生態系統的其他公司，因為加密交易所和加密金融科技公司的利潤通常來自交易量、費用和傭金。

盡管比特幣與更廣泛的美股的相關性仍然很高，但鑒于持續的市場不確定性、以及比特幣誕生至今的歷史較短（采樣數據量優先），很難區分這種相關性究竟是一種短期現象，還是一種長期趨勢。

但是，比特幣與傳統美股之間的高相關性并不一定是壞事。你會發現，一些技術投資者已經開始使用比特幣和比特幣相關美股作為一種“回報增強劑”，并且將加密貨幣作為自己技術投資配置的一部分了。

Roxanna Islam

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