FTX 暴雷后 DeFi 距離下一次爆發還有多遠？_EFI:DEFI

上周，在 SBF 的 FTX 平臺以戲劇性的方式暴雷之后，整個 Crypto 市場猶如被混入了一只蒼蠅的一鍋湯，迅速陷入了恐慌情緒。

在上一篇文章中，我們簡單談到了 Crypto 行業即將面臨一場大洗牌?，尤其是 CeFi 與 DeFi 市場，而在這篇文章中，我們來詳細展開這一話題，比如觀察當前市場的變化，以及談談 CeFi 和 DeFi 的未來演變趨勢。

用戶恐慌性提幣，CeFi 平臺“秀”儲備金以證清白

由于暴雷的 FTX 平臺是屬于 CeFi（傳統金融），眾多 CeFi 平臺的用戶在這次暴雷事件后采取了應激性的提幣行為，據數據服務商 Nansen 提供的數據顯示，在過去 7天，僅僅以太坊網絡，用戶就從各大平臺（包括幣安、OKX、Kucoin、Huobi、Kraken、Coinbase、Bitfinex 等）撤出了價值 37 億美元的穩定幣。

面對用戶資金的恐慌性逃離，各大 CeFi 平臺被迫祭出了 100 % 儲備金的舊招，以試圖挽回用戶信心。

截至目前，已公布儲備金情況的 CeFi 平臺有幣安（Binance）、Crypto.com、OKX、Deribit、Kucoin、Bitfinex 以及 Huobi。

（數據來自 defillama.com）

但在我看來，這些數據能夠證明的僅僅是這些平臺的實力，CeFi 的本質，意味著用戶需要信任平臺不會作惡，這考驗的是人性，如果平臺控制人（私鑰控制者）的人性就是惡的，那平臺便是不值得信任的。

FTX破產法官：美國法院應完全控制73億美元FTX有爭議的資產:金色財經報道，一名聯邦法官在周四的破產聽證會上否決了放棄對陷入困境的加密貨幣交易所FTX的73億美元爭議資產的控制權的請求，使巴哈馬清算人希望該島國的司法系統能夠對部分資產提出要求的愿望落空。美國破產法官John Dorsey表示，“在任何情況下，我都不會把核心管轄權問題交給外國法院。而且，這里的核心管轄權問題是這些資產是誰的。”[2023/6/9 21:25:07]

在 CeFi 平臺遭遇信任危機之際，一些 DeFi 龍頭 token 因為敘事的變化成為了受益方，例如去中心化錢包 Trust Wallet 的代幣 TWT 在過去一周上漲了 94.1 %。

去中心化衍生品協議 GMX 的代幣在過去一周上漲了 12.1 %。

去中心化衍生品協議 dydx 的代幣在過去一周上漲了 39 % 。

而觀察 TVL 數據變化，我們可以看到，在眾多領先的 DeFi 協議當中，只有 MakerDAO 和 dydx 在過去一周是出現凈增長的。

Coinbase：FTX的崩潰可能會導致加密寒冬延長到2023年底:金色財經報道，Coinbase (COIN)周二在一份研究報告中表示，加密貨幣交易所FTX的崩潰破壞了加密貨幣市場正在出現的積極局面，此前5月和6月的重大去杠桿化導致數字資產領域幾乎沒有大型邊際賣家。該報告稱，市場極有可能看到FTX解體帶來的“二級效應”，因為出現了哪些對手方與該交易所或其姐妹公司Alameda Research進行了貸款或互動，以及這些確切的債務是什么。

Coinbase表示，糟糕的流動性可能至少會持續到今年年底，并指出穩定幣在加密貨幣總市值中的占比已升至18%的高位。該報告補充說，FTX的消亡無疑損害了投資者對該行業的信心，補救將需要一些時間，可能會將加密貨幣的寒冬再延長幾個月，可能一直延續到2023年底。（coindesk）[2022/11/16 13:12:14]

這些數據表明，在當前熊市背景下， Crypto 市場對去中心化穩定幣以及去中心化衍生品協議的需求在增長。

但這顯然是成熟的 Crypto 用戶引起的，而非新進入市場的用戶。

在 FTX 平臺崩盤之后，全球監管機構有理由收緊對 Crypto 的監管，尤其是針對類似 FTX 的 CeFi 平臺。

而除了監管，CeFi 平臺本身也需要增加透明度，例如幣安創始人 CZ 在近日的 AMA 中透露，幣安將與以太坊創始人 Vitalik Buterin 合作推出新的儲備金證明方式。對于用戶來說，一個 CeFi 平臺如果是不受監管、不可監控財務數據的，那其可信度就是低的。

FTX US在當地時間周五中午停止處理提款:金色財經報道，FTX US在當地時間周五中午停止處理提款。（Coindesk）[2022/11/12 12:53:50]

從長期來看，Crypto 市場最終是屬于 DeFi 的，但 DeFi 基礎設施的不健全，留給了 CeFi 平臺壯大自己的機會。具體來說， CeFi 可以實現更好的用戶體驗（快、交易無需 gas 費用、功能齊全、無需助記詞等），以及更快地進行產品迭代，以適應市場需求的變化。正是這些原因，使得在過去幾年當中，幣安等 CeFi 交易平臺可以相比 DeFi 平臺實現更快的發展。

而在未來的幾年內，在 DeFi 基礎設施依舊不完善的窗口期，CeFi 依舊是絕大多數現有 Crypto 用戶以及潛在新用戶的選擇。

針對 DeFi 與 CeFi 未來的問題，Framework Ventures 聯合創始人 Michael Anderson 在接受外媒采訪時評論稱?：

下面，我們便來重點談談 DeFi ，這顯然已成為了投資者們重點關注的 Crypto 領域。

如果說 DeFi 的第一波浪潮是因為透支未來的 ponzi 代幣經濟設計，那下一波浪潮，很可能是基于基礎設施的完善。

這包括底層公鏈（L1、L2 等）擴容、MEV 改善、賬戶抽象工作、跨鏈基礎設施的完善、DeFi 平臺一站式整合、 Infura 等基礎設施的去中心化、法幣（Fiat Money）出入口接入等。

3.5億USDT從FTX轉移至Tether Treasury:據Whale Alert數據，3.5億USDT從FTX轉移至Tether Treasury。[2022/5/12 3:10:52]

以下，我們便用當下最重要的以太坊生態作為例子來進行說明。

首先，阻礙 DeFi 大規模發展的就是底層區塊鏈的吞吐量，在當前以太坊 L1 網絡上，每個區塊大概會容納 100 - 300 筆交易，平均 TPS 大概在 12.5 左右，而一旦網絡需求過高，便會導致 gas 費用的飆升，這使得用戶在進行 DEX 等交易時要繳納昂貴的手續費用，對于普通用戶而言，這種額外的開支顯然是不可承受的，要解決該問題，就需要對以太坊網絡進行擴容，而當前主要有兩種方式：（1） 底層 L1 擴容，例如 Proto-danksharding (EIP-4844)、danksharding ；

（2）L2 & L3，例如 Optimism、Arbitrum、zksync、starknet、scroll 等；

對于第一種方式（底層 L1 擴容），短期的希望可以寄托于 EIP-4844 之上，其開發工作大概是從今年春天開始的。根據 optimism 開發者 Mofi Taiwo  的解釋，EIP-4844 的復雜性大概介于 EIP-1559 以及合并（The Merge）之間，盡管很多社區參與者希望 EIP-4844 能夠納入到以太坊的下一次硬分叉升級上海（Shanghai），但在第 149 次以太坊 ACD 電話會議?期間，開發者們的討論讓我對此產生了一些擔憂。在最快的情況下，EIP-4844 將隨著明年的上海升級引入到以太坊網絡，而一旦推遲，這表明 EIP-4844 可能需要更長的時間來妥善實施。

烏克蘭與 FTX、Everstake 合作推出新的加密貨幣捐贈網站:金色財經報道，烏克蘭政府周一推出了一個新的加密貨幣捐贈網站，旨在簡化將比特幣轉化為子彈、繃帶和其他戰爭物資的數百萬美元努力。Everstake的增長主管Vlad Likhuta稱，援助烏克蘭 得到了FTX、Everstake平臺和烏克蘭的Kuna交易所的支持，它將把捐贈的加密貨幣送到烏克蘭國家銀行。烏克蘭精通加密貨幣的數字轉型部門也參與其中。

根據該網站，該國的努力已經籌集了約4800萬美元的比特幣、Polkadot、以太坊、Solana、Tether和其他加密貨幣。其他估計認為總數接近1億美元。（Coindesk）[2022/3/15 13:56:22]

值得一提的是， EIP-4844 對 L2 的擴容效果預期，也從最初的 100 倍，降低至當前的 20 倍左右。

至于完整的 danksharding，可能需要數年的時間才能夠落地。

對于第二種方式（L2 & L3），我們需要更多地關注于 rollup 項目本身的風險因素，在 Vitalik 最近發布的文章《Rollup 二層網絡的三個階段?》當中，他提到目前絕大部分 rollup 項目都使用了臨時輔助輪機制，這意味著這些網絡仍然面臨著各種類型的單點失敗風險。

（統計情況來自 l2beat.com）

而依托這些二層網絡建立的 DeFi 項目，自然也會繼承這些網絡本身的風險。盡管 Vitalik 并未提到Rollup 實現最后一個階段需要的時間，但我們可以猜測，這可能還需要 2-3 年的時間。

由于以太坊區塊鏈的透明性以及協議確認交易的規則，目前在 Uniswap 等 DeFi 平臺上，用戶進行交易可能會遭遇搶先交易等糟糕的 MEV 體驗，在流動性較低的山寨幣池子當中，這可能會導致用戶損失慘重，根據數據統計，用戶在使用 Uniswap 時，只有 1/3 的費用是支付給了流動性提供者，還有 1/3 花在了 gas 費用身上，最后 1/3 則損失在 MEV 問題上。關于這一問題，我們需要使用保護用戶免受惡意 MEV 的協議，或者采用類似 osmosis 的應用鏈方法來解決這一問題。

當前，絕大部分以太坊賬戶都是由私鑰控制的外部賬戶（EOA），盡管是免費創建的，但用戶需要保管好私鑰或助記詞，并只能使用 ETH 作為 gas 費用，這對新 Crypto 用戶的拓展而言是不利的。

而賬戶抽象化的智能合約錢包，不需要用戶管理助記詞（使用社交恢復機制），并且用戶可選擇使用 ERC-20 代幣甚至法幣來支付網絡 gas 費用，這對于用戶體驗來說是一種非常大的提升。

在賬戶抽象方面，當前最值得關注的是 EIP-4337 ?提案，它并不需要對以太坊共識層協議進行任何更改，并引入了一個 “paymaster”（付款人）的概念，這意味著應用開發商可以補貼用戶的網絡 gas 費用，從而更好地提升用戶體驗。

然而，智能合約錢包的創建需要一定的成本，這導致在當前底層網絡吞吐量受限的條件下要實現智能合約錢包的大規模拓展是不現實的。

因此，EIP-4844 以及 Rollup 基礎設施的發展對賬戶抽象而言將是非常重要的。

由于 Crypto “多鏈未來”不可避免的發展趨勢，跨鏈便成為了 DeFi 不可分割的組成部分，但由于復雜性，跨鏈也成為了黑客攻擊的重災區。

據不完全統計，在過去幾年當中，遭受黑客攻擊的跨鏈橋包括 Poly Network、Ronin、Wormhole、Horizon、Nomad、Binance Bridge、Multichain、QBridge 等，損失最高的達到了 6.2 億美元。

而被攻擊的原因，包括智能合約漏洞、私鑰泄露、默克爾樹漏洞等，而尚未出現的，則是中心化跨鏈橋作惡以及 Vitalik 擔心的針對弱鏈的經濟攻擊。

截至目前，大多數用戶使用的仍屬于多重簽名類型的跨鏈橋，這需要更多的信任，也更容易被攻擊，而 Cosmos 所采用的 IBC 協議被認為是當前最安全和成熟的跨鏈橋方式，但其在理論上仍然會存在安全漏洞。

展望未來，我們期望看到無需信任的 ZK 技術以及 IBC 等基礎設施可以變得更為成熟，并作為整個 DeFi 生態安全的鏈接器。

與 CeFi 平臺提供的現貨交易、借貸、衍生品交易、理財等一站式服務不同，當前 DeFi 平臺提供的服務相對比較單一，例如 Uniswap 平臺只提供現貨 DEX 交易服務，Compound 則只提供借貸服務，dydx 則只提供杠杠和衍生品交易服務。

對于用戶而言，我們更需要的是一站式服務平臺，而不是在各個應用之間來回切換，這或許會是 DeFi 接下來的一種發展趨勢。

由于 Crypto 與中心化法幣之間的密切關系，DeFi 與 CeFi 將會是長期共存的，但我會傾向于使用去中心化錢包存放自己的 Crypto 資產，并依賴相對去中心化的基礎設施來交易它們，而不是依靠托管式的 CeFi 平臺。當然，在出現出入金需求時， CeFi 平臺確實更適合我們，監管可以為資金的合法性帶來一些保障。

而隨著公鏈 L1&L2 等基礎設施的發展，我們可以期待在未來 2-3 年內，DeFi 將迎來新一輪的爆發式增長。

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