IOSG：Lido 還能統治以太坊質押市場嗎？_ETH:BLID幣

撰文：Momir, IOSG Ventures

如果中心化交易所在 ETH 質押市場上占主導地位，那將違背以太坊建設去中心化網絡的目標。如下圖所示，Lido 是 ETH 質押領域的頭部項目，占據了大約 30% 的市場份額。

盡管如此，社區中還是存在一部分聲音限制 Lido 的市場份額。比如 Vitalik 就認為 staking 項目（包括中心化與去中心化的）應該對他們控制的 staking 數量進行自我限制，他建議 15% 作為他們的上限門檻。

如果沒有意識形態（去中心化）的顧慮，由于流動性、可組合性、網絡效應、專業化和收益最大化，這可能是一個贏家通吃的市場類型。

限制單個項目的市場份額的支持與反對的呼聲主要論點總結如下：

總結：

Lido 不會施加任何自我限制措施。

IOST 獲得 BitValue Capital 1000萬美元投資:金色財經報道，加拿大 Web3 投資機構 BitValue Capital 宣布向 IOST 投資1000萬美元，資金將用于 IOST 主網升級和生態系統的持續建設。在升級后的 IOST2.0 的子鏈中，AI Native Blockchain 擁有 Web3 ＋ AI 的巨大發展空間。

IOST 計劃通過本輪融資推進以香港為中心的多元化國際合規擴張，開展全球市場營銷活動和生態建設。

此外，BitValue 還將與 IOST 聯合推出500萬美金生態激勵基金，為全球開發者提供更多支持，加速 IOST 生態建設和發展。[2023/4/6 13:48:24]

IMO 認為 Lido 分叉是不可避免的，但這樣的分叉能占領多少市場是很難預料的，這取決于很多因素。比如 LDO 的治理行動，時機，來自分叉的治理創新，等等。

由于來自去中心化、中心化玩家的競爭，以及社區的壓力，預計 Lido 在最好的情況下能占領 50% 的 staking 市場。

最現實的情況是，Lido 維持現狀占據大約 30% 的市場份額。許多 Lido 儲戶選擇 Lido 的部分原因是為了挖礦獎勵，也可能有不可忽視的一部分 ETH 被押在杠桿上，這兩類用戶可能會在提款功能啟用后優先提款。

與此同時，當取款功能被啟用時，我們也期待著新的儲戶的流入。理由是在這種情況下，ETH LSD（流動性質押衍生品）的交易應該更接近錨定價值，對 LSD 的市場流動性的擔憂也會減少，因為在 27 小時內用戶可以轉換回 ETH。

穩定幣跨鏈橋Symbiosis推出Mobile SDK和JS SDK:據官方消息，穩定幣跨鏈橋Symbiosis Finance宣布推出兩個軟件開發工具包（SDK）功能，分別是Symbiosis Mobile SDK、Symbiosis JS SDK。Symbiosis相信，SDK集成將在Web3浪潮中發揮巨大作用。

據悉，Symbiosis Mobile SDK是一個多平臺庫，旨在創建適用于Symbiosis生態系統和Web3領域的應用程序。為此，Symbiosis使用Kotlin多平臺方法同時支持Android和iOS生態系統。

JS SDK幫助開發人員將協議集成到外部應用程序中。用戶不需要對智能合約有深入了解，就能理解如何使用SDK。它還有助于用戶進行代幣跨鏈兌換。瀏覽器錢包可以使用該SDK來吸引新用戶，獲得更多的流量和收入。Symbiosis計劃在未來推出一款可以添加到任何網站的小插件。[2022/3/30 14:27:33]

因此，取款功能將: 

允許投機者（yield farmers，杠桿用戶）將他們的存款取出來，但又能增加整體的市場信心，使 staking 更具吸引力。

使占主導地位的 LSD 相對于其他解決方案將失去一些優勢，由于質押的機會成本較低 。

CEX 有可能提供允許即時提款的產品（無需等待 27 小時），從而在便利性上贏得用戶。

使用以下公式我們可以粗略地計算出市場隱含的預期。

*（1/aave_earn * stETH_discount）365

動態 | 跨ETH/EOS/TRON/IOST四大公鏈 DApp活躍度排行榜:據 DAppTotal 12月02日數據顯示，過去一周，綜合對比ETH、EOS、TRON、IOST四大公鏈的DApp生態情況發現：總用戶量(個): ETH(218,068) > TRON(61,026) > EOS(17,664) > IOST(4,341)；總交易次數(筆)：EOS(270,249,428) > TRON(5,091,316) > ETH(1,219,798) > IOST(455,724)；總交易額(美元)：EOS(81,263,791) > ETH(40,726,055) > TRON(20,529,275) > IOST(2,448,655)；跨四條公鏈按用戶量TOP3 DApps為：BeeHive(TRON)、Maker(ETH)、CDP Portal(ETH)；按交易次數TOP3 DApps分別為：EIDOS(EOS)、WINk(TRON)、Dice(EOS)；按交易額TOP3 DApps分別為：Newdex(EOS)、WINk(TRON)、dYdX(ETH)。[2019/12/2]

stETH 目前的定價表明，提款將在大約 460 天后才會啟用。

在一眾 POS 鏈中，以太坊目前具有最低的質押率。這很可能是因為以下原因：

在協議層面無法直接質押，用戶需要接受智能合約或托管解決方案帶來附加風險

質押的以太坊無法贖回

以太坊是一種更主流的資產，擁有比其他任何 POS 代幣都更去中心化的社區，但也更受投機者例如對沖基金的關注

動態 | Casa增加了iOS和Android對Sats移動錢包的支持:專注于比特幣的科技公司Casa宣布，其Sats移動比特幣錢包應用程序現在可以在iOS和Android設備上使用。9月5日，Casa在其官方博客上發布了一篇文章，宣布現在可以下載移動錢包。此外，Casa指出，最新版本的應用程序可以在沒有該公司硬件比特幣閃電節點的情況下使用，但沒有將該應用程序連接到節點的用戶無法訪問其閃電網絡功能。（Cointelegraph）[2019/9/8]

隨著時間的推移，隨著新的智能合約經過實戰檢驗，并且隨著提款的確定性越來越高，我們可以預期會有更大份額的 ETH 被質押。然而，如果看到超過 50% 的 ETH 被質押，我會感到驚訝。

ETH 持有者的決策思路如下所示：我是否應該投資？如果是，我應該使用驗證者節點池嗎？如果是，我應該選擇去中心化版本嗎？如果是，我應該選擇 Lido 嗎？

一些人指出，最具流動性的質押衍生品——stETH 與主要 DeFi 協議的整合所產生的網絡效應可能會讓 Lido 贏得所有的市場。

例如，如果您想獲得流動性質押衍生品，您可能會選擇：

具有最佳市場流動性，方便退出的

最深的流動性使 LSD 成為許多 DeFi 協議中的抵押品，為其持有者提供更多用例

動態 | IOST于今日正式上線Bithumb Global同步開啟百萬充值交易賽:Bithumb Global于今日15:00上線IOST/USDT交易對。與此同時，Bithumb Global將于2019年7月14日15:00至2019年7月28日23:59（UTC+8）期間開展“200,000 IOST充值計劃”、“800,000 IOST交易計劃”福利活動，共計送出1,000,000 IOST獎勵。[2019/7/15]

更多用例將使此類代幣更具流動性

如前所述，由于機會成本較高，流動性在目前無法提款的時刻更加重要。

但總的來說，用戶對參與再質押有多大興趣？或者更簡單的問題，用戶是否有興趣在鏈上應用程序中使用 ETH？

我們經歷了由 DeFi、NFT 和游戲項目驅動的主要牛市，這些項目分發了大量激勵措施來吸引新用戶。然而，盡管有所有這些用例和激勵措施，只有一小部分 ETH 被用于智能合約。

據 Nansen 稱，2021 年 10 月，使用量約為 450 萬 wETH（要參與鏈上經濟，用戶必須 Wrap 他們的 ETH），不到 ETH 總供應量的 4%。

另一件事，雖然不是那么令人擔憂但這里有必要指出：并非所有 DeFi 協議都支持 rebase 代幣，這就是為什么 Lido 本質上有兩個標準：stETH 和 wrapped stETH（后者通常定價較高，因為它會產生獎勵 可以在 unwrap 時解鎖）。

下圖表明，一些最大的 DeFi 協議不支持 stETH 標準，這就是為什么我們可以看到 Wrap 的 stETH 被用于 MakerDAO、Balancer、Euler 等。盡管 Wrap 和 Unwrap 不是一個重大障礙，但它確實會影響用戶體驗。 

另一方面，大多數 stETH 代幣都在 AAVE 和 Curve.fi 上。

采用 stETH

LDO vs ETH

在很大程度上，LDO 價格受以太坊活動和 ETH 價格的影響

以太坊是 Lido 的目標市場。超過 99% 的 Lido 鎖倉在以太坊上

Lido 手續費來源于以太坊通貨膨脹獎勵和交易手續費（Priority Fees）

Lido 收益等于在 Lido 上收集的總質押獎勵的 5%（90% 分配給 stETH 提供者，5% 分配給節點運營商）

以太坊每天分配 1700ETH 作為質押獎勵（大約占 ETH 供應量的 0.5%），其中大約 30% 流向 Lido（根據他們的市場份額，假設其他條件相同）

雖然 Lido 高度依賴以太坊基本面，但我們可以看到，即使由 ETH 支撐價值，Lido 也經歷了顯著的波動。這可能是由于市場重新定價了 Lido 在以太坊生態系統中的定位以及 LSD 垂直市場的估計市場規模。

由于 ETH 通貨膨脹通常占 Lido 收入的大部分，因此了解其動態也很重要。

使用來自 https://ultrasound.money/ 的數據點，我們估計 TVL 增加 1%，基礎獎勵 APY 減少了 0.41%。

Lido 30 天質押獎勵 APY % 

定量比較：為了有一個更成熟的競爭對手作為基準，我們還將 MakerDAO 添加到表中，因為本質上 LSD 與合成資產最相似，其中 stETH 是一種合成資產。如果有一天 Lido 決定支持鑄造由質押的 ETH 支持的合成穩定幣，我不會感到驚訝。

注意：該數據缺乏對 LDO 代幣在中心化交易所使用情況的洞悉

如何解讀這些數據？

誠實的回答：不清楚。

可能的直覺 - 處置效應，指投資者傾向于過早賣出盈利代幣而長期持有虧損代幣的現象

總結

我們估計質押的 ETH 至多會占到 ETH 總量的 50%

由于來自社區的挑戰和競爭對手的出現，我們合理地估計 Lido 流動性質押的市場份額會在 35% 左右

在 Lido 開放流動提款后，我們估計杠桿交易者和挖礦參與者將會提出 ETH，雖然提款大體上應該會創造一個提升質押興趣的環境。順利提款也會降低 LSD 的價值主張

開放提款可能會發生在距現在一年后的時間

Lido 優勢

ETH 流動性質押頭號項目，先手優勢和堅實的護城河

相較于競爭對手項目，Lido 具有安全性，流動性，可組合性，網絡效應，專業化 / 效率優勢。Lido 大概率能維持最主要去中心化流動性質押平臺的地位

歷來無審查的記錄

公開透明的路線圖，按照路線圖實施、開發的記錄

Lido 缺點

若 Lido 不引入某些限制，治理攻擊的成本不會很高

存在驗證者通過參與 LDO 代幣戰爭以操縱獎勵分享機制的風險

LDO 代幣不夠去中心化

漫長的熊市將導致低質押收益率和少部分質押的 ETH

流動性的意義可能被高估：許多 ETH 持有者根本對再抵押和使用鏈上資產不感興趣；一旦啟用提款，LSD 將失去一些價值主張

Lido 分叉是不可避免的，目前還不確定它的威脅有多大

Lido 目標市場規模在很大程度上由 ETH 市值決定。Lido 是間接押注 ETH，然而，在風險調整的基礎上，ETH 可能是比 Lido 更好的投資選擇

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