DeFi價值論：隕落的Yearn Finance_YEA:EFI

Yearn的出身伴隨著巨大的正義光環，從代幣的公平分配、DAO治理到開啟了farm序幕，收益爆棚，TVL扶搖直上，眾多DeFi流量大佬熱捧，與各大主流項目負責人之間的友好互動，價格甚至達到了4.2btc，無可匹度的創新能力讓每個DeFi項目岌岌可危，害怕Yearn進入各自領域。但僅僅三個月Yearn卻已經面臨著巨大危機，步入暮年，垂垂老矣，下面我們抽絲剝繭，來逐步分析Yearn的隕落原因。

業務僵化，創新停滯

Yearn的業務主要為機槍池、穩健收益池、兌換和保險。

Yearn的創新交響曲以yeth二次上線的難產為界限，嘎然而止，新的策略、業務有投入卻沒有產出。最近AC的重點放在了STABLECOIN、EMN、LBI、KPR等項目，STABLECOIN應用場景至今沒有找到，不穩定的穩定幣市場受限，EMN、LBI、KPR讓很多投資者血本無歸，成為了口碑的滑鐵盧，保險業務可以看作是把NXM包了一層nft，對于Yearn來說并沒有實際支持，zap支持力度非常弱，vault大量資產流失，唯一的收入來源也瀕臨崩潰。

Slingshot非托管DeFi錢包Slingshot Wallet新增支持以太坊主網:金色財經報道，去中心化交易平臺Slingshot發推稱，Slingshot非托管DeFi錢包Slingshot Wallet新增支持以太坊主網。[2022/11/24 8:03:14]

策略簡單，博傻游戲

現在yearn的策略十分簡單，大部依附于Curve，少部分在uni和dforce，隨著挖礦項目代幣下降，質押率上升，利率下降十分快，并且Curve等項目已經開始展示對Yearn的不滿，Y池成為了最低收益池。

Clever DeFi將于3月17日上線Uniswap，并分批增加流動性:Clever DeFi剛剛結束了為期30天的鑄幣階段，將于3月17日上線Uniswap，標志著進入其路線圖的下一個階段。據悉，最初的30天鑄幣階段于UTC時間2021年3月3日12:00結束，用戶花費726,50 ETH鑄造了339,927 CLVA代幣。為了在Uniswap上實現足夠的流動性，Clever協議額外鑄造了152,967 CLVA，相當于現有鑄幣總量的45%。

Clever DeFi將在上線時實施嚴格的流動性計劃，從3月17日開始，前3個周期的計劃如下：

周期1：增加31%流動性；

周期2：增加8%流動性；

周期3：增加6%流動性。

所有新增流動性將在12個月的固定期限內以云安全延時鎖定，無需密鑰訪問。此外，在Uniswap上線之前，將使用整個鑄幣階段所有交易的總和計算得出的平均中值來確定初始上線價格。（Bitcoin.com）[2021/3/14 18:43:44]

在收益下降的同時，Yearn的收費卻依然十分高，分兩部分，1.本金的千分之五；2.收益的百分之十。

AOFEX將于9月16日啟動抵押平臺幣OT參與DeFi流動性挖礦活動:據官方消息，AOFEX交易所將于9月16日17:00正式啟動第一期抵押OT參與DeFi流動性挖礦活動，抵押額度為200萬OT，抵押周期為14天。平臺將使用等值于200萬OT的USDT參與CRV流動性挖礦，所得收益將全部按照用戶抵押比例進行分配。AOFEX將持續為用戶篩選優質流動性挖礦項目并實時監控，用戶抵押OT即可參與。

AOFEX是數字貨幣金融衍生品交易所，旨在為用戶提供優質服務和資產安全保障。[2020/9/15]

下面是yearn-vault池的各類資產的利率計算

分析 | DeFi項目鎖倉價值10.2億美元，過去一周環比增加2.53%:據DAppTotal.com DeFi專題頁面數據顯示：截至目前，已統計的31個DeFi項目共計鎖倉資金達10.2億美元，其中EOSREX鎖倉3.06億美元，占比29.94%，排名第一位；Maker鎖倉2.65億美元，占比25.97%，排名第二位；排名第三位的是Edgeware鎖倉1.7億美元，占比16.65%；Compound，Synthetix、dYdX、Nuo等其他DeFi類應用共占比27.44%。截至目前，ETH鎖倉總量達328.03萬個，占ETH市場總流通量的3.04%，EOS鎖倉總量達1.09億個，占EOS市場總流通量的10.65%。過去一周，整體而言：1、受Maker連續調低利率的“調控”影響，Compound等主流借貸平臺的利率逐漸趨近，這也就意味著存在的套利空間越來越小；2、DeFi項目整體鎖倉價值較上周環比增加2.53%。[2019/10/7]

*Yearn機槍池收益率

我們可以看到存款一個月凈收益率最高僅為0.88%，而9個幣種中6個出現虧損，存滿一個月大部分不夠費用支出。存款一年的凈收益率最高為為16.03%，但僅有一個幣種突破了10%收益率，4個幣種高于5%，3個幣種位于1.98%-3.66%之間，2個幣種年化收益為負，即使存夠一年都不夠手續費，即使收益最高的ybusd，也會隨著curve上busd池子中幣種數量變化，存入yearn-vaults成了一場完全的博傻游戲。

收益低迷，鎖倉下降

Yearn的TVL在持續下降，我們抽絲剝繭，看一看在Yearn上的資金分布，這個數據會展示Yearn鎖倉量的下滑空間。

我們可以看到Yearn的Vaults里面仍然有2.27億美元的傻瓜資金，隨著價值的發現，仍然會有2.27億美金流出Yearn。剔除忠誠的資金YFI，仍然有2億美元資金的流出壓力。下面我們再看一下Yearn的鎖倉數據。

Yearn總鎖倉量變化

可以看到Yearn鎖倉量從近1億刀，快速掉到4.5億刀左右，并且仍然在下滑。即使用鎖倉量對標市值，這樣極度市夢率的指標，Yearn依然極度危險，更何況隨著Vaults里tvl的流失，Yearn會喪失創新能力。

外部競爭激烈，吸血嚴重

近期farm的冷卻，影響最嚴重的就是聚合理財概念，而UNI、HARVEST上較高的收益率在迅速吸引資金，也造成了Yearn資金的螺旋式下降。

濫發項目、消耗品牌

最近ac開發的EMN、LBI、KPR三個項目存在合約邏輯漏洞，以及產生了歸零式下跌，仍然很多人為ac辯護，認為ac僅僅是自己開發合約，沒有任何責任，但是ac已經說自己匿名的情況下，完全匿名開發測試合約問題并不大，但三個項目被人精準識別到，首先進去的也肯定是相關人士資金，背后的原因不言而喻了，無非是割韭菜還要立牌坊而已。三個代幣的歸零，看著與yearn無關，但其實消耗的是yearn的公信力。

Yearn仍然有較強的開發人才，但ac在yearn上的創新力已經停滯，心不在焉，開始尋找新的突破，yearn更像是一個常規項目，未來將進入常規開發階段，最重要的創新引擎已經丟掉，如果Yearn沒有迎來大的創新，AC再不回歸集中于Yearn的創新，仍然在花式割韭菜，那么很快就是明日黃花了。

?本文僅代表作者觀點，不代表火星財經官方立場。

文|林明FirstPool聯合創始人

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