金色觀察 | 如何看待以USDT為首的穩定幣瘋狂增發？_穩定幣:USDS價格

最新數據顯示，穩定幣總發行量達到104億美元的歷史新高，首次超過100億美元，相較于今年2月同比增長79%左右。其中，Tether以85.1%、88億美元總發行量的市場占比排名第一，USDC以7.2%的占比排名第二。如何看待穩定幣的大量增發，背后邏輯有哪些？市場真的需要這么多的穩定幣嗎？會帶來不好的影響嗎？金色財經就此對話OKEx Resesarch首席研究員William，聽他解讀當下爆發增長的穩定幣。

穩定幣頻發增發原因幾何？

很多人認為穩定幣的增發是市場需求增加的結果，但在OKEx Resesarch首席研究員William看來，這是穩定幣發行方不得已而為之的行為，其背后是穩定幣設計的內在缺陷。（其實用超發一詞更恰當，增發的背后可能是滿足100%抵押物要求的）

金色午報 | 12月17日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：BTC市值、萬通人壽、波卡、北方信托

1.比特幣排名全球市值資產第13位超越美國強生；

2.Bitwise加密指數基金股價飆升369%創歷史新高；

3.波場要求紐約法官撤訴對其的ICO訴訟；

4.波卡RococoV1平行鏈測試網預計將于圣誕節前夕上線；

5.JosephYoung：以太坊在2021年非常樂觀；

6.馬云與萬通人壽保險公司具有股權合作關系，后者近期購買價值1億美元的比特幣；

7.北方信托推出加密貨幣托管平臺Zodia 資產管理約為1.2萬億美元；

8.比特幣日內最高報22175美元，以太坊最高報651美元，主流幣普遍上漲。[2020/12/17 15:31:08]

目前大多數穩定幣的設計都是以現實世界中的美元資產作為抵押，從經濟學角度看，也必須滿足經濟學家克魯格曼的“不可能三角”：即穩定幣在貨幣超發、價格固定和自由流動三者之間只能選擇兩個，而舍棄另一個。

行情 | 金色盤面：BTC/USDT 夜盤跳水 再創新低:金色盤面綜合分析：BTC/USDT夜盤在完成30分鐘反彈后，遇阻回落，空頭借助利空消息順勢打壓，創出反彈新低，但是這里在2、4、6小時K線圖中，MACD都出現了大級別的背離，所以暫時不用恐慌，短線風險已經釋放，等待背離買點產生。[2018/8/8]

很顯然，在數字貨幣市場上的穩定幣，必須要滿足價格穩定和自由買賣兌換兩個條件，因此必須舍棄貨幣超發這一選項，否則這往往會帶來穩定幣價格的崩盤：穩定幣之所以能維持價格穩定，是因為發行方承諾可以隨時用穩定幣以1:1的匯率換取美元，但超發過多，就會讓投資者對這一承諾喪失信心。

金色相對論|吳欣延：構建完整區塊鏈溯源系統仍在初期預研階段:在本期金色相對論中，關于“國內區塊鏈溯源現狀”這一問題中，?晶通科技董事長吳欣延博士表示：目前國內比較好的溯源系統包括菜鳥物流、京東物流等，但均沒有使用區塊鏈技術。今年茅臺在京東自營平臺出現的串貨問題已說明京東對這塊系統能力的缺失。但我們相信，騰訊、京東、包括茅臺均有技術能力和經濟能力構建完整的區塊鏈溯源系統。目前由于受制于成本和效率轉化比，并且也沒有合適的芯片介質載體，都還處于初期的預研階段。[2018/8/2]

然而，目前的穩定幣必須要超發：穩定幣發行方不是非盈利的慈善組織，不可能以100%的美元儲備作為抵押，因此為了項目的可持續運營和盈利，必須要超發一定數量的穩定幣，而這批穩定幣背后并沒有足夠數量的美元作為抵押。

這就是當前穩定幣設計存在的最大矛盾缺陷：為了維持穩定幣價格的穩定，發行方必須克制自己超發穩定幣的欲望，但為了維持生存，項目方又不得不一定數量超發穩定幣。

這也是為什么USDT的發行方泰達公司不愿尋找大型會計師事務所對USDT擔保品進行審計，而其抵押物狀況不透明，不能及時披露的原因所在：因為一旦及時準確地披露USDT抵押物的真實情況，可能會引發USDT的崩盤。

目前USDT仍然有超發的空間，因為由量變引起質變往往需要一定的規模和時間，目前投資者對USDT的擔心并不高，USDT崩盤的臨界點尚未到來。但如果泰達公司仍未采取相應的措施，未來離USDT暴雷也不會太遠。

如何看待穩定幣市場的擴大？

OKEx Resesarch首席研究員William對金色財經介紹：要分兩部分看穩定幣市場的擴大，目前穩定幣市場可以分為兩類：一類是已經通過監管審批，并由相關機構定期審計，滿足合規要求的穩定幣；另一類是不滿足監管要求，不透明的穩定幣。

前者是安全的，后者未來注定是淘汰的。很多人在吹鼓USDT之所以這么受追捧，正是因為它是不合規的，所以可能用來從事一些灰色產業的交易。但實際上，目前只不過是由于USDT規模太小，也就區區幾十億美元，還沒引起監管的重視，等它繼續增發到一定規模，風險暴露足夠大，監管層自然會重視。

當然，合規穩定幣市場規模的擴大，對整個加密貨幣市場都有好處，不合規的穩定幣，未來很難生存---不是因為監管層的打擊，就是因為自身缺陷而崩盤問題。

增發帶來的行業影響是消極的嗎？

在OKEx Resesarch首席研究員William看來，大肆增發的影響是消極的。他指出，很多人喜歡鼓吹“加密行業例外論”，但其實經濟規律是客觀存在的，從來沒有例外。

以USDT為代表的不合規穩定幣未來的崩盤，正如三十年前東南亞金融危機期間泰銖的崩盤一樣，都是貨幣制度設計本身的存在的矛盾缺陷。

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